今日早盘，AI硬件产业链题材股涨跌不一，CPO、存储等概念局部活跃。截至午间收盘，科创板50指数、科创100指数、科创成长指数、科创综指均下跌 0.2%。 该指数由科创板中营业收入与净利 润等业绩指标增长率较高的50只股 票组成,成长风格突出,业绩高增 长行业占比高,电子、医药生物行 业合计占比近75% 截至午间收盘 该指数涨跌 该指数 滚动市智率 该指数自 发布以来 -0. 2% 跟踪上证科创板成长指数 204. 4倍 89. 注! "谁报取"指令上述基金产品具体图踪的指数。数医亲自ll nd，报数强煤横硬至2025年10月29日午间收盘，滚动市盈军、估值分位锁至2025年10月28日，滚动市盈军=总市值/2 辽近四 的净利润，该估值指标和企业业融情密陪关，适用于盈利银对稳定日受闹期影响较小的行业。佔值分位拆该报数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈率的时间占比，估值分位使表示相对吧! 数发布日至2025年10月28日。上证科创板50成份描数2020年7月23日发布，上证科创板100指数2023年8月7日发布。上证科创板综合指数2025年1月20日发布，上证科创板成长报数202年1月 注2:银行、互联网平台等组 ...

市场表现 - 早盘A股三大指数高开上行，创业板指数上涨1.6% [1] - 存储、消费电子、电池等板块走强，创业板成分股菲利华涨超7%，中际旭创、信维通信涨超5%，蓝思科技涨超4% [1] - 创业板ETF（159915）成交额近15亿元 [1] 机构观点 - 申万宏源证券认为岁末年初科技成长产业趋势催化更集中，A股有效突破需等待科技引领 [1] - A股总体赚钱效应已回落至中低位，调整波段接近尾声 [1] - 创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，"高切低"行情短期性价比不高 [1] 指数与产品特征 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略性新兴产业含量高 [1] - AI硬件产业链与新能源产业链在创业板指数中合计权重约60% [1] - 创业板ETF（159915）最新规模近1000亿元，在同类产品中规模位居第一，近一月日均成交额超55亿元，管理费率仅0.15%/年 [1]

全球及A股市场表现 - 本周A股主要指数全线收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌1.47%、4.99%和5.71%，全A平均股价累计下跌4.67% [1] - 10月17日A股市场低开低走，沪综指、深成指、创业板指分别下跌1.95%、3.04%和3.36% [1] - 美股市场遭遇连续下跌，10月10日道指跌约500点，纳指跌近2%，标普500指数跌超1%，中概股指数跌4%，富时中国A50期货指数跌超3% [1] - 10月17日美股股指期货延续跌势，纳指期货跌1.5%，标普500指数期货跌1.4%，道指期货跌1%，日本日经期货跌约2% [1] 市场下跌原因分析 - 美国地区性银行“爆雷”引发市场对银行坏账的担忧，导致美国银行股普跌 [1] - 市场担忧中美贸易摩擦有升级风险 [1] - 黄金价格大幅上涨和美国VIX指数飙升表明市场避险需求提升 [2] 市场前景与机构观点 - 机构认为市场仍有政策支持、资金充裕和业绩增长等方面支撑，牛市基础并未改变 [2] - 我国股市呈现出“新四牛”格局，包括资金流入、科技创新、制度改革和消费升级 [2] - 全球风险资产的调整与A股市场内部脆弱性可能使短期内出现指数层面调整 [2] - A股存在慢牛基础，快牛转为慢牛是大概率事件，结构行情占优 [5] - 11月初前后有望迎来第二阶段行情契机，预计成长风格业绩大概率维持高增 [5] A股并购重组动态 - 本周A股并购重组持续活跃，纳尔股份拟收购菲莱测试不低于51%股权斩获6天3板，华天科技拟购买华羿微电100%股份录得涨停 [3] - 本周共有14家A股上市公司披露并购重组进展 [3] 上市公司解禁与业绩 - 下周将有54股解禁，合计解禁市值达717.09亿元，这54只股票10月以来股价平均下跌5.25% [3] - 下周面临解禁的个股中，有15股上半年业绩为亏损状态 [5] - 截至10月18日，共有133家A股上市公司发布2025年前三季度业绩预告，其中9只个股归母净利同比预增上限超400% [6] 行业配置建议 - 建议重视有基本面支撑的有色行业，有“反内卷”支撑的光伏、钢铁、建材行业，以及有流动性支撑的科技行业 [5] - AI硬件产业链在人工智能科技浪潮推动下需求正在爆发 [2] 未来市场影响因素 - 影响市场的重要因素包括中美贸易关系、上市公司三季报、年末中央经济工作会议和来年年初的上市公司业绩指引 [5] 宏观经济与政策事件 - 10月20日将公布1年期和5年期LPR报价，9月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [9] - 10月20日国家统计局将发布9月70城商品住宅销售价格指数月度报告 [10] - 10月20日将公布中国2025年三季度GDP数据及多项经济运行报告 [11] - 10月24日将公布流通领域重要生产资料市场价格变动情况 [12] - 下周央行公开市场将有7891亿元逆回购到期 [13] 重要行业论坛与活动 - 2025年国际能源变革论坛将于10月23日至25日在苏州举行，主题为“十年携手能源变革 创新领航绿色未来” [14] - 第二十七届中国国际矿业大会将于10月23日至25日在天津召开，主题为“互融互通，共建共享” [15] - 2025天猫“双11”将于10月20日晚8点正式开启，将是首个AI全面落地的天猫“双11” [16]

核心观点 - 上半年营收同比增长35.6%，归母净利润同比增长38.6% [4] - 二季度营业收入同比增长35.9%，归母净利润同比增长51.1% [6] - AI服务器营收高速增长，GB200系列出货量持续攀升 [7] - 精密机构件业务稳定增长，800G高速交换机营收数倍提升 [8] - 海外科技大厂持续加大资本开支，AI硬件产业链业绩弹性可期 [9] 财务表现 - 1H25实现营业收入3607.60亿元(YoY 35.58%)，归母净利润121.13亿元(YoY 38.61%)，扣非归母净利润116.68亿元(YoY 36.73%) [5] - 2Q25实现营业收入2003.45亿元(YoY 35.92%，QoQ 24.89%)，归母净利润68.83亿元(YoY 51.13%，QoQ 31.58%)，扣非归母净利润67.65亿元(YoY 58.76%，QoQ 37.98%) [6] - 毛利率6.60%(YoY -0.13pct)，2Q25毛利率6.50%(YoY 0.50pct，QoQ -0.23pct) [5][6] 业务表现 AI服务器与云计算 - 第二季度整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [7] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [7] - 北美云服务商AI云基础设施投入显著提升，带动高端AI服务器需求激增 [7] 通信及移动网络设备 - 精密机构件业务上半年出货量同比增长17%，未来智能手机高阶化、AI手机与折叠装置等将带来新增长动能 [8] - 上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍，公司高阶产品与市场份额不断提升 [8] 行业动态 - 微软FY4Q25资本开支242亿美元(环比增长27%)，预计FY1Q26资本开支将超过300亿美元(年增长超50%) [9] - Meta将今年资本开支预期由此前的640-720亿美元提升至660-720亿美元 [9] - 谷歌将今年的资本开支计划从约750亿美元上调至约850亿美元，预计2026年将进一步增加 [9] - 海外头部云厂持续加大资本开支表明AI算力投入依旧火热，AI基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线 [9]

两融余额增长 - A股两融余额于8月5日重返2万亿元大关 为10年来首次 [1] - 截至8月12日两融余额达20345.33亿元 其中融资余额20203.65亿元 融券余额141.68亿元 [3] - 8月11日A股融资余额单独回到2万亿元上方 为10年来首次 [3] 投资者参与度 - 8月12日参与两融交易投资者数量达47.73万名 较前日增加2.81万名 环比上升6.25% [5] - 截至8月12日融资融券个人投资者总数755.36万名 有负债投资者数量172.41万名 [5] - 8月以来单日融资买入金额均维持在1500亿元以上 占A股交易额比重约10% [4] 杠杆资金行为特征 - 8月11-12日融资买入金额连续超1900亿元 但远低于2024年10月新政后4141.31亿元水平 [4] - 当前杠杆资金入场节奏属小步慢跑型 与2024年10月情绪亢奋期形成显著差异 [4] - 2024年10月8日融资买入金额达4141.31亿元 占交易额11.92% 为本次3674点突破时两倍 [4] 融资标的分布 - 截至8月12日共6只个股融资余额超100亿元 东方财富233.24亿元居首 中国平安221.70亿元次之 贵州茅台168.69亿元第三 [6] - 融资余额超百亿个股还包括比亚迪 中信证券 长江电力 [6] - 融资余额前十涵盖券商 保险 红利股 新能源板块 反映杠杆资金长期聚焦核心资产 [6] 行业偏好变化 - 8月12日科技板块最受融资者青睐 寒武纪获融资买入22.31亿元 中际旭创18.12亿元 新易盛17.47亿元 [7] - 市场成长风格突出 算力产业链CPO PCB板块连创新高 带动科技股上行 [7] - 