As visa crackdowns and diplomatic tensions block traditional study-abroad routes, India’s Leverage Edu is helping students reroute their dreams — from Canada to Germany, and from India to Nigeria and Saudi Arabia. That agility is paying off: The startup has doubled its revenue, turned profitable, and is now expanding its global footprint. Over the past several months, students across emerging markets have faced growing uncertainty around international college admissions. Shifting visa rules and diplomatic ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收入为2540万元人民币 较2024年同期的6750万元人民币同比下降62.4% [14][16] - 毛利率恢复至正常水平 达到57.5% 而2024年同期为16% [8][15][17] - 营业费用同比下降39.3% [8][17] - GAAP净亏损为2600万元人民币 较2024年同期的5570万元人民币同比下降53.4% [8][15][18] - 非GAAP调整后净亏损为1890万元人民币 较2024年同期的4260万元人民币同比下降55.6% [15][18] - 现金储备为3.509亿元人民币 较2023年底的3.593亿元人民币略有下降 [15][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 区域级教学SaaS业务继续作为重要收入贡献部分 [9][10] - 校本订阅业务保持强劲增长势头 实现同比和环比增长 [9][10] - 公司优先将资源配置转向订阅模式 [10] - 项目交付减少导致教学SaaS收入下降 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化和创新AI技术 across产品组合 [9] - 在上海闵行区成功升级AI解决方案并推出iQIYI Hengxue智能代理 [9][11] - 探索将AI能力整合到消费者C端市场的新增长机会 [11][12] - 与国家互联网教育智能技术及应用工程研究中心合作推出"AI赋能百区千校万师"公益计划 [12] - 通过多元化渠道加强战略市场渗透和提高客户获取效率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受益于强大的品牌背书和客户忠诚度 以及新兴市场机会和不断变化的客户需求 [9] - AI融入教育全过程的倡导趋势 [10] - 致力于基于现有成功AI计划进一步产品创新 [11] - 通过先进AI驱动的内容解决方案赋能教育社区 [20] - 整合战略旨在所有业务线产生协同效应 创造良性循环 [20] 其他重要信息 - 董事会批准股票回购计划 授权在未来12个月内回购最多1000万美元的ADS和普通股 [19] - 收入确认模式变化 订阅模式需要更长的收入确认周期 [14][16] - 2021年一系列法规的影响及相应的业务模式、组织和人员调整 [14] 问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议没有投资者提问环节 [21][22][23]

