行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[15] 核心观点 - A股市场于2025年11月5日呈现低开高走、小幅震荡上行的态势，上证综指收报3969.25点，涨0.23%，深证成指收报13223.56点，涨0.37%，创业板指上涨1.03%[2][3][7] - 当前市场处于重要转换时点，预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势[3][14] - 市场风格预计将出现再平衡，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注，操作上建议均衡配置[3][14] - 短线投资机会关注电网设备、光伏设备、电池以及煤炭等行业[3][14] A股市场走势综述 - 当日两市成交金额为18946亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过六成个股上涨，电网设备、电池、光伏设备、风电设备及电源设备等行业涨幅居前[7] - 电力设备及新能源行业涨幅达3.44%，煤炭行业上涨1.54%[9] - 保险、软件开发、半导体、生物制品及医疗服务等行业跌幅居前[2][7] - 创业板成分指数全天表现强于主板市场[2][7] 市场估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.22倍，创业板指数平均市盈率为49.13倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][14] - 成交金额18946亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报整体表现良好对市场起到底部支撑，但10月国内制造业景气下滑对后续市场走势有一定压制，中美两国元首会晤和吉隆坡经贸谈判细节后短期内暂无更多利好消息释放，市场有利好出尽态势，人民币汇率承压对宽松货币政策有掣肘，策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4596.6，环比+18.8；IF次主力合约（2511）最新4610.8，环比+16.2；IH主力合约（2512）3002.6，环比-0.4；IH次主力合约（2511）3004.6，环比+0.2；IC主力合约（2512）7108.0，环比+38.8；IC次主力合约（2511）7170.2，环比+34.0；IM主力合约（2512）7310.8，环比+56.0；IM次主力合约（2511）7391.8，环比+52.8 [2] - IF - IH当月合约价差1606.2，环比+11.4；IC - IF当月合约价差2559.4，环比+5.8；IM - IC当月合约价差221.6，环比+14.6；IC - IH当月合约价差4165.6，环比+17.2；IM - IF当月合约价差2781.0，环比+20.4；IM - IH当月合约价差4387.2，环比+31.8 [2] - IF当季 - 当月-42.2，环比+1.6；IF下季 - 当月-81.6，环比-1.6；IH当季 - 当月-0.8，环比+1.8；IH下季 - 当月-5.2，环比+3.8；IC当季 - 当月-230.2，环比-2.4；IC下季 - 当月-416.4，环比-8.8；IM当季 - 当月-298.0，环比-7.6；IM下季 - 当月-505.4，环比-6.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-24347.00，环比-23.0；IH前20名净持仓-15771.00，环比+1077.0；IC前20名净持仓-18662.00，环比-720.0；IM前20名净持仓-37181.00，环比+230.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4627.26，环比+8.6，IF主力合约基差-30.7，环比-1.0；上证50为3008.0，环比-5.0，IH主力合约基差-5.4，环比-0.6；中证500为7229.3，环比+18.5，IC主力合约基差-121.3，环比-5.1；中证1000为7464.9，环比+29.1，IM主力合约基差-154.1，环比-2.7 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18943.40，环比-440.55；两融余额（前一交易日，亿元）24916.23，环比-31.40；北向成交合计（前一交易日，亿元）2409.10，环比-268.32；逆回购（到期量，操作量，亿元）+5577.0，+7655.0；主力资金（昨日，今日，亿元）-896.47，-126.28 [2] - 上涨股票比例（日，%）62.07，环比+32.15；Shibor（日，%）1.315，环比0.000；IO平值看涨期权收盘价（2511）42.80，环比-3.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.53，环比-0.61；IO平值看跌期权收盘价（2511）79.80，环比-6.40；IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.44，环比-0.32 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）18.23，环比-0.06；成交量PCR（%）76.21，环比+0.07；持仓量PCR（%）79.44，环比+1.26 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.30，环比+2.80；技术面6.20，环比+3.30；资金面6.40，环比+2.40 [2] 行业消息 - 10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，我国企业生产经营活动总体稳定 [2] - 截至10月31日，A股市场5444家上市公司中5437家披露完2025年三季报数据，前三季度营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%；第三季度A股利润端显著改善，净利润增速达11.30%，较二季度回升10.19个百分点 [2] - A股主要指数收盘多数上涨，上证指数涨0.23%，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，沪深两市成交额继续回落，全市场超3300只个股上涨，行业板块多数上涨，电力设备板块大幅走强 [2] - 鲍威尔表态削弱市场对12月降息预期，多位联储官员表态不一增加12月降息不确定性，美元兑离岸人民币近期走高 [2] - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，连续七个月处于荣枯线下方，制造业景气不佳对市场情绪有负面影响 [2] - 中美双方将各自取消多项相互加征的关税措施 [2] 重点关注 - 11月5日21:15关注美国10月ADP就业人数；11月7日9:30关注中国10月贸易数据；11月9日9:30关注中国10月CPI、PPI [3]

