报告行业投资评级 - 对非银金融行业给予“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 短期扰动不改非银全年向好态势，资金面因素逐步出清，看好非银板块投资价值 [1][2] - 券商板块：短期受地缘政治等因素压制跑输大盘，但政策催化不变，中期向好态势不改，2026年有望在政策、资金、市场交投三重驱动下实现戴维斯双击 [4] - 保险板块：人身险“反内卷”政策持续推进，有助于行业健康发展；中期看好板块价值重估逻辑 [2][4] 市场回顾 - 本周（2026/3/30-2026/4/3）沪深300指数下跌1.37%，非银指数下跌1.66% [7] - 细分行业中，券商指数下跌2.43%，保险指数上涨0.15%，多元金融指数下跌3.03% [7] - 申万券商II指数本周跑输沪深300指数1.05个百分点，开年至今12周中有10周跑输 [4] 券商行业分析 - **市场表现与观点**：券商板块连续7周跑输沪深300，被视为Beta放大器，短期受中东地缘政治波动等资金压制因素扰动 [4] - **基本面跟踪（2026年3月）**： - 经纪与两融：市场交投活跃，3月A股新开户460.14万户，同比增长50.1%，环比增长82.38%；日均股基成交额2.86万亿元，同比增长87%，环比增长2%；日均两融余额2.64万亿元，同比增长37%，环比增长7% [4] - 投行业务：股权融资显著改善，3月IPO承销140亿元，同比增长77%，环比增长232%；再融资承销808亿元，同比增长146%，环比增长457%；债券承销1.47万亿元，同比增长14%，环比增长54% [4] - 资管业务：新发基金回暖，3月新发偏股基金834亿份，同比增长66%，环比增长16%；3月末全市场非货基规模21.9万亿元，同比增长16%，环比下降1%；股混基金规模8.9万亿元，同比增长21%，环比下降3% [4] - 自营业务：3月权益市场表现疲软，沪深300、科创50、创业板指分别单月下跌5.53%、15.57%、3.79%；债券市场中证全债单月上涨0.08% [4] - **投资主线与推荐标的**：报告推荐三条投资主线 [4] 1. 综合实力强的头部机构：国泰海通、广发证券、中信证券 [4] 2. 业绩弹性较大的券商：华泰证券、招商证券、兴业证券 [4] 3. 国际业务竞争力强的标的：中国银河 [4] 保险行业分析 - **市场表现与观点**：本周保险指数跑赢沪深300指数1.53个百分点；板块受“高弹性”标签影响短期波动加大，但中期看好价值重估 [4] - **政策动态**： - 分红险演示利率上限拟从3.9%进一步降至3.5%，旨在引导消费者合理预期，防范销售误导与利差损风险 [4] - 银保渠道“报行合一”政策再迎精细化管理，监管下发新规要求细化费用报送并压实险企主体责任，预计短期对渠道有阶段性影响，长期利好头部险企 [4][9] - **行业数据**：在银保渠道推动下，A股险企2025年合计新单与NBV增速分别达44.3%与116.8% [4] - **推荐标的**：中国平安、中国财险、新华保险、中国人寿(H)、中国太保，建议关注中国人保、中国太平、众安在线 [4] 多元金融及其他 - **推荐标的**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4] - **行业资讯**：香港首批合规稳定币发行人牌照推迟发放，金管局正全力推进 [10][11] 重点公司公告（2025年业绩） - **华泰证券**：归母净利润163.83亿元，同比增长6.72% [12] - **广发证券**：归母净利润137.02亿元，同比增长42.18% [13] - **中信证券**：归母净利润300.8亿元，同比增长39% [4][25] - **中国银河**：归母净利润125.20亿元，同比增长24.81% [19] - **方正证券**：归母净利润39.70亿元，同比增长79.85% [22] - **中泰证券**：归母净利润14.35亿元，同比增长53.07% [14] - **西部证券**：归母净利润17.54亿元，同比增长24.97% [16] - **国投资本**：归母净利润32.79亿元，同比增长21.71% [17][18] - **瑞达期货**：归母净利润5.47亿元，同比增长42.95% [21] - **弘业期货**：归母净利润0.40亿元，同比下降86.61% [20] 行业重点数据跟踪（截至2026年4月初） - **市场交易**：截至4月3日，月度日均股票成交额为18,506.85亿元 [30] - **两融余额**：截至4月2日，两融余额为25,986.73亿元 [32] - **股权融资**：2026年4月（1-3日），IPO首发募资12.37亿元，再融资完成72.55亿元 [32][34][35]

