美联储降息事件 - 美联储于9月18日宣布2025年首次降息 降息25个基点 [1] - 美联储降息成为有色金属期货和股票走势最重要风向标 尤其影响金融属性较强的铜和黄金 [2] - 北方铜业被部分投资者视为"美联储概念股" [3] 北方铜业股价表现 - 美联储降息前一日公司收获涨停 最高价升至15.25元 创1997年4月上市28年来新高 [4] - 年内涨幅达97.4% 9月18日收盘价14.45元 [4] - 涨幅位列申万铜板块16家样本公司第四位 远超行业平均62%的涨幅 [10] 公司融资与机构收益 - 年初完成9.7亿元再融资 发行1.32亿股 发行价7.3元/股 [5][13] - 增发股份于7月中旬解除限售 [6][14] - 按14.45元股价计算 参与机构获配收益率达98% [14] - 诺德基金获配金额最高达2.01亿元 [14] 杠杆资金参与情况 - 融资余额从6月末4亿元快速提升至9月中旬7亿元以上 [11] - 9月17日涨停当天融资买入额达5亿元 融资余额增至8.57亿元 较6月末增加一倍 [11] - 单日成交额达40.67亿元 [11] 业务结构与盈利能力 - 2022年更名后主营业务变更为铜金属开采、冶炼、销售及深加工 [7] - 2024年阴极铜营收占比79.97% 贵金属产品占比15.41% [7] - 拥有铜矿峪矿自有矿山和32万吨/年阴极铜产能 [7] - 上半年生产铜精矿含铜2.17万吨 电解铜13.7万吨 [8] - 原料以外购为主 需采购杂铜及粗铜补充产能 [8] - 阴极铜产品毛利率仅7.78% 显著低于行业龙头40%以上毛利率水平 [9] - 西部矿业同期毛利率为17.44% [9] - 盈利能力介于上游矿商和下游冶炼企业之间 属"半矿商、半冶炼"类型 [9] 估值水平分析 - 按上半年年化估算2025年EPS为0.52元 [16][17] - 当前市盈率约27.8倍 显著高于同业 [16][18] - 紫金矿业市盈率14.98倍 洛阳钼业16.29倍 江西铜业12.48倍 铜陵有色16.26倍 西部矿业11.96倍 行业平均14.39倍 [18] - 2022-2024年每股收益均保持0.35元 2024年上半年每股收益0.26元 [17] 产业链扩展计划 - 年初再融资9.7亿元用于建设年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目 [12] - 已形成从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链 [12]

今天，A股市场情绪持续回暖。机器人板块延续强势，个股再度掀起涨停潮，卧龙电驱（600580）、三花智控（002050）等多股创历史新高；芯片产业链 持续走高，中芯国际盘中股价创历史新高；电池板块表现活跃，宁德时代（300750）创历史新高。 有色概念股尾盘上涨，14:41，北方铜业（000737）直线拉升，14:42涨停；云南铜业（000878）、中矿资源（002738）跟涨。北方铜业最新市值为290.5亿 元，成交额为40.67亿元。 北方铜业近期在互动平台表示，公司年产5万吨高性能压延铜带箔及200万平方米覆铜板项目已全线打通进入试生产；压延铜箔产能5000吨/年，产品为 PCB上游材料。 低价股上海建工（600170）近日市场热度较高，股价实现"4连板"，成交额为74.08亿元，位列东方财富（300059）个股人气榜第一。 9月16日晚，上海建工发布股票交易风险提示公告称，股票短期涨幅较大，显著高于同行业上市公司。公司基本面未发生重大变化，可能存在市场情绪过 热和非理性炒作的情形，交易风险大幅提升，存在短期大幅下跌的风险。特别提醒投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 截至收盘，上证指数上涨0 ...

