Zeta Global Holdings (ZETA) shares ended the last trading session 6.2% higher at $15.9. The jump came on an impressive volume with a higher-than-average number of shares changing hands in the session. This compares to the stock's 18.9% gain over the past four weeks.The shares rose on renewed investor interest in AI marketing tech, supported by strong analyst ratings and momentum from solid prior earnings and growth outlook.This cloud-based marketing technology company is expected to post quarterly earnings ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美国半导体行业 - **公司**：英伟达（NVIDIA）、超威半导体（AMD） 纪要提到的核心观点和论据 英伟达（NVIDIA） - **核心观点**：有望获得H20许可证，可能实现营收和利润恢复，限制结构性风险，维持“跑赢大盘”评级，目标价185美元 - **论据**： - 英伟达宣布预计H20许可证即将获批，虽不绝对等同于已获批但接近，还推出“完全合规”的RTX PRO GPU [1] - 此前英伟达称本季度损失约80亿美元营收，若能获批，虽本季度只剩2周发货量有限，但下半年有望大幅追赶，且可能释放45亿美元库存准备金 [3] - 每恢复约10亿美元中国营收，英伟达每股收益约增加0.25美元；本财年剩余时间在中国额外获得15 - 20亿美元营收，2026财年每股收益将增加0.4 - 0.5美元，约提升当前共识10%以上 [3] - H20禁令不必要且无意义，其性能低于中国现有替代品，禁令会将中国AI市场拱手让给华为，允许英伟达在中国竞争有助于保留其生态系统优势 [4] - 数据中心机会巨大且处于早期，仍有较大上行空间 [8] 超威半导体（AMD） - **核心观点**：虽未发布类似消息，但预计有类似情况，可能实现部分营收恢复，维持“与市场表现一致”评级，目标价95美元 - **论据**： - AMD因中国禁令第二季度营收损失约7亿美元，下半年预计损失约8亿美元，全年约15亿美元，并计提8亿美元费用；虽本季度无法实现中国销售，但下半年可能恢复约10亿美元营收 [5] - 每增加约10亿美元中国营收，AMD每股收益约增加0.25美元；今年额外获得该营收将使2025年每股收益在当前共识基础上实现个位数中到高个位数增长 [5] - AI预期仍高，但核心业务部分仍疲软，股价仍有些昂贵 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值方法**：英伟达对2027财年（2026自然年）非GAAP每股收益预估5.36美元应用约35倍倍数，设定目标价185美元；AMD对2026财年非GAAP每股收益预估4.60美元应用约21倍倍数，设定目标价95美元 [17][18] - **风险因素**：英伟达目标价下行风险包括近期业务趋势波动、关键终端市场营收增长慢于预期、竞争对手施压、客户转向内部芯片、技术出口监管风险等；AMD上行风险包括市场复苏、服务器份额加速增长、新数据中心和嵌入式市场成功、PC业务逆转等，下行风险包括PC市场下滑、份额流失、利润率压力、新产品不受欢迎、Xilinx整合执行失误等 [19][20] - **评级定义**：伯恩斯坦品牌根据未来12个月相对市场指数表现对股票评级，分为跑赢大盘（超越市场指数超15个百分点）、与市场表现一致（与市场指数表现相差在±15个百分点内）、跑输大盘（落后市场指数超15个百分点）；Autonomous品牌评级相对行业，使用不同基准指数 [21][25] - **利益冲突**：分析师Stacy A. Rasgon持有多种加密货币多头头寸，伯恩斯坦某些关联方是英伟达和AMD股票的做市商或流动性提供者 [37] - **分发信息**：报告在不同国家和地区由不同实体分发，对不同类型投资者有不同适用要求，如美国由Bernstein Institutional Services LLC分发，仅面向机构投资者；加拿大根据公司注册地不同由不同实体分发，且需符合“允许客户”定义等 [47][49]

U.S. Semiconductors NVIDIA (NVDA): Fine China? Stacy A. Rasgon, Ph.D. +1 213 559 5917 stacy.rasgon@bernsteinsg.com Alrick Shaw +1 917 344 8454 alrick.shaw@bernsteinsg.com Arpad von Nemes +1 917 344 8461 arpad.vonnemes@bernsteinsg.com Last night (following Jensen's recent meetings in Washington and Beijing), NVIDIA announced in a blog post that they anticipate H20 licenses will soon be granted. We note the exact wording was that "NVIDIA is filing applications to sell the NVIDIA H20 GPU again" and that "the U ...

