核心观点 - 本周行业景气度改善方向主要在信息技术领域，特别是半导体存储器价格持续走强 [1] - 12月社会消费品零售总额同比增幅继续收窄，主要受高基数、需求偏弱及政策透支效应影响，但结构上呈现分化，如通讯器材、化妆品等表现较好 [1][2] - 报告推荐关注景气较高或有改善的贵金属、化工、光伏、交运、养殖业、半导体，以及政策有望支持的旅游、酒店餐饮等消费板块 [1] 本周关注：社会消费品零售 - **总量与结构**：1-12月社会消费品零售总额累计501202亿元，同比增幅收窄0.3个百分点至3.7% [14]。12月当月同比增长0.9%，较前值1.3%继续收窄 [14]。餐饮收入同比增长2.2%，商品零售同比增长0.7%，增幅均收窄 [16] - **地域分化**：一线城市（4城）11月社零同比转负至-5.0%，是主要拖累；新一线、二线、三线、四线、五线城市同比增速均有放缓 [14] - **商品类别分化**： - **必选消费放缓**：12月限额以上粮油食品、饮料、服装鞋帽针纺织品同比增幅分别收窄至3.9%、1.7%和0.6%，烟酒同比降幅收窄至-2.9% [18] - **可选消费部分改善**：化妆品同比增幅扩大至8.8%，日用品同比转正至3.7%，金银珠宝、中西药品类增幅分别收窄至5.9%和1.2% [18] - **地产链消费疲软但降幅收窄**：家用电器音像器材、建筑及装潢材料类、家具类同比分别下降18.7%、11.8%、2.2%，但降幅均较前值收窄 [19] - **通讯器材亮眼**：受AI换机需求推动，通讯器材零售同比增幅扩大至20.9% [2][19] - **渠道表现**：1-12月实物商品网上零售额同比增长5.2%，占社零总额比重26.1% [16]。即时零售、直播带货等渠道红利仍在 [2] - **投资建议**：中长期受益于居民消费率提升、扩内需政策及居民资产负债表修复，推荐关注旅游、体育、美容护理、酒店餐饮、游戏等板块 [2] 信息技术产业 - **市场指数**：本周费城半导体指数周环比上行0.60%至7794.19点；台湾半导体行业指数周环比上行4.23%；DXI指数周环比上行8.15%至577087.30点 [25] - **存储器价格**：本周DDR4和DDR5 DRAM存储器价格上行。8GB DDR4价格周环比上行7.97%至30.08美元，16GB DDR4上行6.62%至78.36美元，16GB DDR5上行8.76%至36.33美元 [27]。DRAM指数环比上行3.02%，NAND指数环比上行10.84% [27] - **电子元件营收**：12月LED芯片台股营收6.74亿新台币，同比降幅收窄0.83个百分点至-54.38% [29]。12月多层陶瓷电容(MLCC)台股营收173.34亿新台币，同比增幅扩大6.99个百分点至24.24% [30] - **集成电路产量**：12月集成电路产量481.0亿块，同比增幅收窄2.70个百分点至12.90%，但三个月滚动同比增幅扩大2.33个百分点至15.40% [33] - **智能手机产销**：12月智能手机产量126.54百万台，同比降幅收窄4.4个百分点至-4.70%，但三个月滚动同比降幅扩大1.60个百分点至-5.47% [35]。2025年第四季度全球智能手机出货量3.363亿部，当季同比增幅收窄0.30个百分点至2.30% [35] 中游制造业 - **新能源车产业链价格**：本周多数下跌。碳酸锂价格周环比下行4.44%至152540元/吨，电解钴下行3.95%至438000元/吨，电解锰下行3.70%至18470元/吨。电解镍价格上行1.48%至151100元/吨，钴粉上行0.63%至563.50元/千克 [41] - **光伏**：光伏行业价格指数周环比上行1.60%至17.76，其中组件价格指数上行5.63%，电池片价格指数上行0.89% [54]。硅料价格微涨，国产多晶硅料价格周环比上行0.07%至8.422美元/千克 [57] - **汽车产销**：12月汽车产销同比转负，产量同比下降2.09%，销量同比下降6.20% [58]。三个月滚动同比增幅分别收窄至4.26%和2.00% [58]。