财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为209亿美元，可比销售额下降1.7%，符合预期 [5] - 摊薄后每股收益为2.92美元，符合预期 [36] - 可比平均客单价上涨2.1%，可比交易数量下降3.8% [36] - 2月可比销售额下降5.4%，3月上涨1.7%，4月下降2.6%；调整复活节因素后，3月可比销售额下降约0.9%，4月上涨约0.2% [37] - 第一季度毛利率为33.4%，较去年上升19个基点 [37] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的19.3%，杠杆率下降56个基点 [37] - 营业利润率为11.9%，较去年下降50个基点 [38] - 有效税率为23.9%，与去年持平 [38] - 第一季度末库存为183亿美元，与去年持平 [38] - 第一季度产生29亿美元自由现金流，资本支出总计5.18亿美元 [38] - 第一季度支付6.45亿美元股息，每股1.15美元 [39] - 4月偿还7.5亿美元债务到期款项，第一季度末调整后债务与EBITDAR比率为2.99倍，投资资本回报率为31% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 家装业务 - 第一季度家装业务受DIY大规格非必需品需求压力和春季开局缓慢影响，但随着天气转好业务表现改善 [5][6] - 客户满意度得分提高，获J.D. Power评为家装零售商客户满意度第一 [6] 专业业务（Pro） - 第一季度专业业务销售额实现中个位数增长 [10] - 计划收购Artisan Design Group（ADG），预计增加专业计划支出渗透率，在500亿美元高度分散市场中获取份额 [11] 在线业务 - 第一季度在线销售额增长6%，受流量和转化率增加驱动 [13] 商品业务 - 硬线业务：春季表现良好，露台家具、肥料、草籽、发电机和灌溉等品类实现增长 [19] - 建筑产品业务：建筑材料和粗管道业务可比销售额为正，木材业务中侧板、处理过的木材和复合甲板实现增长 [21] - 家居装饰业务：电器业务增长带动交易数量和平均客单价上升，各主要品类均有增长 [22] - 油漆业务：成为家居中心颜色权威，借助Sherwin Williams颜色吸引客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场存在挑战，DIY大规格非必需品需求持续承压 [5] - 预计到2033年2月美国需要1800万套新住房，未来十年新住房建设将成为专业计划支出的主要驱动力 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 全球采购多元化：约60%采购来自美国，约20%采购集中在中国，公司正加速多元化采购努力 [8] - 加速专业业务和在线业务增长：收购ADG以增加专业业务渗透率，在线业务与Miracle合作扩大市场 [11][13] - 利用人工智能提升客户体验：推出AI家装虚拟顾问Milo，为客户提供项目指导和产品推荐 [14] - 社区承诺：通过“Here to Help”倡议，目标今年在全国实现1000万平方英尺的影响力 [16] 行业竞争 - 零售行业竞争激烈，公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [99][100] - 公司是家装行业首个产品市场平台，期望通过市场平台实现可持续增长 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管住房市场存在挑战，但公司团队专注执行，在宏观不确定性下实现运营卓越 [5] - 公司对收购ADG有信心，认为其在住房市场复苏中具有优势 [50][51] - 公司对市场平台有很高期望，认为其有助于实现全渠道战略和可持续增长 [72] - 消费者整体健康，但家装大规格产品仍面临 affordability挑战，期待消费者重新参与大型非必需品项目和DIY流量增加 [79][80] - 天气对业务影响大，天气转好业务表现改善，对5月趋势和全年业绩有信心 [89] 其他重要信息 - 公司东阿什维尔门店本月重新开业 [31] - 计划今年开设5 - 10家新门店 [32] - 公司连续六年在复活节关闭门店，让员工休息 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：全年剩余时间可比销售额与费用杠杆或经营杠杆的关系 - 第一季度受天气影响，预计上半年可比销售额大致持平，第二季度预计增长约1.5%，下半年预计增长约1% [46][47] - 