近期市场分化行情让不少基民在社交媒体评论区大喊"钱难赚"。数据显示，截至11月24日，在全市场超 8000只主动权益基金中，仅有400只产品11月以来的份额净值增长率为正。 "随着前期科技、消费、周期等板块陆续调整，很多优质资产又回到了合理的估值中枢。"日前，一位基 金经理向中国证券报记者透露，"我们团队会密切跟踪11月末至12月初的市场态势，并在合适的时点出 手加仓。" 11月以来，尽管市场开启震荡模式，但在不少机构看来，"倒车接人"的时点不断变得清晰。记者梳理发 现，不少近期成立的新基金已然开启建仓模式。数据显示，截至11月24日，全市场自11月以来共有59只 主动权益基金成立（不同份额分开计算，下同），其中有51只基金单位净值已经发生变化。 在震荡中入场 东吴证券表示，四季度作为全年业绩定调的关键阶段，机构的核心诉求会从赚取超额收益转向锁定既有 盈利、规避排名波动风险——前期主线经过持续上涨后，不仅积累了可观的涨幅，更因资金长期集中形 成较高的交易拥挤度，风险收益比下降，成为机构眼中需兑现的收益。 "经过这一轮调整，不少优质资产又重新回归到了合理的估值水平。"上述基金经理表示，"市场可能慢 慢接近阶段性 ...

市场表现 - 11月17日A股三大指数低开低走，锂矿、两岸融合、水产、盐湖提锂、操作系统等概念表现居前 [1] - A500ETF基金（512050）当日下跌0.60%，盘中成交额超35亿元，位居同类第一 [1] - 该ETF持仓股中，容百科技、三六零、雅化集团强势涨停，天华新能、蓝色光标涨幅超10% [1] 资金流向 - 近20日A500ETF基金（512050）获得资金净流入超28亿元 [2] - 截至第三季度末，主动偏股型基金持有A股市值达2.99万亿元，股票仓位升至85.62%，创2005年以来历史高位 [2] 市场展望 - 近期A股行情整理格局延续，板块快速轮动，资金从前期涨幅较大的科技板块向锂电池、电解液等主题扩散，大消费板块也受益于政策利好 [2] - 随着政策落地节奏明确及物价回升预期，A股市场中长期向好趋势不改 [2] 产品特征 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，覆盖中证全部35个细分行业 [3] - 该ETF相比沪深300指数，超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业 [3] - 产品具有费率低（综合费率仅0.2%）、流动性好（日均成交额超50亿元）、规模大（规模超190亿元）等核心优势 [3]

美元基金市场回暖信号 - 一级市场迎来久违的募资热潮，多家机构相继官宣完成新一轮募资，其中多只美元基金的成功关账为市场注入强劲信心[2][3] - 美元基金正在重新活跃起来，从募资动向到人才需求等多个维度释放出回暖信号[4][5] - 自2025年第二季度以来，猎头接收到多家美元IR岗位的招聘需求，不少是冻结多年后重启的关键岗位[6] 机构布局与外资LP动向 - 不仅美元机构，许多原本以人民币基金为主的机构也开始布局海外业务，新增美元IR岗位，为未来美元基金募集做准备，国际化布局主要聚焦东南亚、中东等新兴市场[7] - 多家机构合伙人表示今年以来正密集接待来自海外家族办公室的调研团队，外资LP已多年未到中国，但今年起重新对中国市场进行密集调研，显示出对中国科技创新实力和资产价值的重新认可[7] - Monolith砺思资本、源码资本等多家机构在短短几天内密集宣布完成双币基金募资[7] - 由阿里巴巴集团联合创始人蔡崇信支持的投资公司Blue Pool Capital已启动其首只直接私募股权基金，目标募集7.5亿美元，专注于全球消费、金融和技术领域的直接投资，包括中国市场[8] 政策支持与市场环境变化 - 深圳市发布《深圳市推动海外主权基金来深投资工作方案（2025-2027）》，推出十大核心举措，从协调机制、落地支持等多维度系统发力，吸引全球海外主权基金落地深圳[11] - 上海证券交易所表示将聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，引导外资从短期交易性投资转向基于产业竞争力的长期价值配置[12] - 政策红利的持续释放与本土技术创新的实质性突破推动市场信心显著回暖[10] 外资配置与中国资产价值重估 - 2024年主权基金对华投资中，中东地区贡献了62%的资金，投资规模接近100亿美元[10] - 海外LP从去年普遍持观望态度转变为今年主动调研，并带着明确的配置目标和时间表，尤其是中东和新加坡的主权基金代表[10] - 外资LP对中国的热情提升，尤其是在中国已展现出先进性的领域，中国资产整体被低估，在制造业等强竞争力领域及庞大消费市场中价值有待重估[13] - 全球科技资产估值体系变化带来战略机遇，全球范围内形成中美双强格局，外资选项清晰：单选一边或两边下注[13] 行业竞争力与未来展望 - 经过20年技术周期洗礼，中国创业者和科技公司已具备与美国比肩的全球竞争力，新一代创业者国际化步伐更快、能力更成熟[13] - 外资重返中国创投舞台不仅带来资金，更带来对中国创新力量的全新认知[13] - 随着政策环境持续优化、资产竞争力不断提升，中国一级市场有望迎来新一轮的价值发现与成长周期[15]