**联瑞新材电话会议纪要关键要点分析** **一 公司及行业概述** * 公司为联瑞新材 专注于硅微粉和球形氧化铝粉生产[1] * 行业涉及覆铜板(CCL) 环氧塑封料(EMC) 热界面材料 特种胶黏剂等领域[2] **二 产品结构与市场地位** * 主要产品包括球形硅微粉(收入占比约50%) 角形硅微粉(约20%+) 球形氧化铝粉(约20%+)[3] * 下游应用分布：EMC封装47% 覆铜板23% 热界面材料与特种胶黏剂22% 其他8%[3] * 全球市场份额：覆铜板领域约25% 环氧塑封料领域约10%[2][5] * 核心客户覆盖生益科技 建滔 南亚 松下 罗杰斯 住友 昭和 KCC 三星SDI 华宇成科等[2][5] **三 技术优势与工艺特点** * 全球唯一同时掌握火焰熔融法 高温氧化法 液相化学法三种生产工艺的企业[6] * 产品序列齐全 包括亚微米级及漏娃儿型产品[6] * 定价较海外厂商优惠5%以内 具备性价比优势[6] **四 行业升级趋势与产品应用** * 覆铜板升级路径：FR-4(角型硅微粉 3000-4000元/吨) → 马六(亚微米级硅微粉 10万元/吨) → 马七至马九(化学法球形硅微粉 20万元/吨以上)[7] * 硅微粉在覆铜板中作用：提升介电性能 增强刚性 减少树脂用量[8] * 填充比例：FR-4中约15% 高端产品(马七/八/九)提升至30%以上[8] * 环氧塑封料中球形硅微粉作用：匹配热膨胀系数保护芯片 增强材料刚性[9] * HBM等先进存储器需添加低阿尔法射线球形氧化铝粉解决散热问题[9] **五 产能扩张与业绩预期** * 通过可转债新增3600吨球形硅粉+1.6万吨氧化铝产能 达产后预计总产值10亿元[10][11] * EMC用球形硅微粉预计年均增速20%(占收入50%) 带动整体收入年均增10%[4][12] * 可能受益于洛尔法型球形氧化铝订单爆发及亚微米级材料高增长[12] **六 发展机遇与风险提示** * 重要窗口期：下游覆铜板升级需求提升 下半年增速有望加快[13] * 二季度增速曾放缓 但长期增长潜力巨大[13] * 未进入台光供应链(与股东结构相关)[5]

AI战略布局 - 公司认为人工智能技术应用对在华外资企业生存至关重要 若不应用AI技术将难以生存[1] - 公司实施"双轨并行"AI计划 一方面提供AI服务器核心零部件 另一方面将AI技术融入终端产品和内部运营[1] - 在AI基础设施供应链领域具有全面布局 覆铜板是AI服务器关键材料 元器件应用于服务器电源模块 贴片机设备是AI服务器生产线标配[1] - 电子材料业务在中国设有三家工厂 为知名客户供应产品[1] - 研发团队规模快速扩张 中国研发人员每年以20%-30%速度增长 2024年已接近400人 未来三年持续增加[3] - 布局AI终端应用小模型研发 在大连搭建生成AI服务器 专注于开发适用于家电和住宅设备的小模型[3] - 实现全员AI初步落地 接入DeepSeek和阿里巴巴通义千问等大模型 员工使用AI辅助制作PPT和低代码开发[3] - 通过内部AI应用竞赛推广技术 培养全公司AI应用文化[3] 本土化经营模式 - 推行"中国成本 中国速度 中国模式"三大口号 成为5万名在华员工工作准则[4] - 中国东北亚地区64家企业中超过一半一把手由中方人员担任 且以年轻人为主[4] - 软件开发人员从6年前的1000人增加到2000人 其中1200人专注产品软件开发 800人从事IT工具开发[4] - 本土化人才不仅负责中国市场研发 还开始参与全球项目[4] - 工业自动化研发团队开始挑战供给欧洲产品在中国研发[4] - 实现现地决策机制 中国团队可自主决定而不需向日本总部请示[4] - 业务负责人拥有与日本同等级别权限 能独立完成新产品设计开发制造销售全流程[4] - 将伺服电机普及型号研发中心从日本大阪转移到中国苏州 利用本地供应链推出有竞争力产品[5] - 供应链本土化是关键支撑 拥有6000多家供应商 占全球供应商总数三分之一左右[6] - 在上海设立全球采购公司 350名员工专门为中国供应商提供贸易服务和商机对接[6] - 中国零部件通过该平台供应给全球兄弟企业[6] - 人事制度进行重大改革 培养年轻领导 推进人才开发本土化[8] - 建立财务人事税务三大共享中心 实现集中管理加分散经营的平衡[8] 业绩表现与组织变革 - 中国市场成为重要训练场 经过激烈竞争后研发能力设计能力软件能力得到极大提升[9] - 2024财年中国东北亚地区销售额同比增长3% 营业利润同比增长10%[9] - 中国东北亚地区为松下全球业务利润贡献率达30%[9] - 2025年第一季度销售额同比增长3% 营业利润同比增长26%[9] - 集团启动经营改革 2026年4月重组为三家独立事业公司[9] - 生活电器公司和中国东北亚公司主要业务由松下娱乐·互动株式会社承接[9] - 成立新风空调冷链集团和电气工程株式会社[10] - 不直接参与价格竞争 注重提供独有价值[10] - 加大研发投入 通过China for Global模式将中国市场成功经验复制到全球[10] - 持续推进供应链再造 贴近中国供应链打造中国成本[10] - 探索将组织架构优化推广至全球 考虑将几个产品全球运营中心从日本转到中国[10] - 未来发展方向是从"在中国 为中国"向"在中国 为全球"升级[11]