行业分析 - K-12教育市场规模达8000亿美元 是一个庞大但尚未被显著颠覆的行业[5] - 美国教育系统在全球竞争力处于数十年下滑状态 且50-70年来未发生系统性变革[6] - 其他国家通过拥抱技术颠覆取得进步 而美国教育系统仍保持垄断式运营模式[6][10] 公司业务 - 提供K-12到职业认证的在线及混合教育项目 覆盖全美30多个州和哥伦比亚特区[1][8] - 最新财年营收达24亿美元 较五年前增长超100%[8] - 当前入学人数22.2万 覆盖美国5500万学龄人口中的三分之二 但渗透率仍较低[8] 市场渗透 - 疫情前全职虚拟课程需求曲线在2%渗透率水平趋于平缓[9] - 疫情后多个州渗透率突破2%临界点 进入S曲线增长阶段[9] - 在加州和德州等大州仍有巨大增长空间 即使不扩大业务覆盖范围[10] 技术应用 - 短期至中期教师仍将处于教育中心地位 因需承担监护职能[11] - 长期看好AI和教育技术发展 预计将提供误差率低于人类教师(约2%)的个性化教学[11][12] - 技术能够实现更一致的教学质量 并通过对每个学生的个性化关注展现更强同理心[12] 领导力理念 - 强调自我意识作为首要领导特质 通过每日反思"如何变得更好"来驱动决策[13][14] - 重视谦逊和感恩的领导品质 认为在CEO职位上保持这些特质具有挑战性但至关重要[15] - 公司通过教育平台产生重大社会影响 有特殊需求学生取得优异成功的案例[18][19]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长37.6%至近14亿元人民币 超出指引上限5.4% [8][18] - 总账单额同比增长36.2%至约23亿元人民币 较上季度增速提升14.4个百分点 [8][18] - 非GAAP净亏损同比收窄50.5% 运营亏损和净亏损分别收窄48.9%和49.7% [8][19] - 递延收入同比增长38.9%至约22亿元人民币 [19] - 经营现金流净流入5.888亿元人民币 同比增加2.026亿元 [9] - 现金及等价物、限制性现金和短期长期投资总额超过38亿元人民币 [19] - 毛利率为66% 同比下降主要因产品组合变化 [27] - 销售费用同比下降1.7%至8.289亿元 占净收入59.1% [20][27] - 研发费用同比下降8.6%至1.482亿元 占净收入10.7% [27] - 管理费用同比增长15.7% 占净收入13.6% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 学习服务贡献超过95%净收入 [21] - 学术辅导和传统学习服务贡献超过85%总收入 同比增长50% [21] - 非学术辅导服务总账单额同比增长超过100% 净收入实现三位数增长 贡献近40%总收入 [22][23] - 传统学习服务净收入同比增长12.1% 贡献2025年总收入近25%增长 [24] - 大学生和成人教育服务贡献超过10%总收入 运营亏损显著收窄 运营现金流转正 [26] - 大学生教育服务成本基础同比增长超过50% 运营现金流增长超过4倍 [26] - 春季学期学生保留率提升 新生保留率呈逐年上升趋势 [23] - 推荐率第二季度同比增长75% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 线下学习中心收入同比增长超过20% 贡献总账单额超过5% [35] - 旗舰线下服务平台Boutoujing Center在推出后三个月内实现满员 [26] - 在已进入的城市经过2-3年运营后 观察到正向口碑推荐和保留率稳步改善 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化AI投资 推进Always战略 将双师模式升级为三师模式（讲师、导师、AI伴学） [9][10] - AI技术重塑教学和课程内容开发过程 提升教学精准度和课程质量 [10] - 推出AI闪学模式 通过先进算法分解知识单元 实现场景化互动学习 [13] - 构建终身学习服务平台 产品组合涵盖非学术辅导、传统学习、大学生和成人教育及海外留学项目 [14] - 线下业务利用面对面互动优势建立深度信任 通过总部支持整合在线私域流量 [35][36] - 与顶尖大学合作建立职业梦想基地 提供实习机会、就业补助和职业指导 [16] - 截至2025年8月25日 已斥资5.57亿元回购约2500万份ADS [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 夏季是学术年度关键时期 本季表现超预期 [44] - 保留率持续改善 新生保留率提升助力获客效率 [44] - 销售和营销ROI从去年同期的1.99%提升至2.75% 增幅38.6% [45] - 尽管销售和营销费用绝对值同比下降 总账单额仍实现36%同比增长 [45] - 对第三季度销售和营销ROI进一步改善充满信心 [45] - 上半年总收入增长率达47.3% 前九个月同比增长将超过40% [49][50] - 将相应提高全年收入预期 [50] 其他重要信息 - 公司持有超过38亿元人民币的现金及投资 [19][30] - 递延收入余额约22亿元人民币 主要由预收学费构成 [30] - 非GAAP运营净亏损率为16.7% 净亏损率为15.5% [29] - 第三季度净收入指引介于15.78亿元人民币 同比增长28.9%至30.6% [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 线下中心发展最新进展及运营指标 [34] - 线下业务增长强劲 已成为新增长引擎 第二季度收入同比增长超20% 贡献总账单额超5% [35] - 客户层面利用面对面互动优势建立深度信任 精准匹配本地化需求 增强客户忠诚度 [35] - 教育产品层面借助在线内容基础 快速扩展本地化和个性化 加速迭代 [36] - 品牌认知和总部支持提升客户信任和人才吸引力 整合在线私域流量与线下渠道 [36] - 总部投资数字基础设施提升线下运营质量和效率 [37] - 在已进入城市经过2-3年运营后 观察到正向口碑推荐和保留率改善 [37] - 高效专业团队为线下运营提供坚实基础 城市领导者经验丰富 对业务可扩展性和可持续性充满信心 [38] - 线下业务验证商业模式 丰富产品组合 满足多样化学习需求 [39] 问题: 夏季招生情况及全年增长展望 [42] - 夏季招生表现超预期 主要贡献来自教学质量提升 [44] - 保留率持续改善 新生保留率提升助力获客效率 [44] - 销售和营销ROI提升至2.75% 增幅38.6% 反映效率显著提升 [45] - 尽管销售和营销费用绝对值同比下降 总账单额仍实现36%同比增长 [45] - 对第三季度ROI进一步改善充满信心 [45] - ROI提升反映多渠道获客探索、长期推荐和私域流量投资及组织能力系统增强 [46] - AI技术深度赋能 学生端构建三师模式 教师端AI承担重复任务 运营端优化全价值链效率 [47][48][49] - 上半年总收入增长率达47.3% 前九个月同比增长将超过40% 超出年初设定的全年目标上限 [49][50] - 将相应提高全年收入预期 [50]

核心财务表现 - 2025年第二季度净收入达13.894亿元人民币，同比增长37.6% [3][7] - 经营亏损收窄至2.419亿元人民币，同比改善48% [3][7] - 净亏损为2.16亿元人民币，同比减少49.7% [3][7] 运营数据 - 总账单金额22.524亿元人民币，同比增长36.2% [3][7] - 经营活动现金净流入5.888亿元人民币，同比增长52.5% [3][7] - 客户获取效率达到过去四年最佳水平 [10] 盈利能力改善 - 非GAAP净亏损2.068亿元人民币，同比收窄50.5% [3][7] - 销售费用降至8.209亿元人民币，同比下降1.7% [14] - 研发费用降至1.482亿元人民币，同比下降8.6% [14] 半年累计表现 - 2025年上半年净收入28.824亿元人民币，同比增长47.3% [6][8] - 上半年经营亏损2.071亿元人民币，同比收窄61.8% [6][8] - 上半年净亏损9200万元人民币，同比大幅改善79.2% [8] 现金及投资状况 - 截至2025年6月30日，现金及投资总额达38.241亿元人民币 [22] - 剔除股份回购影响后，现金头寸同比增加1.356亿元人民币 [10] - 累计回购2480万股ADS，总价值约7690万美元 [24] 业务战略与展望 - 公司通过AI技术增强服务模式和产品创新 [9] - 第三季度收入指引为15.58-15.78亿元人民币，同比增长28.9%-30.6% [25] - 连续两个季度管理和研发费用占收入比例下降，显示运营杠杆改善 [10] 非GAAP财务指标 - 总账单定义为课程销售收取现金净额减去退款金额 [4] - 非GAAP指标排除股份补偿费用，用于评估运营绩效 [29][32] - 非GAAP经营亏损2.327亿元人民币，同比改善48.7% [15]

