宏观经济 | 定期报告 美伊冲突如何加剧 K 型分化？ ——宏观周观点 20260517 研究结论 ⚫ 周观点：美伊冲突如何加剧 K 型分化？ 1）美伊冲突对全球经济格局的长期影响已初露端倪，那就是全球经济 K 型分化的加 剧，由此会带来全球通胀更加顽固，央行面临的两难抉择也更为棘手。本周 30 年期 美债收益率升破 5%，10 年期美债收益率升破 4.5%，美元指数亦同步走强，并引发 全球风险资产的大幅调整，便是 K 型分化图景下通胀的真实写照。 2）K 型分化的第一层理解，是 AI 国与非 AI 国、资源国与非资源国之间的分化。4 月全球制造业 PMI 逆势回升，但如果从结构来看，有 AI（以日韩为代表）、有资源 （以巴西为代表）或两者兼有（以中美为代表）的经济体表现明显好于两者都没有 的经济体（以欧洲和东南亚为代表）。 3）K 型分化的第二层理解，是制造业与非制造业之间的分化。4 月全球制造业 PMI 与综合 PMI 之间的差距显著拉大，这与 4 月中国 PMI 所呈现出的特征一致。4 月中 国制造业 PMI 与非制造业 PMI 之差创下 2023 年中以来的新高，同时新出口订单与 新订单之差也在扩大， ...