新房和二手房市场在9月后出现"降价潮"的原因主要有三： 新房销售遇冷，亟需"金九银十"的刺激： 2025年上半年，国内新房销售持续低迷。为抓住传统的"金九 银十"购房旺季，开发商不得不祭出降价策略，以期提振成交量，扭转市场颓势。 2025年经济透视：多重"降价潮"来袭，普通人能否缓解生活压力？ 步入2025年，一股普遍的经济阴霾笼罩着许多家庭。居民们普遍反映，工资的增长步伐明显放缓，甚至 出现了停滞或下降的趋势。与此同时，日常开销却持续攀升，一次超市购物便可能支出300至500元，生 活成本的不断上涨让许多人倍感压力。为了应对捉襟见肘的财务状况，不少家庭被迫回归"柴米油盐"的 本真，减少了外出就餐和外卖的频率，转而将更多精力投入到居家烹饪之中。 然而，就在这普遍的"紧缩"氛围中，业内却传来了令人振奋的消息：从九月起，四项主要的"降价潮"预 计将陆续登场，这为普通民众带来了缓解经济压力的曙光。是时候提前洞悉这些变化，为即将到来的机 遇做好准备。 降价潮一：房地产市场迎来新一轮洗牌 进入2025年，国内房地产市场延续了近期的下跌态势。据统计，全国二手房价格已连续下跌超过30个 月，今年8月份，百城二手房价格同比跌 ...

**行业与公司覆盖** * 行业覆盖广泛 包括餐饮 酒店 免税 汽车（整车 零部件 新能源 商用车 两轮车） 纺织服装 轻工 食品饮料（白酒 大众品） 家电（大家电 清洁电器）等消费各细分领域 [1][2][4] * 提及公司包括汽车领域的赛力斯 北汽 上汽 华为智选车 尊界 零部件领域的宇通 重汽 潍柴 隆鑫 春风 [1][12][14] 纺织服装领域的海澜之家 波司登 耐克链企业（滔博 华力 申洲） 百隆 鲁泰 [15][16] 轻工领域的泡泡玛特 布鲁可 降薪家居 美年森 玉桐奥瑞金 公牛 欧派 顾家 [18][19] 食品饮料领域的茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒 水井坊 珍酒 金徽 洋河 古井 海天味业 安琪酵母 青岛啤酒 东鹏特饮 [20][22] 家电领域的美的 格力 海尔 安克创新 石头科技 9号公司 [27] **核心观点与论据** **宏观消费数据** * 2025年8月社会消费品零售总额同比增速约为3.4% 环比收窄0.3个百分点 [2] * 1至8月实物商品网上零售总额同比增速为6.4% 占社零总额约25% [2] * 线下渠道保持韧性 便利店 超市 专业店同比分别增长6.6% 4.9% 5.2% 表现相对较好 [2] **细分行业表现与趋势** * **餐饮与酒店** * 8月餐饮收入同比增长2.1% 环比提升1个百分点 受禁酒令 天气改善及去年低基数影响 [1][5] * 酒店业暑期需求偏淡 供过于求致入住率下降 但供给端放缓 长期有望随经济修复和商旅需求改善而迎来行业反转 [1][6] * **汽车** * 8月汽车社零总额4,093亿元 同比增长0.8% [1] 乘用车批发销量250万辆 同比增长16.5% [8] * 1-8月汽车累计出口约360万辆 同比增长约14% [1][9] * 新能源汽车8月销量128万辆 同比增长22% 渗透率约50% 1-8月累计销量893万辆 同比增长34% 渗透率48.7% [1][9] * 高端自主品牌在20万元以上价位段崛起 推动新能源渗透率提升 [10] * 华为智选车三四季度进入新车周期 多款新车密集投放 有望打破25-60万元价位段销量天花板并强化超豪华市场地位 [11] * **汽车零部件 商用车与两轮车** * 零部件板块关注智能驾驶 机器人及液冷技术 AI赋能提供机会 液冷技术预计到2026年有10倍增量 [12][13] * 商用车受益以旧换新政策 需求回升 零部件业绩稳定且具高股息逻辑 [14] * 两轮车持续出海 是未来几年重点关注方向 [14] * **纺织服装** * 8月零售数据良好 多数品牌环比提速 可能受益于股市财富效应 [15] * 预计三季度收入继续提速 四季度及明年一季度完成去库存后毛利率将修复 关注新业务增长点或底部回升标的 [16] * **轻工** * 8月日用品零售额同比增长7.7% 文化办公用品增14.2% [17] * 家居内销受地产拖累（住宅销售降9.7%） 家具出口同比下降3.6% [17] * 投资方向聚焦渗透率提升的新消费（潮玩 新烟草）和出海 [18][19] * **食品饮料** * **白酒**：8月限额以上烟酒类零售额同比下滑2.3% 行业处于主动去库存阶段 批价逐步见底 长期关注份额集中和消费升级主线 [20][21] * **大众品**：8月粮油食品类零售额同比增5.8% 饮料类增2.8% [22] 成本压力趋缓（原奶价格同比降5.2%） 大众品盈利有望改善 推荐具备强定价权和成本转嫁能力的公司 [22] * **家电** * 8月家电限额以上零售额同比增长14.3% 两年复合增长8.7% 增速边际放缓 [23] * 清洁品类表现亮眼 扫地机线上线下销售额均增超80% 洗地机线上增71.70% [25] * 增长动力来自国补政策支持和渗透率提升 [26] 但国补退坡后（尤其10月高基数）可能面临下滑 [27] **其他重要内容** * **免税**：受台风等因素影响 海南离岛免税7月销售额下滑约7% 客流量减少致购物转化率仅约5% 但高客单价支撑表现 [7] * **投资建议**：建议关注三季度回调机会并布局四季度业绩确定性强的个股 [4] 家电板块建议配置国补退坡后仍能线性增长的白电龙头 具备全球布局的成长型企业以及估值较低的两轮车龙头 [27]

