行业动态概述 - 近期公募基金行业出现风险等级重估潮，调整方向以上调为主，旨在让风险标识更真实[1] - 调整由监管规则与市场变化共同驱动，覆盖基金公司及银行、券商、第三方等销售渠道[1] 基金公司调整案例 - 华安基金自10月24日起上调17只基金产品风险等级，债券基金由R2升至R3，指数增强及主动权益基金由R3升至R4[2] - 富国基金自10月10日起调整31只产品，28只上调（20只R2升至R3，8只R3升至R4），3只黄金产品由R4下调至R3[2] - 招商基金自10月1日起调整16只产品，多只债券基金从R2上调至R3，指数增强及主动权益基金从R3上调至R4[2] - 9月以来近20家基金公司发布22条相关公告，远超此前月均个位数水平[3][4] 销售渠道调整联动 - 中信银行10月15日起调整17只代销产品风险评级，15只上调，2只下调，2025年已进行四次调整，此前三次累计调整163只产品[6] - 农业银行、建设银行、宁波银行等多家银行2025年亦调整代销公募基金风险评级[6] - 券商和第三方销售平台如蚂蚁基金、天天基金同样参与本轮风险等级评定和调整，操作逻辑与银行一致[6][7] 调整驱动因素 - 核心驱动为监管要求与市场变化，国家金融监督管理总局《商业银行代理销售业务管理办法》于10月1日施行，要求代销机构独立审慎评级并遵循孰高原则[8] - 市场波动加大导致部分主题基金净值波动性显著上升，基金管理人有义务定期对产品进行风险重新评估[8] - 代销机构操作遵循独立评估、孰高原则、动态跟踪三大核心机制，动态评估机制结合市场情况和产品特性[9][10] 对投资者的影响 - 风险等级调整反映基金净值波动加大、最大回撤放大或资产配置结构变化[12] - 投资者将接收到风险提醒，需重新评估基金风险与自身承受能力是否匹配，新申购及定投若风险等级不匹配将导致交易失败[13] - 风险评级动态化已成为明确趋势，投资者需密切关注风险等级变化并动态调整投资组合[13]

随着今年A股市市场不断走牛，资金借道股票型基金持续涌入A股。 业内人士分析，这一变化与A股市场赚钱效应增强、投资者权益类资产配置需求激增密切相关。与权益 类产品形成鲜明对比的是，债券型基金发行规模占比相比去年有所降低。在利率下行空间收窄、股市吸 引力提升的背景下，"股债跷跷板"效应再度显现。 截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只。尽管2025年尚 未结束，但新成立基金数量已实现超越，显示出基金市场的强劲复苏态势。其中，股票型基金呈现爆发 式增长，新成立数量达到661只，发行规模达到3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，这一比例创下 2011年以来的近15年新高。 业内人士表示，基金发行市场的结构变化反映了资金流向的转变。随着投资者风险偏好提升，公募基金 正成为资金流入A股市场的重要渠道。股票型基金发行回暖，既体现了投资者对经济转型升级的信心， 也预示着权益投资黄金期或将延续。若A股盈利周期进一步确认，四季度权益类基金发行有望延续回升 态势。 回顾过去几年，股票型基金占比波动较大。2016年占比仅为4.43%，而2021年占比为12.77%。 ...