2025 年 11 月 05 日 证券研究报告 | 金融工程周报 市场情绪仍偏高，警惕高位股调整风 险 市场环境因子跟踪周报（2025.11.05） 分析师：李亭函 分析师登记编码：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524080001 电话：021-20321077 研究助理：张君睿 021-20515355 1、《海外风险缓和，风格切换概率提升— 市场环境因子跟踪周报（2025.10.29）》 2025-10-29 2、《止盈意愿上升，风格切换或将持续— 市场环境因子跟踪周报（2025.10.23）》 2025-10-23 3、《假期临近，市场延续震荡—市场环境 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.09.24 ）》 2025-09-24 4、《市场波动加剧，但上行趋势不变—市 场环境因子跟踪周报（2025.09.17）》 2025-09-17 5、《市场陷入震荡，短期难免 ...

格隆汇11月5日｜A股三大指数早盘低开高走，沪指涨0.05%报3962.04点，深成指跌0.15%，创业板指涨 0.17%，北证50平收。沪深京三市半日成交额11497亿元，较上日缩量814亿元，全市场超3000只个股上 涨。盘面上，海南自贸区、电网设备、免税店板块集体走强，半导体、量子科技板块跌幅居前。 ...

相对外围，A股明显较强！ 今日（11月5日）早盘，外围市场全线暴跌，但A股在低开之后，明显走强。相对于指数，盘面结构走强的特 征更为明显：上涨个股一度超2700只，大于下跌个股。此外，A50早盘一度杀跌超1%，但随即V型反弹，跌幅 快速收窄。 分析人士认为，三大利好集体在盘面演绎，是A股相对较强的重要原因。一是，2025年10月份中国仓储指数为 50.6%，较上月回升1个百分点，显示经济活力稳中有升；二是，根据11月4日央行的公告，中期市场流动性持 续释放；三是，热点概念板块持续活跃，早盘海南板块再度大涨，福建板块也出现异动。有热点的市场，才能 留得住人气。 不过，当下市场对于外围可能仍存疑虑，特别是美国政府关门超预期之后带来的流动性收缩。那么，这一影响 究竟会有多大？ 三大利好支撑A股 11月5日开盘，沪指低开0.95%，深成指低开1.68%，创业板指低开2.08%。存储器、CPO方向领跌，黄金、半 导体、锂电池、AI应用、储能题材跌幅靠前。但随后，市场显著反弹，北证50一度率先飘红，创业板指跌幅 亦一度收缩至1%以内。 早盘，亦有三大利好支撑市场。 第一，中国物流与采购联合会与中储发展股份有限公司联合调查 ...

市场处于震荡蓄势阶段 回望10月，A股市场总体呈现震荡态势，三大指数月线涨跌不一。沪指时隔10年重登4000点高位，月内累计上涨1.85%，深 证成指累计下降1.10%，创业板指跌1.56%。资金面上，10月沪深两市日均成交金额为2.14万亿元，市场成交额整体收缩， 较9月的2.39万亿元下降10.34%。 | 日期 | 总数 | A 股 | B 設 | 基金 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.01 | 177.37 | 157.00 | 0.04 | 20.33 | | 2025.02 | 313.77 | 283.59 | 0.04 | 30.14 | | 2025.03 | 348.53 | 306.55 | 0.05 | 41.93 | | 2025.04 | 213.32 | 192.44 | 0.04 | 20.84 | | 2025.05 | 172.77 | 155.56 | 0.04 | 17.17 | | 2025.06 | 184.73 | 164.64 | 0.06 | 20.04 | | 2025.07 | 212.58 | 196.3 ...