麦卡锡前分析师肖璟先生的重磅新作《如何快速了解一个行业》为我们展示了行业研究的基本框架。这个涵盖了 行业分析的全过程，包括行业生命周期、商业模式、市场规模、竞争格局等关键维度，为投资者提供了一个工具 箱、一个明智的决策。 ■ 以产业生命周期为核心 所谓的行业，是指"从事相同性质的经济活动的所有单位的集合"。但"相同性质"不好界定，因为行业边界似乎并 不是固定的。如果以横纵两个维度来看行业这个概念，那么横向一般体现的是同一个大类行业中各个平行细分行 业之间的关系，而纵向一般体现的是同一个大类行业中具有产业链联系的上下游关系。 比如，纵向来看，汽水薯片、狗粮猫粮、洗护用品的经济活动不尽相同，既可以划分成食品饮料、宠物经济、日 用化学产品制造诸行业，也可以笼统地算作快速消费品行业。纵向来看，如果把半导体产业简化成"设计→制造→ 封测"三个环节，且将每个环节对应一个细分行业，那么半导体设计行业有AMD 、高通等，半导体制造行业有台 积电等，半导体封测行业有长电科技等。它们的经济活动性质虽各不相同，但产业链的最终产出是半导体产品， 因此这几个细分行业都属于半导体行业。 作者引入一个以产业生命周期为核心的行业研究框架。按 ...

行 华福证券 家用电器 2025 年 09 月 14 日 业 研 究 家用电器 扫地机持续高景气--25W37 周观点 投资要点： 扫地机持续高景气 行 业 定 期 报 告 8 月扫地机和洗地机销售提速，景气度延续。根据奥维云网 8 月 数据，彩电销额同比+13.6%，其中量价分别同比为-2.2%/+16.35%。空 调销售额同比+7.8%，其中量价分别同比+3.4%/+4.5%，冰箱和洗衣机 销额分别为-0.6%/+12.7%，其中冰箱量价同比分别为+-7.7%/+7.9%，洗 衣机量价同比+4.1%/+8.6%，扫地机器人和洗地机仍保持了较好的景气 度，渗透率持续提升，8 月销额同比增速分别为+88%/+68%，其中量 价同比分别为+69%/+11.2%和+57%/+6.8%。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别-0.8%/+1.6%/-0.6%/-0.5%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝 环比上周分别-1.46%、-1.04%。 本周纺织服装板块涨跌幅+0.67%，其中纺织制造涨跌幅+1.52%， 服装家纺涨跌幅+0.21%。本周 328 级棉现 ...

