报告行业投资评级 - 看好 [6] 报告的核心观点 - 生物医药产业结构性升级，创新成为发展新动能，中国在研管线数量持续增加，创新药出海取得重大成果，板块历经深度调整，看好估值修复机会 [1][2][3] - 建议关注恒瑞医药、药明康德和恩华药业 [4] 根据相关目录分别进行总结 生物医药产业结构性升级，创新成为发展新动能 - 中国医药生物行业正经历转型升级阵痛期，未来创新产品商业化落地将为行业业绩增长提供新动能 [9] - 中国在研管线数量 2014 年来持续增加，复合增速高达 24%，全球占比由 6%增至 27%，创新逐渐成为支撑产业发展的新动能 [1][11] - 中国医药市场结构仍以仿制药为主，创新药占比较低，有极大提升空间，2019 年来创新药上市数量不断增加，国产创新药占比呈上升趋势 [1][14] - 中国创新药出海交易数量和金额爆发增长，2019 - 2024 年交易金额复合增速达 125.0%，交易数量复合增速为 33.7%，有望扩大海外市场份额带来业绩增量 [2][17] 人口老龄化深化，政策助力创新药市场扩容 - 2024 年中国 60 岁以上老人数量达 3.1 亿，占比 22.0%，未来老龄人口比例将继续增加，慢性病和退行性疾病发病率将显著增加，为医疗产业带来更大市场机会 [21] - 有关医疗和养老的利好政策密集出台，利好医疗消费复苏，为创新药带来更大市场空间 [24] 板块历经深度调整，看好估值修复机会 - 药品集采政策优化，产业竞争环境或将改善，主流生物医药企业利润有望修复，板块估值有望修复，生物医药行业或迎戴维斯双击 [3][25] - AI 浪潮下生物医药研发获益于人工智能发展，资本市场回暖利好企业融资，利好政策密集出台，看好创新药未来投资机会 [3][25] 医药行业业绩承压，关注边际改善机会 - 生物医药行业归母净利润 2021 年后持续下降，但降幅逐渐收窄，业绩下滑受药品集采常态化影响较大，行业集中度提升 [28] - 医保控费环境下短期内对医药生物行业上市公司造成不利影响，但长期有利于优化行业生态 [32] - 医疗反腐对医药生物行业上市公司经营业绩造成短期扰动，但推动了销售费用优化与产品结构调整，看好业绩边际改善机会 [34] 重点标的 - 恒瑞医药是从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的企业，预期深度获益于创新药行业上行 [36] - 药明康德是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业，提供全方位服务 [37] - 恩华药业专注于中枢神经药物细分市场，创新药市场扩容利好公司未来业绩增长 [38]

太湖湾生命健康未来大会合作动态 - 阿斯利康与无锡高新区、瑞金医院长三角健康研究院共同启动"瑞金长三角代谢产业园" 聚焦代谢领域患者需求 强化临床、产业和政策协同 加速创新成果转化 [2] - 公司与北京大学长三角未来技术生命健康研究院等机构联合发起"长三角AI生物医药产业联盟" 加速AI与生物医药融合 打造全国性创新平台 推动医药产业从"制药"向"智药"升级 [2] 阿斯利康在华研发布局 - 公司全球六大战略研发中心已有两个落户中国 中国研发管线项目超过200个 与全球研发管线同步率达100% [3] - 计划在2030年前推出20款全球创新药 显示其对中国市场的长期承诺 [3] 在华投资与产业基金运作 - 阿斯利康与中金资本成立医疗产业基金 在管资金规模达5.5亿美元 已投资27家中国创新企业 其中6家落户无锡 [4] - 被投企业中有10家与跨国药企达成17项全球授权合作 体现中国创新成果国际化 [4] - 公司在无锡累计投资超10亿美元 建立生产供应基地、亚太包装中心和中国物流中心 [4] - 近期在无锡开工4.75亿美元小分子药物新工厂 主要生产心血管创新药 [4] 中国市场战略定位 - 无锡被公司定位为在华发展起点和战略支点 集生产供应与生态创新于一体 [2] - 将持续深化在华布局 推动国际合作 构建科学创新生态 促进诊疗变革 [2]

阿斯利康中国总经理林骁在致辞中表示："无锡是阿斯利康在华发展的起点，也是我们集生产供应、生 态创新为一体的战略支点。未来，我们将持续深化在华布局，推动国际合作，与各界伙伴共同推动科学 创新生态构建、促进诊疗变革与共同健康，并最终惠及中国和全球患者。"据介绍，未来，阿斯利康还 将持续发挥跨国药企桥梁作用，聚焦科学与创新、促进诊疗变革与共同健康、可持续发展三大重点，为 健康中国2030目标早日实现贡献力量。 5月16日，以"数智赋能 健启未来"为主题的2025太湖湾生命健康未来大会在无锡召开。阿斯利康与无锡 高新区、瑞金医院长三角健康研究院共同启动"瑞金长三角代谢产业园"。此外，阿斯利康与北京大学长 三角未来技术生命健康研究院、英矽智能及上海长三角医创生命健康产业基金会等产学研领军机构联合 发起的"长三角AI生物医药产业联盟"也正式成立。 据悉， 2022年，在中国工程院院士宁光指导下，国内首个代谢产业园（MCampus）正式启动。此次战 略升级为"瑞金长三角代谢产业园"，旨在聚焦代谢领域患者需求，通过进一步强化临床、产业和政策间 的深度协同，加速推进创新成果转化，为患者提供高质量代谢性疾病管理解决方案。最新成立 ...

5月16日，以"数智赋能健启未来"为主题的2025太湖湾生命健康未来大会在无锡召开。阿斯利康与无锡 高新区、瑞金医院长三角健康研究院共同启动"瑞金长三角代谢产业园"。此外，阿斯利康与北京大学长 三角未来技术生命健康研究院、英矽智能及上海长三角医创生命健康产业基金会等产学研领军机构联合 发起的"长三角AI生物医药产业联盟"也正式成立。(36氪) ...