行业投资评级 * 报告未明确给出对非银行金融行业的整体投资评级 [2][3][9][15][28][36][37][38][39][40][42] 核心观点 * **证券板块**：证券类APP用户活跃度显著提升，行业景气度向好，建议关注三条投资主线：1）估值与业绩错配的优质券商、AH溢价率高或有收并购主题的券商、短期受益于科技股上市的券商；2）创投业务占优，已投项目上市进程加快的四川双马；3）业绩增速亮眼的多元金融及高股息标的 [2] * **保险板块**：保险机构对2026年A股市场持乐观态度，计划增配权益资产，行业基本面中长期向好，估值仍有提升空间，建议关注负债成本低、资负匹配好的头部险企 [3] 根据目录总结 一、市场回顾 * 报告期内（2月23日至3月1日），沪深300指数上涨1.1%，非银行金融（申万）指数下跌1.2%，跑输大盘2.3个百分点 [9] * 子板块表现分化：证券板块下跌0.4%，保险板块下跌3.7%，多元金融板块上涨3.9% [9] 二、数据追踪 * **券商业务数据**： * **经纪业务**：本周（2月23日至3月1日）A股日均成交额24403亿元，环比增长15.6%。2026年1月日均股基成交额36573亿元，同比增长156.6% [15] * **代销业务**：2026年1-2月新发权益类公募基金份额合计1273亿份，同比增长110.4% [15] * **投行业务**：2026年1-2月，IPO募资规模151亿元，同比增长108%；再融资募资规模1579亿元，同比增长76%；债券承销规模20438亿元，同比增长17% [15] * **资管业务**：截至2026年2月末，公募非货基规模22.2万亿元，较上月基本持平；权益类公募规模9.2万亿元，较上月下降0.6% [15] * **保险相关数据**： * **利率环境**：本周10年期、30年期国债到期收益率分别变动-1.46基点、+2.66基点至1.78%、2.27% [28] * **市场风格**：与险资配置风格匹配的中证红利指数本周上涨2.80%，恒生中国高股息率指数本周上涨1.47% [28] * **险资动向**：2024年至今，保险资金举牌/增持共计52家公司，偏好高股息风格，尤其青睐H股，投资方向包括银行、公用事业、交通运输等 [29][34][35] 三、行业动态 * **保险行业**： * 中英人寿推出预定利率1.25%的分红险新产品，较监管上限下降50个基点，演示利率也同步下调 [36] * 花旗集团于2月16日增持中国平安1212万股，持股比例升至6.09% [37] * 人保、平安、太保等头部财险公司竞相布局人形机器人专属保险，覆盖新型风险 [38] * **证券行业**： * 2026年1月，证券服务应用月度活跃用户规模达1.84亿，环比增长5.11%，同比增长13.86% [39] * **监管动态**： * 中国证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026年9月1日起施行，规范私募基金信息披露 [40] * 证监会主席吴清强调，将以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，服务科技创新 [42]

核心观点 - 广发证券首席策略分析师刘晨明认为，A股市场有望在后续1至2个月迎来马年第一波上涨行情，并从“天时、地利、人和”三个维度进行分析，建议投资者重拾信心，当前是加仓良机 [1] - 配置方向上，分析师看好AI产业链、太空光伏、非银金融等板块，并建议关注光模块、半导体、人形机器人等多个行业 [1][2] 市场行情研判 - **天时维度**：2月开始是“春季躁动”胜率最高的阶段，2月及春节前后日历效应最强，市场高胜率且小盘风格占优 [1] - 以小盘指数为例，在春节到全国“两会”之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [1] - 过往“春季躁动”行情提前至上一年12月或1月，多发生在产业或经济基本面上升周期中，例如2013年、2014年、2015年、2020年 [1] - 本次行情在2025年12月至2026年1月提前启动，根据历史经验，这并不影响春季躁动在2月至3月的延续性 [2] - **地利维度**：1月底2025年年报预告披露完毕，低预期、亏损或负增长公司数量占比再创新高，随着负面信息消化，2月开始市场“轻装上阵”，基本面负面冲击告一段落 [2] - **人和维度**：在牛市趋势中，阶段性跌破20日均线并不罕见，每次万得全A指数跌破20日均线后一周左右往往是加仓良机 [2] - 2026年2月2日，万得全A指数一天内跌破20日均线2.7% [2] - 当前A股牛市趋势延续，复盘过往案例，近期是很好的加仓时机 [2] 行业配置方向 - **核心看好板块**：分析师后市看好字节产业链（对应春晚AI应用和国产算力）、太空光伏、非银板块（券商、保险） [2] - **建议逢低吸纳板块**：包括光模块、半导体、人形机器人、芯片、PCB、创新药等板块 [2] - **建议跟踪关注板块**：包括有色、卫星、存储、化工、电网等板块 [2]