基金经理业绩表现 - 权益投资总监雷志勇管理的大摩数字经济混合A基金年内收益率达71%，超越同期基准收益率46个百分点，在同类基金中排名居前 [1] - 大摩数字经济混合A基金最近一年收益率接近80%，超越同期基准近59个百分点，近两年实现192%的收益率 [1] - 研究管理部总监王大鹏管理的大摩沪港深精选混合A基金今年以来净值上涨41%，为王大鹏在管产品中表现最佳，其最佳任期回报为79.3% [1] 基金投资策略与回报 - 大摩数字经济混合A基金上半年净值为负，但下半年借助AI行情展现出较强爆发力 [1] - 王大鹏旗下大摩健康产业混合A基金重仓创新药板块，年内收益率仅为5%，跑输基准近11个百分点，该产品为王大鹏旗下规模最大产品 [2] - 大摩健康产业混合A基金近一年、近两年、近三年与近五年收益分别为-2%、-16%、-27%与-32%，均在不同程度上跑输同期基准收益率 [2] 公司整体业绩概况 - 今年以来截至11月9日，大摩基金旗下权益产品A份额收益均为正 [1] - 大摩基金旗下表现最好的产品为大摩数字经济混合A，收益第二的产品为大摩沪港深精选混合A [1]

公司旗下基金业绩表现 - 外资公募摩根士丹利基金管理（中国）有限公司旗下权益产品今年以来截至11月9日收益均为正 [1] - 权益投资总监雷志勇管理的大摩数字经济混合A基金年内收益率为71%，超越同期基准收益率46个百分点 [1] - 大摩数字经济混合A基金最近一年收益率接近80%，超越同期基准近59个百分点，近两年实现192%的收益率 [1] - 研究管理部总监王大鹏管理的大摩沪港深精选混合A基金今年以来净值上涨41%，是其管理产品中表现最好的 [1] 基金经理业绩分化 - 基金经理雷志勇旗下大摩数字经济基金业绩亮眼，王大鹏旗下大摩健康产业基金收益跑输指数与基准 [1] - 王大鹏管理的大摩健康产业混合A基金年内收益率仅为5%，跑输基准近11个百分点，是其旗下规模最大的产品 [2] - 大摩健康产业混合A基金近一年收益为-2%，近两年为-16%，近三年为-27%，近五年为-32%，均跑输同期基准收益率 [2]

恒生科技指数及ETF市场表现 - 截至2025年10月10日10:21，恒生科技指数下跌1.86% [3] - 成分股表现分化，携程集团-S领涨1.52%，华虹半导体领跌5.99% [3] - 恒生科技指数ETF下跌1.59%，报价0.87元，近2周累计上涨1.38% [3] - 恒生科技指数ETF盘中换手率达6.75%，成交3.22亿元，近1周日均成交13.19亿元 [3] - 恒生科技指数ETF规模达46.02亿元，创近1年新高，近4个交易日合计资金流入1.77亿元 [4] 近期驱动因素与前景 - 节前指数表现强劲，9月30日至10月6日恒生科技指数上涨3.2%，10月2日单日涨幅达3.36% [3] - 上涨主要受AI行情驱动，阿里巴巴、腾讯、快手等核心标的获资金青睐 [3] - 当前港股科技股估值具性价比，叠加美联储降息预期增强，有利于改善港股流动性并吸引国际资本 [3] - 电商平台即将开启双十一预售，节后业绩沟通窗口临近，电商板块关注度有望回升 [3] 人工智能技术进展与产业链影响 - OpenAI Sora 2相比Sora 1在物理逻辑、画面一致性和真实感上有显著提升，物理准确度提升约80% [4] - 海外AI基础设施需求持续高企，国内AI芯片国产替代与存储扩产持续推进，算力与存储需求有望加大 [4] - 算力芯片、存储芯片设计、存储模组、DDR5等相关环节受益 [4] 指数构成与特征 - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [4] - 截至2025年10月8日，前十大权重股合计占比69.87%，包括阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W等 [5]