预计全年毛利率大致持平，SG&A团队表现出色，预计营业利润率在12.3% - 12.4% [47][48] 问题2：收购Artisan Design Group的战略考量及业务增长情况 - 公司资本分配哲学不变，收购ADG是机会主义行为，其在住房市场复苏中处于有利地位，有健康的潜在收购目标管道 [50][51][52] - ADG在2024年实现18亿美元销售额，预计在2026财年对每股收益有增值作用 [53] 问题3：春季交易在第一、二季度的占比及本地化战略进展 - 第一季度平均客单价受专业业务和电器业务推动上涨，交易数量下降受小规格季节性交易减少和DIY压力影响 [57] - 预计第二季度及全年平均客单价是可比销售额的主要驱动力，交易数量将在第二季度恢复 [58] - 本地化战略中，农村项目预计在第二季度末或第三季度初完成，工作服项目今年将有超1000家门店完成，宠物项目进展顺利 [61][62] 问题4：关税对定价和自有品牌业务的影响及应对措施 - 公司采用投资组合定价方法，拥有一流的价格管理工具和弹性数据，通过与供应商的良好关系应对关税 [66] - 公司约60%采购来自美国，20%来自中国，正与供应商合作寻找不同采购地点，加速自有品牌和国家品牌的多元化采购 [69][70][71] 问题5：市场平台的发展前景 - 与Miracle的合作很重要，公司对市场平台有很高期望，认为其是实现全渠道战略和可持续增长的关键因素 [72] - 公司是家装行业首个产品市场平台，可管理核心、高端和价值产品，无需增加资本密集型履行中心和库存 [73] 问题6：大规格项目业务的占比及解锁增长的因素 - 消费者整体健康，但DIY客户在大规格非必需品上的支出减少，主要受高抵押贷款利率影响 [79] - 家电业务是大规格业务的亮点，表现良好，团队在产品创新和交付方面取得进展 [83][84] - 公司期待消费者重新参与大型非必需品项目和DIY流量增加，但目前未将其纳入2025年预期 [81][82] 问题7：第一季度受天气影响情况及市场表现 - 第一季度业务表现受天气影响，地理差异主要由天气导致，随着天气转好业务改善，5月趋势符合预期 [89] - 去年飓风对第一季度东南部地区业务有50个基点的影响 [91] 问题8：全年业绩指引及下半年加速增长的驱动因素 - 宏观假设与2月指引一致，仍面临利率、谨慎消费者、可负担性和锁定效应等短期挑战 [93] - 下半年增长主要来自公司的全家居战略，包括专业业务的忠诚度计划、工地交付、扩展通道，市场平台的发展以及DIY业务的品类加速器 [95] 问题9：DIY业务是否面临来自非传统零售商的竞争威胁 - 零售行业竞争激烈，但公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [99][100] - 公司在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势，J.D. Power的评级证明了其客户服务的卓越性 [100] 问题10：收购Artisan Design Group是否是未来一系列并购的开始 - 公司将保持机会主义，收购目标需与全家居战略互补，目前专注于完成ADG交易，并继续寻找增长机会 [104][105] 问题11：第一季度专业业务是否受天气影响及改善情况 - 第一季度专业业务受天气影响，随着天气转好业务改善，公司对专业业务的发展势头和忠诚度计划的采用感到满意 [109][110] 问题12：关税对毛利率和库存会计方法的影响 - 公司有工具管理关税影响，将保持价格竞争力，通过投资组合方法和团队工作确保财务目标的实现 [113][114] - 预计全年毛利率大致持平，关税影响主要集中在下半年，FIFO会计方法下增量成本将随库存周转影响利润率 [115][116] 问题13：家电及其他大规格品类是否有销售提前拉动情况 - 家电业务自去年下半年以来表现良好，未发现明显的销售提前拉动情况 [122] - 公司在产品创新、客户体验和供应链交付方面的努力是家电业务的竞争优势 [122][123] 问题14：扩展通道业务的进展及供应商参与情况 - 扩展通道业务软启动后，供应商业务表现显著加速，有助于实现订单履行和成本控制 [128] - 该业务处于早期阶段，随着供应商的加入和规模扩大，将实现业务增长，提供库存可见性、快速报价和直接交付等优势 [129][130] 问题15：除中国外的全球采购多元化目标 - 公司计算全球采购占比采用直接和间接相结合的方法，目前中国采购占比约20%，正与团队合作降低该比例 [132] - 公司与供应商合作寻找不同采购地点，采取审慎方法，按SKU和产品类别评估采购策略 [134][135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额209亿美元，可比销售额下降1.7% 符合预期 [4] - 摊薄后每股收益2.92美元 符合预期 [36] - 可比平均客单价上涨2.1% 可比交易数量下降3.8% [37] - 2月可比销售额下降5.4% 3月上涨1.7% 4月下降2.6% 调整复活节因素后 3月可比销售额下降约0.9% 4月上涨约0.2% [38] - 第一季度毛利率为33.4% 较去年上升19个基点 [38] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的19.3% 杠杆率下降56个基点 [38] - 营业利润率为11.9% 较上年下降50个基点 有效税率为23.9% 与上年持平 [39] - 第一季度末库存为183亿美元 与上年持平 [39] - 第一季度产生29亿美元自由现金流 资本支出总计5.18亿美元 [39] - 第一季度支付6.45亿美元股息 每股1.15美元 4月偿还7.5亿美元债务到期款项 [40] - 第一季度末调整后债务与EBITDAR的比率为2.99倍 投资资本回报率为31% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 专业客户业务（Pro） - 第一季度专业客户销售额实现中个位数增长 [10] - 专业客户忠诚度计划“My Lowe's Pro Rewards”全国重新推出 更易于使用 预计将提高利用率和客户复购率 [29] 在线业务 - 第一季度在线销售额增长6% 受流量和转化率增加驱动 [13] 商品业务 - 硬线品类在春季实现了稳健增长 如庭院家具、肥料、草籽、发电机和灌溉设备等 [18] - 建筑产品部门中 建筑材料和粗管道业务实现正可比销售额增长 木材业务在壁板、处理过的木材和复合甲板等方面实现增长 [21] - 家居装饰业务中 电器业务推动了交易数量和平均客单价的增长 所有主要品类均实现增长 [22] - 油漆部门成为家居中心的色彩权威 利用宣伟的颜色吸引客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于宏观环境不确定 专业客户对项目前景的信心略有下降 但项目积压情况仍健康 [29] - 大型项目支出在室内类别（如地板、厨房和浴室）仍面临压力 许多客户选择推迟大型采购 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续加强“全家居”战略的两个关键支柱 即加速专业客户业务和在线业务增长 [9] - 收购Artisan Design Group 预计本季度完成交易 以增加专业客户计划支出的渗透率 并在500亿美元的高度分散市场中获得份额 [11] - 与Miracle合作 加速在线产品市场的扩张 为DIY和专业客户提供更多产品类别 [13] - 推出AI驱动的家居改善虚拟顾问Milo 提升客户体验 [14] - 推进本地化战略 包括农村、工作服和宠物等项目 以提高店铺空间的生产力 [61] 行业竞争 - 零售行业竞争激烈 公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [98] - 公司认为自身在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势 并通过技术提升员工能力 以应对非传统竞争对手 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房地产市场面临挑战 但公司团队的专注和执行能力令人满意 客户满意度得分有所提高 [4] - 公司对全球采购的多元化努力取得了一定进展 但仍在加速推进 以减少对中国的依赖 [7] - 公司对全年业绩持乐观态度 确认了2025财年的展望 预计销售额在835 - 845亿美元之间 可比销售额持平至增长1% 营业利润率在12.3% - 12.4%之间 全年摊薄后每股收益约为12.15 - 12.4美元 [41] 其他重要信息 - 公司东阿什维尔门店在飓风后重新开业 计划今年晚些时候开设5 - 10家新门店 [32][33] - 公司的MyLowe's Rewards计划拥有超过3000万会员 会员消费比非会员高出近50% [19] - 公司的移动应用程序在2025年获得了著名的Webby奖 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于可比销售额与费用杠杆或经营杠杆的关系 - 公司预计上半年可比销售额大致持平 第二季度约为1.5% 下半年约为1% 全年毛利率大致持平 