建议关注AI硬件产业链的GPU 光刻机 光刻胶等相关品种 [7]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 当前股价对应2025年PE为24 7倍 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25营业收入3607 60亿元(YoY +35 58%) 归母净利润121 13亿元(YoY +38 61%) [1] - 2Q25营业收入2003 45亿元(YoY +35 92% QoQ +24 89%) 归母净利润68 83亿元(YoY +51 13% QoQ +31 58%) [1] - 上调2025-2027年盈利预测：营业收入8639 92/12411 33/15725 04亿元 归母净利润318 79/454 12/565 76亿元 [4] 业务亮点 - AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% GB200系列实现量产爬坡 [2] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 精密机构件出货量同比增长17% [2] - 北美云服务商资本开支显著增长：微软FY4Q25资本开支242亿美元(YoY +27%) Meta上调至660-720亿美元 谷歌上调至850亿美元 [3] 行业趋势 - AI算力投入持续火热 AI基础设施建设仍是确定性高增长主线 [3] - 智能手机高阶化、AI手机与折叠装置将为精密机构件业务带来新增长动能 [2] 估值指标 - 当前PE(2025E)24 7倍 低于2023年37 5倍和2024年34 0倍 [5] - 2025年预测ROE达19 2% 较2024年15 2%显著提升 [5]

报告行业投资评级 - 期指不宜追多 [3] 报告的核心观点 - 7月8日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.91%，IH涨0.67%，IC涨1.62%，IM涨1.76% [1] - 本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，IF、IH、IC、IM总成交分别增加27418手、13708手、37800手、81468手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别增加13588手、2249手、13286手、26607手 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [6] - 国家主席考察山西强调落实战略部署；国务院总理表示中国有能力推动经济发展；美股涨跌互现，30年期美债收益率上涨，纽铜暴拉，黄金下跌 [6] - 特朗普称8月1日起实施对等关税，可能向欧盟发征税函，将对印度加征10%关税，美国财长称年底关税收入或增至3000亿 [7] - 三大指数单边上行，上证指数涨0.7%逼近3500点，A股成交1.47万亿，光伏、AI硬件产业链等表现活跃 [7] 根据相关目录分别进行总结 期指数据 - 沪深300收盘价3998.45，涨0.84%，成交额2920.9亿；IF2507收盘价3982.4，涨0.91%，基差-16.05，成交额384.8亿，成交量32292手，持仓量63961手 [1] - 上证50收盘价2747.19，涨0.57%，成交额678.8亿；IH2507收盘价2733，涨0.67%，基差-14.19，成交额109.8亿，成交量13424手，持仓量24868手 [1] - 中证500收盘价5977.74，涨1.31%，成交额2169.7亿；IC2507收盘价5958，涨1.62%，基差-19.74，成交额462.5亿，成交量39009手，持仓量72555手 [1] - 中证1000收盘价6407.7，涨1.27%，成交额3068.2亿；IM2507收盘价6379.8，涨1.76%，基差-27.9，成交额704亿，成交量55535手，持仓量83857手 [1] 期指前20大会员持仓增减 - IF2507多单增减3784，多单净变动8616，空单增减3679，空单净变动10567 [5] - IH2507多单增减-309，多单净变动1435，空单增减19，空单净变动2701 [5] - IC2507多单增减2673，多单净变动7884，空单增减3963，空单净变动10203 [5] - IM2507多单增减5277，多单净变动18657，空单增减5870，空单净变动20476 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月8日四大期指当月合约悉数上涨 本交易日期指总成交回落 投资者交易热情降温 三大指数震荡攀升 沪指录得三连升 创业板指一度涨超2% 军工股延续强势 AI硬件产业链走强 光伏概念股活跃 PEEK材料概念股调整 