报告行业投资评级 - 投资银行业与经纪业：看好（维持）[7] 报告核心观点 - 非银板块经历回调后，建议积极配置，持续关注板块绩优个股[1][4] - 券商方面：本周市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议把握板块配置机遇[2][4] - 保险方面：中长期来看，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，在健康慢牛下建议积极增配保险[2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险[4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股[4] 指数与板块表现 - 截至2月6日当周，沪深300指数下跌1.3%，中小板指下跌1.2%，创业板指下跌3.3%[16] - 非银板块内部分化：证券板块下跌0.6%，保险板块下跌0.7%，多元金融板块上涨0.3%[16][18] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年12月累计保费收入61,194亿元，同比增长7.43%。其中，产险收入17,570亿元（同比+3.92%），人身险收入43,624亿元（同比+8.91%）。寿险保费35,557亿元，同比增长11.40%[20][21] - **资金运用**：截至2025年9月末，保险资金运用规模37.46万亿元。结构上，银行存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct），债券占比48.52%（+0.64pct），股票和基金占比14.93%（+2.58pct），其他资产占比28.91%（-2.11pct）[21] - **资产规模**：2025年12月，保险公司总资产41.31万亿元，环比增长1.64%。其中寿险公司总资产36.39万亿元（环比+1.79%，占比88.09%），产险公司总资产3.12万亿元（环比-0.97%，占比7.55%）[25][26] - **利率环境**：截至2月6日，5年期债券收益率变动幅度在-3.65BP到+1.33BP之间，其中国开债下跌幅度最大（-3.65BP）。信用利差变动幅度在-1.56BP到+3.42BP之间[27][30] 券商周度数据跟踪 - **市场整体**：本周权益市场震荡，沪深300指数下跌1.33%，创业板指下跌3.28%[33][37] - **经纪业务**：本周两市日均成交额24,066.54亿元，环比下降21.43%；日均换手率2.36%，环比下降60.83BP。本周成交额高于2025年周度日均均值17,225.05亿元[35] - **信用业务**：截至2月5日，两融余额2.68万亿元，环比下降2.14%，高于2025年日均余额2.08万亿元。股票质押股数2,898亿股，质押市值3.06万亿元[41] - **投行业务**：2026年1月，股权融资规模1,348.63亿元，环比大幅增长103.4%，其中IPO融资90.53亿元。债券融资规模6.19万亿元，环比下降15.6%[45] - **资管业务**：2026年1月，券商集合资管新发份额91.04亿份，环比增长40.1%，高于2025年月均规模52.18亿份。新发公募基金规模1,094.51亿份，环比增长41.3%，高于2025年月均规模979.95亿份[47][49] - **衍生品业务**：2026年1月，期货市场成交金额89.47万亿元，环比增长10.88%。其中金融期货成交15.93万亿元（环比+13.62%），股指期货成交11.55万亿元（环比+35.88%），高于2025年月均6.91万亿元。