货币政策与美联储立场 - 美联储1月议息会议维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变[1] - 会议声明将经济增长描述从“温和”上调为“稳健”，并删除了就业市场下行风险的表述[3] - 美联储主席鲍威尔提及货币政策立场“正常化”，暗示其剩余任期内降息门槛较高[1][3] - 暂停降息的决定得到了广泛支持，即使未来领导层变更，打破此共识的阻力也很大[1][4] 经济前景与政策影响 - 自2024年降息100个基点后，美联储在2025年上半年进入“观望”模式，当前在累计降息175个基点后再次进入“观望”模式[3] - 美联储评估AI的宏观影响偏积极，认为其可能提升劳动生产率，成为实际工资上涨的基础，并可能使经济增长不引发通胀再度走高[4][5] - 2026年美国经济可能因财政与货币政策双宽松及AI驱动资本开支，进入高名义增长与高通胀并存的状态[5] 市场与资产配置展望 - 2026年投资者定价焦点可能从美国财政风险转向科技风险与经济回暖风险[1][5] - 相应市场驱动逻辑转变：海外股市表现将从估值差异驱动回归到盈利前景差异驱动[1][5] - 在此背景下，美元和长期美债利率倾向于上行[5]

货币政策立场 - 美联储1月议息会议维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变[1] - 美联储主席鲍威尔提及货币政策立场“正常化”，暗示其剩余任期内降息门槛较高[1][3] - 暂停降息的决定得到了广泛支持，即使鲍威尔卸任后，打破此共识的阻力也很大[1][4] 政策声明与前景评估 - 议息声明将经济增长表述从“温和”改为“稳健”，并删除了就业市场下行风险的表述，显示对经济前景更为积极[3] - 美联储自2024年降息100个基点、2025年上半年观望后，在2025年下半年累计降息175个基点，现已重回“观望”模式[3] - 3个月期SOFR期货远期曲线低点不断上移，表明市场预期的美联储降息终点越来越高[3] 经济与市场影响 - AI技术发展预计将提升劳动生产率，成为实际工资上行的基础，并可能使经济增长不引发通胀再度走高[4][5] - 2026年，在财政与货币政策双重宽松及AI驱动下，美国经济可能进入高名义增长与高通胀并存的状态[5] - 2026年市场定价可能从2025年的美国财政风险转向科技风险与经济回暖风险，驱动因素从估值差异回归盈利前景差异[1][5]