2026年半年报核心观点与行业分析总结 核心观点 - 2026H1全A非金融石油石化业绩增速延续上行，主要得益于AI投资扩张与资源品净利率改善，中盘成长股业绩突出，经济复苏趋势强化[3] - 结构性特征明显，AI+能源化工上行伴随内需+中游业绩压力，盈利扩张宽度制约总量景气改善高度[3] - 科技硬件与上游资源景气领跑，内需消费景气承压，成长和周期股盈利能力延续结构强势[5][6] 总量分析 - 2026H1全A两非归母净利润/营收同比+17.3%/+6.2%，2026Q2全A两非归母净利润/营收同比+19.3%/+6.2%，净利润增幅更显著得益于净利率改善[5] - 双创增速居前，主板业绩增速显著提升，中盘和大盘股增速优于小盘股，成长、周期增速居前，金融增速显著提升，消费增长承压[5] - 2026Q2全A两非ROE-TTM环比提升，同比由降转增，毛利率同比增幅扩大，固定资产和应收账款周转率同比降幅收窄，存货周转率仍有压力[5] - 成长和周期股ROE环比明显改善，净利率与资产周转率均改善[5] 行业景气分析 - 科技成长受益于全球AI投资增长，半导体/其他电子/通信设备/元件等硬件增速居前，软件开发/游戏等行业增速明显改善[6] - 先进制造复苏宽度有限，核心出海行业如电池/船舶增速较高，风光、军工与机械有一定增长压力[6] - 周期行业受益资源品价格上涨与供给出清，有色/能化/煤炭增速居前，能源金属/工业金属/小金属/化纤/化学原料等细分行业突出[6] - 建筑地产链和航空电力等价格承受方增长承压，内需商品消费大多业绩同比下滑，如汽车/家电/食饮[6] - 非银增长突出，保险/券商/多元金融增长亮眼，地产业绩增速由负转正，银行业绩增长延续韧性[6] 库存与现金周期 - 2026Q2全A非金融库存增长集中在科技与资源，库存景气在二季度出现明显分化，主动补库和被动去库行业占比减少，被动补库和主动去库行业占比增加[7] - 库存周转加快的行业指数表现相对占优，反映市场对AI景气增长与资源品涨价持续性的担忧[7] - AI产业链整体现金周期缩短，设备、资源类拉长，建议关注库存周转较强且二季度议价能力提升的AI上游材料与部分内需行业[7] 基金持仓分析 - 截至2026年6月30日，公募主动股混基金在A股主板持股市值占比约43.51%，较2025年底下降9.42%[10] - 创业板和科创板配置比例分别上升5.76%、9.23%至24.91%和24.30%，港股下降5.52%至7.11%[10] - 持股市值排名前1%个股合计市值占基金总股票投资市值44.07%，较2025年报34.49%显著抬升，抱团度大幅抬升[11] - 前五大布局行业为电子（38.59%）、通信（12.68%）、电力设备（7.59%）、机械设备（7.04%）和医药生物（6.11%）[11] - 主动增持电子、机械设备、通信和建筑材料，主动减持有色金属、电力设备、传媒[11] - 前20大基金公司第一大重仓行业均为电子，15家公司主动加仓电子，5家公司第一大主动减仓行业为有色金属[12] - 近一年盈利投资者数量占比大于90%的基金占比53.04%，多数基金投资者盈利表现较优[12] - 2026年上半年主动股混基金总换手率为219.90%，相较2025年同期上升79.09%[13] 食品饮料 - 26Q2食饮板块收入2291亿元、同比-5%，净利润347亿元、同比-18%，相较26Q1显著降速，需求侧量价承压[16] - 白酒和大众品均降速，白酒报表出清对食饮整体形成明显拖累[16] - 软饮料26Q2收入、利润端同比+11%、+6%，整体领先行业[17] - 餐饮供应链调味品、速冻板块26Q2收入同比+9%、+9%，利润端同比+8%、-6%[17] - 乳制品迎来原奶周期拐点，奶价企稳回升推动龙头经营改善[17] - 啤酒盈利保持稳健，利润端同比+4%，零食整体平淡，量贩渠道保持高增，26Q2板块收入同比+1%，利润同比+37%[17] - 白酒行业报表出清已连续6个季度，26Q2行业收入、利润同比-17%、-21%，底部特征显现[18] - 除五粮液、迎驾贡酒、今世缘与金徽酒外，多数酒企收入端调整或不及预期，泸州老窖、古井贡酒单Q2收入下滑超过40%[18] - 迎驾贡酒、今世缘、金徽酒已完成报表收入同比转正[18] 美护板块 - 2026H1化妆品社零同比+6.3%，持续跑赢社零大盘[22] - 26Q2彩妆香水、个护、护肤、保健品、婴童护理线上平台合计GMV分别约+3%、+2%、+3%、+5%、+14%[22] - 高端美奢26H1线上高增，雅诗兰黛、SK-II、赫莲娜、YSL、修丽可等品牌双位数增长[22] - 美护板块调整后26H1收入/归母同比+7%/-10%，26Q2收入/归母同比+5%/-8%[23] - 个护板块Q2营收、归母同比+34%、+42%，多标的实现双位数增长[23] - 化妆品板块整体承压，26Q2板块营收同比基本持平、调整后利润同比下滑[23] - 医美板块营收增长稳健、利润压力明显，上游产品厂商利润率同比下滑，下游机构端朗姿、美丽田园等收入修复同时盈利能力改善[23] - 样本内资机构持股比例均值由25Q4约5.79%降至26Q1约2.31%，26Q2回升至约4.71%[24] - 多标的2026年PE多在10-25x、PEG多在1以内[24] 非银金融-券商 - 上市券商26H1合计净营收3622亿元/同比+46%，归母净利润1546亿元/同比+62%，Q2单季943亿元，同比+82%/环比+55%[27] - H1经纪、净利息收入分别yoy+54%/53%，贡献30%/9%的净营收增长[27] - 自营受益Q2股债双优及科创投资弹性释放，同比+48%，贡献46%的增长[27] - 投行、资管分别同比+25%、24%[27] - 重点券商H1私募子+另类子合计利润237亿元/同比+509%，利润贡献比重提升至17%[27] - 招商、华安、长江私募子利润贡献达55%/53%/36%[27] - 国际子成为主要券商业绩显著带动项，中信证券、华泰证券、广发证券、中金公司同比+104%/157%/77%/57%[28] - 上半年代销收入增速达85%，远超代买的50%[28] - 前十券商平均年化ROE 13.7%、增速72%[28] 非银金融-保险 - 2026H1权益市场回暖推动上市险企利润改善，NBV延续增长，A股上市险企普遍推行中期分红[32] - 投资服务业绩改善是人身险利润增长主要驱动，部分险企保险服务业绩亦呈现改善[32] - 财险利润改善得益于承保、投资双轮驱动[32] - CSM余额提升得益于NBCSM改善，EV稳健增长[32] - 个险渠道是NBV增长的核心驱动，银保贡献度下降[32] - 部分险企得益于高利率时期提升长期限产品销售，推动NBCSM改善，负债成本呈现改善趋势[32] - 权益资产表现是总投资收益率分化的主要因素，TPL/OCI权益配置更为均衡[32] 房地产 - 2026H1重点房企资产扩张继续减少2263亿元，减少金额有所收敛，负债扩张净减少1859亿元[36] - 2026H1净利润扩张净减少242亿元继续上升，项目结算风险滞后性还在增加[36] - 2026H1权益扩张继续净减少162亿元，降幅逐步收敛[36] - 2026H1重点房企三费率同比上升2pct至11.3%[37] - 2026H1重点房企继续计提资产减值损失109亿元，存货减值准备106亿元，首次出现损失高位回落趋势[37] - 重点房企投资收益继2021H1以来持续下行后首次回升，同比上升34%[37] - 36家重点房企中21家出现毛利率下滑，占比58.3%[37] - 2026H1重点房企销售商品收到的现金继续同比下滑17%，回款率回升至47%[38] - 重点房企资产负债率（扣除预收账款和合同负债）回升至71.4%[38] - 