在进入到2025年之后，很多居民反映手里的工资涨幅放缓，甚至还下降，而随便去一次超市就要花掉3-500元，生活成本在持续上升。此外，由于赚钱越来 越难了，不少人每天都在家烧菜做饭，连下馆子和叫外卖的次数也减少了。 9月份后，新房和二手房出现"降价潮"的原因有三个：①2025年上半年新房销售持续萎缩。而进入到"金九银十"买房旺季后，开发商希望通过降价来刺激新 房成交量的回暖。 ②现在国内二手房挂牌量激增，房东只有低于市场价10-15%才有可能获得成交。否则房子根本卖不掉。③现在实体经济不景气，很多居民收入增长放缓或 失业，已经支撑不了高房价。现在只有房价下跌才能换来一些购房需求。 降价潮二：汽车市场将面临降价潮 在进入到2025年之后，国内汽车市场出现了新一轮的"降价潮"，有几十个国内外品牌加入。通常国内中档汽车品牌降价在2-3万。进口高档汽车的降价幅度 近9万元。而汽车二手市场的降价幅度更是惊人。网友杨亮去年4月份购买的一辆国产中档汽车是24万，如今在二手车市场时只值16-17万。在一年的时间里 跌去了7-8万元。 导致汽车市场出现"降价潮"的原因有以下三个：①本来国内主要是以燃车汽车为主，现在又有大量新能源 ...

每经记者｜叶晓丹 每经编辑｜张益铭 8年时间，追觅裂变。 9月4日，追觅科技在新品发布会上一口气发布了30余款新品，覆盖清洁电器、个护、大家电、厨电、智能硬件等赛道。 以扫地机、洗地机等清洁电器品类快速崛起后，追觅科技近年来加大品类扩张力度，如今已覆盖多个智能生活场景。其频频跨界背 后，也引发市场关注和热议。 视觉中国 对于密集发布新产品，追觅科技创始人俞浩9月5日表示："我们的产品井喷，背后是我们整个生态体系已经接近15000人（不算工 厂），其中研发人员占比70%。追觅构建的是'人-车-家-太空-宇宙'全球高端科技生态，早已不只是高端清洁家电了。" 追觅科技披露，公司今年上半年营收已超过去年全年。据了解，公司营收过去7年均实现100%增长。创立之初，俞浩重仓两块市场： 全球化和高端市场。公司内部人士也提到，业绩增长得益于这两大市场贡献。 在业绩增长、产品裂变背后，支撑追觅科技边界扩张的底层逻辑是什么？ 增长何以持续？ 9月4日，追觅科技在发布会现场交出了一份"成绩单"，今年上半年营收已超过去年全年。 追觅科技并未透露具体数额，如果以清洁电器头部品牌科沃斯和石头科技的财务数据来看，科沃斯今年上半年实现营收8 ...

财务表现与资本市场动态 - 公司2025年上半年海外业务营收达39.49亿元，同比增长72.15% [2] - 公司已向港交所递交上市申请，计划形成"A+H"双平台资本结构 [3] - 公司货币资金及交易性金融资产规模达64亿元，现金流充裕 [27] 海外市场战略与区域布局 - 海外业务覆盖亚太、欧美、南美及非洲市场，其中韩国、土耳其、澳洲、德国及北美市占率位居第一 [5] - 2018年启动出海，首站聚焦欧美市场，2025年新增南美及非洲市场拓展 [5] - 亚太地区采用本地化代理营销模式，强调运营效率与标准化管理 [9][16] 渠道策略与本地化运营 - 渠道结构依国家差异分化：越南以线下为主，泰国、新加坡线上占比较高，日本线下传统渠道与线上亚马逊并行 [8][9] - 韩国市场线上渠道占比超70%，并通过电视购物覆盖45岁以上人群，贡献洗地机50%销量 [9][10] - 北美线下进驻超2000家连锁门店（Costco/Target/BestBuy），欧洲以线上自营与线下代理交叉经营为主 [9] 产品与技术发展 - 洗地机成为海外核心增长点，欧洲及亚太销量翻倍，美国市场增长超100% [29] - 2025年CES推出带机械臂扫地机，3月起海外发售，聚焦场景化迭代与用户痛点优化 [23] - 产品线多元化布局，覆盖扫地机、洗地机、吸尘器，并针对不同市场布局价格带 [26][30] 生产与供应链布局 - 越南工厂已于2024年实现投产，为扫地机行业首家具备本地化生产能力的品牌 [19] - 本地化生产旨在满足海外订单需求及应对潜在供应链风险 [19] 行业竞争与市场趋势 - 行业渗透率仍处低位，技术迭代空间大（如具身智能方向），内卷推动技术升级与差异化竞争 [20][22] - 中国品牌主导全球扫地机赛道，合理竞争有利于行业长期发展 [21] - 新兴市场（如南美、非洲）清洁需求存在，经济水平提升后市场接受度逐步提高 [6]