财务数据和关键指标变化 - 上半年销售额按基础计算增长2% 符合2月预期 [31] - 调整后营业利润按基础计算增长2%至2.42亿英镑 [31] - 调整后每股收益下降至24.5便士 主要受外汇逆风影响 [31] - 自由现金流强劲增长1.29亿英镑至1.56亿英镑 [37] - 净债务从2024年6月的10亿英镑减少至2025年6月的8亿英镑 [37] - 中期股息增加5%至7.8便士 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 测评与资格认证销售额增长2% 临床测评和英国及国际资格认证表现强劲 [32] - 虚拟学习销售额下降1% 符合预期 [34] - 高等教育销售额增长4% 美国数字订阅增长213% [34] - 英语语言学习下降3% 符合预期 [35] - 企业学习与技能增长4% 职业资格认证和企业解决方案表现良好 [35] - 测评与资格认证利润率降至21% [36] - 虚拟学习利润率升至16% [36] - 高等教育和企业学习与技能利润率均有改善 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦政府业务面临短期压力 预计持续到下半年 [8] - 移民市场背景基本未变 已纳入PTE年度指引 [9] - 拉丁美洲机构业务表现强劲 赢得新客户 [17] - 国际学生占美国大学生比例不足2% 影响有限 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变且已在组织内确立 [5] - 重点关注四个优先增长领域:核心业务表现、执行协同效应、目标市场扩张和中长期增长引擎 [13] - 建立新的内部资本配置流程 将投资导向增长更快的细分市场 [25] - 与微软、AWS和谷歌云建立长期战略合作伙伴关系 [22] - 投资AI和沉浸式学习 与Meta、Google XR和Vue Technologies等第三方合作 [27] - 收购eDynamic Learning 作为早期职业战略的核心支柱 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部世界自2月以来发生显著变化 但每个动态仅影响业务的很小部分 [7] - 多元化投资组合意味着公司整体受益于市场增长 同时对细分趋势具有韧性 [8] - AI正在缩短技能半衰期 公司在塑造未来学习方面扮演重要角色 [6] - 技能差距在美国每年造成超过1万亿美元的经济影响 在英国每年造成960亿英镑的影响 [11] - 中期PTE和ELL前景未减 受人口统计数据和团队强劲运营记录支持 [10] 其他重要信息 - 将1600个职位减少到140个 使职位家族和职位类别数量减少约80% [19] - AI驱动的简化进展迅速 AI驱动的服务代理已处理超过4万次客户互动 [20] - AI内容开发工具将翻译时间从18个月缩短至不到3个月 [20] - 与HCL Tech建立首个服务合作伙伴关系 [24] - 实施单一产品管理工具公司范围 迁移超过600个项目 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: Pearson VUE新签和续签合同的贡献时间及2026年增长展望 [48] - Pearson VUE合同按预期执行 Salesforce上月上线 ServiceNow和社会工作委员会协会将于今年晚些时候上线 [51] - 合同从授予到从先前供应商过渡需要时间 因此现在才上线 [65] 问题: Gen AI产品在推动成本效率方面的机会 [49] - AI正确应用于学习流程中可获得高阶成果 已有200万美国学生的证据 [53] - AI用于内容生成和翻译 使产品更快进入市场且成本效益更高 [55] - AI能力用于客户服务 既节省成本又改善客户体验 [56] 问题: 下半年增长加速的财务背景和支撑因素 [63] - 下半年增长预期约7% 各业务单元有已知因素支撑 [64] - A&Q和ELS业务关于新合同上线 [65] - 虚拟学校加州学校损失的影响已成为过去 2526学年将由入学增长驱动 [65] - 英语语言学习去年上半年比较基数较高 下半年不会反映 [66] 问题: 高等教育增长在第二季度放缓的原因 [67] - 核心高等教育业务符合预期 部分减速是大学和职业准备业务采用周期较小的函数 [68] - 新市场团队启动需要时间 70名新员工上岗和建立关系难免遇到初期问题 [69] - 联邦政府约70亿美元支出的延迟 使主管们稍微推迟购买 [69] 问题: Pearson VUE合同暂停的原因和时间 [74] - 合同暂停是国际合作伙伴的非常具体情况 与产品或服务无关 [76] - 暂停从2024年开始 确信今年晚些恢复 [76] 问题: 英语语言学习机构业务下半年增长能见度 [74] - 下半年权重不是新特征 主要由学年周期驱动 [78] - 拉丁美洲业务预期获得份额并专注于政府交易 [79] 问题: 高等教育2025年入学预期和增长驱动因素 [74] - 入学猜测危险 但对定价增长感到满意 IA组合增长21% [81] - Study Prep产品的推出将支持下半年 [82] - 入学持平仍是规划基础案例 [84] 问题: 高等教育近期销售周期的份额表现 [88] - 上半年份额较去年秋季略有增加 [92] - 销售团队对市场情况有良好了解 对秋季采用份额感觉良好 [92] 问题: eDynamic Learning业务详情和财务信息 [88] - eDynamic Learning提供广泛的CTE课程内容 如新闻、商业和编程 [94] - 战略上重要 因为工作和高中世界正在模糊 [94] - 并入高等教育业务单元 [97] - 13倍EBITDA倍数 需考虑递延收入的收购会计影响 [97] - 利润率良好 [101] 问题: 临床评估和英国资格认证下半年能否维持两位数增长 [104] - 不提供子业务单元指引 但临床评估产品发布强劲 数字采用率非常高 [105] - 英国和国际资格认证业务量表现强劲 国际增长良好 [106] 问题: IA在美国高等教育业务中的份额 [107] - 去年为百分之三十多 上半年增长21% [108] 问题: 美国学生评估下半年能否恢复增长 [110] - 预计恢复增长 上半年的一些交付时间安排将在下半年积极贡献 [111] 问题: Vue Test Prep在2025和2026年的规模和影响 [110] - Test Prep业务继续扩展 市场招聘人员部署现场并继续交付 预计下半年看到结果 [112]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q4总净收入同比增长18.7%（不包括Easter buy和直播业务）[6] - 非GAAP运营利润率达到6.5%，同比提升410个基点[7] - 运营成本费用为12.518亿美元，同比增长11.2%[18] - 非GAAP归属于新东方的净利润为9810万美元，同比增长59.4%[19] - 现金及现金等价物为15.124亿美元，定期存款为14.478亿美元，短期投资为18.735亿美元[20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试准备业务收入同比增长15%[7] - 海外留学咨询业务收入同比增长8%[7] - 成人和大学生业务收入同比增长17%[8] - 新教育业务收入同比增长33%，覆盖60个城市[8][9] - 综合旅游相关业务收入同比增长71%，覆盖55个城市[9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新教育业务前10个城市贡献超过60%的收入[8] - 智能学习系统和设备业务前10个城市贡献超过50%的收入[9] - 国内和国际研学营覆盖55个城市，前10个城市贡献超过50%的收入[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资OMO系统，本季度投入2800万美元升级平台[11] - 在AI领域推出新一代智能学习设备和AI驱动的智能学习解决方案[11][12] - 公司强调成本控制和效率提升，以维持盈利能力[21] - 行业竞争在K12领域有所加剧，但相比政策前仍较为温和[45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对FY26保持乐观，预计全年收入增长5%-10%[22] - Q1收入增长预期较为保守（2%-5%），主要受高基数和中国新年时间影响[23] - 海外业务可能受到经济环境和国际关系变化的负面影响[29][44] - K12业务预计将成为长期增长驱动力，K9业务全年增长预计约20%[33][47] 其他重要信息 - 公司宣布三年股东回报计划，将至少50%的净利润用于分红和/或股票回购[24] - 本季度回购了约1450万股ADS，总价值约7亿美元[16] - 计提5800万美元商誉减值，主要与幼儿园业务相关[18][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q1和FY26指引的详细分解 - Q1增长放缓主要由于高基数、中国新年时间影响和Easter buy重组[29][30][31] - 预计K9业务Q1增长约16%，全年约20%；高中业务全年增长11%-12%[33] 问题: 股东回报计划基于GAAP还是非GAAP净利润 - 基于GAAP净利润计算[37] 问题: 新教育业务增长放缓原因 - 主要由于经济环境和国际关系变化，而非竞争加剧[44][45] 问题: 利润率趋势展望 - Q4利润率提升410个基点，主要来自运营杠杆和成本控制[55] - 预计成本控制措施将为全年带来100-150个基点的利润率提升[66] 问题: 学习中心扩张计划 - Q4净新增学习中心8%-9%，全年计划新增10%-15%[66][67] 问题: 旅游业务未来发展 - 旅游业务仍需要时间建立可持续的商业模式，预计增长将放缓[60] 问题: 夏季招生情况 - 需求略低于预期，但公司仍预计Q2增长将加速[97][98] - 保留率持续上升[99]

好的，这是对新东方教育科技集团（EDU）2025财年第四季度财报电话会议记录的分析总结。 财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净营收（不包括东方甄选私标产品和直播电商业务产生的收入）同比增长18.7% [6] - 非GAAP运营利润率（同样不包括东方甄选）达到6.5%，同比改善410个基点 [6][7] - 运营成本与费用为12.518亿美元，同比增长11.2% [18] - 营收成本为5.699亿美元，同比增长5.1% [18] - 销售与营销费用为2.119亿美元，同比增长1.8% [18] - 一般及行政费用为4.098亿美元，同比增长9.1% [18] - 商誉减值损失为5830万美元，去年同期为0 [18] - 运营亏损为870万美元，去年同期为运营收入1050万美元 [19] - 非GAAP运营收入（排除股权激励费用、收购无形资产摊销及幼儿园业务商誉减值）为8170万美元，同比增长116.3% [19] - 归属于新东方的净收入为710万美元，同比下降73.7% [19] - 非GAAP归属于新东方的净收入为9810万美元，同比增长59.4% [19] - 基本和稀释后每ADS收益均为0.04美元；非GAAP基本和稀释后每ADS收益分别为0.62美元和0.61美元 [19] - 2025财年运营产生的净现金流约为3.991亿美元 [20] - 第四季度资本支出为6590万美元 [20] - 截至2025年5月31日，公司持有现金及现金等价物15.124亿美元，定期存款14.478亿美元，短期投资18.735亿美元 [20] - 递延收入（预收学费）为19.545亿美元，较2024财年末的17.801亿美元增长9.8% [21] - 公司在本季度回购了约1450万份ADS，总金额约7亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外备考业务：2025财年收入同比增长15% [7] - 海外留学咨询业务：2025财年收入同比增长约8% [7] - 成人及大学生业务：2025财年收入同比增长17% [8] - 新教育业务倡议（素质教育、智能学习设备）：2025财年收入同比增长33% [9] - 非学科辅导业务：已推广至约60个城市，前10大城市贡献超60%收入 [8] - 智能学习系统及设备业务：在约60个现有城市测试，前10大城市贡献超50%收入 [9] - 综合旅游相关业务（研学、游学、中老年旅游）：2025财年收入同比增长约71% [10] - K12及大学生国内国际研学营：覆盖全国55个城市，前10大城市贡献超50%收入 [11] - 中老年高端旅游：覆盖中国30个特色省份及国际目的地 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心转向在驱动营收增长的同时，更强调所有业务线的盈利能力，并辅以成本控制和效率提升措施 [22] - 持续投资发展OMO（线上线下融合）教学平台，本季度投入2800万美元进行升级和维护 [12] - 大力投资AI并将其整合入教学生态系统，结合开源大模型和自研AI技术 [12] - 推出新一代AI智能学习设备，具备口语辅导、作文批改、听写练习等功能 [13] - 推出AI驱动的智能学习解决方案，结合全球优质内容和自身教学研发经验 [14] - AI应用亦提升内部效率，如AI内容创作平台、学情反馈应用、AI驱动的FAQ数据库，降低了销售团队培训成本并提高了销售效率和转化率 [15] - 东方甄选业务专注于以绿色、健康、优质为核心的私标产品战略，丰富产品组合，探索新品类，并推进全渠道战略和App优化 [16] - 学习中心扩张计划与营收增长保持一致，旨在提高利用率，预计净增约8-9%，计划新开10-15%的学习中心，主要集中在下半年，且优先在增长好、利润率高的顶级城市 [69][70] - 行业竞争方面，K12领域竞争比去年略有加强，但相比政策前的几年前仍温和许多，市场潜力巨大，尤其是K9非学科类课程 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026财年保持乐观，但预计经济环境和国际关系变化将对业务（尤其是海外相关业务）产生负面影响 [30][33][48] - 2026财年第一季度指引相对保守（营收同比增2%-5%），原因包括：对比去年同期高基数、去年Q1尚未进行东方甄选业务重组、今年春节较早导致部分课程收入确认提前至2025财年Q3/Q4 [23][30][32] - 预计营收同比增长将从第二季度开始加速，并持续至全年剩余时间，因此鼓励投资者关注更能平滑短期波动的年度指引 [23][32] - 2026财年全年总净营收（含东方甄选）指引为51.453亿美元至53.903亿美元，同比增长5%至10% [22] - 分业务展望（2026财年）： - 海外相关业务：预计收入同比下降约4-5% [34][78] - K9业务：Q1增长约16%，全年增长约20% [34] - 高中业务：Q1及全年增长约11-12%或略高 [34] - 大学业务：Q1及新财年增长约10% [35] - 旅游业务：预计新财年增长将放缓，仍需时间完善商业模式 [61] - 利润率前景：对Q1利润率扩张保持乐观，即使营收增长放缓，成本控制措施（自3月开始）预计将持续助力利润率提升，成本控制可能带来约100-150个基点的利润率提升 [56][68][74] - 公司更注重盈利能力而非营收增长 [57] 其他重要信息 - 董事会批准了一项为期三年的股东回报计划（2026财年起生效），承诺将不低于前一财年归属于新东方净收入的50%用于通过股息和/或股份回购回报股东 [24][81] - 公司正与各省市政府部门密切合作，确保遵守相关政策、指引及实施细则，并按要求调整业务运营 [25] - 发生一次性商誉减值，主要与约18年前收购的幼儿园业务相关，原因包括政策变化和出生率下降 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Q1及2026财年指引的细节，增长放缓的原因及后续复苏驱动因素 [28] - Q1指引保守原因：经济环境及国际关系变化的负面影响、对比去年同期高基数（核心教育业务和东方甄选）、春节提前带来的收入确认跨期影响（部分Q1收入提前至2025财年确认）、去年Q1东方甄选尚未重组导致高基数对比 [30][32] - 复苏驱动：基于当前预估和已收取的Q2课程现金，预计K12业务收入增长将从Q2开始加速 [31][32] - 分业务全年展望详见上文 [34] 问题: 指引相比上季度是否有变化？股东回报计划基于GAAP还是非GAAP净收入？ [37] - 股东回报计划基于GAAP净收入计算 [38] - 本次指引将东方甄选纳入集团整体指引，因其业务重组自去年Q1后已稳定，未来将持续提供含东方甄选的集团整体指引 [39] 问题: 指引使用的货币和汇率？ [42] - 指引以美元计，使用本季度初约45-50天的汇率 [42] 问题: 收入增长减速的原因（特别是非学科业务）？长期增长率展望？ [46][50] - 减速主因：经济环境及国际关系变化影响海外业务意愿；K12领域竞争略有加剧但仍远低于政策前水平 [48][49] - 长期展望：K9业务增长强劲（但难超20%），高中业务因去年高基数预计增长10-15% [50][51] 问题: 2026财年运营利润率趋势？商誉减值原因？是否会继续剥离非核心业务（如文化旅游）？ [53] - 利润率趋势：Q4及2025财年利润率扩张主因运营杠杆和成本控制；对Q1利润率扩张乐观；全年虽未提供具体指引，但将继续通过成本控制和效率提升推动利润率健康增长 [55][56][57] - 商誉减值：针对约18年前收购的幼儿园业务，因政策和出生率变化，经与审计师讨论后进行的一次性减值 [58] - 文化旅游业务：仍处发展初期，需时间完善商业模式，预计新财年增长将放缓 [61] 问题: Q4成本控制对利润率的具体贡献？未来成本控制空间？学习中心扩张计划？ [64][66] - Q4成本控制贡献难以量化，但效果显著 [68] - 未来成本控制预计可带来约100-150个基点的利润率提升 [68] - 学习中心扩张：Q4净增约8-9%，2026财年计划净增10-15%，与营收增长保持一致以提高利用率，扩张主要集中在下半年，且优先在顶级高增长高利润城市 [69][70] 问题: Q1利润率指引是针对集团还是教育业务？成本控制带来的利润率提升是针对Q1还是全年？教育业务核心增长指引是否从15%下调至11-12%？ [72][76] - Q1利润率指引针对集团整体 [74] - 成本控制带来的100-150基点提升是针对全年影响的粗略估计 [68][74] - 2026财年集团整体增长指引（5-10%）包含东方甄选，教育业务核心增长指引因海外业务预期下滑（预计全年下降4-5%）而有所调整 [77][78] 问题: 关于股份回购与股息分配的考量？ [79] - 尚未决定具体形式（股息、回购或两者结合），将在收到2025财年最终审计报告后（约9月底）与董事会讨论决定 [81] - 注意到投资者对可持续定期股息的偏好 [83] 问题: 非学科辅导 enrollment 增长显著放缓的原因？暑期 enrollment 情况？与行业趋势对比？ [84] - enrollment 放缓主因春节提前带来的季节性影响（部分Q1 enrollment 提前至2025财年） [86] - 基于已收取的Q2课程现金，预计Q2 enrollment 和收入将加速增长 [86] - 未掌握整个行业的增长数据，难以进行对比 [87] 问题: 暑期招生的最新情况（新学生 enrollment 增长、留存率）？需求端是否有变化？ [92] - 需求略低于一季度前的预期，部分受经济形势影响，但整体仍良好 [93] - 公司仍在获取市场份额 [93] - 预计Q2收入增长将加速 [93] - 暑期 enrollment 具体数据将在下季度财报公布 [94] - 留存率仍在上升 [95]

财务表现 - 2025年第一季度净收入达14.93亿人民币，同比增长57.7% [3][7] - 运营收入为3477万人民币，相比2024年同期亏损7770万人民币实现扭亏 [3][7] - 净利润达1.24亿人民币，相比2024年同期亏损1230万人民币显著改善 [3][7] - 非GAAP净利润为1.373亿人民币，同比增长4419.2% [3][7] - 毛利率为69.7%，较2024年同期的71.3%略有下降 [12] 运营数据 - 总账单金额为8.887亿人民币，同比增长21.8% [3][7] - 递延收入余额超过14亿人民币，同比增长44.0% [8] - 现金及等价物等总额为34.474亿人民币，较2024年底的40.943亿人民币有所下降 [23] - 运营现金流出4.772亿人民币，较2024年同期的1.974亿人民币增加141.7% [3][7] 战略与投资 - 本季度投入1.36亿人民币用于股票回购，累计回购金额已达4.6亿人民币 [6] - 董事会批准新的股票回购计划，未来三年可回购最多1亿美元股票 [6][25] - 公司加速构建技术驱动的教育价值闭环，将AI深度融入教育产品和服务 [7] - 战略投资于提升产品质量、扩大用户基础和提供个性化学习解决方案 [9] 业务展望 - 预计2025年第二季度净收入在12.98亿至13.18亿人民币之间，同比增长28.5%至30.5% [26] 公司背景 - 公司是中国领先的技术驱动型教育企业，专注于通过AI赋能终身学习 [1][30] - 提供从学前到成人的AI驱动学习解决方案，结合优质教学资源和AI工具 [30] - AI和数据分析贯穿公司运营，以个性化学习内容和教学方法 [30]

文章核心观点 - 金鑫科技旗下旗舰平台NamiBox与腾讯云、四川教育出版社达成战略合作，推出AI Writing Companion，预计2025年该合作将产生超500万美元收入，此产品是AI教育出版的突破 [1][2] 合作信息 - 金鑫科技旗下NamiBox、腾讯云、四川教育出版社达成战略合作，推出AI Writing Companion [1] - 该合作预计2025年产生超500万美元收入，产品已在关键教育区域集成，将通过现有分销网络大规模推广 [2] 产品特点 - AI Writing Companion基于NamiBox和腾讯云共同开发的慧学AI云平台，将传统纸质写作练习册转变为智能互动工具，为K - 12学习者提供个性化写作支持、AI反馈和自然语言交互 [3] - 与通用写作应用不同，它围绕三方共同制定的新AI出版标准构建，包括AI辅导模型、评估系统和作文批改协议，旨在为中文学习提供高质量、符合课程标准的支持 [4] 公司情况 - 金鑫科技总部位于中国上海，是数字内容和互动通信服务提供商，通过NamiBox平台提供由先进AI、AR和数字人技术驱动的产品 [5] - 公司与中国领先教科书出版商和教育平台密切合作，为中小学生提供AI生成数字内容，分销渠道包括NamiBox学习应用、电信和广播运营商、第三方教育设备 [6]