重点房企表内外土储继续下滑，呈现加速收缩[39] 物业服务 - 2026H1重点跟踪21家上市物业企业营业收入同比增长3.9%，增速小幅回落，TOP1-5营收均值同比增速最高为6.3%[43] - 重点物企实现归母净利润同比增加4.4%，增速大幅回落，TOP1-5同比增速第一为5.4%[43] - 重点物企毛利率平均值为20.4%，同比减少1.2个百分点[43] - 在手现金超100亿元仅剩一家，总体抗风险能力有所减弱[43] - 重点物企在管面积同比增速平均值保持1%的中低速增长[44] - 星盛商业出租率92.8%，宝龙商业出租率91.3%[44] - 重点物企2026年PE估值均值为10.04倍，对应2026年PEG均值为1.10倍[45] - 5家物业企业年内实现上涨，其余16家出现不同程度下跌[45] 批零社服 - 26Q2社服、商贸零售板块营收同比分别增长4.7%、下滑0.1%，增速环比Q1分别回落1.9、4.4个百分点[49] - 教育板块收入增速领跑，黄金珠宝受金价波动大幅下滑，出行链整体景气度下行[49] - 社服板块利润率持续提升，景区、酒店、教育利润率提升明显，零售板块利润率基本企稳[49] - 华住、亚朵凭借产品力维持RevPAR正增长，景区呈现量增价弱特征[50] - 餐饮茶饮行业处于基数回落阶段，外卖补贴退坡加速尾部门店出清，头部品牌市场份额稳步提升[50] - 海南免税市场平稳增长，上海业务阶段性调整拖累整体表现[50] - 教育板块需求韧性较强，企业培训、K12个性化赛道表现显著优于招录培训赛道[50] - 黄金珠宝受金价下跌冲击，26Q2收入与利润普遍承压，行业延续净关店趋势[51] - 跨境电商受益于低基数、大促提前与关税退税落地，Q2收入与利润增速环比加速，毛利率大幅提升[51] - 超市进入结构性修复阶段，百货行业恢复依然乏力[51] - 电商板块盈利修复，外卖补贴收窄带动销售费用率下降，研发投入持续加大，资本开支维持扩张态势[51] - 上半年社服、零售板块基金持仓比例均环比下降，处于2017年以来最低水平[51] 通信 - 2026H1通信行业91家公司整体营收21031.71亿元（同比+17.82%），归母净利润1897.59亿元（同比+18.28%），扣非后归母净利润1712.78亿元（同比+14.93%）[55] - 2026Q2通信行业整体营收11139.19亿元（同比+15.39%），归母净利润1166.54亿元（同比+15.41%），扣非后归母净利润1027.62亿元（同比+11.19%）[55] - 2026H1营收同比增速前五板块为光模块、激光行业、网络设备商、通信PCB以及光纤光缆[55] - 2026H1归母净利润增速前五板块为激光行业、光纤光缆、光模块、通信芯片、通信专网设备[55] - 2026Q2海外云厂商资本开支合计1712亿美元，同比+80.19%、环比+31.02%[56] 计算机 - 2026H1计算机行业总营收6755.56亿元，同比+9.40%，归母净利润216.73亿元，同比+56.62%，扣非净利润146.06亿元，同比+80.22%[60] - 2026Q2计算机行业总营收3768.49亿元，同比+13.28%，归母净利润159.68亿元，同比+45.25%，扣非净利润112.51亿元，同比+40.63%[60] - 2026H1计算机行业平均毛利率36.66%，平均净利率-12.03%，平均净利率开始止跌反弹[61] - 2026H1总合同负债+预收账款达到1647.22亿元，同比+11.01%[61] - 2026H1总应收账款占营收比重达到55.14%[61] - 2026H1业绩双升板块包含SAAS、信创、AI算力、IOT、AI应用和金融科技[61] - 2026H1市值100亿以上大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为12%、63%、74%[61] 传媒-游戏 - 2026H1 A股23家游戏公司营收591.09亿元，同比增长18.29%，归母净利润120.02亿元，同比增长40.58%[66] - 2026Q2 A股游戏公司营收299.90亿元，同比增长17.88%、环比增长2.99%，归母净利润58.73亿元，同比增长32.11%、环比下降4.17%[66] - 2026年上半年国家新闻出版署合计发放网络游戏版号950款，8月单月发放215款再创近年来新高[67] - 头部公司26年PE均在15倍以内，处于历史估值底部[68] 机械 - 2026H1半导体设备、光模块设备及PCB板块收入分别同比增长26.3%/64.8%/93.5%，归母净利润分别同比增长89.4%/123.6%/253.4%[72] - 2026H1液冷设备板块收入322.7亿元，同比增长21.8%[72] - 燃气轮机板块收入/归母净利润分别同比增长9.0%/12.3%，部分订单已排产至2030年[72] - 2026H1 PCB板块收入/归母净利润分别同比增长93.5%/253.4%[73] - 光模块设备板块收入/归母净利润分别同比增长64.8%/123.6%[73] - 2026H1半导体设备板块收入613.8亿元，同比增长26.3%，归母净利润140.4亿元，同比增长89.4%，毛利率/净利率分别提升至39.8%/22.3%[73] 汽车 - 2026H1我国汽车销量1502万辆，同比-4%，出口532万辆，同比+53%[77] - 2026Q2我国汽车销量797万辆，同比-3%，出口300万辆，同比+55%[77] - 汽车制造业2026H1营业总收入51893亿元，同比+2%，利润总额1954亿元，同比-20%，行业稼动率70.6%，同比-1.1pct，销售利润率3.8%，同比-1.0pct[77] - 2026H1乘用车子板块收入同比+1%，归母净利同比-67%，毛利率+1.7pct、净利率+6.6pct[78] - 2026H1客车子板块收入同比+5%，归母净利同比+7%，毛利率+2.2pct、净利率+0.1pct[78] - 2026H1卡车子板块收入同比+17%，归母净利同比+35%，毛利率-1.0pct、净利率+0.6pct[78] - 2026H1新能源子板块收入同比+21%，归母净利同比+47%，毛利率+2.2pct、净利率+1.7pct[78] - 2026Q2乘用车子板块归母净利同比-96%，净利率-2.4pct[79] - 2026Q2新能源子板块收入同比+25%，归母净利同比+57%，毛利率+2.8pct、净利率+1.9pct[79] 电力设备与新能源-光伏 - 截至2026年7月底，我国光伏发电装机达到12.86亿千瓦，成为装机规模最大的电源品类[84] - 2026H1光伏板块营收3797.09亿元，同比下降9.7%，归母净利润-104.76亿元，亏损同比扩大162.48%[85] - 板块平均毛利率12.3%，同比上升1.2个百分点，平均归母净利润率-2.8%，同比下降1.8个百分点[85] - 其他辅材环节营收同比增长26.9%，增速最快，电池组件、组件辅材营收降幅较大，分别同比下降19.5%、14.4%[85] - 光伏设备环节毛利率同比上升6.5个百分点至35.6%，硅料、电池组件、逆变器环节毛利率