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][7][14] 报告核心观点 - A股市场正处于重要转换时点，预计11月将呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势 [3][14] - 市场风格预计将出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注 [3][14] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御 [3][14] - 短线建议关注电网设备、银行、保险以及环保等行业的投资机会 [3][14] A股市场走势综述 - 周二（11月04日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指在3985点附近遭遇阻力后回落 [2][7] - 上证综指收报3960.19点，下跌0.41%；深证成指收报13175.22点，下跌1.71%；创业板指下跌1.96% [7][8] - 深沪两市全日成交金额为19387亿元，较前一交易日有所减少 [7] - 超过六成个股下跌，银行、旅游酒店、铁路公路、电网设备以及包装材料等行业涨幅居前；能源金属、贵金属、电池、电机以及风电设备等行业跌幅居前 [7] - 银行指数上涨2.08%，表现最强；有色金属指数下跌3.03%，表现最弱 [9] 市场估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.27倍，创业板指数平均市盈率为50.01倍，处于近三年中位数平均水平上方 [3][14] - 两市成交金额19387亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] 后市研判及投资建议 - 随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入空窗期，缺乏明确方向性催化剂 [3][14] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况 [3][14]

商品期货市场表现 - 11月4日国内商品期货主力合约多数下跌，集运指数（欧线）领涨超3%，碳酸锂领跌超4% [1] - 菜粕上涨超1%，沪锌、尿素、纸浆等品种微幅上涨 [1] - 多晶硅下跌超3%，菜籽、苹果、焦煤等品种下跌超2%，甲醇、纯碱、铁矿石等下跌超1% [1] 可转债市场表现 - 11月4日中证转债指数收盘下跌0.67%至482.64点，成交金额为562.74亿元 [1] - 中能转债、振华转债、汇成转债、福能转债涨幅居前，分别上涨13.15%、9.57%、2.76%、2.04% [1] - 国城转债、恒帅转债、航新转债跌幅居前，分别下跌7.80%、6.47%、5.79% [1] ETF市场表现 - 11月4日ETF收盘涨跌不一，亚太精选ETF、银行ETF天弘、银行ETF指数基金涨幅居前，分别上涨2.35%、2.24%、2.22% [1] - 日经225ETF、中韩半导体ETF、纳指生物科技ETF跌幅居前，分别下跌5.76%、5.19%、4.43% [1] A股市场中期展望 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，成长风格或仍是投资主线，创业板具有较好的风险收益比 [1] - 中金公司认为市场震荡上行趋势有望延续，风格趋于平衡，上市公司盈利仍在改善趋势中 [2] - 中航证券认为11月A股进入业绩真空期，"十五五"规划建议提供新热点，短期A股或将延续震荡上行 [3] 行业配置与投资线索 - 中金公司指出中国科技与制造沿产业链升级、出海拓宽市场是长期趋势，AI算力产业链、机械、汽车、电网设备出口等领域是结构性亮点 [2] - 中航证券建议均衡配置，关注智能化、航天、新需求、海洋等投资线索 [3] - 景顺建议应适度分散投资，避免过度集中于大型科技股，AI最终赢家仍需时间验证 [2] 黄金税收政策 - 两部门发布黄金税收政策公告，核心在于细化黄金实物交割环节管理，首次明确区分"投资性用途"和"非投资性用途" [2] - 中信建投指出新政调节了增值税相关细则，总体更鼓励场内黄金交易 [2]

2025年A股上市公司的三季度报告已经陆续披露完毕。五千多家上市公司第三季度业绩如何，前三季度总体怎样，相信是投资者最关心的。这些数据不仅 对市场走势具有一定的指引作用，同时也是对我们过去无论是政策还是资金走向的一次总结。 下面我们就从A股上市公司总营收、总利润，除金融股外A股上市公司的总营收、总利润，以及A股上市公司除沪深300、中证500外的总营收、总利润等 多个维度，看一看三季度A股上市公司的具体表现。 壹 | 前三季度大总结 2025年前三季度，A股总营收达到53.52万亿元，相较上年同期同比增长1.25%，整体变化不大，相对2023年略低。A股前三季度总营收自2022年起连续四 年波动，变化区间在1.2%—2.4%，整体相对于2021年涨幅较大。2022年同比增幅达9.63%，自此之后A股总营收保持基本稳定。 对比之下，2025年前三季度A股总利润为6.09万亿元，同比上涨6.47%，打破了自2022年起A股前三季度总利润不断下滑的趋势。 2025年前三季度A股总利润增长速度显著高于总营收，该财务区间内营业利润率为11.40%，高于2022-2024年水平，略低于2021年的11.84%。 数据来源 ...

A股开盘，三大指数小幅低开，沪指低开0.08%，深证成指低开0.23%，创业板指低开0.2%。盘面上，染 料、海南自贸区、房地产板块涨幅居前，贵金属、Web3.0概念板块低开。 ...