银行代销基金风险评级调整概况 - 中信银行自10月15日起陆续上调17款代销资产管理产品的风险评级，其中15只风险评级上调、2只下调 [1][2] - 调整涉及汇添富基金、建信基金、华泰柏瑞基金、华安基金、易方达基金等多家机构的产品 [2] - 此次是中信银行年内第四次调整代销基金产品的风险评级 [2] 风险评级调整的产品范围与特征 - 调整产品类型覆盖广泛，包括被动指数型债券基金、偏债混合型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金及混合型FOF基金 [2] - 多数产品呈现风险评级上调特征，汇添富基金旗下两款北交所主题偏股混合型基金评级从PR4上调至PR5，为调整中跨度较大的代表 [2] - 权益类产品是评级上调的主要对象，因其权益资产配置比例较高，受市场波动影响更显著 [3] - 除中信银行外，农业银行、建设银行、民生银行、宁波银行等多家银行年内也对部分代销公募基金产品进行了风险评级调整，且多数为向上调整 [2] 风险评级调整的驱动因素 - 核心驱动因素为监管要求深化与市场环境变化，今年3月国家金融监督管理总局发布的《商业银行代理销售业务管理办法》要求银行独立、审慎地对代销产品进行风险评级 [4] - 政策明确产品风险评级结果与合作机构不一致时，应按孰高原则采用评级结果 [4] - 随着市场波动调整，部分基金底层资产的风险收益特征发生变化，实际风险水平上升，银行需通过上调评级反映真实风险 [4] 风险评级调整对行业的影响 - 对银行而言，短期可能因高风险产品销售受限导致代销收入波动，但长期可通过强化主体责任、提升尽职调查能力，降低法律纠纷与声誉风险 [5] - 对资管行业，动态评级将倒逼基金公司优化产品设计与风险控制，推动行业从规模扩张转向高质量发展，机构需更注重投资策略稳健性与信息披露充分性 [5] - 银行调整代销基金风险评级是对投资者适当性管理的强化，核心逻辑在于依据基金实际投资方向与运作情况精准界定风险，落实将合适产品卖给合适投资者的原则 [4]

公募FOF市场发展现状 - 年内已有31只FOF产品发行成立，累计发行份额突破300亿份，超过2024年全年38只产品合计115.98亿份的发行规模 [2] - 全市场FOF基金资产净值规模达1687.59亿元，年内增幅达26.74%，整体规模站上2023年9月份以来高点 [2] - 今年以来已有13只FOF产品清盘，包括华夏、南方、富国、华宝等中大型基金公司旗下产品 [2] - 目前市场上有57只FOF基金规模低于5000万元"红线"，超六成FOF基金规模不足2亿元 [2] FOF产品发行情况 - 今年以来共有31只FOF产品成立，合计发行规模为327.62亿份，远超2024年全年的115.98亿份，同时也超过2023年全年的234.24亿份 [3] - 混合型FOF基金占据主流，共成立23只，其余8只为债券型FOF基金 [3] - 东方红盈丰稳健配置6个月持有（FOF）和富国盈和臻选3个月持有（FOF），首发规模均突破60亿元，创下近三年FOF市场单只产品募集规模的新高 [3] - 南方稳见3个月持有混合（FOF）募集规模超过36亿元，前海开源康悦稳健养老一年持有混合（FOF）、招商稳健策略优选3个月持有期混合发起式（FOF）发行规模均超过20亿元 [3] FOF市场增长驱动因素 - A股市场企稳回升，为具备专业资产配置能力的FOF产品提供了良好运作环境 [4] - 个人养老金基金名录持续扩容，带动Y份额基金规模稳步提升 [4] - 兼具收益性和防御性的偏债混合型FOF受到市场追捧 [4] - ETF市场的快速发展为FOF提供了更丰富的底层配置工具 [4] FOF产品业绩表现 - 上半年FOF的整体平均收益为3.11%，半年度业绩取得正回报 [4] - 渤海汇金优选进取6个月持有A、工银睿智进取一年A、工银养老2050Y上半年基金净值分别上涨15.19%、14.88%、14.59% [4] - 渤海汇金优选进取6个月持有A一季度末重仓资产类别包括港股、黄金、美股等，并以被动指数产品为主 [4] FOF产品规模问题 - 截至今年二季度末，市场上有57只FOF基金资产净值规模低于5000万元"红线"，170只基金资产净值规模在2亿元以下，占比超过六成 [5] - 6月份以来，已有上银恒享平衡养老目标三年持有混合发起式(FOF)、创金合信增福稳健养老目标一年持有期混合发起（FOF）等超10只FOF产品因规模较小而发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告 [5] - 现存FOF产品整体规模偏小的原因可归结为：历史业绩表现欠佳、风险管理能力不足、产品同质化严重以及双重收费机制导致投资者接受度较低 [6] FOF行业改进方向 - 在资产配置层面，应拓宽投资范围，增加ETF等多样化配置工具 [7] - 在产品设计方面，需着力优化产品结构，减少同质化竞争，及时清理业绩持续不佳的产品 [7] - 加强投资者教育工作也至关重要，通过提升投资者对FOF产品的认知度，有效减少因理解偏差导致的资金外流 [7] - FOF产品应该有清晰的投资目标、有效的投资策略和稳定的投资行为 [8] - 在FOF管理的时候，会坚持纪律性投资，具体体现在对长期投资策略和投资行为的坚持 [8]

6月公募基金发行市场概况 - 6月以来新发基金规模突破900亿元大关，债券基金贡献47.63%的募集规模（432.85亿元），单只平均规模19.68亿元 [2][3] - 混合型FOF基金成为"吸金王"，单只东方红盈丰稳健配置6个月持有A募资65.73亿元，FOF类产品整体募资91.11亿元（占比10.03%） [2][4] - 混合型基金发行规模达215.71亿元（占比23.74%），为2023年1月以来最高，显示机构对权益市场的布局热情 [3] 债券型基金主导市场 - 政策性金融债指数基金表现突出，京管泰富中债京津冀综合A和惠升和盛纯债均募资超60亿元，后者仅用3天完成募集 [3] - 同业存单指数基金受追捧，中邮同业存单指数7天持有和人保中证同业存单AAA指数7天持有分别募资50亿元和39.10亿元 [3] - 债券类产品主导反映投资者风险偏好下降，资金持续流向低波动资产 [6] 权益类产品分化明显 - 偏股混合类产品出现爆款，富国均衡投资（19.64亿元）、易方达成长进取A（17.04亿元）等表现突出 [4] - 被动指数产品发行遇冷，华安中证A500增强策略ETF（2.52亿元）、工银中证A500增强策略ETF（2.34亿元）等规模较小，部分行业ETF募资不足0.2亿元 [4] - 科创主题ETF（如嘉实上证科创板综合增强策略ETF募资5.36亿元）和REITs（中金中国绿发商业资产REIT募资5亿元）仍获资金关注 [5][6] 创新产品与费率改革 - 新型浮动费率基金首批13只产品募资超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取等单只规模超10亿元 [5] - 费率改革推进，管理费与持有期限及业绩挂钩的模式实现投资者与管理人利益绑定 [5] - 中证A500增强策略ETF等创新产品尝试差异化竞争，但整体效果有限 [4][5] 市场格局与未来展望 - "债强股弱"格局延续，债券基金在资产配置中占据主导地位 [6] - 权益类基金通过延长募集期、优化设计吸引长期资金，预计随市场回暖发行将逐步改善 [6][7] - 科创主题、REITs等结构性机会仍受长期资金青睐 [6]

新发基金规模 - 6月新发基金规模突破900亿元大关 [1] - 债券基金发行规模占比达47.63% 募集432.85亿元 [3] - 混合型基金发行规模215.71亿元 占比23.74% [3] 债券型基金表现 - 22只新发债券型基金募集432.85亿元 [3] - 京管泰富中债京津冀综合A募得60.01亿元 [3] - 惠升和盛纯债募得60亿元 仅用3天完成募集 [3] 混合型FOF基金表现 - 8只FOF基金募资91.11亿元 占比10.03% [3] - 东方红盈丰稳健配置6个月持有A首募规模65.73亿元 仅用7天完成募集 [3] 被动指数类产品表现 - 被动指数类产品发行冷清 跟踪宽基指数的产品占比较多 [3] - 多数产品费率差异小 缺乏差异化优势 [3] 新型浮动费率基金表现 - 首批26只新型浮动费率基金中15只已成立 合计募集超150亿元 [3] - 东方红核心价值 易方达成长进取 平安价值优享等基金募集规模均在10亿元以上 [3] 创新型基金表现 - 中金中国绿发商业资产REIT募资5亿元并提前结束募集 [4] - 嘉实上证科创板综合增强策略ETF募资5.36亿元 [4] - 国联安中证A500增强策略ETF募资2.76亿元 [4]