PPI组合计划将继续抵消成本和通胀压力 SG&A团队表现出色 预计全年营业利润率在12.3% - 12.4%之间 [47][48][49] 问题2：关于收购Artisan Design Group的战略意义和业务增长情况 - 公司认为此次收购是经过深思熟虑的 符合资本分配哲学 有助于扩大专业客户业务组合 并在住房市场复苏时获得增长机会 ADG在2024年实现了18亿美元的销售额 预计交易将在第二季度完成 并在交易完成后的第一个完整财年对摊薄后每股收益产生增值作用 [51][52][55] 问题3：关于春季交易在第一季度和第二季度的占比情况 - 公司未提供具体的第一季度和第二季度占比数据 但表示第一季度平均客单价上涨超过2% 主要受专业客户和电器业务的推动 大型项目销售略有增长 预计第二季度及全年平均客单价将是可比销售额的主要驱动因素 交易数量将在第二季度开始恢复 [59][60] 问题4：关于本地化战略的进展情况 - 公司的农村、工作服和宠物项目均在顺利推进 农村项目预计在第二季度末或第三季度初完成 工作服项目预计在今年年底前完成1000多家门店 宠物项目也在持续推进 公司对这些项目的进展感到满意 [61][63][64] 问题5：关于关税对定价和业务的影响以及公司的应对策略 - 公司将采取投资组合方法进行定价 利用最佳的价格管理工具和弹性数据 与供应商建立良好关系 以保持价格竞争力 公司正在努力实现全球采购多元化 减少对中国的依赖 并通过PPI计划抵消成本压力 预计关税对毛利率的影响在全年大致持平 主要影响将集中在下半年 [68][70][112] 问题6：关于在线市场的发展前景 - 公司对在线市场的发展充满期待 认为与Miracle的合作将有助于加速市场扩张 增加产品类别 并在不增加资本密集型履行中心和库存的情况下管理优质和价值产品 公司希望通过在线市场提升全渠道战略和可持续增长能力 [73][74] 问题7：关于大型项目支出疲软的占比和改善条件 - 公司认为消费者整体财务状况健康 但DIY客户在大型非必需品项目上的支出仍受到高抵押贷款利率的影响 公司正在关注消费者重新参与大型项目和DIY流量的持续增加 作为业务拐点的信号 电器业务在大型项目中表现良好 持续增长 [78][79][82] 问题8：关于Q1受天气影响的市场表现以及全年业绩指引 - 公司表示Q1业务受天气影响较大 天气好转后业务表现改善 4月调整后的可比销售额为正 与公司预期一致 全年业绩指引不变 上半年可比销售额大致持平 下半年增长主要来自“全家居”战略的推动 但会受到飓风压力的一定抵消 [89][93][94] 问题9：关于DIY业务的竞争环境和收购Artisan Design Group的后续计划 - 公司认为零售行业竞争激烈 但自身在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势 通过投资技术和提升员工能力来应对竞争 收购Artisan Design Group是为了补充“全家居”战略 公司将继续寻找符合战略的收购机会 但不会盲目扩张 [98][100][103] 问题10：关于专业客户业务受天气影响的情况和关税对毛利率的影响 - 公司表示Q1专业客户业务受天气影响 天气转好后业务改善 公司对专业客户业务的发展势头感到满意 公司将采取投资组合方法管理关税影响 预计对毛利率的影响在全年大致持平 主要影响将集中在下半年 [108][112][114] 问题11：关于电器和其他大型项目类别是否存在销售提前拉动的情况 - 公司表示在电器和其他大型项目类别中未发现明显的销售提前拉动情况 电器业务自去年下半年以来表现良好 公司对其发展轨迹感到满意 并将继续监测全年情况 [120][121][122] 问题12：关于扩展通道计划的进展和全球采购中中国占比的变化趋势 - 公司表示扩展通道计划的软启动取得了良好效果 供应商业务表现显著加速 该计划有助于提高履行效率和提供更好的成本和服务 公司正在努力减少全球采购中对中国的依赖 通过与供应商合作寻找其他采购地点 但会采取谨慎和纪律性的方法 [125][126][130]