多只高位股大跌 沪深两市主力资金小幅净流出 市场连续3日普涨但量能明显萎缩 [1][2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 5月8日 沪深300收盘价3852.9 涨0.56% 成交额2469.9亿；IF2505收盘价3845.8 涨0.89% 基差 -7.1 成交额362.2亿 成交量31414 持仓量46173 [1] - 上证50收盘价2679.51 涨0.33% 成交额634.1亿；IH2505收盘价2679 涨0.69% 基差 -0.51 成交额109.8亿 成交量13654 持仓量18008 [1] - 中证500收盘价5773.81 涨0.41% 成交额1870.3亿；IC2505收盘价5752 涨0.83% 基差 -21.81 成交额298.2亿 成交量25952 持仓量46141 [1] - 中证1000收盘价6158.08 涨0.76% 成交额2627.4亿；IM2505收盘价6127.6 涨1.24% 基差 -30.48 成交额485.1亿 成交量39672 持仓量58969 [1] 期指成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回落 IF总成交增加6244手 IH总成交增加1015手 IC总成交减少20682手 IM总成交减少49883手 [2] - 持仓方面 IF总持仓增加5914手 IH总持仓减少284手 IC总持仓减少3756手 IM总持仓减少17592手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2505多单增减331 多单净变动4843 空单增减214 空单净变动4938 [5] - IH2505多单增减 -1308 多单净变动 -179 空单增减 -1059 空单净变动 -357 [5] - IC2505多单增减 -789 空单增减 -1628 空单净变动 -2389 [5] - IM2505多单增减 -7232 空单增减 -7104 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1 IC、IM趋势强度为1 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 -2表示最看空 2表示最看多 [6] 重要驱动 - 贸易协议突破、特朗普喊"买" 美股两连阳 比特币涨破10万大关 美债跳水 原油反弹 黄金再跌 [6] - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致 英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作出让步 以换取美方降低对英国汽车出口的关税 [6] A股收盘综述 - 上证指数收涨0.28%报3352点 深证成指涨0.93% 创业板指涨1.65% 北证50涨0.98% 科创50跌0.36% 万得全A涨0.68% 万得A500涨0.57% 中证A500涨0.58% A股成交1.32万亿 上日为1.51万亿 [6] A股板块表现 - 军工股延续强势 AI硬件产业链走强 光伏概念股活跃 PEEK材料概念股调整 多只高位股大跌 [7] - 沪深两市主力资金小幅净流出18.78亿元 市场连续3日普涨但量能明显萎缩 [7]

市场表现 - 上证指数上涨0 28%，全市场3839只股票上涨 [1] - 创业板指数上涨1 65%，表现最强 [1] - 沪深300指数上涨0 56% [2] - 中证1000指数上涨0 76% [1] 行业板块 - 军工股延续强势 [1] - AI硬件产业链走强，铜缆高速连接、光模块方向活跃 [1] - 家庭用品、电信服务整体偏弱 [1] 成交量与持仓量 - A股全天成交1 32万亿元，较上日缩量1900亿元 [1] - 中证1000指数期权日成交量20 45万张，持仓量25 87万张 [1] - 沪深300指数期权日成交量8 96万张，持仓量18 34万张 [2] - 创业板ETF期权日成交量119 65万张，持仓量131 72万张 [2] 期权市场动态 - 中证1000指数期权成交量PCR值89 69%，持仓量PCR值85%，环比分别上涨25%和3% [1] - 沪深300指数期权成交量PCR值68 67%，持仓量PCR值70 26%，处于近一年90%分位以上 [2] - 创业板ETF期权成交量PCR值80 66%，持仓量PCR值82% [2] - 近月虚值看涨期权全线减仓，行权价6000点和6100点处尤其明显 [1] - 5月IO看涨和看跌期权均出现减仓趋势，持仓最高合约在行权价3800点处 [2] - 创业板ETF期权看涨和看跌期权持仓最高合约分别在行权价2 05和1 9处 [2] 市场格局 - 期权市场整体保持震荡偏强格局 [2] - 创业板ETF期权短期标的预计处于下有强支撑、上有强压力的震荡格局 [2]