公司上市概况 - 摩尔线程作为国产GPU第一股即将登陆科创板 发行价格为每股114.28元 募资80亿元 预计上市时市值约为537.15亿元人民币 [3] - 80亿元的募资规模使其成为今年年内科创板最大的IPO 募资金额仅次于上证主板的华电新能 [4] - 公司从IPO申请获得受理到获准注册仅用了122天 创造出A股IPO的时间纪录 [5][6] 市场环境与估值潜力 - 公司上市赶上了AI投资风口 相应的估值溢价可能会显著提升 [5] - 若上市时市场环境良好 公司市值突破千亿甚至达到2000至3000亿元人民币是可以预期的 [4] - 与已上市公司寒武纪相比 寒武纪当前总市值为5267亿元人民币 与摩尔线程的市值差距接近10倍 [3] 财务表现与研发投入 - 2022年公司营收不到5000万元 但在2023年之后开始加速发展 营收出现飙升 [6] - 公司在营收增长的同时研发投入水涨船高 甚至出现了研发投入大于收入的情况 [6] - 根据公司初步预测 实现盈利的初步时间可能要到2027年 这已是比较乐观的预测 [7] 资金需求与再融资前景 - 成功上市极大解决了公司的资金问题 仅依靠现有现金流无法满足公司高速发展的需求 [7] - 考虑到持续的研发投入 未来不确定是否需要采取定增等措施以满足资金需求 [7] - 参考同业寒武纪 其上市后已进行两次再融资 2023年定增募资约16.72亿元 2025年9月定增募资39.85亿元 上市后再融资规模超过55亿元 相当于IPO募资额的一倍以上 [7][8] 行业特征与投资逻辑 - 针对处于AI投资风口的公司 不可避免存在持续性的再融资需求 在公司尚未实现盈利并形成充裕现金流前 投资者很难享受到现金分红等回报 [8] - 投资高研发且未形成稳定利润的公司 相当于投资公司未来 享受其高速成长的成果 但存在较大不确定性 [8] - 一旦市场投资风口发生转向 这类公司很难持续维持高昂的估值水平 [8]