有行业分析师指出，科技公司在成长期进行股份回购，通常出于两方面考虑：一是为早期投资人提供退出通道，二是增强实际控制人的股权集中度，属 于常见的市场化操作。也有分析认为，追觅此次回购老股意在进一步整合股权结构，强化核心管理团队在战略决策与控制方面的主导力，从而为公司的长期 生态化业务发展奠定更加坚实的治理基础，有助于更高效地推进其高端化、全场景智能生态的战略布局与创新进程。 9月11日，智能清洁行业龙头追觅科技（以下简称"追觅"）针对市场上流传的"高价回购老股"一事作出了回应，其创始人俞浩发朋友圈称，追觅目前现 金流充裕、经营状况良好，公司与个人近期回购了部分老股，使其个人持股比例从45%提升至70%。 2025年3月，追觅首次对外公布追觅生态家族，宣布正式成为一家无边界的生态企业，据不完全统计，目前其业务已覆盖空调、冰箱、洗衣机等多个板 块，近期还官宣进军无人机和汽车领域。 一周前，在追觅科技的2025全场景新品发布会上，追觅科技透露其2025年上半年营收已远超2024年全年水平。 （蔡淑敏/摄） 公开资料显示，追觅成立于2017年，公司创始人俞浩出生于1987年，毕业于清华大学航空航天专业，并曾创立清华大学 ...

投资交易核心条款 - 春光科技拟以可转股债权形式向北京顺造科技提供5000万元财务资助 期限两年 年利率2.75% 可选择转为股权或到期收回本息 [1] - 若选择转股 每1元注册资本估值不超过508.05元 最低可获得北京顺造4.34%股权 对应投前估值上限11.5亿元 [1] - 以2024年财务数据计算 该估值对应市盈率上限约为50倍 [1] 标的公司业务概况 - 北京顺造科技为小米生态链企业 主要股东包括唐成（29.4%）、上海小顺管理咨询（14.7%）和小米科技（9.9%） [1] - 公司成立于2019年7月 专注智能扫地机器人等高端清洁电器研发 产品覆盖家用、车载及办公清洁场景 [1] - 2024年实现营收10.17亿元 净利润2318万元 [1] 战略协同效应 - 通过投资进一步切入小米生态链 深度布局居家智能机器人产业 [2] - 全资子公司尚腾科技与顺造科技存在直接业务联系 主营清洁电器研发生产 [2] - 若完成转股 北京顺造控股70%的宁波顺造机器人公司将纳入投资版图 拓展服务消费机器人、工业机器人等业务 [2] 海外产能布局 - 公司在越南、马来西亚设有三个整机代工厂 越南清洁电器生产基地处于厂房基建阶段 [2] - 马来西亚SUNTONE公司2025年目标客户引入和试产 越南TENGYUE公司2025年中开始批量生产电风扇、空气净化器整机代工 [2] - 海外产能落地有助于减弱关税影响 凭借LG等客户储备有望承接海外订单 [2] 财务表现预测 - 综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46亿元、1.01亿元和1.52亿元 [3]

公司业绩表现 - 营业收入从2020年8.54亿元增长至2024年21.22亿元 但净利润连续4年下滑 从2020年1.42亿元降至2024年1431.46万元 [1] - 2024年净利润仅1431.46万元 较2020年1.42亿元下降89.9% [1] - 2023年净利润2499.64万元 较2022年9841.21万元下降74.6% [1] 股价波动情况 - 股价从2021年最高点35.15元跌至2024年最低点7.59元 最大跌幅达78.41% [1] - 2025年股价强势反弹 6月突破35.15元 8月创47.98元新高 [1] - 当前最高价48.41元较2024年最低价7.59元上涨5.38倍 [1] 股东减持计划 - 实际控制人一致行动人凯弘投资拟减持801625股 占总股本0.59% [1] - 毅宁投资拟减持123900股 占总股本0.09% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和/或大宗交易 [1] 业务构成 - 公司主营吸尘器整机代工业务 产品涵盖手持吸尘器、洗地机、扫地机器人等 [1] - 被同花顺归类为机器人概念股 [1]