国内黄金消费市场趋势 - 国内品牌足金首饰价格上涨至1100元/克 [1] - 传统婚庆旺季期间精品大克重婚庆金饰需求走俏消费者倾向于携带旧金换购新金 [3][5] - 35克至50克重量的金饰出现断货状态以旧换新业务免上浮和免损耗仅需补工费 [7] - 价格在1000多元到3000元之间的产品以及1克重的金钞金饼成为热销品兼具投资和送礼属性 [11] 黄金产品市场策略 - 黄金品牌推出联名款产品以抢占市场份额但这些联名款多为一口价商品IP溢价较高 [9] - 联名款黄金产品以小克重手串和吊坠为主 [9] 国际金价驱动因素 - 国际现货金价年内已上涨超过40%有预测称金价可能在年底前达到每盎司4000美元 [12] - 金价短期上涨受美联储宽松货币政策推动市场押注美联储将在10月和12月各降息25个基点 [12] - 美元指数年内下跌超过10%美元走弱持续利好黄金价格 [12] - 全球央行多元化储备需求支撑金价美元在全球央行储备中占比从2000年的60%降至去年的43%而黄金储备占比不断上升 [16] 国际资本流向 - 数字资产投资产品连续第二周实现净流入总管理资产规模升至年内新高的404亿美元 [18] - AI行情推动美国科技股走强标普500指数今年第28次创下新高但当前市盈率高企显现投机迹象 [18] - 美联储降息推动新兴市场套息交易新兴市场债券基金年内累计净流入达450亿美元 [18]

权益市场整体展望 - 市场处于新一轮美元降息周期初期，流动性释放刚刚开始 [1] - 继续看多中国股市，但需关注短期市场情绪阶段性降温及可能存在的高低切换行情 [2] - 指数层面能否实现短期突破仍存分歧，整体配置思路以重视低位品种为核心 [6] 科技成长方向投资机会 - “金融+科技”趋势有望延续，人工智能、固态电池等强产业趋势板块是布局重点 [1] - 科技产业政策支持和技术创新发展有望支撑A股市场中长期科技行情延续 [3] - AI产业趋势正在形成市场行情重要主线，短期调整无碍长期上行趋势，反而贡献产业链内部高低切配置机会 [4] - 美联储降息后科技成长方向相对占优，电子、医药生物、通信板块在过往18次降息后T+30日内分别有10次、9次、9次涨幅排名前十 [5] - 市场风格逐步由小微盘和红利品种往大盘科技成长转变，推荐科创板50ETF和创业板50ETF [6] 特定科技子行业布局 - 关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网，战略性布局低空经济和深海科技 [2] - 中长期看好AI算力、港股创新药和军工，增加对相对低位的AI应用、港股互联网、低空和深海方向的关注 [2] - 先进制造业如新能源光伏和新能源汽车产业具备领先优势，反内卷治理和产业创新发展有望带来新投资机遇 [3] - 海外算力景气度持续验证，国产算力正形成从产业突破到业绩初步兑现的产业闭环，国产算力、AI端侧、AI应用等具备较高配置性价比 [4] - 建议关注电子、通信、计算机、传媒、电新、创新药等基本面可能边际改善和产业趋势上行的板块 [5] 其他资产类别及板块机会 - 受益于美元走弱的有色金属值得重点布局，同时把握政策加码预期下的大消费、地产等轮动节奏 [1] - 贵金属和有色金属因全球流动性宽松，涨价或将更流畅，值得长期布局 [1] - 债市在短期交易层面压力释放后，配置价值有望进一步提升 [1] - 美联储降息后核心资产方向如医药生物、社会服务、食品饮料、家用电器在T+5交易日内分别有9次、9次、9次、8次涨幅排名前十 [5]

