公司战略定位与转型 - 公司从扫地机单点突围转向构建"清洁价值链" 以家庭清洁场景为轴心拓展产品线和服务闭环 [1][4] - 公司定位从"产品制造商"升级为"智能平台型企业" 强调场景清洁能力的系统构建而非单一硬件销售 [3][39] - 海外市场成为重要增长极 2024年海外收入占比达53.48% 欧美市场保持20%以上增速并实现品牌溢价 [7][28][32] 技术研发投入与成果 - 研发人员占比超40% 2023年研发投入6.19亿元同比增长26.6% [3] - 自研三大核心技术栈：导航与定位系统（LDS激光雷达+AI视觉融合）、算法与软件框架（地图构建-路径规划-决策一体化）、整机系统集成（马达/电池/主板自主设计） [3][7] - 技术成果产品化延伸：推出自研芯片、语音系统、地图平台 并应用至洗地机、擦窗机、宠物清洁等新品类 [3][7][23] 财务表现与经营状况 - 2024年营收119.45亿元同比增长38.03% 但归母净利润19.77亿元同比下降3.64% [33] - 综合毛利率从2022年43.1%下降至2024年33.0% 净利率从2023年23%回落至16.6% [33][35] - 面临成本压力：期末存货14.9亿元占营收12.47% 经营现金流净额17.3亿元同比下降20.7% [36][37] 产品线与市场拓展 - 主营业务仍以扫地机为主（2024年占比超80%） 洗地机成为第二增长曲线 2025年4月中高端市场份额居第二位 [22][39] - 洗地机市场量升价跌：2024年行业销量约500万台 均价同比下降超10% [26] - 产品策略从硬件销售转向"家庭清洁全场景解决方案" 通过APP、OTA升级、多设备联动强化生态能力 [15][23][31] 行业竞争与挑战 - 扫地机行业增速放缓：2024年中国出货量539万台同比增6.7% 全球出货2100万台 2020-2024年复合增长率9.6% [10] - 渗透率面临瓶颈：中国城市家庭渗透率不足10% 欧美接近30% 需求从增长型过渡为更换型 [10][12] - 产品同质化严重：硬件性能卷无可卷 用户触达成本攀升 复购逻辑尚未形成稳定循环 [13][41] 全球化战略进展 - 海外市场成为核心支撑：欧美高端市场实现定价溢价 2024年海外平均单价高于国内20%以上 [28][32] - 渠道面临结构性挑战：海外经销体系补货周期延长 部分区域产品去化缓慢 [36][37] - 目标定位"全球智能清洁第一股" 依托技术品牌优势对标Dyson等国际品牌 [28][42] 长期价值叙事与资本规划 - 港股IPO旨在实现"二次价值认定" 而非单纯融资需求 [1][38] - 估值逻辑需从硬件利润转向平台生态：若按2023年净利润20.51亿元测算 港股估值约420亿元（15倍PE） [38] - 核心叙事从"利润机器"转向"清洁智能生活基础设施" 强调技术通用性、高频刚需特性及全球化品牌机会 [40][42][47]