回顾7月，A股震荡上行，形成新的运行中枢。全月来看，上证指数累计上涨3.74%，深证成指涨5.2%， 创业板指涨8.14%；日均成交量约为1.63万亿元，日均两融余额约为1.79万亿元。从行业上看，钢铁、 医药生物、建筑材料、通信、电子涨幅居前；银行、公用事业、交通运输、食品饮料、汽车涨幅靠后。 风格上，整体小盘>中盘>大盘，成长>价值。 策略观点：短期调整蓄力，关注行业结构性机会 在8月没有额外利空事件发生的情况下，大盘前期的快速上涨需适当回踩补缺口后继续盘整。我们判 断，短期市场可能呈现先回调后震荡向上态势，高风险偏好资金因热点的不能接续可能离场，同时机构 与政策性资金可能回补稳定市场。在此过程中需要警惕回调过程中两融资金的大幅波动带来的盘面波 动。 宏观分析：美国非农低于预期，全球风险偏好回落 国内方面，国家统计局最新数据显示，7月PMI较上月回落0.4个百分点至49.3%。其中有四点值得 关注： 第一，7月制造业PMI下降幅度高于季节性（近10年均值-0.19pct）。分项来看，生产、新订单、原材料 库存均下降，供货商配送时间上升，对PMI形成压力；从业人员指数上升，对PMI形成支撑。 第二，产需两端 ...