投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE为15.2/13.9/12.5倍 [1][4] 核心观点 - 2025年H1营收320.49亿元，同比增20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增0.24% [4] - 2025Q2营收187.81亿元，同比增26.64%，环比增41.55%，归母净利润10.56亿元，同比降3.63%，环比增89.74% [4] - 多元产业布局驱动增长：海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长，能源传输材料铜导体产能提升 [4] - 上调2025-2027年盈利预测至33.13/36.37/40.28亿元（原预测30.96/32.32/33.93亿元） [4] 业务进展 - 空芯光纤等高端产品研发：超低损耗光纤平台扩能提产，OM4/OM5多模光纤应用于数据中心，开发高密度MPO光缆组件，AI先进光纤材料中心扩产 [5] - 海洋能源订单充沛：截至2025年H1能源互联领域在手订单约200亿元，具备海上风电全产业链能力（海底电缆研发制造、敷设、运维等） [6] 财务数据 - 营收预测：2025E/2026E/2027E为657.89/722.32/793.91亿元，同比增9.7%/9.8%/9.9% [7][9] - 归母净利润预测：2025E/2026E/2027E为33.13/36.37/40.28亿元，同比增19.7%/9.8%/10.7% [7][9] - 盈利能力：毛利率稳定在13.1%（2025E-2027E），净利率提升至5.0%-5.1%，ROE维持10.5% [7][9] - 估值指标：当前P/B为1.6倍（2025E），EPS预测为1.34/1.47/1.63元（2025E-2027E） [7][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心观点 - 公司坚持能源与通信双核心产业战略 通信网络方面打通"光棒-光纤-光缆-光器件"全产业链生态 能源互联业务持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电等核心技术研发投入 [2] - 2025年上半年实现营收320.49亿元 同比增长20.42% 归母净利润16.13亿元 同比增长0.24% 扣非后归母净利润15.71亿元 同比增长3.69% [1][2] - 海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长 工业与新能源智能业务实现大幅增长 [2] - 空芯光纤领域取得关键技术突破 7月推出空芯反谐振光纤 200亩AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设 计划2026年2月竣工 [3] - 海洋通信业务相关在手订单约75亿元 PEACE国际海缆项目运行稳定 与主流国际运营商建立合作关系 截至2025年上半年在手订单金额超3亿美元 [3] - 2025年7月中标国内外海洋能源项目共计15.09亿元订单 包括广西钦州海上风电示范项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目EPC总承包项目等 [3] 财务表现 - 2023年营业收入476.22亿元 同比增长2.5% 2024年营业收入599.84亿元 同比增长26.0% [1][9] - 2025-2027年预计营业收入分别为674.72亿元、750.23亿元、818.27亿元 同比增长12.5%、11.2%、9.1% [1][9] - 2023年归母净利润21.54亿元 同比增长35.8% 2024年归母净利润27.69亿元 同比增长28.6% [1][9] - 2025-2027年预计归母净利润分别为32.63亿元、37.99亿元、42.83亿元 同比增长17.9%、16.4%、12.7% [1][8][9] - 2025-2027年预计EPS分别为1.32元、1.54元、1.74元 当前股价对应PE分别为16倍、13倍、12倍 [8][9] - ROE持续提升 从2023年7.9%预计升至2027年10.8% [1][9] - 2025H1销售毛利率为13.59% 销售净利率为5.4% [2] - 2025Q2单季度营收187.81亿元 同比增长26.64% 环比增长41.55% 归母净利润10.56亿元 同比下降3.63% 环比增长89.74% [2] 业务进展 - 通信网络业务瞄准数据中心高速互联和国家干线网络传输战略需求 搭建新一代超低损耗光纤制备平台并实现扩能提产 [3] - 能源业务持续中标国内外海洋能源项目 在手订单充足 [3] - 全球化运营战略成效显著 全球影响力持续提升 [2]