市场整体表现与情绪 - 9月14日A股三大指数全天冲高回落、集体收跌，成长赛道与中小盘品种冲高后回落幅度更大，深市、创业板走弱，银行、医药等权重蓝筹板块相对抗跌，支撑沪指跌幅收窄 [7] - 个股呈现涨多跌少格局，3118家上涨，涨跌停比57:18，超五成个股收红，市场整体赚钱效应尚可，局部板块抛压显现，市场风险偏好偏谨慎 [8] - 盘面上，医药、培育钻石、氮化铝、网络安全板块走高，银行板块再度上行，农业、军工、传媒、煤炭、石化板块调整 [8] - 两市成交额0.63万亿元，较前日大幅缩量17.40%，市场交投活跃度显著下降，指数冲高回落伴随量能大幅萎缩，反映场外增量资金入场意愿低迷，场内追高动力不足，多空双方均趋于谨慎，市场整体观望情绪浓厚，进入存量博弈的震荡整固阶段 [9] 资金流向与结构 - 主力资金净流出75.88亿元，机构呈现逢高兑现、结构性减仓态势，指数冲高过程中主力资金持续净流出，机构借机减持高位成长标的与题材品种，落袋为安意愿较强，是指数午后回落的主要压制力量，整体以调仓换股、控制仓位为主 [10] - 散户资金全天小幅净流入，在指数震荡过程中分批低吸承接，但流入规模有限，呈现小幅承接、观望布局特征 [10] 投资者仓位与盈亏分布 - 9月14日投资者平均仓位69.20%，较前日上升0.40个百分点 [16] - 满仓投资者占比50.00%，较前日上升1.00个百分点 [17][18] - 半仓以下投资者占比27.00%，空仓投资者占比8.00% [18] - 资产套牢20%以内的投资者占比38.00%，已盈利20%以内的投资者占比11.00%，已盈利20%~50%的投资者占比3.00%，已盈利50%以上的投资者占比6.00% [20] 投资者行为与预期 - 9月14日投资者操作中，按兵不动占比61.00%，加仓占比22.00%，减仓占比7.00% [11] - 对于下个交易日涨跌预期，看涨占比55.00%，看跌占比45.00% [13][14]

市场整体表现 - 9月14日市场全天低开震荡，三大指数集体调整，沪指跌0.07%，深成指跌0.64%，创业板指跌1.1% [3] - 今日成交1.64万亿元，较上周五缩量3440亿元，续创年内次低单日成交记录 [5] - 市场共3126只个股上涨，56只个股涨停，2224只个股下跌 [5] - 涨家占比56.20%，跌家占比39.99%，指数量比0.86 [6] 培育钻石概念 - 培育钻石概念股走强，黄河旋风、恒盛能源涨停 [7] - 英诺激光涨15.73%，惠丰钻石涨10.90%，力量钻石涨9.10%，四方达涨7.25%，国机精工涨4.71%，沃尔德涨2.47% [8] 创新药与CRO概念 - 创新药、CRO概念股拉升，万邦医药、三力制药涨停 [8] - 万邦医药涨20.00%，百普赛斯涨16.57%，诺诚健华涨11.93%，津药药业涨10.09%，美迪西涨8.56%，药石科技涨8.34%，凯莱英涨8.21%，泰格医药涨6.82% [9] 汽车整车板块 - 汽车整车股反弹，众泰汽车、安凯客车、海马汽车涨停 [9] - 广汽集团A股因重要事项未公告，9月14日全天停牌，港股未停牌且早盘大幅高开 [9] - 媒体报道称一汽集团正推进入股广汽集团计划，可能通过资产划拨获得广汽股权，两家央国企将形成联营关系，但持股比例仍未确定 [9] - 安凯客车涨10.14%，中通客车涨3.54%，一汽解放涨3.49%，赛力斯涨3.28%，长安汽车涨2.41%，比亚迪涨1.70% [10] 科技股（PCB概念） - PCB概念股活跃，科翔股份、满坤科技等近10股涨停 [10] - 满坤科技涨20.00%，科翔股份涨20.00%，英诺激光涨15.73%，泰金新能涨12.48%，威尔高涨11.29%，弘信电子涨10.06%，超声电子涨10.01%，中京电子涨10.01%，天通股份涨10.01% [11] 科技股（存储芯片、光模块、半导体） - 存储芯片、光模块、半导体板块表现较弱 [11] - 光韵达跌9.67%，腾景科技跌6.95%，中际旭创跌5.72%，新易盛跌4.99%，东山精密跌4.79%，兆易创新跌3.89%，澜起科技跌3.81%，华虹宏力跌3.81% [12] 农业股调整 - 农业股迎来调整，敦煌种业、新农开发跌停 [13] - 敦煌种业跌10.03%，新农开发跌9.98%，神农种业跌6.94%，登海种业跌5.94%，农发种业跌5.85%，大北农跌3.86%，隆平高科跌3.53% [14] 市场面临两大利空 - 多家主要人工智能公司呼吁放缓AI技术开发后，全球股市和股指期货走低 [16] - 韩国芯片制造商SK海力士和三星电子在首尔市场均下跌超过4%，东京市场软银集团一度暴跌13% [16] - 投资者重新评估“AI交易”，判断AI行业高管警告是否会压制企业资本开支，并对整个AI产业链盈利预期构成挑战 [16] - 油价上涨，沙特阿拉伯在遭遇无人机袭击后关闭了一条重要输油管道 [16] - 布伦特原油涨2.41%至107.14美元，纽约原油涨2.42%至102.47美元 [17] - 原定于周一举行的伊朗与多个海湾国家会议被推迟，该会议原计划讨论在霍尔木兹海峡建立临时航运通道 [18] - 分析师表示“AI开发需要放缓的警告，再叠加沙特东西输油管道关闭后油价进一步上涨，对风险资产是一个相当棘手的组合” [19] - 市场声音认为即便AI相关股票出现回调，持续时间可能不会太长，因为对算力基础设施的需求依然强劲 [19] - 投资者目前谨慎，不清楚AI开发放缓会发展到什么程度，但认为AI开发投资不会下降，可能只是开发速度放慢 [19]

市场整体表现 - 2026年9月14日，四大股指集体收跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.64%，创业板指跌1.1%，科创综指跌0.36% [3] - 上证指数收于3885.33点，下跌2.78点；深成指收于13384.57点，下跌86.69点；万得全A收于6313.34点，下跌6.92点 [4] - 科创综指收于1811.23点，下跌6.46点；创业板指收于3285.58点，下跌36.46点；北证50收于1021.90点，下跌1.56点 [4] - 沪深两市成交额1.63万亿，较上一个交易日缩量3427亿 [8] - 全市场超3100只个股上涨 [8] 板块与行业表现 - 医药、培育钻石、氮化铝、网络安全板块走高，银行板块再度上行 [5] - 农业、军工、传媒、煤炭、石化板块调整 [5] - 医药板块涨幅明显，近岸蛋白、津药药业等多股涨停 [6] - 农林牧渔板块大幅回调，中粮科技、敦煌种业等多股跌停 [7] 医药板块个股表现 - 近岸蛋白涨幅20.00%，现价76.80元，流通市值53.70亿 [6] - 万邦屋气涨幅20.00%，现价63.60元，流通市值20.80亿 [6] - 百普赛斯涨幅16.57%，现价91.74元，流通市值116.36亿 [6] - 诺诚健华涨幅11.93%，现价29.47元，流通市值80.40亿 [6] - 义翘神州涨幅11.57%，现价103.26元，流通市值123.48亿 [6] - 药康生物涨幅10.17%，现价32.82元，流通市值134.62亿 [6] - 津药药业涨幅10.09%，现价5.89元，流通市值64.31亿 [6] - 三力制药涨幅9.97%，现价13.79元，流通市值55.69亿 [6] - ST涨幅8.69%，现价9.76元，流通市值55.42亿 [6] - 到右科技涨幅8.34%，现价44.55元，流通市值90.31亿 [6] - 肌菜英涨幅8.21%，现价177.60元，流通市值564.89亿 [6] - 毕得医药涨幅8.07%，现价60.15元，流通市值54.67亿 [6] - 精华制药涨幅7.74%，现价8.63元，流通市值70.26亿 [6] 农林牧渔板块个股表现 - 中粮科技跌幅10.03%，现价5.29元，流通市值98.20亿 [8] - 敦煌种业跌幅10.03%，现价9.87元，流通市值52.09亿 [8] - 新农开发跌幅9.98%，现价8.75元，流通市值33.38亿 [8] - 1222 7跌幅9.94%，现价4.26元，流通市值82.94亿 [8] - 哪屋农发跌幅8.97%，现价9.13元，流通市值125.81亿 [8] - 京基智农跌幅7.84%，现价20.11元，流通市值106.44亿 [8] - 神农种业跌幅6.94%，现价6.57元，流通市值58.23亿 [8] - 登海神』跌幅5.94%，现价10.13元，流通市值89.14亿 [8] - 农发种业跌幅5.85%，现价6.92元，流通市值74.89亿 [8] - 华绿生物跌幅5.71%，现价17.50元，流通市值21.65亿 [8] - 深粮控股跌幅5.05%，现价6.96元，流通市值28.97亿 [8] - 金新农跌幅5.05%，现价4.14元，流通市值33.31亿 [8] - 路德科技跌幅4.94%，现价22.70元，流通市值22.86亿 [8]