A股市场表现 - A股市场6月25日放量反弹，三大指数全线上涨，上证指数创今年以来新高，创业板指涨逾3%，市场成交额达1.64万亿元 [1] - 截至6月25日，A股总市值为99.93万亿元，创历史新高 [1] - 本周以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.86%、3.89%、5.90% [1] - 沪深300主力资金已连续2个交易日净流入，市场情绪逐渐回暖 [1] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [1] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [1] ETF市场发展 - 截至2025年5月末，沪深两市ETF规模合计逾4.1万亿元，较上个月稳步上升 [2] - 沪市ETF共691只，总市值逾3万亿元；深市ETF共483只，总市值逾1万亿元 [2] - 中国银河、中信证券等传统龙头券商在ETF业务竞争中稳居第一梯队 [2] 银行业动态 - 工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行，并将其改设为工商银行重庆璧山中央大街支行，这是首例国有大行参与"村改支"的案例 [2] - 地方城商行与农商行持续发挥改革主力军作用，多地整合案例密集落地 [2] 上市公司业绩 - 截至6月25日20时，A股共有21家公司"透底"2025年上半年业绩，有15家公司净利润预计实现正增长 [3] - 以预告归母净利润规模上限来看，有16家公司业绩预计实现盈利，"报喜"比例近八成 [3] 港股IPO市场 - 今年以来，港股市场IPO募资金额已达959.29亿港元，同比增长758.8% [3] - 在AI、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股的全球关注度显著提升 [3] 5G-A发展 - 5G商用六周年之际，全球移动通信技术开始加速驶入"5.5G"时代 [5] - 中国、中东、亚太等地正加速5G-A商用进程 [5] - 5G-A与AI的深度融合为各行各业带来变革与机遇 [5] 碳酸锂市场 - 6月24日，电池级碳酸锂市场价格区间在59200元—61200元/吨，较上一个工作日略有上涨 [5] - 今年以来，电池级碳酸锂均价从年初的7.5万元/吨附近一路下滑 [5] - 自2022年11月最高突破60万元/吨后，碳酸锂价格已持续下跌了两年多时间 [5] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 [6] - 目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家 [6] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商也在积极申报升级虚拟资产相关交易牌照 [6] 无人驾驶发展 - 截至6月25日收盘，无人驾驶板块涨幅为1.55%，前两个交易日收盘涨幅分别为3.55%和1.70% [6] - 特斯拉在美国启动Robotaxi试点运营服务，国内Robotaxi企业也加速"出海"布局 [6] - 预计Robotaxi在2026年可实现大规模落地 [6] 能源行业排放 - 去年全球能源行业的二氧化碳排放量连续第四年创下历史新高 [7] - 去年是有记录以来最热的一年，全球气温首次比工业化前时代高出1.5摄氏度 [7] 英伟达发展 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，机器人技术将是公司最具发展潜力的市场 [7] - 自动驾驶汽车将是机器人技术的第一个主要商业应用 [7] - 人工智能和机器人技术代表着数万亿美元级别的增长机会 [7] 英特尔调整 - 英特尔宣布将关闭汽车业务，并裁撤该部门的大部分员工 [9] - 全球有5000万辆汽车使用英特尔处理器 [9] - 英特尔持有以色列自动驾驶技术公司Mobileye的多数股权 [9] 美光科技业绩 - 美光科技第三财季调整后运营收益24.9亿美元，高于市场预期的21.3亿美元 [9] - 第三财季调整后每股收益1.91美元，预估1.60美元 [9] - 预计第四季度经调整营收104亿美元至110亿美元 [9] 富卫集团IPO - 富卫集团于2025年6月26日-2025年7月2日招股，拟全球发售9134.21万股 [10] - 每股发售股份38.00港元，每手100股 [10] - 预期股份将于2025年7月7日开始在联交所买卖 [10] 宇树科技发展 - 宇树科技目前有约一千人，年度营收达十来亿元 [11] 捷强装备项目 - 捷强装备中标某项目，中标金额约为1.58亿元 [11] - 由于公司被立案调查，预计该项目无法实际承接 [11] - 