市场表现 - A股市场热度显著回升 创业板指飙涨5.15%至3053.75点 创2022年1月以来新高 深证成指上涨3.36%至12979.79点 为年内新高 上证指数上涨1.65%至3875.31点[1] - 全市场成交额达2.46万亿元 较前一交易日增加超4600亿元 超4200只个股上涨[1] - 算力与人工智能产业链领涨 光模块(CPO)概念涨9.77% 覆铜板涨8.37% 光芯片涨8.07% 电路板(PCB)涨7.59% 服务器涨7.43% 半导体行业指数涨5.30%[1][3][4] 驱动因素 - 海外科技龙头甲骨文股价大涨刺激AI算力产业链 全球AI算力需求爆发推动CPO及光模块企业订单能见度延伸至2026年[1][5] - 政策面利好共振 工信部等六部门整治汽车网络乱象 国务院部署"人工智能+"行动为科技产业链注入动能[5] - 资金面持续向好 两融余额连续11个交易日增长 杠杆资金加速流入半导体设备及AI算力领域 融资余额达2.31万亿元创年内新高[6][9][10] - 北向资金全天净流入超80亿元 重点加仓科创板权重股 外资关注度提升 超九成美国投资者愿意增加对中国市场敞口[6] 机构观点 - 科技行业长期发展潜力巨大 需通过深度调研筛选优质标的 长期持有可平滑短期波动[6][7] - 海外云厂商资本开支维持19%复合增速 AI产业基础设施地位未动摇 调整后或迎布局窗口[6][7] - 美联储降息在即 A股赚钱效应有望吸引场外资金进场 人民币资产吸引力持续提升[10][11] - 建议采取科技成长+稳健收益双轮驱动策略 科技方向关注AI算力、半导体及人形机器人 稳健方向优选水电、通信运营商、能源、银行等高分红板块[11] 配置建议 - 科技股中业绩兑现度高且估值合理的海外算力板块(含光模块、PCB、液冷)仍被看好[11] - 基于美联储降息预期 资源股(黄金、铜、铝)存在投资机会 滞涨红利股及创新药板块调整基本到位[11] - 建议关注股价赔率合适的AI应用和国内半导体先进制程方向 企业端盈利模式逐渐跑通[11] - 价值方向可关注券商、保险、金融IT等非银板块 外需受益的创新药、有色等出口链品种迎来配置机会[11]

市场表现 - 创业板指飙涨5.15%至3053.75点 创2022年1月下旬以来新高[1][2] - 深证成指上涨3.36%报12979.89点 上证指数上涨1.65%报3875.31点[1] - 全市场成交额达2.46万亿元 较前日增加超4600亿元[1] - 超4200只个股上涨 光模块(CPO)板块涨近10%[1] 领涨板块 - 算力产业链领涨 覆铜板/光芯片涨超8% 电路板/服务器涨超7%[1] - 半导体/券商行业指数涨幅居前 贵金属/旅游/创新药板块调整[2] - 胜宏科技涨超16% 中际旭创涨超14% 寒武纪涨近9%[2] 资金动向 - 北向资金全天净流入超80亿元 重点加仓科创板权重股[2] - 两融余额连续11个交易日增长 融资余额达2.31万亿元创年内新高[2][7] - 华林证券将信用业务规模上限调整为80亿元 半年内两度上调[8] 外资态度 - 美国投资者对中国市场关注度升至2021年以来最高水平[3] - 超九成投资者愿意增加对中国市场敞口 兴趣延伸至人工智能/半导体/机器人领域[3] - 投资偏好顺序为ADR/港股/A股 部分基金通过ETF和股指期货参与[3] 机构观点 - 全球AI算力需求爆发推动企业订单能见度延伸至2026年[2] - 海外云厂商资本开支维持19%复合增速 产业基础设施地位稳固[5] - 美联储降息在即 A股赚钱效应有望吸引场外资金进场[9] 配置策略 - 科技成长+稳健收益双轮驱动 聚焦AI算力/半导体/人形机器人前沿赛道[10] - 高分红板块优选水电/通信运营商/能源/银行等现金流充裕行业[10] - 关注股价赔率合适的AI应用和国内半导体先进制程方向[11]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.14%至38.45元/股 成交额2.48亿元 换手率4.61% 总市值54.60亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为覆铜板(占比77.57%) 交通物流用复合材料(7.75%) 导热材料(7.09%) 功能性复合材料(3.83%)和其他业务(3.76%) [1] - 公司位于浙江省杭州市余杭区 2003年3月6日成立 2017年1月3日上市 [1] 机构持仓情况 - 大成中证360互联网+指数A(002236)二季度新进十大流通股东 持有56.51万股(占流通股0.4%) [2][4] - 该基金当日浮盈106.24万元 [2][4] - 该基金持有华正新材占基金净值比例1.04% 位列第五大重仓股 [4] 基金产品表现 - 大成中证360互联网+指数A最新规模6.98亿元 今年以来收益31.49%(同类排名1114/4222) 近一年收益83.4%(同类排名626/3798) 成立以来收益210.13% [2] - 基金经理夏高任职10年283天 管理规模22.6亿元 任职期间最佳回报207.9% 最差回报-71.74% [3]

公司股价表现 - 9月11日南亚新材股价上涨5.25%至67.20元/股 成交额达1.37亿元 换手率0.89% 总市值157.77亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为覆铜板(77.25%)和粘结板(20.95%) 其他业务占比1.80%[1] - 公司从事覆铜板和粘结片等复合材料的设计、研发、生产及销售 成立于2000年6月27日 2020年8月18日上市[1] 基金持仓情况 - 东兴数字经济混合发起A(020440)二季度减持8035股 当前持有4.77万股 占基金净值比例5.38% 为第五大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约15.97万元 最新规模1540.04万元[2] 基金业绩表现 - 东兴数字经济混合发起A今年以来收益32.24% 同类排名1906/8175 近一年收益71.51% 同类排名1155/7982[2] - 基金成立以来收益41.19% 成立于2024年1月16日[2] 基金经理信息 - 基金经理周昊累计任职时间1年240天 现任基金资产总规模3968.25万元[3] - 任职期间最佳基金回报33.58% 最差基金回报33.36%[3]

公司股价表现 - 建滔积层板股价上涨4.46%至11.7港元 成交额达1.9亿港元 [1] 行业需求与景气度 - AI算力基础设施建设推动GPU及ASIC服务器需求居高不下 [1] - PCB作为AI服务器核心电子元件带动全产业链景气度提升 [1] - 覆铜板价格已于上半年率先调涨 PCB需求强劲支撑价格刚性 [1] 业绩与产能布局 - 博通第三财季业绩超预期 第四财季AI芯片业务预计提速 [1] - 公司2026年高端CCL及物料产能布局提速 AI期权步入兑现期 [1] - 实际报表贡献预计2027年集中释放 开源证券维持"买入"评级 [1]

公司股价表现 - 建滔积层板股价上涨4.46%至11.7港元 成交额达1.9亿港元 [1] 行业需求驱动因素 - 全球AI算力基础设施建设持续发展 市场对GPU及ASIC等AI服务器需求居高不下 [1] - PCB作为AI服务器重要电子元件 产业链景气度有望持续提升 [1] - 投资环节覆盖中游PCB厂商、上游覆铜板材料及设备厂商 [1] 公司业务进展 - 上半年覆铜板价格已率先调涨 PCB需求强劲支撑价格刚性 [1] - 2026年高端CCL及物料产能布局提速 AI期权有望进入兑现期 [1] - 实际报表贡献预计在2027年集中释放 开源证券维持"买入"评级 [1] 产业链关联动态 - 博通第三财季业绩超预期 第四财季AI芯片业务预计继续提速 [1]