场内期权成交6,011万张，环比增长23.1%，高于2025年月均5,149万张[51] 行业及公司重点关注 - **行业要闻**： - 金管局发布《银行保险机构许可证管理办法》，自2026年6月1日起施行，以加强和规范许可证管理[56] - 央行、发改委等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》[57] - **公司公告（部分）**： - 中信证券：2025年半年度分红，以总股本148.21亿股为基数，每股派现0.29元，共计派发现金红利42.98亿元[6][59] - 瑞达期货：以自有资金5.89亿元收购申港证券11.9351%的股权[6][67] - 华泰证券：拟发行总额100亿港元的H股可转换债券，初始转换价每股19.7港元[66] - 广发证券：截至2026年1月31日，累计新增借款767.57亿元，占上年末净资产比例47.24%[68] - 第一创业证券：董事会同意郭川为公司董事长[6][70]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - 2026年开年以来，市场成交额、基金新发同比改善明显，利好证券IT和券商板块基本面，投行、资管和海外扩表有望助力头部券商ROE进一步提升 [3] - 保险在个险和银保两端均实现开门红，叠加权益市场慢牛趋势，增长确定性和高ROE下，保险板块有望持续获得增配资金 [3] - 看好保险、券商和证券IT春季行情 [3] 券商板块总结 - **市场活跃度显著提升**：2026年1月市场日均股基成交额3.65万亿元，同比+157%；2026年1月新成立股票和混合类基金份额812亿份，环比+66%，同比+187% [3] - **政策环境积极**：证监会强调将全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦深化资本市场投融资综合改革，并抓紧推出深化创业板改革，提高再融资制度便利性 [3] - **头部券商业绩符合预期**：已披露预告/快报的22家上市券商2025年年报归母净利润（经调整）合计为1180.5亿元，同比+54%；其中国泰海通（扣非）同比+71%，中信证券同比+38%，中金公司同比+68% [3] - **投资主线与推荐标的**：报告推荐三条主线：1) 低估值头部券商，如华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；2) 大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；3) 零售优势突出的国信证券；受益标的包括同花顺 [3] 保险板块总结 - **保费收入稳健增长**：2025年全行业实现原保险保费收入6.12万亿元，同比+7.4%；其中人身险原保险保费收入4.36万亿元，同比+8.9% [4] - **开门红预期向好**：2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期下性价比凸显，个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长 [4] - **资产端与估值催化**：长端利率企稳、权益市场向好利于险企盈利，叠加负债成本边际改善，险企利差有望逐步向好，估值有望向1倍PEV靠拢 [4] - **推荐标的**：推荐中国人寿、中国太保和中国平安 [4] 推荐及受益标的组合 - **推荐标的组合**：中国太保，中国人寿，中国平安；广发证券，国泰海通，华泰证券，中金公司H；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所，九方智投控股 [5] - **受益标的组合**：同花顺 [5]

文章核心观点 - 证券行业受益于市场回暖与政策环境友好，当前板块估值处于较低水平，具备安全边际，回调或可布局[1] 市场表现与交易数据 - 2026年1月27日，证券ETF（512880）收跌超1%[1] - 截至2026年1月23日，当月日均股基交易额为34578亿元，较上月提升58.18%[1] - 两融余额同比亦有大幅增长[1] 政策环境与行业影响 - 证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，旨在推动公募基金业绩比较基准管理规范化[1] - 政策旨在健全基础制度，强化基金管理人内控与主体责任[1] - 行业转型有望带来新的业务增长点，券商经纪、投行及资本中介等业务均受益[1] 行业与产品分析 - 证券行业受益于市场回暖与政策环境友好[1] - 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数主要反映证券行业整体表现[1] - 指数成分涵盖A股市场上的证券公司，具有较高的行业集中度[1] - 该指数风格偏向于周期性与成长性结合，整体表现随市场波动较大[1]

