公司概况与历史业绩 - 公司是全国领先的城市管理服务运营商，2001年以园林绿化养护业务起家，2008年全面转型至环卫清洁业务，并于2020年上市 [1] - 公司管理团队经验丰富，战略持续迭代，以环卫服务为核心，实现了从“服务城市”、“管理城市”到“经营城市”再到“数智城市”的不断升级 [1] - 2019年至2024年，公司营业收入从22.0亿元攀升至39.1亿元，年复合增长率达12.3%，归母净利润由1.3亿元增长至2.9亿元，年复合增长率为17.1% [1] - 2025年前三季度，公司实现营收27.7亿元，同比下降5.87%，实现归母净利润1.5亿元，同比下降38.08%，主要受市场竞争压力和坏账准备计提增加影响 [1] 化债政策与财务影响 - 环境卫生管理行业具有公益性，多依赖于政府支付，部分地区财政紧张给行业带来回款与现金流压力 [2] - 2019年至2023年，公司应收款项由9.0亿元增长至32.8亿元，应收款项占总资产比例由28%提升至43.6%，坏账准备金额由0.4亿元增长至2.7亿元 [2] - 随着前四轮化债政策落地，公司净现比改善明显，2024年经营活动现金流净额回升至1.6亿元，同比增长98.3% [2] - 公司回款管理力度加强，应收款项和坏账准备的增速已显著收敛，分别降至23.3%和53.5% [2] - 2024年11月8日，人大会议审议通过新一轮大规模化债方案，释放10万亿元化债规模，有望显著改善公司回款及现金流，并有利于推动坏账计提冲回和订单拓展 [2] - 2025年前三季度，公司应收账款为25.2亿元，同比减少0.95%，经营活动现金流净额为4.6亿元，同比增长644.76% [2] AI与智慧环卫战略布局 - 面对环卫行业人力短缺及老龄化带来的成本压力，环卫机器人应用有望节省30%以上的成本并提升作业效率 [3] - 公司于2024年1月成立侨银数智城市研究院，联合中国工程院、清华大学等科研团队，聚焦无人驾驶、AI算法等领域研发 [3] - 2025年2月，公司拟投资不超过10亿元在江苏建设人工智能产业生态总部 [3] - 公司已推出多款自主研发智能机器人，覆盖城市管理多个细分领域，预计节省超过13.74亿元营业成本 [3] - 行业未来将朝着机器人作为终端“感官”和“触手”采集数据，AI平台作为“大脑”与“协同网络”实现无人设备自主响应与协同作业的方向发展 [3] - 2025年7月，公司与爱化身科技共同控股成立天奈人机交互技术（广州）有限责任公司，未来规划以“多模态交互智能体平台”为技术底座，重点布局智慧社区、市政管养、门诊咨询及政务服务四大细分场景 [3] - 公司2025年新增订单已落地“无人设备+AI平台+运营服务”闭环，将带来超过7亿元商业价值 [3] - 数智化新订单客户与传统业务客户高度重叠，为公司AI转型提供了低摩擦的落地渠道和可信场景，验证了“传统业务赋能技术升级，技术升级反哺并锁定传统市场”的良性循环 [3] 增长前景与市场展望 - 随着政府化债的稳步推进，新订单的释放和存量订单的执行有望加速，公司营收数据有望持续提升 [1] - 化债政策推进有望改善公司现金流，布局AI智慧环卫领域打开第二增长曲线，预计公司业绩将持续稳定增长 [4]