2024年末公司对该项目存货计提资产减值损失4382.26万元 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数平收，道指跌0.24% [12] - 英伟达收涨超4%，创历史新高，夺回最高市值个股宝座 [12] - 特斯拉收跌3.8%，联邦快递收跌超3% [12] 美债及外汇市场 - 两年期美债收益率创七周新低 [13] - 美元指数继续逼近三年低谷，欧元再创将近四年新高 [13] - 离岸人民币盘中逼近7.16创近七个月新高 [13] 大宗商品市场 - 原油连续两日大跌后反弹，盘中涨超2% [13] - 黄金小幅反弹，期金走出本月内低位 [13]

券商行业动态 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照为虚拟资产交易服务牌照，股价收盘大涨198.4%，带动香港中资券商指数大涨11.75% [1] - A股券商板块受联动效应影响，天风证券等多只券商股涨停，东方财富涨逾10%，Wind券商指数收盘上涨5.52% [1] - 香港证监会披露目前共有40家机构获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务，包括天风国际、哈富证券、富途证券等 [1] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商正在积极申报虚拟资产相关交易牌照 [1] 券商融资渠道 - 中信建投证券拟在银行间市场发行首单券商科创债，基本发行规模为5亿元 [2] - 券商在交易所市场发行的科创债规模已突破千亿元，中信证券以320亿元规模居首 [2] - 国泰海通、中信建投、华泰证券等券商科创债发行规模均超过百亿元 [2] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [4] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [4] - 债券型基金以数量优势占据主流，被动指数产品发行降温 [4] 浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金中已有15只成立，募集总规模逾150亿元 [5] - 合计有效认购总户数超18万户，主动权益基金发行的单只规模有所回升 [5] - 今年以来成立规模在10亿元以上的主动权益基金已有10只 [5]

政策驱动下的业绩比较基准调整 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调业绩比较基准的约束作用，引发行业连锁反应 [2] - 截至6月19日，今年以来已有134只基金调整业绩比较基准，较去年同期的74只增长约80%，混合型FOF基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金为调整主力 [2][4] - 5月份以来，16家基金公司对26只基金产品进行了业绩比较基准调整，调整节奏呈现加速态势 [3][4] 调整特点与案例 - 主动权益类基金占比最高，在134只调整基金中有55只，部分产品将宽基指数权重调减或替换为行业风格指数 [5] - 招商沪港深科技创新基金将基准调整为"中国战略新兴产业成份指数收益率*50%+恒生综合指数收益率*30%+活期存款利率*20%" [5] - 固收类产品调整债券指数基准以匹配资产配置，如信澳稳悦基金将基准调整为"中债综合财富(1-3年)指数收益率*90%+存款利率*10%" [5] - 混合型FOF基金调整频繁，44只产品变更基准以反映新资产配置需求 [6] - 汇添富鑫添利FOF基准调整为包含商品期货价格指数等更多资产类别 [6] 行业自查与优化方向 - 基金公司对照《方案》要求自查自改，解决基准偏离度问题并保持投资风格稳定性 [7] - 行业过去存在基准选择研究深度不足、管理粗放、同质化严重三大问题 [7] - 优化方向包括降低信息不对称、倒逼投研资源优化、加强合规管理 [7] - 国联基金建议丰富基准类型、建立动态调整机制、提高基准可投资性 [12][13] 基准设定与投资者认知 - 当前基金业绩比较基准同质化严重，主要集中跟踪沪深300、中证800等指数 [11] - 《方案》明确基准五大作用：定位产品、明晰策略、表征风格、衡量业绩、约束行为 [12] - 多数投资者更看重绝对回报，忽视业绩比较基准的参考价值 [9] - 投资者需了解基准指数特征及历史表现，才能选择适配产品 [10]