市场整体表现 - 沪指跌0.07% 深成指跌0.64% 创业板指跌1.1% [3] - 沪深两市成交额1.63万亿 较上一交易日缩量3427亿 [1] - 全市场超3100只个股上涨 下跌2224家 涨停56家 跌停212家 [1][5] - 市场热度52 封板率65.00% 昨涨停今表现3.17% [7] 行业与板块表现 - 算力硬件股盘中回流 培育钻石 MLCC PCB方向领涨 [1] - 网络安全概念走强 [1] - 汽车板块山子高科一字涨停 众泰汽车5天4板 [1] - 医药板块万邦医药 近岸蛋白双双20CM涨停 [1] - 高位人气股大面积下挫 龙版传媒 新农开发 敦煌种业 南宁百货 红棉股份跌停 [2] 个股表现 - 超声电子6天4板 [1] - 双星新材2连板 [1] - 恒盛能源 康达新材 黄河旋风 贤丰控股 中京电子涨停 [1] - 中新赛克一字3连板 [1] - 永信至诚20CM涨停 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品冲高回落，工业品、农产品指数均冲高回落，主要受中东局势、美国经济数据及加息预期、“弱基本面”等因素影响 [3] - 大宗商品短期或延续分化走势，能化板块受油价带动偏强，有色金属受美债利率压制，农产品因基本面偏弱反复波动概率大，后续关注地缘局势、美联储政策、美债利率等宏观因素变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 主要观点 - 影响因素及逻辑方面，海外8月美国CPI同比3.4%与前值持平、环比0.4%较前值明显反弹，核心CPI同比续降、环比高于预期，能源价格反弹和核心服务通胀韧性驱动，9月美联储加息具备三重条件但不意味开启新周期；当地时间9月10日欧洲央行上调三大关键利率25个基点，是在能源通胀反弹与经济增长偏弱间权衡，政策重心转向增长与物价动态再平衡；美伊博弈重心转变，地缘风险溢价持续性定价 [3] - 国内8月CPI同比+0.8%、核心CPI同比+1.0%、PPI同比+3.8%均有回升，CPI受国际价格和食品价格拉动，未来通胀支撑向“农业周期切换与内生需求修复”过渡，PPI受国际大宗商品和国内产业升级带动，预计9月同比或进一步上行至4%附近 [3] PART TWO 海外形势分析 - 美国8月通胀呈现同比走平、环比明显反弹格局，能源价格反弹叠加核心服务通胀韧性是核心驱动，9月美联储加息具备条件但非开启新周期，加息路径取决于经济数据 [3][7] - 当地时间9月10日欧洲央行上调三大关键利率25个基点，是在能源通胀反弹与经济增长偏弱间权衡，后续决策取决于能源价格走势及通胀二轮效应演化 [3][10] PART THREE 国内形势分析 - 8月国内CPI、核心CPI、PPI同比增速均有回升，CPI环比由降转涨，主要受能源价格涨幅扩大带动，未来物价体系有望平稳过渡至供需再平衡驱动的温和修复通道；PPI环比由降转涨，预计9月同比或进一步上行至4%附近 [3][20] PART FOUR 高频数据跟踪 - 展示了聚酯产业链开工率、高炉开工率、农产品批发价格等高频数据情况，但未明确数据体现出的具体结论 [24][26][33]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A（维持）” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业持续亏损，若现金流趋紧，可能驱动市场化去产能，为下一轮猪价上涨周期奠定基础 [6] - 白羽肉鸡行业处于周期低位，低估值且具成本优势的头部企业配置风险收益比良好 [7] - 饲料行业在整合与原料价格上涨背景下，市场份额有望向头部企业集中 [7] - 宠物食品行业高端化趋势明显，国产厂商通过品牌升级与科研驱动进入新阶段，国际市场结构性增长，代工业务收入与毛利率有望修复 [8] 根据相关目录分别总结 1. 农业板块本周行情回顾 - 本周（9月7日-9月13日），沪深300指数涨跌幅为-0.83%，农林牧渔板块涨跌幅为-1.59%，板块排名第13 [6][14] - 子行业中，果蔬加工、种子、其他农产品加工、其他种植业、粮油加工表现位居前五 [6][14] - 行业涨跌幅前十公司包括：新农开发（30.29%）、敦煌种业（26.67%）、安德利（19.63%）、中粮科技（14.17%）、宏辉果蔬（10.39%）、金健米业（10.16%）、亚盛集团（8.49%）、路德科技（8.45%）、万向德农（7.88%）、苏垦农发（7.62%） [14] - 行业涨跌幅后十公司包括：秋乐种业（-14.72%）、天山生物（-13.55%）、大禹生物（-10.95%）、康农种业（-10.48%）、播恩集团（-10.10%）、绿康生化（-9.02%）、一致魔芋（-8.60%）、驱动力（-8.28%）、回盛生物（-8.17%）、永顺生物（-7.86%） [14] 2. 行业数据 2.1 生猪养殖 - 截至9月11日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为11.1/11.41/10.88元/公斤，环比上周分别+0.45%/-5.78%/-3.12% [6][22] - 平均猪肉价格为16.20元/公斤，环比上周-0.92% [6][22] - 仔猪平均批发价格15.88元/公斤，环比上周-0.75% [6][22] - 自繁自养利润为-174.07元/头，环比上周增长约1.44元/头 [6][22] - 外购仔猪养殖利润为-63.13元/头，环比上周下滑约10.14元/头 [6][22] - 报告建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股 [6] 2.2 家禽养殖 - 截至9月11日，白羽肉鸡周度价格为6.34元/公斤，环比上周持平 [7][37] - 肉鸡苗价格为2.44元/羽，环比上周2.09% [7][37] - 毛鸡养殖利润为-2.15元/羽，环比上周-0.24元/羽 [7][37] - 鸡蛋价格为11.2元/公斤，环比上周1.82% [7][37] - 报告建议关注立华股份、圣农发展 [7] 2.3 饲料加工 - 截至9月3日，育肥猪配合饲料均价为3.35元/公斤，环比上周持平 [41] - 截至9月11日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，环比上周持平 [41] - 蛋鸡配合料均价为2.74元/公斤，环比上周持平 [41] - 报告建议关注海大集团 [7] 2.4 水产养殖 - 截至9月11日，海参价格为90元/千克，环比上周持平 [48] - 对虾价格为320元/千克，环比上周持平 [48] - 截至8月7日，加州鲈塘口均价为10.2元/斤，环比上周-8.93% [48] - 截至9月4日，草鱼价格为17.00元/公斤，环比上周0.06% [48] - 鲫鱼价格为21.07元/公斤，环比上周-0.89% [48] - 鲤鱼价格为14.07元/公斤，环比上周-0.57% [48] - 鲢鱼价格为14.85元/公斤，环比上周-2.30% [48] - 