基金发行市场整体回暖 - 截至1月25日，年初以来已有76只新基金成立，合计发行份额达719.39亿份 [2] - 1月新成立基金的平均发行份额达到9.47亿份，远超2025年12月的6.33亿份，回暖显著 [3] - 从1月26日至春节前，还有50只新基金将开始发行 [5] 主动权益基金热度重启 - 偏股混合型基金广发研究智选A发行份额高达72.21亿份，成为时隔三年多再现的爆款产品 [1][5] - 上一次有偏股混合型基金发行份额超过70亿份是在2022年10月 [5] - 多只偏股混合型基金发行份额表现突出，如易方达平衡精选（34.08亿份），以及多只超过20亿份的产品 [5] - 新发基金中，主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型合计18只）与指数型基金（18只）平分秋色，打破了被动产品绝对主导的局面 [1][5] 新成立基金结构分布 - 年初以来新成立股票型基金31只，发行份额165.06亿份 [2] - 混合型基金24只，发行份额278.06亿份 [2] - 债券型基金9只，发行份额113.95亿份 [2] - FOF基金11只，发行份额153.62亿份 [2] - QDII基金1只，发行份额8.70亿份 [2] 机构对权益市场展望与配置方向 - 机构对2026年权益市场持理性偏乐观态度，认为市场风格与结构可能出现较大切换，春季行情仍有演绎空间 [6] - 配置关注三大方向：科技成长（如AI算力、AI应用、具身智能、量子科技等）、景气线索（如有色、化工、电力设备等供需改善及出海逻辑）、低位补涨（如大众消费、非银金融等） [6]

市场行情与板块表现 - 1月26日大盘走势震荡，主要股指涨跌互现，大盘蓝筹反弹，券商、银行板块携手发力 [1] - 券商股中，财通证券一度冲击涨停，现涨逾4%，兴业证券、华泰证券涨超3%及2% [1] - 银行股中，宁波银行涨超5%，杭州银行涨超3%，农业银行涨超2% [1] - 热门ETF方面，规模389亿元的券商ETF(512000)场内价格一度上探2%，现涨0.7% [1] - 规模最大的银行ETF(512800)场内价格一度涨逾1%，现涨0.91%，近4日连续吸金合计4.14亿元 [1] 券商行业观点与机会 - 随着行业活跃和成交量激增，券商股业绩普遍大幅增长 [4] - 国泰海通证券指出，非银板块仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [4] - 中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来财富管理主线券商的投资机会 [4] - 中信证券表示，可以逢低增配非银金融，在宽基ETF集中赎回期间，投资者有充裕时间窗口配置而无需追高 [4] - 一旦投资者预期汇金等机构的宽基ETF持有量持续缩小，主动买盘可能会不断增加 [4] - 人民币升值可能促使资本账户跨境管制放松，加速非银金融企业出海和全球化 [4] - 券商ETF(512000)被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，最新基金规模超389亿元，年内日均成交额超11亿元 [4] 银行行业观点与机会 - 首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复，关注政策成效进一步释放 [4] - 资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续 [4] - 以险资为代表的长线资金持续增持银行股，加速定价效率提升和估值重构，继续看好银行板块红利价值 [4] - 银行ETF(512800)被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，最新基金规模超113亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [5]