财务数据和关键指标变化 - Q1 GMV为4.9亿美元，同比增长9%，预计全年GMV在19.6 - 19.9亿美元之间，中点同比增长8% [8][25][31] - Q1营收为1.6亿美元，同比增长11%，预计全年营收在6.45 - 6.6亿美元之间，中点同比增长9% [8][25][31] - Q1调整后EBITDA为410万美元，较去年同期增加640万美元，调整后EBITDA利润率同比增加超400个基点，预计全年调整后EBITDA在2000 - 3000万美元之间 [8][29][31] - Q1活跃买家在过去12个月基础上增加7%，达到98.5万 [25] - Q1平均订单价值为564美元，同比增长5% [8] - Q1毛利润为1.2亿美元，同比增长12%，毛利率为75%，同比增加40个基点 [27][28] - Q1运营费用为1.33亿美元，同比增长6%，占总收入的百分比改善了410个基点，排除股票薪酬后改善了370个基点 [29] - Q1运营现金流为负2800万美元，预计运营现金流和自由现金流将在下半年增加 [30] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和受限现金为1.54亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寄售收入同比增长7%，直接收入同比增长61%，预计直接收入将占总收入的10% - 15% [25][26] - 直接业务毛利率从去年的约3%提升至25.5%，预计将保持在20%左右的利润率范围 [37][38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过增长策略手册、提高运营效率和专注服务三大战略支柱推动业务发展，在奢侈品转售市场占据领先地位，有较大的扩展空间 [7][9][22] - 增长策略手册通过销售、营销和零售门店三个关键领域推动供应增长，如销售团队驱动寄售商增长，营销提升品牌知名度，门店贡献新寄售商 [10][11][12] - 运营效率方面，公司利用数据和AI能力，如Athena系统提高处理速度，优化定价算法和折扣节奏 [16][17][19] - 服务方面，公司为买家和寄售商提供一流服务，通过增加产品列表互动、提供时尚内容、更新用户体验和增强买家个性化等方式提升用户参与度 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税和不可预测的背景，但公司表现强劲，因其处于奢侈品和价值的交叉点，供应主要来自国内衣橱，有潜力在当前环境中受益 [5] - 公司对2025年目标的实现充满信心，Q1是良好开端，供应增长势头令人鼓舞 [22][23] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会做出前瞻性声明，涉及已知和未知风险，实际结果可能与声明有重大差异 [2] - 财报展示包含非GAAP财务指标，公司已在盈利新闻稿中提供与GAAP指标的对账 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直接业务毛利率提升的关键驱动因素及可持续性 - 直接业务收入包括政策外退货、供应商采购和Get Paid Now项目，毛利率从去年的约3%提升至25.5%，预计将保持在20%左右的利润率范围，会因销售组合略有波动 [37][38] 问题2: 宏观不确定性下消费者购买和销售行为的信号及未来供应的可见性 - 买家表现出韧性，从漏斗顶部到转化都很强劲，供应方面，增长策略手册有效，新寄售商增长创两年多来新高 [39][40][41] 问题3: 直接业务占总收入的百分比是否有季节性，对综合毛利率的影响 - 直接业务预计占总收入的10% - 15%，无内在季节性，占比将保持稳定，不会对综合毛利率产生稀释或压力 [46][47][50] 问题4: AOV的组成部分及直接业务各渠道的利润率差异 - AOV同比增长约5%，买家表现出韧性，珠宝和手袋销售良好；Get Paid Now项目在同等基础上利润率更高，但直接业务最大部分仍是政策外退货，退货的利润率结构与原销售差异不大 [57][58][61] 问题5: 新寄售商增长的背景、驱动因素及合作计划与代发货的区别 - 新寄售商增长得益于销售、营销和零售的协同作用，如调整销售激励结构、开设新门店、优化推荐计划、简化再寄售流程和使用智能销售工具等；合作计划是与衣橱整理师、造型师等合作，获取优质供应，代发货是新渠道，专注高价值产品 [68][69][74] 问题6: Q1营收结构与预期的对比及Get Paid Now项目对全年营收假设的影响 - Q1营收增长11%，结构与预期一致，直接业务占比在10% - 15%的中间范围，Get Paid Now项目不会对营收结构产生根本性改变 [82][83] 问题7: 公司模式从当前环境中受益是理论还是已见实际变化 - 公司供应主要来自国内衣橱，受关税影响小，需求方面，若价格上涨，公司算法会快速调整价格，公司认为有潜力成为关税受益者，但更强调业务模式的灵活性和战略支柱的执行 [86][87][88] 问题8: 第二季度营收指引的假设及宏观和关税的影响 - 公司是美国业务，供应来自寄售商衣橱，不受关税直接影响，预计营收和GMV增长将更接近，Q2指引体现了两者的一致性 [92][93][94]