核心观点 - 上半年营收同比增长35.6%，归母净利润同比增长38.6% [4] - 二季度营业收入同比增长35.9%，归母净利润同比增长51.1% [6] - AI服务器营收高速增长，GB200系列出货量持续攀升 [7] - 精密机构件业务稳定增长，800G高速交换机营收数倍提升 [8] - 海外科技大厂持续加大资本开支，AI硬件产业链业绩弹性可期 [9] 财务表现 - 1H25实现营业收入3607.60亿元(YoY 35.58%)，归母净利润121.13亿元(YoY 38.61%)，扣非归母净利润116.68亿元(YoY 36.73%) [5] - 2Q25实现营业收入2003.45亿元(YoY 35.92%，QoQ 24.89%)，归母净利润68.83亿元(YoY 51.13%，QoQ 31.58%)，扣非归母净利润67.65亿元(YoY 58.76%，QoQ 37.98%) [6] - 毛利率6.60%(YoY -0.13pct)，2Q25毛利率6.50%(YoY 0.50pct，QoQ -0.23pct) [5][6] 业务表现 AI服务器与云计算 - 第二季度整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [7] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [7] - 北美云服务商AI云基础设施投入显著提升，带动高端AI服务器需求激增 [7] 通信及移动网络设备 - 精密机构件业务上半年出货量同比增长17%，未来智能手机高阶化、AI手机与折叠装置等将带来新增长动能 [8] - 上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍，公司高阶产品与市场份额不断提升 [8] 行业动态 - 微软FY4Q25资本开支242亿美元(环比增长27%)，预计FY1Q26资本开支将超过300亿美元(年增长超50%) [9] - Meta将今年资本开支预期由此前的640-720亿美元提升至660-720亿美元 [9] - 谷歌将今年的资本开支计划从约750亿美元上调至约850亿美元，预计2026年将进一步增加 [9] - 海外头部云厂持续加大资本开支表明AI算力投入依旧火热，AI基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线 [9]

8月以来，投资者参与A股融资融券（以下或简称两融）交易的热情持续高涨。 《每日经济新闻》记者注意到，继8月5日A股两融余额时隔10年重返2万亿元大关后，有关两融的数据继续被刷新，成为推动沪指突破 2024年10月3674.40点高点，创近4年新高的重要力量。 2025年8月以来，A股单日融资买入金额均维持在1500亿元以上，占A股交易额的比重约为10%。尤其是8月11日和12日，沪指挑战3674 点关口时，投资者选择了相信向上突破的力量，连续两个交易日融资买入金额超过1900亿元，但这一融资买入水平远远低于2024年10 月A股"9·24"新政后的亢奋初期。 2024年10月8日，沪指创下"9·24"新政后的高点3674.40点，当日融资买入金额高达4141.31亿元，占A股交易额比重为11.92%，较本次突 破3674.40点高出一倍。从10月9日开始，市场初露调整迹象，但当日融资买入金额仍然高达3314.38亿元。 由此可见，沪指前后两次触及3674点，杠杆资金态度有显著差异。2024年10月那次，投资者压抑许久的投资激情被点燃，加杠杆行为 更为激进。通过10个月整固，如今市场逻辑发生了较大变化，这次杠杆 ...

投资评级 - 维持"优于大市"评级 当前股价对应2025年PE为24 7倍 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25营业收入3607 60亿元(YoY +35 58%) 归母净利润121 13亿元(YoY +38 61%) [1] - 2Q25营业收入2003 45亿元(YoY +35 92% QoQ +24 89%) 归母净利润68 83亿元(YoY +51 13% QoQ +31 58%) [1] - 上调2025-2027年盈利预测：营业收入8639 92/12411 33/15725 04亿元 归母净利润318 79/454 12/565 76亿元 [4] 业务亮点 - AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% GB200系列实现量产爬坡 [2] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 精密机构件出货量同比增长17% [2] - 北美云服务商资本开支显著增长：微软FY4Q25资本开支242亿美元(YoY +27%) Meta上调至660-720亿美元 谷歌上调至850亿美元 [3] 行业趋势 - AI算力投入持续火热 AI基础设施建设仍是确定性高增长主线 [3] - 智能手机高阶化、AI手机与折叠装置将为精密机构件业务带来新增长动能 [2] 估值指标 - 当前PE(2025E)24 7倍 低于2023年37 5倍和2024年34 0倍 [5] - 2025年预测ROE达19 2% 较2024年15 2%显著提升 [5]