国际鱼粉现货价为3339.66美元/吨，环比上周0.60% [48] 2.5 种植与粮油加工 - 截至9月11日，玉米现货价格为2354.61元/吨，环比上周0.21% [7][59] - 大豆现货价格为4374.74元/吨，环比上周2.69% [59] - 小麦现货价格为2414.44元/吨，环比上周-0.06% [7][59] - 豆粕现货价格为3393.42元/吨，环比上周1.34% [7][59] - 豆油价格为9317.37元/吨，环比上周-1.56% [61] - 菜油价格为10763.75元/吨，环比上周-0.05% [61] - 金针菇价格为6.50元/公斤，环比上周持平 [61] - 杏鲍菇价格为6.00元/公斤，环比上周持平 [61] - 白糖经销价格为5220.00元/吨，环比上周0.19% [61] - 原糖国际现货价为18.51美分/磅，环比上周2.49% [61] 2.6 宠物行业动态 - 农业农村部印发《全国畜牧兽医行业发展“十五五”规划》，明确到2030年畜禽养殖规模化率达82%、国产种源市占率85%、粪污综合利用率85%、执业兽医达25万人、新兽药注册年均145个 [83] - 众安保险发布三款宠物险：宠物医疗险（0免赔额）、全国首款鹦鹉专项保险、萌宠抗癌险（仅上海首发） [83][84] - 国际猫科兽医学会发布《2026猫慢性肾病诊断与治疗共识指南》，强化早期生物标志物应用，规范诊疗流程 [84] - 报告建议关注自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份 [8] 3. 农业上市公司公告 - 圣农发展：2026年8月实现销售收入20.38亿元，较去年同期增长9.71%，较上月环比变动-2.50% [85] - 温氏股份：将独立经营单元温氏蛋业并入肉食事业部 [85] - 傲农生物：2026年二季度育肥完全成本为12.28元/公斤，断奶成本为271.14元/头，近期断奶成本已降至目标值以下 [85] - 民和股份：2026年8月销售商品代鸡苗2,613.25万只，同比微增2.36%，环比下降9.15% [85] - 天元宠物：拟通过发行股份及支付现金方式购买广州淘通科技股份有限公司89.7145%股份 [85]

核心观点 - 报告认为A股处于蓄势修复阶段，等待海外不确定性落地，9月联储加息25BP市场已有定价，连续加息存有掣肘，更多是利空落地变利好 [4] - 海外策略方面，美股建议以守待攻的哑铃策略，美债高位筑顶，黄金逢低配置 [2][3] 海外策略 海外宏观 - 通胀超预期，联储9月加息概率推升至近90%，全球利率和油价共振上行 [2] - 超级央行周来袭：9/17联储FOMC（基准加息25BP，核心CPI环比0.3%为沃什提供数据支撑，但关键是点阵图，核心同比仍在回落、粘性分项反向减速，通胀扩散并未兑现，难有连续鹰派加息）和英央行MPC（基准按兵不动），9/18日央行议息（基准加息25BP） [2] - 大类资产定价信号：基本定价9月加息及年内加息两次，但美债利率上行有限，且长债优于短债（加息抗通胀有助于美债信用重塑），美股止跌反弹（地缘缓和+油价下挫提振风偏，提前博弈加息利空落地，AI服务器链火热支撑费半逆势上涨），黄金守住4300美元（地缘局势缓和） [2] 海外策略 - 美股：以守待攻，哑铃策略，FOMC点阵图未落地前仍是等待窗口，维持有业绩支撑的科技成长和防御哑铃配置 [2] - 美债：高位筑顶，曲线熊平，等待加息预期定价后的利空落地，逐步逢高加仓 [3] - 黄金：逢低配置，9月加息预期下并未失守4300，卖压接近耗尽+地缘局势边际缓和，把握调整后的配置机会 [3] 国内策略 A股策略 - 大势研判：蓄势修复，等待海外不确定性落地，国内A股震荡调整，成交延续降温，已对海外利空已有悲观反应，拥挤度小幅反弹，股票ETF和融资同步净流入，等待海外利空落地后的蓄势上行 [4] - 行业选择：科技+通胀哑铃配置，关注两大方向：①科技景气（AI算力硬件—PCB、光模块、液冷、存储等）；②通胀共振（石油石化、煤炭、化工、农业、工业金属、公用事业等） [5] 周度复盘 市场表现 - 全A指数先上后回调，微盘领跌，创业板独涨，创业板指上涨1.1%，万得微盘股指数、科创50、中证2000分别下跌2.9%、1.5%、1.5% [16] - 通信、建材、综合涨幅居首，分别上涨6.9%、3.0%、2.1%；非银、计算机、美护跌幅居前，分别下跌4.6%、4.6%、4.6% [16] - 电子、通信、机械、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位，PE-TTM十年历史分位超越80%的行业包括综合（80.3X）、建筑材料（38.2X）、农林牧渔（84.2X）、通信（52.6X）、轻工制造（33.7X）、煤炭（18.6X）、建筑装饰（14.8X）、电子（59.9X）、钢铁（30.5X）、机械设备（42.5X）；PB-LF十年历史分位超越80%的行业包括电子（6.1X）、通信（6.1X）、机械设备（3.2X）、综合（2.7X） [22] 资金情绪 - 成交延续降温，5MA成交降至1.89万亿，环比下降768.1亿元；日均换手率为1.55%，环比下降0.09pcts，行业轮动速率放缓 [27] - TOP5%拥挤度指标反弹，周环比+1.8pcts至45.6%，TMT拥挤度同样反弹至35.6%，行业集中度通信、电子、农业提升显著，主题热点AI硬件多线回暖，数字货币回调 [29] - 股票ETF小幅净流入（+44亿），宽基转向同向净流出（-3亿），行业主题增配证券、通信，减配半导体板块；债券型ETF净流入延续（+229亿），向债再平衡的倾向愈发明显 [41] - 截止至9月10日，融资小幅净买入（+79亿），融资买入占比反弹但仍处-2σ线上方相对低位，通信、电子、食饮增配居首，有色、银行、医药减配居前 [45] - 北向资金周度成交占比为13.72%，环比下降0.10pcts，十大活跃股聚焦电子、通信、电力 [48][49] - 国内恐慌情绪转向降温，沪深300ETF周度隐含波动率为17.83，环比下降3.00%；海外恐慌情绪延续升温，VIX指数为15.84，环比提升9.02% [39] 重点事件日程 - 超级央行周来临：9/17美联储、英央行利率决议；9/18日央行利率决议 [51] - 8月国内宏观经济数据出炉：9/15中国8月社零、固投、工业增加值等经济数据出炉 [52] - 科技AI硬件验证：9/16字节"豆包手机"将发布上市，荣耀MagicOS 11落地系统级Agent Harness；9/17华为全联接大会2026 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，指出国内政策和流动性有一定支撑，但外部扰动强，各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关数据和事件变化，部分品种建议观望或根据盘面短线交易[4][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 央行将开展逆回购操作，政策支持数字经济，美国通胀压力高，海外能源价格和长端利率高位，影响全球市场[2] - 国内政策和流动性有支撑，但内需修复待察，外部扰动强，短期或震荡，关注经济数据、美联储议息和油价变化[4] 国债 - 美国 8 月 CPI 数据影响加息预期，财政部国债中标收益率公布，央行净投放资金[5][6] - 8 月 PPI 数据受输入性因素影响，内需企稳待察，总需求修复斜率有限，利率上行空间有限，资金面有望平稳偏松，短期行情或震荡[7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX 金和银价格有变动，美国 8 月 CPI 环比上行，外交会议推迟，白宫表态不支持加息[7][8] - 地缘冲突和通胀数据使市场对美联储政策预期重定价，贵金属板块承压，后续关注地缘冲突和前端利率，建议短期观望[9] 有色金属类 铜 - 美国 CPI 数据影响市场，铜价震荡略反弹，LME 和国内库存减少，现货升水，进口转为盈利，精废铜价差缩窄[10] - 美国通胀和中东冲突使市场情绪承压，铜精矿供应紧张，美铜伦铜价差未逆转，国内下游需求有韧性且库存低位，短期铜价或高位震荡[11] 铝 - 原油价格调整使铝价走势偏弱，沪铝持仓和仓单减少，库存有变化，加工费反弹，现货升水，LME 库存下滑[11][12] - 美国通胀使加息概率提升，中东冲突或使货币政策紧缩，中东电解铝供应恢复，国内下游需求有旺季特征，短期铝价或震荡企稳[13] 锌 - 沪锌和伦锌价格下跌，持仓有变化，各地基差、库存等数据公布，国内锌锭社会库存减少[13] - 国内锌精矿和锌锭库存去库，下游开工率回暖，但宏观情绪转弱，加息预期上升，锌价交易重心在海外，预计高位滞涨[14] 铅 - 沪铅和伦铅价格下跌，持仓有变化，各地基差、库存等数据公布，国内铅锭社会库存增加[14] - 铅精矿和废电池原料库存有变化，开工率有升有降，宏观情绪转弱，加息预期上升，再生铅供应增加，预计铅价低位偏弱运行[16] 镍 - 沪镍主力合约价格下跌，现货升贴水有变化，镍矿和镍铁价格有变动[16] - 镍价回落，现货有支撑，但原料价格下跌，供应宽松，预计短期镍价震荡偏弱运行[17] 锡 - 沪锡主力合约价格下跌，现货升贴水持平，SHFE 和 LME 库存增加，印尼交易所成交量低[17] - 锡价回落，库存累积压制供应预期，现货升水低表明需求接受度有限，印尼供应不确定限制下跌空间，预计短期高位宽幅震荡、短线偏弱[18][19] 碳酸锂 - 碳酸锂期现价格下跌，持仓减少，贸易市场升贴水上升，锂辉石价格下跌[19] - 碳酸锂期现价格回落，供应增加，成本支撑下移，需求旺季但采购谨慎，预计短期偏弱宽幅震荡[20] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，持仓增加，山东现货升水[20] - 矿端成本支撑抬高，冶炼端供应刚性强，中期过剩格局难改，短期建议观望，关注商品情绪和海运价格[21] 不锈钢 - 不锈钢价格偏弱运行，持仓和仓单有变化，现货升水，原料价格有变动，社会库存和海漂量有变化[22] - 欧美加息和通胀数据使工业金属承压，原料端价格压制不锈钢，下游需求回暖有限，短期价格或震荡偏弱[23] 铸造铝合金 - 铸造铝合金价格冲高回落，持仓下滑，成交量放大，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区均价下调，库存有变化[23] - 宏观情绪偏弱，成本端支撑强，原料供应偏紧，下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏弱震荡[24] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单有变化，现货价格下跌[26] - 宏观上地产政策有预期但对成材拉动有限，基建和制造业有一定支撑，海外因素有扰动；基本面钢厂利润收缩，产量和库存有变化，预计中期宽幅震荡，策略上逢高空材、逢低多钢厂利润[27][28] 铁矿石 - 铁矿石主力合约价格下跌，持仓减少，现货基差和基差率公布[29] - 供给端海外发运量有变化，需求端钢厂盈利率下滑，库存端港口和钢厂库存有变动，预计短期价格延续震荡调整[30] 焦煤焦炭 - 焦煤和焦炭主力合约价格下跌，现货升水，上周价格震荡回落[30][31] - 宏观上中东冲突和美国数据使市场承压；基本面精煤产量修复，钢厂盈利率骤降，下游需求不旺，黑色板块或面临成本下移和需求疲弱风险，需警惕[32][33] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约价格上涨，现货价格有变化，库存减少；纯碱主力合约价格下跌，现货价格下跌，库存增加[34] - 宏观上国内政策抬升玻璃风险偏好，海外因素压制纯碱；基本面玻璃现货产销下滑，全行业亏损，供给不变，需求疲软；纯碱前期检修产量收缩，下游需求压制，库存高位，建议盘面反弹后逢高试空[35][36][37] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约价格下跌，现货升水，上周盘面价格回落[37][38] - 宏观上中东冲突和美国数据使市场承压；品种基本面供求向宽松演变，成本端煤炭市场变化影响价格，盘面波动大，单边操作困难，需警惕黑色板块下行风险[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货基差有变化[42] - 供给端新疆减产但其他产区增产，需求端多晶硅和有机硅需求或减少，库存或缓慢去化，预计价格震荡运行[43] - 多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货基差公布[44] - 供给端产量或调整，需求端各环节排产增量有限，库存去化压力大，期现盘面维持高升水，预计宽幅震荡，关注减产落地和现货成交[45] 能源化工类 橡胶 - RU 和 NR、BR 震荡下跌，多空观点不同，需求方面轮胎开工负荷下降，库存方面天然橡胶社会库存下降，现货价格有变动[46][47][48] - 建议灵活应对，按盘面短线交易，NR 和 RU 观望，BR 跌破支撑可买入看跌期权[48] 原油 - INE 主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨[48] - 单边持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求触顶，供给或宽松，逢高做缩内外价差[49] 甲醇 - 区域现货和主力期货价格有变动，MTO 利润变动[50] - 短期地缘溢价重，下游负反馈，逢低做阔 MTO 利润[51] 尿素 - 区域现货和主力期货价格有变动，总体基差公布[51] - 3 季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，边际影响在出口配额，逢高空配，关注尿素替代性估值[52] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯价格、基差、开工率、库存等数据有变化[52] - 苯乙烯非一体化利润低，估值有修复空间，成本端纯苯供应宽，供应端苯乙烯开工高，需求端三 S 开工下降，建议空仓观望[53][54] PVC - PVC 主力合约价格下跌[54] - PVC 呈震荡格局，上方受库存、需求和供应压制，下方受成本支撑，供应端检修规模缩减，需求端内需受地产拖累，出口端有风险，近期反弹受政策和成本影响，基本面利空未消解，反弹后抛压或显现[55] 乙二醇 - EG 主力合约价格下跌，估值成本有变动[55] - MEG 偏紧格局未改，供应端开工提升但到港节奏存疑，港口库存低，需求端聚酯利润和开工不佳，关注海峡局势和船货到港节奏[56] PTA - PTA 主力合约价格下跌，盘面加工费变动[57] - PTA 处需求疲软、供应回升、利润承压格局，供应端装置预计重启和短停，需求端聚酯负荷下行，库存端预计累库，关注装置提负情况[58] 对二甲苯 - PX 主力合约价格下跌，石脑油裂差变动[57] - PX 供需偏紧格局延续，供应端和需求端装置预计重启，短期 PTA 重启支撑 PX，中期 PX 装置重启和新装置投产使 PXN 有回落压力，警惕地缘局势和关注供应恢复节奏[59] 聚乙烯 PE - 主力合约和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，库存增加，下游开工率上升，价差扩大[59] - 地缘冲突影响反复，化工品回归基本面，PE 估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端无亮点，建议空仓观望[60][61] 聚丙烯 PP - 主力合约和现货价格上涨，基差走强，上游开工上升，库存有变化，下游开工率下降，价差扩大[61] - 期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端产能投放压力大，需求端下游开工季节性震荡，短期关注地缘冲突，长期矛盾从成本端转向投产错配[62] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流下跌，养殖端供应充裕，需求平稳，预计今日跌后趋稳[63] - 需求向好，但现货走势不佳，后市供应压力大，盘面近端反弹抛空，远端偏强，可与近端做反套[64][65] 鸡蛋 - 周末蛋价主流稳定局部上涨，供应正常，库存不高，预计本周整体走平局部反弹[65] - 现货筑顶，9 月中上旬前有涨价潜力，盘面贴水，近端受基差保护，远端取决于淘鸡出栏规模，逢低买入[66] 豆菜粕 - 9 月 USDA 报告美豆产量和出口量上调，样本港口大豆和油厂豆粕库存有变动，美豆优良率和出口销售数据公布[66] - 中国采购美豆利多已体现在价格上，美巴增产且宏观偏鹰派，建议多单和正套头寸择机止盈[67] 油脂 - 马来西亚棕榈油产量、出口、库存等数据公布，全国三大油脂商业库存增加，印度植物油进口量增加，马来西亚棕榈油产量环比增长[68][69] - 受加息预期影响，棕榈油短期调整，中长期受厄尔尼诺和印尼政策影响可能上涨[70] 白糖 - 国际糖业组织和 GreenPool 对 2026/27 榨季全球食糖市场预估有供应短缺，我国食糖和糖浆进口量有变化，巴西甘蔗压榨和产糖数据公布，巴西港口食糖装运情况公布[70] - 厄尔尼诺使原糖价格上涨，但国内预期高产量，糖价外强内弱，短期观望[71] 棉花 - 我国棉花和棉纱进口量增加，储备棉成交情况公布，9 月 USDA 报告全球和美国棉花产量、库存消费比有变动，纺企开机负荷上升，美国棉花优良率下降[71][72] - 9 月中旬美联储议息会议预期偏鹰派，棉纺行业进入消费旺季但供应端抛储，多空交织，短线观望[73] 玉米 - 玉米 C2611 合约价格下跌，成交量和持仓减少，全国饲料企业玉米库存、淀粉企业开机率、港口库存有变化，各地收购价公布，美国农业部 9 月供需报告公布全球玉米产量和库存预估[73] - 厄尔尼诺和黑海供应扰动使全球谷物价格走强，国内玉米需求端刚需在但补库意愿不足，库存下降是企业主动降库，下游承接力度有限，短期多空交织，后市或震荡寻底[74]

多元金融行业 - 证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》，自2027年1月1日起施行，推动行业走向“强监管、重资本、专业化”[9] - 正式稿将期货公司经营业务分为基础类与交易类，仅经营境内经纪、经营两种基础类、一种交易类及两种及以上交易类业务的注册资本门槛分别为1亿元、2亿元、5亿元和10亿元[9] - 期货公司主要股东净资产不低于2亿元，第一大股东、控股股东及实控人不低于10亿元，并强化股权穿透、母子公司风控及分支机构统一管理[9] - 做市与衍生品交易回归期货公司持牌经营，子公司应逐步退出，并在新规施行十八个月后停止上述业务[10] - 新规要求做市与经纪、咨询、资管等业务在人员、资金、交易席位和会计核算等方面严格分离[10] - 经纪业务要求期货公司按照同类客户同等对待原则制定手续费标准并公示，以26H1数据测算，行业平均手续费率为万分之0.13[11] - 资管业务要求全部计划募集资金净规模不得超过期货和衍生品类计划募集资金净规模的五倍[11] - 未取得资管资格的存量主体应在正式稿施行后两年内终止资产管理计划[11] - 政策落地有望推动行业格局优化，具备创新能力和主动管理能力的期货公司显著受益[11] - 推荐跨境业务护城河深厚的南华期货A+H、CTA策略领先的瑞达期货，建议关注行业龙头的永安期货[11] 医药生物行业 - 皓元医药 - 2026年上半年实现营业收入16.48亿元，同比增长25.71%，归母净利润为1.71亿元，同比增长12.81%[13] - 前端业务实现营业收入12.12亿元，同比增长34.03%，毛利率为62.0%，累计完成订单数量88万个[13] - 分子砌块业务实现收入3.53亿元，同比增长37.1%；工具化合物和生化试剂业务实现收入8.58亿元，同比增长32.8%[13] - 公司累计储备约18.2万种生命科学试剂，其中工具化合物和生化试剂约6.9万种，分子砌块约11.3万种[13] - 后端业务营业收入为4.25亿元，同比增长6.45%，毛利率为19.5%[14] - 创新药CRDMO收入为2.84亿元，同比增长15.5%[14] - 截至2026H1，后端在手订单突破10亿元，同比增长72.6%[14] - 特色原料药、中间体及CMO业务项目数超440个，其中商业化项目84个；创新药CRDMO业务累计承接项目超1100个[14] - 2026H1累计承接ADC项目数超100个，合作客户超1500家，ADC大分子在手订单超1.5亿元[14] - 预计2026-2028年收入分别为35.26/44.04/55.21亿元，同比增长22.6%/24.9%/25.4%；归母净利润分别为3.51/4.71/6.70亿元，同比增长46.2%/34.4%/42.1%[15] 医药生物行业 - 昭衍新药 - 2026年上半年实现营业收入7.04亿元，同比增长5.27%，归母净利润为7.48亿元，同比增长1126.80%[17] - 实验室服务及其他业务贡献净利润为-0.37亿元，较上年同期实现减亏[17] - 生物资产公允价值变动带来净收益为7.35亿元[17] - 2026年第二季度营业收入为3.88亿元，同比增长1.69%，归母净利润为5.09亿元，同比增长2469.84%[17] - 2026年上半年整体在手订单金额约为人民币37亿元，同比增长60.9%[18] - 新签订单金额约为人民币20.2亿元，同比增长98.0%，其中2026Q2新签订单11.1亿元，同比增长88.14%，环比增长21.98%[18] - 北京实验设施完成5000平方米扩建，广州基地已于2025年完成竣工验收[18] - 预计2026-2028年收入分别为19.64/24.78/31.78亿元，同比增长18.5%/26.2%/28.2%；归母净利润分别为8.45/7.81/8.71亿元[18] 医药生物行业 - 美迪西 - 2026年上半年实现营业收入7.61亿元，同比增长40.91%，归母净利润为0.52亿元，较去年同期实现扭亏为盈[20] - 2026Q2实现营业收入3.97亿元，同比增长45.19%，归母净利润为0.36亿元[20] - 药物发现和药学研究服务实现营业收入3.47亿元，同比增长29.42%，配置了1,562名研发人员，同比增长25.46%[20] - 临床前研究实现营业收入4.14亿元，同比增长52.26%，研发人员共909人，同比增长24.69%[20] - 2026H1新签订单金额为12.33亿元，同比增长104.74%，其中境内新签订单金额同比增长148.22%，境外新签订单金额同比增长45.96%[21] - 药物发现与药学研究服务新签订单4.14亿元，同比增长57.19%，临床前研究板块新签订单8.20亿元，同比增长141.63%[21] - 境内收入为4.14亿元，占营业收入54.30%；境外收入为3.48亿元，占营业收入45.70%[21] - 