公募FOF 2025年四季度持仓总览 - 债券型基金是FOF重仓的“主力军”，在FOF重仓的前50大基金中，债券型基金数量达40只[2][4] - 被动指数型产品（尤其是ETF）成为FOF重仓基金，伴随指数投资时代加速到来[4] - 四季度FOF最爱的前5只基金均为债券类产品，依次是：海富通中证短融ETF、国泰利享中短债C、富国国有企业债C、富国产业债D、富国信用债C[2] FOF重仓基金详情（按持有市值） - **海富通中证短融ETF**是FOF持有市值最高的产品，截至四季度末被119只FOF持有，合计市值59.80亿元[4][5] - **国泰利享中短债C**和**富国国有企业债C**紧随其后，FOF持有市值均超过17亿元，分别为17.99亿元和17.41亿元[4][5] - 多只债券ETF及纯债基金被FOF集中持有，包括**华安黄金ETF**（12.46亿元）、**鹏扬中债-30年期国债ETF**（12.18亿元）、**博时中债0-3年国开行ETF**（12.11亿元）等，持有市值均超12亿元[4][5][6] - 在FOF重仓的前50大基金中，短期、中长期纯债型基金及被动指数型债券基金占据绝对多数[5][6] FOF对主动权益类基金的配置 - **兴全商业模式优选A**是FOF持有市值最高的主动权益类基金，被16只FOF持有，合计持仓市值4.07亿元[8][9] - **易方达信息行业精选C**位列第二，被10只FOF持有，持仓市值3.65亿元[8][9] - **易方达科融**、**易方达供给改革**、**华夏创新前沿A**等也被FOF重仓持有，持仓市值均超过3亿元[8][9] - FOF持有的前20大主动权益基金以偏股混合型、普通股票型和灵活配置型为主[9] FOF四季度增持动向 - **海富通中证短融ETF**是四季度被FOF增持最多的基金，增持市值达26.89亿元，使其总持有市值达到59.80亿元[10][12] - **国泰利享中短债C**增持市值11.45亿元，总持有市值17.99亿元[10][12] - **景顺长城中短债F**、**富国国有企业债C**、**广发纯债E**、**广发景宁纯债A**增持市值均超过6亿元[11][12] - 增持榜单前20名几乎全部为债券型基金，包括短期纯债、中长期纯债、混合债基及债券ETF[12] FOF基金经理后市观点与行业配置 - 多位FOF基金经理在四季度增加了对**科技**、**资源品**、**非银金融**等领域的配置[13][14] - 国泰优选领航基金经理表示，将继续重点布局**金银股**、**稀土及其他金属**方向，并新挖掘超跌的**旅游行业**（含航空、免税、酒店），同时长期关注新能源新材料、金融地产、高端制造产业链[14] - 中欧预见养老2035基金经理表示，对长期估值吸引力高的**消费**以及**非银金融**等相关板块有所超配，并继续参与海外债券、REITs及黄金ETF的配置[14] - 易方达优势回报基金经理表示，加深了对AI产业和资源品的认识，四季度显著增加了**资源类资产**的配置，并调整了医药、港股及科技类资产的配置比例[15]

AI基金南方改革机遇灵活配置混合（001181）2025年四季度业绩与运营概况 - 2025年第四季度，基金实现利润958.37万元，加权平均基金份额本期利润为0.0579元，当季净值增长率为2.65% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为3.63亿元，截至2026年1月22日，单位净值为2.351元 [3][15] - 基金经理卢玉珊管理的6只基金近一年均为正收益，其中南方君选灵活配置混合近一年复权单位净值增长率最高，达47.08% [3] 基金历史业绩与风险指标表现 - 截至2026年1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为15.02%，在同类1286只基金中排名第288位，近半年增长率为30.39%排名第434位，近一年增长率为40.95%排名第498位，近三年增长率为34.57%排名第328位 [4] - 截至2025年12月31日，基金近三年夏普比率为0.8252，在同类1275只基金中排名第255位 [9] - 截至2026年1月22日，基金近三年最大回撤为18.69%，在同类1264只基金中排名第251位，单季度最大回撤出现在2020年一季度，为16.86% [11] 基金资产配置与持仓特征 - 近三年基金平均股票仓位为78.66%，高于同类平均的72.57%，股票仓位最高在2023年一季度末达到89.72%，最低在2022年一季度末为41.63% [14] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为：宁德时代、杰瑞股份、生益科技、泛亚微透、亚钾国际、徐工机械、洛阳钼业、久立特材、中国巨石、东方电缆 [18] 基金管理人对A股市场的展望与投资方向 - 基金管理人展望2026年一季度，预计宏观整体平稳开局，财政货币政策定调积极宽松，流动性充裕支撑市场风险偏好维持较高水平，春季躁动行情有望展开 [3] - 结构上重点关注AI产业趋势和泛科技链、供需格局改善的材料和中游制造环节，以商业航天、AI应用、AI算力和半导体设备为代表的科技、以及工业金属为代表的资源品是一季度主战场，服务业消费和非银金融也是重点方向 [3]