行业与公司 * 涉及的行业：AI服务器冷却（液冷）行业、储能系统（BESS）冷却行业[1] * 涉及的公司：英维克[1] 核心观点与论据 **财务与增长展望** * 公司预计2026年销售增速将加快，利润增速将快于收入增长[1][2] * 预计2026/2027年总销售额分别增长79%/49%，盈利增长127%/67%[3] * 预计2025-2030年总销售额和盈利复合年增长率分别为44%和58%[2] * 预计2026年整体毛利率有望提升，主要受海外销售占比上升驱动[4] * 预计2026/2027年毛利率分别为28.6%/29.1%，净利率为12.3%/13.7%[5] **业务驱动与市场地位** * 管理层认为2026年是服务器冷却产品大规模量产的关键拐点[1] * 增长由三大支柱支撑：1) 基于谷歌Project Deschutes 5设计的2MW级CDU项目将在2026年下半年贡献显著收入[1] 2) 快速断开连接件(QD)产能将在2026年一季度末前实现[1] 3) 海外储能冷却需求加速，单机价值量持续提升[1] * 预计公司全球服务器液冷市场份额将从2025年的1%，提升至2027/2028年的5%/7%，并在2030年达到10%[2] * 预计2025-2030年间服务器冷却业务销售复合年增长率达98%[2] * 在NVIDIA生态中供应快速断开连接件(QD)的规模尚小，待中国及泰国新产能于2026年第一至第二季度投产后将显著放量[3] * 尽管市场新厂商增多，但英维克仍是国内领先的QD供应商[3] **产品与项目进展** * 公司已于2025年10月发布基于谷歌Project Deschutes 5设计的新一代2MW级CDU产品，预计将在2026年第三至第四季度开始带来显著订单和销售贡献[3] * 正与ASIC芯片制造商、ODM及CSP客户合作推进多个新项目（包括交换机托架和计算托架用冷板），预计在2026年第四季度前后实现更多新产品突破和单客户价值量提升[3] * 正在投资多种下一代液冷技术（包括微通道液冷冷板与浸没式冷却），但管理层判断2026-2027年期间行业难以实现大规模商用[4] **产能与供应链** * 公司正在积极扩大中国及海外生产基地[3] * 国内：QD产能自2025年11月启动建设，预计在2026年一季度末实现，以满足现有订单及未来需求[3] * 海外：美国设有两家工厂（分别生产服务器冷却与储能系统冷却产品），泰国设有一家主要面向服务器冷却产品的工厂[3] * 部分组件（如结构件、线缆等）交由第三方代工，公司主导产品设计、组装与测试环节[4] **储能系统冷却业务** * 2026年该板块销售增速有望较2025年进一步加快，主要受全球储能装机需求强劲驱动[4] * 面向部分海外客户的单机价值量有望提升2-3倍（除冷水机组外，还将销售集装箱、管路等配套产品）[4] * 预计该板块2025/2026年销售额分别增长19%/34%[4] 其他重要内容 **风险与挑战** * 管理层观察到服务器冷却业务的订单可见性和营收规模自一季度至四季度呈现明确的逐季增长趋势，但也指出：单个液冷项目的具体落地时间与客户预算分配仍存在一定不确定性[2] * 尽管国内数据中心冷却市场需求旺盛，但由于价格竞争激烈，公司将谨慎选择国内项目[4] * 短期内，大宗商品（尤其是铜）价格上涨可能对毛利率造成一定压力，但影响有限 —— 上一轮通胀周期中仅导致毛利率下降1-2个百分点[4]

公司股价与交易表现 - 2026年1月6日 Grab股价收于5.27美元 单日上涨3.54% [2] - 当日交易量达到7070万股 较其三个月平均成交量4650万股高出约52% [2] - 公司自2020年IPO以来 股价已累计下跌56% [2] - 公司当前市值约为210亿美元 当日股价波动区间为5.19美元至5.36美元 [2] 市场与行业动态 - 当日标普500指数上涨0.62%至6945点 纳斯达克综合指数上涨0.65%至23547点 [4] - 行业同行优步和Lyft股价亦上涨 市场在广泛乐观情绪中推高了绝大多数成长股 [4] 公司战略行动 - 公司于盘前宣布收购中国人工智能机器人公司Infermove 此举是推动当日股价变动的原因 [3] - Infermove及其AI驱动的Carri机器人可用于配送流程的“第一英里”和“最后一英里” 以及仓储和零售等多种应用 [5] - Carri移动操作机器人利用驾驶数据、模仿学习和强化学习 学习在不可预测的环境（如人行道）中导航并配送外卖或杂货 [5] 收购背景与行业前景 - 行业分析师认为 最后一英里机器人配送市场到2027年价值可能达到200亿美元 [6] - 此次收购可能是一次精明的战略举措 有助于公司扩展其在东南亚庞大的网约车和配送网络 [6] 公司财务与增长状况 - 公司过去五年销售额以每年17%的速度增长 并且近期已实现盈利 [6] - 公司毛利率为43.11% [2]

公司定位与团队背景 - 公司定位为专注于人工智能和基础模型研究的投资研究实验室（Investment Research Lab），既是基金也是研究实验室[5] - 团队由科技投资人、物理学博士和AI研究员组成，平均年龄低于30岁，强调高信任度、低自我和高人才密度的团队文化[5][6] - 公司在管资产规模超过15亿美元，包括5亿美元的长线基金，采用一二级市场联动投资策略[5] - 公司过去投资并见证了6家投资组合公司从数十亿、数百亿美元成长为千亿美元级别的企业[5] 投资理念与策略 - 投资理念受OpenAI、Anthropic和DeepMind启发，旨在成为投资领域的前沿研究实验室，关注全球最重要的技术变化[8] - 投资策略聚焦于少数关键机会，愿意在每一轮对优质公司持续加注，放弃多数琐碎机会[8] - 注重信息质量，拥有市场上最丰富、质量和密度最高的信息源，以提高投资胜率[8] - 强调长期关系建设，致力于与创始人和研究人员建立信任，投资AI原生时代的最佳创始人[8] 品牌建设与认知输出 - 坚持开源认知，通过内容输出为AI生态做贡献并构建品牌影响力[9] - 品牌代表公司与创始人之间的信任和审美观，吸引志同道合者[9] - 公司通过海外独角兽和AI讨论社群持续输出观点，影响中美两地华人创业者和AI从业者[6] 招聘需求与岗位要求 - 招聘岗位包括AI投资研究员和品牌策划（AI Narrative Specialist），工作地点覆盖硅谷、香港、北京和上海[12][15] - AI投资研究员需具备AI研究、工程或产品经验，熟悉技术趋势如Continual Learning、Proactive Agent等[12][13] - 品牌策划需熟悉硅谷AI内容，具备品牌叙事打造能力和创新表达方式经验[15] - 招聘不限资历和工作年限，对全职和实习生均开放，优秀实习生有转正机会[15][16] 行业关注领域 - 公司重点关注LLM新范式、强化学习、AI Agent、代码代理等前沿技术领域[19][21][23][25][27] - 技术趋势包括OpenAI o1、自玩强化学习、AI机器人、AI4S等方向[12]