预计2026-2028年收入分别为16.00/21.23/27.60亿元，同比增长37.6%/32.7%/30.0%；归母净利润分别为1.09/2.61/3.91亿元[21] 医药生物行业 - 华东医药 - 2026H1实现营业收入220.67亿元（+1.81%），归母净利润18.61亿元（+2.53%）[23] - 核心子公司中美华东工业板块实现营收79.69亿元（+8.92%），创新产品收入同比+52%[23] - 赛乐信/赛捷宁（乌司奴单抗）上半年国内销售额（含增值税）超过3亿元，同比增幅超100%，已开具处方的医院数量超过2000家[23] - CAR-T疗法赛恺泽上半年完成110份有效订单，脯氨酸加格列净片惠优静销售收入同比增幅超900%，索米妥昔单抗注射液爱拉赫上半年实现销售约9049万元[23] - 创新产品业务收入占医药工业（含CSO业务）营收比重达21.14%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为24.99亿元，同比增长1.73%[24] - 管理费用同比下降4.08%至6.96亿元，财务费用同比下降29.47%至1581.52万元[24] - 医药工业研发投入（不含股权投资）为12.08亿元，直接研发支出占医药工业营收比例为13.30%[24] - 创新药研发中心成立6年来累计取得12个创新产品上市许可，并达成4个NDA/BLA申报[24] - 工业微生物板块合计实现销售收入4.37亿元，同比增长18.64%，其中xRNA板块增长超50%，海外业务销售增长33%[24] - 预计26-28年归母净利润分别为36.7/39.3/42.2亿元，同比增长7.4%/7.2%/7.3%[24] 电力设备行业 - 大全能源 - 2026年上半年实现营业收入62,282.27万元，同比下降57.63%；归母净利润为-159,503.92万元[26] - 多晶硅销量同比下降57.4%至1.97万吨[26] - 单位现金成本逆势降至34.75元/公斤，同比下降7.73%[26] - 经营现金流净流出达224,284.41万元[26] - 截至报告期末，货币资金、交易性金融资产、定期存款及大额存单等资金储备余额合计达104.19亿元，资产负债率维持在7.87%的极低水平，且不存在有息负债[26] - 下属企业大全能源科技与昆山经济技术开发区管理委员会签署投资协议，拟投资约60亿元建设大全智慧能源系统制造基地项目，聚焦AIDC配电领域[27] - 预计26-28年归母净利润-15.37/10.48/19.95亿元[27] 电力设备行业 - 横店东磁 - 2026年上半年实现营业收入123.42亿元，同比增长3.41%，归母净利润为9.48亿元，同比下降7.03%[29] - 磁材器件板块实现收入29.85亿元，同比增长25.93%，出货量约12万吨，同比增长10.66%[29] - 锂电板块实现收入17.48亿元，同比大幅增长35.91%，出货量超3亿支[29] - 光伏产品收入同比下降8.50%至73.69亿元[30] - 经营活动产生的现金流量净额为7.29亿元，同比下降57.12%[30] - 预计26-28年归母净利润19.28/23.55/27.00亿元，同比增长4.2%/22.1%/14.7%[30] 电力设备行业 - 汇聚科技 - 2026年上半年营业收入100.7亿港元，同比+107.4%；期内溢利8.3亿港元，同比+163.9%[32] - 电线组件收入20.8亿港元，同比+20.9%，其中数据中心电线组件业务收入11.6亿港元，同比+22.8%[33] - 服务器业务收入43.1亿港元，同比+68.3%，以JDM/ODM模式提供定制化服务器及整机柜产品[33] - 数据中心电线组件和服务器业务合计占总收入54.3%[33] - 已于2026年7月31日完成对TimeSingapore剩余51%股权的收购，实现100%控股[34] - 上半年从联营公司TimeSingapore及LeoniLCS集团分占净利润1.7亿港元[34] - 2025年12月收购的铜丝制造商德晋昌集团，在2026年上半年贡献28.91亿港元收入[34] 农林牧渔行业 - 十月稻田 - 2026H1实现营业总收入38.14亿元，同比+24.5%，归母净利润1.57亿元，同比+35.4%[36] - 大米产品收入26.9亿元，同比+30.4%；玉米产品收入4.01亿元，同比-7.3%；杂粮、豆类及其他产品收入3.69亿元，同比+34.5%[36] - 电商平台收入同比+3.6%，线上自营店收入同比+41.6%，现代商超渠道收入同比+42.8%[36] - 销售毛利率同比-3.52pcts至18.3%，净利率同比+0.33pcts至4.1%[37] - 销售费用率同比+0.28pct至10.2%，管理费用率同比-0.26pct至2.0%[37] - 预计26-28年EPS为0.44/0.59/0.74元[37] 北交所 - 新恒泰 - 全资子公司浙江弘泰与新丰镇人民政府签署协议，分别投资建设高性能聚合物微孔发泡材料项目（一期，计划总投资1.1亿元，于2027年12月投产）和高性能聚合物轻量化材料项目（计划总投资2.5亿元，于2028年8月投产）[39] - 2026H1实现营收4.31亿元，同比增长12.03%；归母净利润约5149.60万元[40] - MPP板块在新能源领域渗透率持续提升，2026H1MPP毛利率已提升至44.51%[40] - 实控人的一致行动人张中延于2026年6月29日至8月28日通过集中竞价增持7万股，增持金额约106.28万元[40] - 预计26-28年营业总收入9.45/10.71/12.32亿元，归母净利润1.37/1.73/2.18亿元[41] 电力设备行业 - 电新行业周报 - DeepSeek已委托中信证券筹备科创板IPO，中信证券已进入尽职调查阶段[87] - 安徽电力现货市场转入正式运行，山东调整分时电价峰谷时段[88] - 印度中央电力局规定2027年7月1日起并网的地面光伏和陆上风电，须配置不低于装机容量10%的储能，时长至少2小时[88] - 优必选近一个多月连续签约欧洲、日韩客户，订单涵盖WalkerC1及优世界U1[88] - 宁德时代东营锂电池绿色智造基地一期进入施工收尾阶段，规划动力及储能电芯年产能40GWh[89] - 8月硅片、电池受益美232政策带动备货，9月排产提升[89] - 中国华电发布江苏灌云H6海上风电项目风机（含塔架）采购招标公告，项目规模325MW[89] 非银金融行业 - 非银行业周报 - 本周非银金融（申万）指数跌4.62%，跑输沪深300指数3.78pct[91] - 中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平六家归母净利润合计3,284亿元，同比+78%[91] - 上半年集团NBV正增长，增幅3.5%~33.7%[91] - 中金公司9/7公告换股吸收合并东兴证券、信达证券获证监会同意注册及核准批复，新增约31.04亿股实施换股，9/15起三家公司A股停牌[92] - 证监会9/10明确以深化投融资综合改革为牵引，优化发行上市制度，健全中长期资金入市机制，释放并购重组改革活力[92] - 推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险[93] - 推荐招商证券、广发证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信证券、财通证券[93] - 推荐香港交易所、瑞达期货、南华期货A+H、渤海租赁、九方智投控股、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团[93]