行业投资评级 - 报告推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券 [41] 核心观点 - 2025年10月存量基金净流出，个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚 [2][5] - 混合型FOF产品表现亮眼，基准新规下指数产品占比有望进一步提升 [2][5] - 基准新规强化约束有望改善基金投资透明度与相较基准的超额收益 [5][34] 2025年10月存量基金净流出 - 全市场公募基金资产净值合计为36.02万亿元，环比增长2.26% [5][8] - 全市场基金份额为31.24万亿份，环比下降0.38%；平均单位净值为1.15元，环比增长2.65% [5][8] - 权益型基金总份额为6.4万亿份，环比下降2.73%；债券型基金总份额为9.13亿份，环比下降5.46%；货币型基金份额为14.68亿份，环比增长3.41% [5][9] - 全市场新发基金722.93亿份，环比下降56.85%；其中权益类新发基金384.26亿份，环比下降60.11%；债券类新发基金145.21亿份，环比下降77.98% [5][10][13] - 全市场存续基金份额留存率为99.39%；其中权益类存续基金份额留存率为96.68%，债券类存续基金份额留存率为94.39% [5][14] 权益市场波动影响投资者风险偏好 - 个人投资者风险偏好受震荡行情冲击，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别下降4.72%、7.40%、6.02% [5][22] - QDII和FOF基金成为重要避险方向，份额环比增速分别为14.22%、14.10% [5][22] - 机构投资者在利率波动环境中寻求增厚收益，资金主要流向二级债基及可转换债券型基金，份额环比分别增长53.52%、8.99% [5][22] - 从资金来源看，个人投资者资金占比为52.70%，机构投资者（除养老金外）占比为45.82% [15][18][24] 基准新规落地与指数产品展望 - 新发FOF型基金表现亮眼，环比增长63.10%，其中混合型FOF基金环比增长67.28% [5][28][31] - 混合型FOF产品在纯债基础上增厚收益，并帮助散户参与权益市场，部分产品通过QDII基金等工具纳入多元化资产以分散风险 [5][31] - 基准新规强化基准的选取、变更、信息披露与约束作用，预计将促使基金经理投资行为向基准靠拢，缓解“风格漂移”问题 [34] - 长期来看，随着市场有效性提升，指数产品占比有望进一步提升 [5][34] 基金公司经营与创新 - 新发股票型基金规模环比下降84.50%，新发债券型基金环比下降93.37%，受季节性因素影响 [5][28][31] - 广发基金推出首家对话式AI理财助理"AiFa"，提供热点追踪、基金解析等核心功能，探索"AI+HI"人机协同模式以提升渠道能力 [32] 市场环境与政策背景 - 2025年10月，10年期国债收益率向上波动，债券市场行情震荡，同时股票市场震荡上行 [5][33][36] - 基准新规于10月31日公开征求意见，旨在压实各方责任，明确基准约束 [34][39]