报告行业投资评级 - 期指不宜追多 [3] 报告的核心观点 - 7月8日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.91%，IH涨0.67%，IC涨1.62%，IM涨1.76% [1] - 本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，IF、IH、IC、IM总成交分别增加27418手、13708手、37800手、81468手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别增加13588手、2249手、13286手、26607手 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [6] - 国家主席考察山西强调落实战略部署；国务院总理表示中国有能力推动经济发展；美股涨跌互现，30年期美债收益率上涨，纽铜暴拉，黄金下跌 [6] - 特朗普称8月1日起实施对等关税，可能向欧盟发征税函，将对印度加征10%关税，美国财长称年底关税收入或增至3000亿 [7] - 三大指数单边上行，上证指数涨0.7%逼近3500点，A股成交1.47万亿，光伏、AI硬件产业链等表现活跃 [7] 根据相关目录分别进行总结 期指数据 - 沪深300收盘价3998.45，涨0.84%，成交额2920.9亿；IF2507收盘价3982.4，涨0.91%，基差-16.05，成交额384.8亿，成交量32292手，持仓量63961手 [1] - 上证50收盘价2747.19，涨0.57%，成交额678.8亿；IH2507收盘价2733，涨0.67%，基差-14.19，成交额109.8亿，成交量13424手，持仓量24868手 [1] - 中证500收盘价5977.74，涨1.31%，成交额2169.7亿；IC2507收盘价5958，涨1.62%，基差-19.74，成交额462.5亿，成交量39009手，持仓量72555手 [1] - 中证1000收盘价6407.7，涨1.27%，成交额3068.2亿；IM2507收盘价6379.8，涨1.76%，基差-27.9，成交额704亿，成交量55535手，持仓量83857手 [1] 期指前20大会员持仓增减 - IF2507多单增减3784，多单净变动8616，空单增减3679，空单净变动10567 [5] - IH2507多单增减-309，多单净变动1435，空单增减19，空单净变动2701 [5] - IC2507多单增减2673，多单净变动7884，空单增减3963，空单净变动10203 [5] - IM2507多单增减5277，多单净变动18657，空单增减5870，空单净变动20476 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月8日四大期指当月合约悉数上涨 本交易日期指总成交回落 投资者交易热情降温 三大指数震荡攀升 沪指录得三连升 创业板指一度涨超2% 军工股延续强势 AI硬件产业链走强 光伏概念股活跃 PEEK材料概念股调整 多只高位股大跌 沪深两市主力资金小幅净流出 市场连续3日普涨但量能明显萎缩 [1][2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 5月8日 沪深300收盘价3852.9 涨0.56% 成交额2469.9亿；IF2505收盘价3845.8 涨0.89% 基差 -7.1 成交额362.2亿 成交量31414 持仓量46173 [1] - 上证50收盘价2679.51 涨0.33% 成交额634.1亿；IH2505收盘价2679 涨0.69% 基差 -0.51 成交额109.8亿 成交量13654 持仓量18008 [1] - 中证500收盘价5773.81 涨0.41% 成交额1870.3亿；IC2505收盘价5752 涨0.83% 基差 -21.81 成交额298.2亿 成交量25952 持仓量46141 [1] - 中证1000收盘价6158.08 涨0.76% 成交额2627.4亿；IM2505收盘价6127.6 涨1.24% 基差 -30.48 成交额485.1亿 成交量39672 持仓量58969 [1] 期指成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回落 IF总成交增加6244手 IH总成交增加1015手 IC总成交减少20682手 IM总成交减少49883手 [2] - 持仓方面 IF总持仓增加5914手 IH总持仓减少284手 IC总持仓减少3756手 IM总持仓减少17592手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2505多单增减331 多单净变动4843 空单增减214 空单净变动4938 [5] - IH2505多单增减 -1308 多单净变动 -179 空单增减 -1059 空单净变动 -357 [5] - IC2505多单增减 -789 空单增减 -1628 空单净变动 -2389 [5] - IM2505多单增减 -7232 空单增减 -7104 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1 IC、IM趋势强度为1 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 -2表示最看空 2表示最看多 [6] 重要驱动 - 贸易协议突破、特朗普喊"买" 美股两连阳 比特币涨破10万大关 美债跳水 原油反弹 黄金再跌 [6] - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致 英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作出让步 以换取美方降低对英国汽车出口的关税 [6] A股收盘综述 - 上证指数收涨0.28%报3352点 深证成指涨0.93% 创业板指涨1.65% 北证50涨0.98% 科创50跌0.36% 万得全A涨0.68% 万得A500涨0.57% 中证A500涨0.58% A股成交1.32万亿 上日为1.51万亿 [6] A股板块表现 - 军工股延续强势 AI硬件产业链走强 光伏概念股活跃 PEEK材料概念股调整 多只高位股大跌 [7] - 沪深两市主力资金小幅净流出18.78亿元 市场连续3日普涨但量能明显萎缩 [7]

市场表现 - 上证指数上涨0 28%，全市场3839只股票上涨 [1] - 创业板指数上涨1 65%，表现最强 [1] - 沪深300指数上涨0 56% [2] - 中证1000指数上涨0 76% [1] 行业板块 - 军工股延续强势 [1] - AI硬件产业链走强，铜缆高速连接、光模块方向活跃 [1] - 家庭用品、电信服务整体偏弱 [1] 成交量与持仓量 - A股全天成交1 32万亿元，较上日缩量1900亿元 [1] - 中证1000指数期权日成交量20 45万张，持仓量25 87万张 [1] - 沪深300指数期权日成交量8 96万张，持仓量18 34万张 [2] - 创业板ETF期权日成交量119 65万张，持仓量131 72万张 [2] 期权市场动态 - 中证1000指数期权成交量PCR值89 69%，持仓量PCR值85%，环比分别上涨25%和3% [1] - 沪深300指数期权成交量PCR值68 67%，持仓量PCR值70 26%，处于近一年90%分位以上 [2] - 创业板ETF期权成交量PCR值80 66%，持仓量PCR值82% [2] - 近月虚值看涨期权全线减仓，行权价6000点和6100点处尤其明显 [1] - 5月IO看涨和看跌期权均出现减仓趋势，持仓最高合约在行权价3800点处 [2] - 创业板ETF期权看涨和看跌期权持仓最高合约分别在行权价2 05和1 9处 [2] 市场格局 - 期权市场整体保持震荡偏强格局 [2] - 创业板ETF期权短期标的预计处于下有强支撑、上有强压力的震荡格局 [2]