公司背景与投资关系 - 锦秋基金作为12年期的AI Fund，以长期主义为核心投资理念，专注于投资具有突破性技术和创新商业模式的通用人工智能初创企业 [2] - 锦秋基金于2024年通过Soil种子计划参与Aha Lab首轮投资，该计划以"决策快、周期长、增持激进、创业者友好"为特点，曾有当天完成决策的案例 [5] - Head AI（原Aha Lab）是由00后Kay Feng创立的AI驱动内容营销平台，2025年3月推出全球首个用于达人营销的AI Agent Team，同年5月完成品牌升级 [2] 产品与技术 - Head AI定位为替代传统市场部的AI营销产品，可自动完成达人营销、社交媒体投放及全流程市场营销，目标让AI从"辅助工具"升级为"主导角色" [8][43] - 产品采用AI自动匹配品牌受众画像与达人资源，实现价格透明化、流程标准化，已建立数万活跃达人网络并形成双边网络效应 [20][22] - 即将上线AI Onboarding和名单确认机制，在自动化与用户体验间寻求平衡，最终目标是实现AI对营销全流程的自主决策 [28][37] 商业模式与市场表现 - 产品上线两周即签约某茶饮品牌客户，创下250万美金年收入，当前订单规模近百万级别 [9][32] - 采用ARR（年度经常性收入）作为内部节奏把控指标，但强调现阶段更注重实际GMV增长和兑现能力 [29][31] - 商业模式挑战传统营销公司，主张用AI直接替代人力而非提升人效，测算显示成本可比传统方式低100倍 [43][44] 创始人特质与团队 - 创始人Kay Feng为2002年出生，高中辍学，曾通过Web3项目赚取第一桶金，在Dora AI任职期间实现3个月0-50万用户增长 [12][59] - 管理风格强势且目标导向，团队平均年龄比创始人大5-6岁，招聘注重实战能力而非经验，曾因理念不合解雇年薪百万CMO [53][54] - 团队组建迅速，首月即完成核心团队搭建，产品未上线即通过投资圈资源获得数十万美金测试订单 [51] 行业竞争与愿景 - 将传统营销组织形态视为主要竞争对手，而非具体产品，认为蓝标、奥美等传统巨头受制于既有业务模式难以自我革命 [42][43] - 终极愿景是打造替代整支市场部的AI系统，当前聚焦达人营销细分场景，类比Salesforce从CRM切入的战略路径 [71] - 获得朱啸虎等投资人认可，朱啸虎多次公开推荐产品，认为其"结果导向"理念与Head AI高度一致 [10][48] 争议与回应 - 面临达人信任度质疑，被指无法确认达人名单、推荐效果差，公司回应此为信任建立必经阶段，将通过规模效应和机制创新解决 [19][20][24] - ARR计算方式（周数据×52）引发画饼质疑，创始人承认方法激进但强调内部导向，指出行业已不依赖ARR故事融资 [29][30] - 针对"GMV骗局"批评，反驳为虚无主义，主张以实际用户价值创造为评判标准，承诺100%跟进负面反馈 [33][36]

公司上市动态 - 公司从A股深交所转向港股市场 港交所已披露招股书 由工银国际担任独家保荐人 [1] - 公司自愿撤回深交所上市申请不到一年后 经营基本面发生巨大转变 [1] - 2024年公司净利润骤降64_5 应收账款占比达40 现金储备仅剩7207万元 [1] 公司行业地位 - 公司是国内领先的决策AI技术企业 聚焦营销及销售场景 长期深耕决策AI应用领域 [1] - 公司占据中国营销决策AI市场头把交椅 [1] 公司核心业务 - 公司业务围绕智能广告投放与智能数据管理两大核心板块展开 [1] - AlphaDesk广告投放AI决策平台帮助广告主实现跨平台跨设备智能广告投放自动化 [3] - AlphaData CRMAI决策平台专注于智能数据管理 助力企业系统化管理构建分析客户数据 [3] 行业背景 - 2025年被行业称为"AI智能体规模化应用元年" [3] - 公司在行业转型关键节点押注港股IPO [3] 市场关注点 - 公司港股IPO之路充满挑战与未知 后续发展值得持续关注 [3]

股价表现 - Zeta Global Holdings (ZETA) 股价在上一交易日飙升12.6%至14.18美元 成交量显著高于正常水平 [1] - 过去四周该股累计下跌5.1% 此次上涨形成明显反转 [1] 上涨驱动因素 - 分析师强调公司在生成式AI营销领域被低估的价值 [1] - 投资者对其AI驱动能力扩展及潜力日益关注 [1] 财务预期 - 预计季度每股收益0.15美元 同比增长15.4% [2] - 预计营收2.9638亿美元 同比增幅达30.1% [2] - 过去30天共识EPS预期维持不变 缺乏修正趋势可能限制持续上涨 [3] 行业对比 - 同属技术服务业 Blade Air Mobility (BLDE) 同期下跌3.6%至3.75美元 [3] - BLDE过去一个月累计上涨15.8% 但最新季度EPS预期-0.04美元 同比改善33.3% [3][4] 市场评级 - ZETA当前Zacks评级为3级(持有) [3] - BLDE获得Zacks 2级(买入)评级 [4]