股票ETF市场整体资金流向 - 9月16日股票ETF市场净流入资金约28亿元，总规模达4.37万亿元 [2][4] - 当日股票ETF成交额合计2238.49亿元，较上一日2208.16亿元略有上升 [4] - 市场资金流向变化较大，继前一日净流出46亿元后转为净流入 [2] 行业主题与板块表现 - 机器人板块大爆发，相关ETF全线上涨，机器人ETF鹏华、易方达和机器人50ETF分别上涨5.05%、4.44%和4.39% [4] - 汽车零部件板块涨幅居前，华夏、易方达、平安基金旗下汽车零部件ETF分别涨5.26%、4.6%和4.46% [4] - 港股创新药板块跌幅居前，港股创新药ETF、港股通创新药ETF工银均跌2% [6] - 有色金属板块走低，稀有金属ETF基金、稀有金属ETF均跌逾2% [6] 资金净流入细分品类 - 行业主题ETF净流入达40.44亿元，港股市场ETF净流入10.69亿元 [8] - 证券公司指数净流入居前，达17.02亿元，证券ETF单日净流入7.96亿元 [8] - 从5日角度观测，资金流入证券公司指数超57亿元，流入港股通互联网指数超49亿元 [9] - 机器人ETF易方达、港股通互联网ETF净流入资金均超5亿元 [8] 资金净流出情况 - 宽基ETF净流出居前，达26亿元 [10] - 科创50指数单日净流出居前，达18.78亿元 [10] - 科创芯片ETF、创业板ETF单日净流出分别为9.48亿元和4.64亿元 [11] 头部基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为7856.2亿元，当日增加18.4亿元，2025年以来规模增加1849.7亿元 [13] - 华夏基金旗下上证50ETF和机器人ETF单日净流入分别达4.58亿元和4.16亿元，最新规模分别为1794.33亿元和198.98亿元 [13] - 易方达基金观点认为流动性宽松将为A股提供估值支撑，建议关注大盘成长核心资产 [14]

港股市场表现 - 恒生指数年内上涨超过30% 恒生科技指数上涨超过32% [1] - 港股领涨全球市场 资金投资港股和海外市场热情显著提升 [2] - 港股通资金净流入达10389.94亿元 其中超千亿资金买入阿里巴巴 570亿资金买入美团 490亿资金买入建设银行 超200亿资金分别买入招商银行、腾讯控股、理想汽车和中国人寿 [2] 个股表现与事件 - 阿里巴巴股价创阶段新高 旗下高德地图推出全球首个基于用户行为的"高德扫街榜" [3] - 高德启动"烟火好店支持计划" 通过发放超10亿元补贴措施 目标为线下餐饮及服务业每日增加1000万客流 [3] ETF资金流向 - 年内1892亿元资金涌入跟踪港股的"T+0"ETF [4] - 港股通互联网ETF(159792)吸金463亿元 超200亿资金流入港股通科技30ETF [4] - 超百亿资金净流入港股通非银ETF、香港证券ETF、港股通创新药ETF、港股科技50ETF、恒生科技ETF和恒生科技指数ETF [4] ETF业绩表现 - 港A股强势上涨 ETF表现突出 市场出现多只翻倍ETF [5] - 10只ETF涨幅超100% 主要聚焦港股创新药、恒生创新药、港股通医疗和恒生生物科技指数 [6] - 港股创新药ETF基金、港股创新药ETF、港股创新药50ETF和港股通创新药ETF年内涨超110% [6] - 恒生创新药ETF、港股创新药ETF、港股通医疗ETF富国、恒生医药ETF和恒生生物科技ETF年内涨超100% [6] 机构观点 - 港股估值修复至近年高位 短期进一步扩张空间有限 恒生指数26000点存在较强阻力 24000-24500点具备再吸纳价值 [7] - 中国经济呈现温和修复态势 内需逐步筑底 出口结构持续优化 民营企业活力增强 [7] - 美国就业市场走弱强化美联储降息预期 利率期货显示年底前预计降息三次 南向资金持续积极流入 [7] - 盈利层面结构分化显著 除信息科技、材料及金融板块盈利预期上修外 多数行业遭遇下修 [7] - 建议关注业绩确定性高的科技龙头、受益产业升级的半导体及AI算力板块 以及对利率敏感的有色金属方向 [7] - 港股行情中流动性改善和基本面预期回升共同支撑市场 新经济板块在MSCI中国指数中权重达70% [8] - 国内政策力度高于去年 经济和政策稳定性更强 推动企业家扩张意愿 互联网板块业绩下修幅度放缓 AI行情出现新催化 [8] 特定ETF产品 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日下跌1.20% [10] - 最新份额为27.7亿份 减少1300.0万份 主力资金净流出89.5万元 [10]