行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”（维持）[9] - 通信设备制造子行业投资评级为“增持”（维持）[9] 核心观点 - 商业航天板块迎来“政策面”、“业绩面”和“技术面”三重拐点，建议关注卫星互联网及其配套产业链的投资机遇[2][3][18] - 通信（申万）指数上周表现强劲，上涨11.55%，显著跑赢上证综指（上涨2.88%）和深证成指（上涨4.73%）[2][12] - 看好2025年通信行业的AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控赛道[4] 周专题：商业航天三重拐点 - **政策面**：“十五五”规划首次提出建设航天强国目标，标志着航天产业被提升至国家战略核心高度[13]；三大运营商均已获得卫星移动通信业务经营资质，可依法开展手机直连卫星等业务[13] - **业绩面**：中国星网2025年已完成第九次发射任务，累计发射卫星95颗，按计划需在2029年底前发射约1300颗卫星，并在2035年完成约1.3万颗卫星的整体部署[14]；上海垣信卫星“千帆星座”以“一箭18星”方式成功发射，在轨卫星数已达108颗[14] - **技术面**：国内民营火箭公司IPO步伐加快，星河动力于10月22日完成IPO上市辅导备案[15]；蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭顺利完成加注合练及静态点火试验，为首次入轨发射及一子级回收做准备[15]；多型可回收火箭（如天龙三号、朱雀三号、力箭二号等）正在验证，火箭回收实现在即[3][15] 产业链投资建议 - **火箭产业链**：关注液体火箭发动机、箭体结构件、火箭传感器等环节[3][18] - **卫星制造产业链**：关注恒星敏感器、通信载荷、相控阵天线T/R芯片、电源管理芯片、滤波器、射频连接器等环节[3][18] - **手机直连与地面终端**：关注地面终端、信关站、相控阵天线、手机直连卫星芯片等环节[3][18] 行业动态与运营商集采 - **5G/6G技术进展**：中国电信与中国联通成功打通业界首个跨运营商可溯源VoWiFi通话[19]；ITU成立6G信道模型起草组，北京邮电大学张建华教授担任组长[20]；中兴通讯与哥伦比亚运营商ETB达成全光网络深度战略合作，计划未来三年内联合部署覆盖波哥大等重点区域的全光接入网络[21] - **中国电信集采**：2025-2026年度一级干线光缆集采，中标候选人包括长飞光纤、中天科技、烽火通信、亨通光电；干线光缆接头盒中标候选人为通鼎宽带[22]；启动FTTR-B算力一体机集采，预估采购5000套，主设备最高投标限价为9900元人民币/台[24] - **中国移动集采**：2025年至2026年5G扩展型皮基站设备集采，规模为8000台，最高限价62,216万元（不含税）[23]；电信普遍服务4G FDD基站直采，采购900站，供应商包括中信科移动、诺基亚、爱立信、中兴通讯、华为[25] 重点公司观点 - **中兴通讯 (000063 CH)**：目标价70.90元，投资评级“买入”；看好其从“连接”转向“连接+算力”的战略，基本盘稳固且算力前瞻布局或将迎来收获期[49][50] - **中国电信 (601728 CH)**：目标价9.11元，投资评级“买入”；前三季度归母净利润同比增长5.0%至308亿元，看好其数字化业务在AI时代的发展前景[49][50] - **锐捷网络 (301165 CH)**：目标价102.51元，投资评级“买入”；前三季度净利润同比增长65%至6.8亿元，受益于互联网AI数据中心需求带动规模效应释放[49][50] - **新易盛 (300502 CH)**：目标价392.77元，投资评级“买入”；上半年归母净利润同比增加356%至39.42亿元，主要受益于全球400G、800G光模块需求高增长[49][50] - **亨通光电 (600487 CH)**：目标价26.29元，投资评级“买入”；持续加强能源与通信业务布局，开拓海底电缆、AI新型光纤等高景气赛道[49][50] - **华测导航 (300627 CH)**：目标价38.95元，投资评级“买入”；前三季度归母净利润同比增长26.41%，盈利能力持续增强，业务向精准农业、自动驾驶等新兴领域延伸[49][50] - **中国移动 (600941 CH)**：目标价126.20元，投资评级“买入”；前三季度归母净利润同比增长4.0%至1153.5亿元，数智化时代迎来更广阔发展机遇[49][50] - **中国联通 (600050 CH)**：目标价7.56元，投资评级“增持”；前三季度归母净利润同比增长5.20%，传统业务提质增效，AI发展增强云计算等数智业务增长动能[49][50]