Quarterly information report as at the end of September 2025 Continued solid sales growth in the third quarter(+10% at constant exchange rates and +5% at current exchange rates) Paris, 22 October 2025 In the third quarter, sales continued to grow and reached €3.9 billion, up 10% at constant exchange rates, a slight improvement compared to the second quarter, particularly in Europe, the Americas and Asia. The group’s consolidated revenue amounted to €11.9 billion at the end of September 2025, up 9% at const ...

Max Fawcett, Christie's Global head of JewelleryChristie'sTwo auction houses have announced personnel changes to their jewelry departments with promotions and a new addition.At Christie’s, Max Fawcett was named Global head of Jewellery. In his new role he will oversee the jewelry category worldwide, while Claibourne Poindexter has been promoted to head of Department, Jewellery, Americas. Both will assume their new roles on January 1, 2026.Based in Geneva, Fawcett joined Christie’s a decade ago and most rece ...

These were terrible news. 39% tariffs is is is horrible. Um, still I believe it will be solved.As you know, the negotiations are going on. I I think uh Swiss politicians weren't very well prepared, I would say, or um really understanding how to deal with business people uh in the US. Let's understand that the current Trump administration, these are business people.These are not classic politicians and I think you need to adjust to your visav when you negotiate with him. And um but I'm confident that within ...

股价表现 - 年初至今公司股价飙升623%，而行业指数下跌125% [1] - 公司股价表现优于Urban Outfitters（上涨258%）和Boot Barn（上涨17%）等同行 [1] 业务概况 - 公司是一家全球性的设计和分销公司，专注于手表、珠宝、手袋等时尚配饰 [3] - 拥有FOSSIL、SKAGEN等自有品牌，并授权经营MICHAEL KORS、ARMANI EXCHANGE等品牌 [3] - 业务遍及美洲、欧洲和亚洲，采用电子商务、零售和批发等多渠道模式，手表是核心品类 [3] 战略转型与财务改善 - 2023年启动"转型与增长"计划，目标到2024年实现2.8亿美元的年化运营利润效益 [3] - 2025年推出"扭亏为盈"计划，重点包括核心产品重新聚焦、成本重组和资产负债表强化 [3] - 通过债务再融资计划改善了流动性，包括一项1.5亿美元的新循环信贷安排，增强了财务灵活性并降低了再融资风险 [4] 运营优势与增长动力 - 营销策略转向与Nick Jonas等全球偶像合作的高影响力活动，提升了消费者参与度和品牌共鸣 [5] - 通过供应链优化、自动化和精简促销活动等措施实现成本控制，带动毛利率改善和销售管理费用降低 [7] - 重新推出传统手表系列以及Neutra、Raquel等新产品线，在印度和美国等关键地区推动收入增长 [8] - 尤其是在印度和美洲地区，传统手表品类显示出强劲的反弹趋势 [6] 估值水平 - 公司估值低于行业平均水平，企业价值与销售额的比率为019倍，远低于行业平均的185倍 [10] - 公司估值也低于Urban Outfitters（095倍）和Boot Barn（268倍）等同行 [10] 总结与展望 - 公司通过强化资产负债表、精简运营和振兴核心手表业务，增强了财务灵活性并支持利润率扩张 [11] - 改善的流动性、强劲的品牌势头和严格的成本管理，使公司能够实现运营弹性和提升股东价值 [11] - 强劲的基本面加上公司股票的低估值，为投资者提供了一个有吸引力的机会 [13]

Zacks Premium服务功能 - Zacks Premium提供多种投资研究工具 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank Zacks 1 Rank清单 股票研究报告和高级选股筛选器[1] - 该服务还包含Zacks Style Scores评分系统 帮助投资者选择未来30天最有可能跑赢市场的证券[2] Zacks Style Scores评分体系 - 评分体系基于价值 增长和动量特征对股票进行A B C D或F评级 A级优于B级 B级优于C级 以此类推[3] - 价值评分通过市盈率 PEG 市销率 市现率等比率识别最具吸引力和折扣最大的股票[3] - 增长评分综合考虑预测和历史收益 销售额及现金流来挖掘具有长期可持续增长潜力的股票[4] - 动量评分利用周度价格变动和月度盈利预测百分比变化等因素 识别高动量股票的建仓时机[5] - VGM评分是全部风格评分的综合加权指标 结合了最具吸引力的价值 最佳增长预测和最强劲动量[6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank是专有股票评级模型 采用盈利预测修正来帮助构建投资组合[7] - 自1988年以来 1(强力买入)评级股票年均回报率达+23.64% 超过标普500指数两倍以上[8] - 任何交易日都有超过200家公司获得强力买入评级 另有600家公司获得2(买入)评级[8] 评分系统协同应用 - 选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票可获得最高成功概率[10] - 即使Style Scores为A或B 4(卖出)或5(强力卖出)评级股票仍面临盈利预测下降和股价下跌风险[11] - 同时拥有1或2评级和A或B评分的股票组合表现更佳[11] Tapestry公司案例 - Tapestry公司成立于1941年 总部位于纽约 主要从事高档配饰和礼品设计与营销[12] - 公司运营三大品牌板块 Coach品牌占2025财年销售额79.9% Kate Spade占17.1% Stuart Weitzman占3.1%[12] - TPR获得Zacks Rank 3(持有)评级 VGM评分B级 动量评分B级 过去四周股价上涨11.8%[13] - 过去60天内4位分析师上调2026财年盈利预测 共识预期上调0.03美元至每股5.46美元 平均盈利意外达+10.3%[13] - 凭借稳定的Zacks Rank和顶级动量及VGM评分 TPR应列入投资者重点关注名单[14]

**行业与公司** 中国入境旅游零售行业 涉及购物中心 免税运营商 机场运营商 相关上市公司包括恒隆地产[1][6][43] 华润置地[43][140] 华润万象生活[43][140] 太古地产[43][145] 中国中免[43][151] 海南美兰机场[43][158] 九龙仓置业[44][163] 韩国免税市场[6][43][137] 欧洲奢侈品牌[6][43][137] **核心观点与论据** * 中国入境旅游零售市场预计从2024年140亿美元增长至2034年600亿美元 年复合增长率15% 占中国旅游零售市场份额从10%提升至25%[10][27][45] * 增长驱动因素包括全球知名品牌吸引力 中国消费电子和Pop Mart等品牌展现技术领先与创意 中国产品价格较国际市场低20-50% 进口奢侈品在亚洲市场具备价格竞争力[4][28][29] * 政策支持是关键推动力 2025年4月将即时退税覆盖全国 最低退税消费额从500元降至200元 截至8月全国前20大商场中17家提供即时退税服务 较4月前仅2家大幅增加 上海 深圳 杭州上半年退税销售额同比增长70-160%[5][33][34] * 免税购物同步发展 海南自贸港2025年12月启动 免税商品种类从1,900种增至6,600种 覆盖率从21%提升至66% 市内免税店政策放宽 允许离境前60天购物[37][38][129] * 到2034年 免税和退税购物占比预计达入境旅游零售市场的40% 目前可忽略不计[1][31][49] **其他重要内容** * 受益方包括中国购物中心 免税运营商 机场 香港零售业可能面临更快分流[6][10][136] * 韩国免税市场受影响有限 因美妆产品价格仍具竞争力 但若入境游客流向中国则可能受冲击[6][43][175] * 欧洲奢侈品牌影响较小 中国价格仍高于日本和欧洲 入境游客消费占比仅低个位数[43][137][176] * 风险包括退税服务瓶颈 国内零售市场受冲击可能性 品牌全球价格协调[39][111][114] * 情景分析显示牛市下市场可能增长9倍(24%年复合增长率) 熊市下仅略微增长(7%年复合增长率)[89][90][93] **数据与单位换算** * 退税销售额增长：上海+75% 杭州+132% 深圳+160%[5][103] * 价格比较：中国消费电子产品价格较欧美新加坡低47% Pop Mart盲盒价格低19-50%[69][72] * 免税市场：2024年95亿美元 预计2025-2035年增长10%[115][117] * 游客支出：国际游客人均购物支出预计从2024年356美元增至2034年393美元 港澳台游客从42美元增至52美元[46][53]

核心业绩表现 - 第二季度净销售额达到48亿美元 超出华尔街预期 [1] - 销售增长覆盖所有品牌包括Bloomingdale's Macy's和Bluemercury [9] 客户结构特征 - 超过50%客户来自家庭年收入超过10万美元的高收入群体 [3] - 通过Bloomingdale's品牌触达更多富裕消费者 [3] - 较低收入阶层客户占比显著减少 [3] 消费者行为趋势 - 高收入阶层消费表现更为健康 [3] - 消费者呈现"选择性购买"但"保持韧性"的特点 [3] - 持续购买新款时装 高级珠宝和手表等品类 [10] - 对新品牌和商品组合变化表现出兴趣 [4] 商品策略调整 - 引入新品牌包括Abercrombie Kids Sam Edelman Hugo Boss和Good American [4] - 提供从折扣价到奢侈品的广泛价格区间选择 [12] - 避免囤积"超出消费者接受范围"的商品 [12] 门店改造计划 - 重新规划125家Macy's门店提升客户体验 [9] - 优化产品选择和库存管理以迎接秋季销售 [9] 价格策略应对 - 针对关税影响开始提高部分商品价格 [10] - 消费者对涨价的反应尚待观察 [10] 战略转型背景 - 近年面临销售下滑门店关闭等挑战 [11] - 拒绝Arkhouse和Brigade Capital等投资机构的私有化收购要约 [11] - 通过转型计划重振增长 [9]

核心观点 - Fossil Group Inc 因销售额下降和亏损导致长期未被分析 [1] 作者背景 - 作者为拥有超过20年行业经验的宏观经济学家 涉及投资管理 股票经纪和投资银行业 [1] - 作者运营Long Term Tips档案 专注于绿色经济的世代机遇 [1] - 作者的投资小组Green Growth Giants进一步深入探讨该领域的机遇 [1]

财务表现 - 2025年第二季度全球净销售额达2.2亿美元，同比下降15.2%（按报告基准）或15.8%（恒定汇率）[1][5] - 毛利率扩大490个基点至57.5%，主要得益于核心品类产品利润率提升及退出智能手表业务[1][5] - 营业利润为800万美元，营业利润率3.9%；经调整后营业利润为400万美元，利润率1.7%（恒定汇率）[2][11] - 调整后EBITDA为700万美元，占净销售额3.2%，去年同期为亏损1170万美元[11][23] 业务运营 - 退出智能手表品类及门店优化措施导致销售额下降约6个百分点[5] - 按恒定汇率计算，美洲/欧洲/亚洲销售额分别下降19%/14%/12%，直营渠道销售额下降30%[5] - 传统手表销售额下降8%，皮革制品下降39%，珠宝下降22%（恒定汇率）[5] - 全球门店数量从258家缩减至214家，美洲关闭19家，欧洲关闭17家[29] 战略举措 - 宣布全面再融资计划以强化资产负债表并增加流动性[3] - 推出全球品牌宣传活动，启用明星代言人Nick Jonas[4] - 通过重组计划实现运营费用下降30.8%，SG&A费用占比从59.1%降至50.3%[5][6] 财务指引 - 上调2025全年业绩指引，预计净销售额降幅收窄至中十位数（原指引为中高十位数）[8][12] - 调整后营业利润率预期提升至盈亏平衡或微利（原指引为低个位数亏损）[12] - 全年指引包含约4500万美元零售闭店影响，不包括潜在资产出售[9] 资产负债表 - 截至2025年第二季度末，总流动性1.106亿美元（现金1.099亿美元+信贷额度70万美元）[7] - 库存同比下降11.9%至1.781亿美元，总债务1.79亿美元[7] - 出售欧洲仓库带来1100万美元收益，部分抵消730万美元重组成本[5][11]

关税政策对商品价格的影响 - 美国电脑价格在2023年6月同比上涨近5% [1] - 若高额关税持续，电脑和电子产品价格短期或上涨18.2%，长期或上涨7.7% [1] - 短期内鞋类价格或上涨40%，服装价格或上涨38%；长期鞋类价格或上涨19%，服装价格或上涨17% [1] - 瑞士手表若征收39%关税，短期价格或上涨39.7% [5] 关税对酒类市场的影响 - 进口葡萄酒和烈酒占美国酒类市场总销售额的35% [1] - 欧盟是美国市场中葡萄酒、威士忌和伏特加等酒精饮料的主要供应商，酒类因关税开始涨价 [1] 关税政策的经济影响 - 美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平 [4] - 关税政策或使2025年每个美国家庭平均支出增加2400美元 [4] - 关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点 [4] - 到2025年底美国失业率或上升0.3个百分点，到2026年底或上升0.7个百分点 [4] 企业应对与成本转嫁 - 美国企业曾通过囤积货物或短期承担成本应对关税，但最终仍将成本转嫁给消费者 [7] - 关税对消费者价格的完全影响需8个月或更久才能体现 [7]