行业与公司 - 行业：家电行业 - 公司：海尔智家、海信家电 核心观点与论据 海尔智家 1. **国补政策刺激下的增长** - 空调线上增长30%，线下增长59%[2] - 洗衣机线上增长10%，线下增长24%[2] - 冰箱线下增长15%[2] - 线上份额提升2.2个百分点（空调），线下提升0.6个百分点（空调）[4] - 洗衣机份额提升2个百分点至39%[4] 2. **供应链优化与成本控制** - 郑州产业园与海立合资压缩机工厂投产600万台[6] - 重庆电脑板工厂自制，非标成本大幅下降[6] - 经销商库存周转效率提升50%，仓储成本降低12%[6] 3. **卡萨帝品牌表现** - 去年第四季度增速30%，今年上半年增速20%[7] - 卡萨帝星月空调复购率超过30%[8] 4. **渠道结构调整** - 线上占比从10%提升，线下占比从90%调整[8] - 高管开设抖音账号，建设400家城市体验中心[8] 5. **海外市场表现** - 美国市场：大厨电冰箱市占率第一，洗衣机和洗碗机市占率第二[10] - 欧洲市场：组织架构调整，关闭罗马尼亚冰箱工厂和意大利洗衣机工厂[10] - 新兴市场：南亚增速30%，东南亚增速20%，中东非增速50%[10] 6. **产品创新与结构优化** - 推出AI套系化产品（AI之眼、AI鉴赏家套系）[8] - 暖通智慧楼宇商用空调赛道突破，收购开利商用制冷业务[6] 7. **资本市场动作** - 完成港股员工持股计划股份回购，持续进行A股回购和股权激励[13] 海信家电 1. **业绩表现** - 整体收入下滑，利润稳定[14] - 中央空调业务利润率提升，收入略有下降[14] - 日本三电业务利润减少约2亿元[14] 2. **未来发展前景** - 中央空调业务市占率国内前两位，外销增速预期超过30%[15] - 估值较低（10倍左右），下行空间有限[15] 其他重要内容 1. **行业竞争与挑战** - 小米跨界竞争：小米空调线上市场份额15%，全年出货量目标1000万台[3] - 关税冲击与全球经济动荡[3] 2. **市场预期** - 海尔下半年有望取得超额收益[13] - 海信家电中长期利润改善趋势明显[15] 数据与单位 - 国补资金：第四批690亿[4] - 空调复购率：超过30%[8] - 新兴市场增速：南亚30%、东南亚20%、中东非50%[10] - 日本三电业务利润减少：约2亿元[14]