新能源汽车12月产销同比分别增长8.70%和7.16%，三个月滚动同比增幅收窄至15.00%和15.89%，市场占有率达52.3% [65] - **工业机器人及机床**：12月工业机器人产量9.01万台/套，当月同比增幅收窄5.9个百分点至14.70%，三个月滚动同比增幅收窄4.54个百分点至17.73% [67]。12月金属切削机床产量9.00万台，同比降幅扩大5.90个百分点至-8.60%，三个月滚动同比由正转负至-1.70% [67] - **光伏电池产量**：12月太阳能电池产量7444.0万千瓦，当月同比降幅扩大6.7个百分点至-9.7%，三个月滚动同比降幅扩大2.9个百分点至-7.13% [71] - **交通运输**： - **港口吞吐**：本周中国港口货物周吞吐量26131.80万吨，四周滚动均值同比增幅扩大1.7个百分点至3.4%；集装箱周吞吐量689.00万标准箱，四周滚动均值同比增幅扩大0.3个百分点至7.6% [73] - **运价指数**：中国出口集装箱运价指数CCFI周环比上行1.25%至1209.85点；中国沿海散货运价指数CCBFI周环比下行0.23% [78]。波罗的海干散货指数BDI周环比上行7.52%至1729点；原油运输指数BDTI周环比上行16.70%至1572点 [78] 消费需求 - **食品价格**：主产区生鲜乳平均价周环比下行0.33%至3.02元/公斤 [80]。食糖综合价格周环比下行0.09%至5536元/吨 [80] - **白酒价格**：白酒批发价格总指数周环比下行0.47%至106.49 [82] - **养殖业**： - **生猪**：猪肉平均批发价格周环比上行2.38%至18.47元/公斤；全国生猪均价周环比上行3.10%至6.65元/500g [84]。自繁自养生猪养殖利润较上周上行18.93元/头至7.39元/头，外购仔猪养殖利润上行50.66元/头至48.35元/头 [85] - **肉鸡**：全国鸡肉市场价微涨，肉鸡苗主产区均价周环比下行23.68%至2.74元/羽 [85] - **其他农产品**：中国寿光蔬菜价格指数周环比上行11.99%至135.06；玉米期货结算价周环比上行0.95%；棉花期货结算价周环比下行0.83% [87] - **耐用品消费**：空调、冰箱、洗衣机、彩电四周滚动零售额均值同比降幅扩大至-34.65% [6] - **影视娱乐**：票房收入十日均值周环比下行25.39%，电影票价十日均值周环比下行1.30% [6] - **中药材**：中药材价格指数周环比下行0.21% [6] 资源品 - **钢铁**：建筑钢材成交量十日均值周环比下行1.84%，螺纹钢价格周环比下行0.52% [4] - **煤炭**：秦皇岛优混动力煤价格上行，京唐港山西主焦煤库提价周环比上行0.57%；焦炭、焦煤期货结算价下行 [4]。秦皇岛港煤炭库存周环比上行2.49%，天津港焦炭库存上行2.70% [4] - **水泥玻璃**：全国水泥价格指数下行；玻璃价格指数周环比上行0.78%，但玻璃期货结算价周环比下行4.92% [4] - **原油化工**：Brent国际原油价格上行3.09% [4]。中国化工产品价格指数周环比下行0.15%，化工品价格分化 [4] - **工业金属与贵金属**：本周工业金属价格普遍下行，库存普遍上行 [4]。伦敦黄金现货价格周环比上行1.17%，COMEX白银期货价格周环比上行12.73% [4] 金融地产 - **货币市场**：货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率下行 [6] - **股市交易**：A股换手率、日成交额下行 [6] - **房地产市场**：本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行 [6]。12月房屋竣工面积、商品房销售额、商品房销售面积、房地产开发投资完成额同比降幅均扩大 [6] 公用事业 - **天然气**：我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行 [6] - **电力**：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄 [6]