公司业绩与分析师观点 - RBC Capital分析师Daniel Perlin重申对Fiserv的“买入”评级，目标价维持在85美元[1] - 公司2025年第四季度调整后每股收益为1.99美元，超出市场一致预期0.09美元[1] - 季度营收约为52.8亿美元，较上年同期增长1%[1] 公司战略与财务展望 - 公司专注于纪律性投资和效率提升，以支持在2026年改善财务表现[2] - 公司预计2026年有机营收增长率为1%至3%，调整后每股收益预计在8美元至8.30美元之间[2] - 首席执行官Mike Lyons表示，第四季度是执行“One Fiserv”计划的第一个完整季度，团队取得了多项重要里程碑和客户胜利[2] 业务合作与技术发展 - Fiserv正在扩大与ServiceNow的合作，以加速金融服务领域由人工智能引领的转型[3] - 根据协议，Fiserv将扩大使用ServiceNow的Now Assist for Financial Services Operations和IT Service Management[3] - 合作旨在通过将AI辅助直接集成到工作流程中，大规模改善公司运营[3] 公司业务概况 - Fiserv是支付和金融科技领域的全球领导者[4] - 公司为客户提供多种支付解决方案，包括账户处理和数字银行、发卡机构处理以及网络服务[4]

财务表现 - 2025年全年营收为225亿欧元 同比增长1.7% 按固定汇率计算增长3.4% 超过此前预期 [1] - 全年归属于集团的净利润为16亿欧元 同比下降4.2% 2024年为16.7亿欧元 [1] - 基本每股收益下降3.7%至9.46欧元 而标准化每股收益增长5.8%至12.95欧元 [2] - 全年订单总额为244亿欧元 按固定汇率计算增长3.9% 订单出货比为1.08 [2] - 营业利润率为13.3% 与上年持平 对应营业利润为29.8亿欧元 [2] - 全年内生性自由现金流为19.5亿欧元 与上年保持稳定 [2] 季度业绩与增长动力 - 第四季度营收增长10.6% 主要由云、数据、人工智能和数字业务流程服务的强劲需求驱动 [2] - 第四季度生成式AI和智能体AI相关订单占比超过10% [2] - 对WNS的战略收购增强了公司提供AI驱动的智能运营能力 并有望加速业务流程的端到端智能体化 [3] 区域市场表现 - 北美地区营收增长7.3% 得益于WNS的并入以及金融服务领域的强劲表现 [5] - 英国和爱尔兰地区营收增长10.5% [5] - 法国地区营收下降4.1% 主要受制造业领域挑战的影响 [5] 运营与人员 - 截至2025年12月31日 公司员工总数达到423,400人 同比增加82,300人 增幅为24% [6] - 员工增长包括自2025年9月底以来增加的68,700人 主要源于WNS团队的整合 [6] 未来展望与战略 - 公司目标在2026年实现按固定汇率计算6.5%至8.5%的营收增长 [4] - 预计2026年营业利润率在13.6%至13.8%之间 [4] - 计划通过AI主导的转型项目和主权解决方案需求的增长来驱动发展 [4] - 公司正为重组计划做准备 预计未来两年成本约为7亿欧元 旨在使员工队伍与增长议程保持一致 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度（截至2025年12月31日）营收为1750万美元，与去年同期1760万美元相比基本保持稳定 [2][8] - 第三季度净利润为120万美元，去年同期为200万美元，差异主要源于非运营及息税折旧摊销前利润以下项目的影响 [8] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为250万美元，与去年同期调整后息税折旧摊销前利润亏损200万美元相比，实现显著改善 [2][8] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润率约为14.1%，去年同期为负值，实现扭亏为盈 [2][8] - 第三季度毛利率为19.1% [8] - 第三季度运营现金流为240万美元，连续第三个季度实现正运营现金流 [8][9] - 基于第三季度表现及业务执行势头，公司上调了2026财年全年调整后息税折旧摊销前利润指引至700万-800万美元区间，此前指引为600万-800万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球能力中心（GCC）业务运营已规模化，并在印度和墨西哥展现出强大的交付绩效 [2][3] - 人工智能和自动化能力在新老客户中的采用率不断提高，自动化举措持续提升了客户项目的吞吐量和生产率 [2][3] - 人工智能主导的转型业务和全球能力中心业务持续保持发展势头 [3] - 公司在自动化、人工智能实施方面取得重大进展，其全球能力中心建设能力也获得了分析机构的认可 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在印度的交付表现强劲 [2] - 公司在墨西哥的近岸业务持续扩大规模 [4] - 核心交付地点（印度和墨西哥）保持了服务质量和执行纪律，同时实现了团队稳定和人才留存，并第三次获得“最佳工作场所”认证 [5][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的双重优势在于其全球能力中心交付模式和有针对性的人工智能执行 [3] - 公司持续与私募股权生态系统和多个行业领域保持紧密合作，为客户提供可衡量的价值，从而巩固其在更广泛投资组合网络中的地位并创造额外机会 [4] - 公司继续与客户建立战略关系，部分已发展为跨多个业务职能的多年期合作，这凸显了客户关系的持久性和业务模式的经常性 [5] - 公司持续精简交付模式，并加强下一阶段增长所需的能力建设 [5] - 公司认为，随着现有客户合作范围扩大、规模增长，以及更多项目进入稳定状态，其定位良好 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩符合预期，强化了公司在创建更可预测、更高效运营模式方面取得的进展 [3] - 连续三个季度的正运营现金流，证明了公司过去一年建立的强劲发展轨迹以及在成本管理上的纪律性 [3] - 今年签署的部分客户交易仍处于爬坡阶段，随着它们进入稳定状态，预计将在2027财年做出更有意义的贡献 [4] - 不断增长的多功能、多年期合作基础增强了公司对未来能见度的信心 [4] - 展望2027财年（2026年4月至2027年3月），公司对收入和盈利状况有很强的能见度，下一年度收入的很大一部分已锚定在已签署的多年期合同中，包括全球能力中心扩张和人工智能实施转入生产阶段 [6] - 基于此能见度，公司预计2027财年营收在8000万至8400万美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在1000万至1200万美元之间 [6][10] - 该展望反映了当前签约项目的规模、近期签署合作的爬坡情况以及业务中显现的运营杠杆效应 [7][10] - 许多对2027财年有贡献的项目已经投入运营或处于爬坡后期阶段，这降低了执行风险并支持了该展望的可持续性 [10] - 公司资产负债表保持健康，随着业务规模扩大，公司有良好条件继续执行增长战略，同时提高盈利能力和现金流 [11] 其他重要信息 - 公司强调其讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能存在重大差异 [1] - 电话会议中包含了某些非公认会计准则财务指标，其与最直接可比的公认会计准则指标的调节表可在财报新闻稿和公司网站上找到 [1] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为51亿美元 按固定汇率计算环比增长06% 同比增长17% [5][11] - 第三季度调整后营业利润率为212% 环比提升20个基点 [5][11][16] - 第三季度自由现金流为915亿美元 调整后为965亿美元 占调整后净利润的113% [5][15] - 九个月累计营收增长28% 处于此前指引区间的高端 [12] - 九个月累计调整后自由现金流转化率为118% [16] - 九个月累计调整后每股收益（以卢比计）实现两位数增长 达115% [16] - 第三季度营业利润率因印度劳工法变更的一次性费用影响 为184% 调整后为212% [11] - 第三季度第三方成本占收入比例环比下降03% 同比下降约24% [12] - 九个月累计第三方成本占收入比例同比下降约1% 至73% [12] - 九个月累计调整后营业利润率为21% 处于全年指引中点 [13] - 第三季度末现金及投资总额为39亿美元 [17] - 现金收益率为619% 净资产收益率为328% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务业务按固定汇率计算同比增长39% 过去九个月增长约5% [12][17] - 制造业受到关税不确定性影响 客户对长期投资持谨慎态度 可自由支配支出承压 决策缓慢 [18] - 汽车行业持续面临挑战 但工业和航空航天领域表现良好 [18] - 零售和消费品行业因持续的关税谈判和地缘政治局势而面临不确定性 [19] - 通信行业继续受到地缘政治不确定性的影响 [20] - 医疗保健业务本季度表现强劲 部分受益于NHS大单的贡献 [39][41] - 高科技行业面临成本压力 整体仍受制约 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲地区按固定汇率计算同比增长72% 引领增长 [12] - 北美地区业务同比收缩约1% 主要因第三方成本降低 该影响是跨行业的 [35] - 第三季度签署的26笔大单中 16笔在美洲 9笔在欧洲 1笔在世界其他地区 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司赢得与英国国家医疗服务体系（NHS）的16亿美元大单 以扩展医疗保健领域业务 帮助NHS利用AI优化运营和改善患者护理 [5] - 公司深化Topaz AI能力 推出名为Topaz Fabric的智能体服务套件 帮助客户在企业内管理和实施AI智能体 [5] - 公司与Cognition建立战略合作伙伴关系 将其Devin软件智能体与公司的客户场景知识和行业专长相结合 [6] - 公司在2026财年被行业分析师评为AI领域的领导者 在12项评级中获领先地位 [6] - 公司正与200家最大客户中的90%合作 利用AI创造价值 目前正在进行4600个AI项目 [6] - 公司团队使用AI生成了超过2800万行代码 构建了超过500个智能体 [7] - 公司认为AI服务领域正在出现六个价值池 分别是AI工程服务、AI数据、运营智能体、AI软件开发与遗留系统现代化、AI与物理设备以及AI服务 [8] - 公司计划在本季度晚些时候的投资者日分享关于AI方法的全面观点 [9] - 公司预计金融服务以及能源、公用事业、资源和服务的垂直领域在2027财年的增长将比2026财年加速 [9] - 公司是金融服务和能源公用事业等领域前25大客户中15家的首选AI合作伙伴 [9][18] - 公司正在扩大其前置部署工程师团队 [7] - 公司成功完成了有史以来规模最大的股票回购 向股东返还了1800亿卢比 [16] - 公司继续投资于销售和营销 本年迄今相关支出以两位数增长 对利润率影响约50个基点 [13] - 公司专注于在订单到收款周期部署AI智能体 使应收账款周转天数（包括新签合同）环比减少5天至82天 [14][15] - 公司投资于人才 净增员5000人 员工总数达337万人 [13] - 过去十二个月的人员流失率环比下降2% 同比下降14% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于强劲的季度表现 公司将2026财年营收增长指引上调至按固定汇率计算增长3%-35% [9][21] - 2026财年营业利润率指引维持在20%-22%不变 [9][21] - 第四季度指引考虑了季节性工作日较少的影响 [29] - 在金融服务领域 公司看到大型交易和可自由支配项目的良好势头 [9] - 制造业受关税不确定性影响 客户优先考虑成本控制、整合和效率 [18] - 美国公司正越来越多地将预算分配给AI基础设施、数据就绪、云和软件平台 [19] - 各行业对建立全球能力中心（GCC）有需求 大多数客户寻求系统集成商来补充其GCC战略 [19] - 公用事业和能源领域的可自由支配需求正在增加 预计将推动2027财年增长加速 [19] - 通信行业客户正优先考虑AI自动化、转型和生产力提升 [20] - 客户越来越多地寻求与系统集成商合作 以在复杂生态系统中实现规模和创新 关注基于结果的参与模式而非传统的基于工作量的定价模式 [20] - 定价持续提升 得益于AI和Maximus项目等因素 新AI项目定价是Maximus项目的一部分 未看到AI项目对定价造成压力 [31][32] - 关于AI对利润率的影响 如果处于技术浪潮前沿并能提供更高生产率 则能获得溢价 反之则可能面临压力 定价模式也在演变中 [67] - 关于与戴姆勒关系的市场传闻 公司表示现有合同有效期至2026年12月底 目前没有合同即将到期 [69] 其他重要信息 - 第三季度大额交易总额（TCV）达48亿美元 其中57%为净新增业务 共26笔交易 [5][14] - 九个月累计大额交易总额达117亿美元 已超过2025财年全年总额 [14] - 九个月累计净新增交易总额同比增长40% [14] - 大额交易渠道保持健康 [14] - 第三季度签署的交易包括两笔超大额交易 按行业分：10笔在金融服务 4笔在零售 3笔在生命科学 3笔在制造业 2笔在通信 2笔在能源公用事业和资源服务 2笔在高科技 [17] - 公司看到金融服务领域从合规向业务增长的转变 所有子领域的核心转型正在创造强大的长期战略渠道 [18] - 公司看到公用事业领域的需求增长 由基础设施和AI数据中心的巨额投资驱动 [19] - 能源领域的可自由支配需求集中在脱碳和低碳解决方案上 同时由于企业采用AI 也关注成本优化和整合 [19] - 零售和消费品客户继续优先考虑成本削减和AI驱动的生产力交易 可自由支配支出除SAP DNA测试和AI增强服务外仍然疲软 [20] - 公司继续利用Topaz和AI Next平台 在隐私、治理以及增强客户和员工体验方面提供可衡量的商业价值 [20] - 印度劳工法变更的经常性影响预计将使利润率持续受到约15个基点的压力 [61] - 与Telstra合资企业的收入尚未计入当前财年指引 仍在等待监管批准 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何第四季度营收指引不能更强 以及关于2027财年增长加速的评论是否针对整体业务 [24] - 营收指引的上调已考虑了整体情况 包括金融服务和能源公用事业的势头以及其他行业尚未达到同等水平的事实 [25] - 关于2027财年 公司仅评论了金融服务以及能源、公用事业、资源和服务的垂直领域将实现良好增长 原因是已赢得的大额交易和与主要客户的AI合作伙伴关系 未对整体业务做出评论 [25][26] - 第四季度指引还考虑了季节性工作日较少的影响 [29] 问题: 利润率变化、定价压力以及AI项目对利润率是顺风还是逆风 [30] - 本季度的一次性收益很大程度上被较高的可变薪酬所抵消 [31] - 定价持续提升 得益于AI和Maximus项目等因素 新AI项目定价是Maximus项目的一部分 未看到AI项目对定价造成压力 [31][32] - 关于AI对利润率的影响 如果处于技术浪潮前沿并能提供更高生产率 则能获得溢价 反之则可能面临压力 定价模式也在演变中 [67] 问题: 北美业务前景以及当前与去年此时的预算对话有何关键变化 [35][36] - 北美业务同比收缩主要因第三方成本降低 该影响是跨行业的 [35] - 当前看到金融服务领域的可自由支配工作更普遍 AI领域活动显著增加 公司识别出六个AI价值池以推动更快增长 与去年此时相比 AI活动更多 [36] 问题: 医疗保健业务增长驱动因素以及NHS交易是否在本季度有贡献 [39] - 医疗保健业务增长部分受益于NHS交易的贡献 [39][41] 问题: 薪资调整计划 [42] - 本财年薪资调整已分两个阶段实施 一部分在1月生效 另一部分在4月生效 下一周期的决定尚未做出 [42] 问题: AI是否正从“锦上添花”变为“不可或缺” 以及Cognition合作伙伴关系的定价和结构 [45] - 各行业对AI的兴趣日益增长 项目数量、渠道及与顶级客户的AI合作渗透率都在上升 金融服务领域尤为明显 但电信、制药、医疗保健、能源公用事业和生命科学等领域也有活动 [46] - 与Cognition的合作是联合在客户中开展工作 例如在遗留系统现代化等领域 这种结合使得以往难以处理的工作变得可行 这属于新的价值池 带来了原本不会发生的新工作 [47][48] 问题: 对2024财年营收增长的可视性和确定性 以及分包商使用与利用率下降的协调 [52][53] - 指引考虑了已签署的交易、正在推进的项目以及工作日等常规因素 指引区间的低端包含了较高的不确定性 高端则假设了更好的宏观环境 [52] - 分包商的使用历来取决于技能缺口、地域和项目期限要求 本季度一些大单开始推进 需要借助分包商来满足需求 这反映在分包商使用的增加上 [53] 问题: 制造业和高科技垂直领域的前景 [56] - 制造业中 汽车和欧洲部分工业领域表现疲软 但为数据中心建设提供供应能力的部分美国及欧洲制造商表现强劲 受益于AI和数据中心建设的繁荣 [57][58] - 高科技行业整体仍面临成本压力 客户寻求生产力提升和增长点 为AI繁荣提供服务器的公司表现良好 但该行业目前仍面临一些制约 [59] - 中长期来看 高科技是一个有前景的行业 公司将通过AI的不同价值池为其提供服务 但需帮助其管理当前的成本压力 [60] 问题: 印度劳工法变更的后续影响 [61] - 本季度已计入目前已知的法规变更全部影响 除非法规再有变化 否则预计未来不会产生进一步影响 该变更的经常性影响预计将使利润率持续受到约15个基点的压力 [61] 问题: 人均营收预期变化以及关于戴姆勒合同的市场传闻 [66][68] - 关于人均营收 处于技术浪潮前沿并能提供更高生产率的公司可以获得溢价 反之则可能面临压力 定价模式正在演变 [67] - 关于戴姆勒 现有合同有效期至2026年12月底 目前没有合同即将到期 公司通常不就具体客户或项目细节置评 [69] 问题: 交易续约周期经验及AI工具导致的潜在业务流失 [72][73] - 在大额交易中 客户普遍对AI生产力效益有很高期望 公司已根据当前可见的效益建模并规划路径 这些通常是多年期交易 公司并未看到业务流失 反而在大额交易中赢得更多 本财年前九个月的大额交易总额已超上一财年全年 并受益于市场整合 [74][75] 问题: 进入2027财年的势头是否比去年进入2026财年时更好 [76] - 基于本财年指引、第四季度展望、金融服务可自由支配支出回归、能源公用事业和金融服务明年增长加速以及AI服务六个价值池的机遇 公司对下一财年持积极看法 [77] 问题: AI主导的交易平均规模是否在增长 以及这是否会带动遗留系统现代化的可自由支配支出 [80] - AI的使用在所有服务中越来越普遍 纯AI交易也在向好发展 AI可以更高效地实现遗留系统现代化 可能带来更好的投资回报 但可自由支配支出是否随之回归取决于各行业具体情况 目前仅在金融服务领域看到明显回归 [81][82][83] 问题: 低于5000万美元的交易数量趋势、第三方成本占比展望以及资产处置收益是否会在第四季度重现 [84] - 公司通常只对外分享大额交易数据 但整体交易获胜情况良好 在小型客户中也看到一些增长 [85] - 关于第三方成本 本财年初的预期是基于去年签署并正在推进的交易以及渠道情况 下一财年的细节尚未确定 [86] - 像资产处置收益这类一次性项目总会存在 有时是顺风有时是逆风 本季度的收益已被可变薪酬的增加所抵消或超额抵消 [88] 问题: 可自由支配支出是否会扩展到其他垂直领域 以及AI与智能体化战略的产品化思路 [92][93] - 可自由支配支出在金融服务领域确实回归 在能源公用事业领域因交易和AI合作伙伴关系 预计下一财年增长将加速 其他领域有待观察 公司将及时分享 [94] - 智能体是当前重点 公司通过Topaz Fabric构建了专用智能体套件 同时集成和实施其他公司的智能体 在产品化方面 公司构建了四个小型语言模型 并将使Finacle更AI导向 但暂无计划进行大规模基础模型开发 而是专注于小型语言模型和构建AI编排模块等平台产品 [95][96] 问题: AI服务六个价值池的增长机会和参与度指标 以及对2026日历年预算的早期展望 [98] - 公司计划在投资者日更深入地分享在六个价值池中的工作、案例研究、AI实验室展示以及对该机会规模和增长动态的看法 [99] - 关于2026日历年预算 公司将在四月份财年结束后的电话会议中分享 [101]

投资建议 - 对Genpact Limited (NYSE: G) 给出买入评级 认为公司正进入由AI驱动转型和强劲需求信号支撑的可预测双位数每股收益增长新阶段 [1] 增长驱动因素 - AI驱动的转型和强劲需求信号是推动公司双位数每股收益增长的关键因素 [1] 管理层面 - 管理层在投资者日活动中阐述了公司的发展规划和增长策略 [1] 投资方法 - 采用自下而上的分析方法 深入研究公司的基本面和优劣势 [1] - 投资期限为中长期 旨在发掘具有坚实基本面、可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收51.15亿美元，同比增长7.5%（按固定汇率计算增长8.2%），超出预期上限 [3][9] - GAAP运营利润率16.7%，同比提升210个基点；调整后运营利润率15.5%，同比提升40个基点 [3][9] - GAAP稀释每股收益1.34美元，同比增长22%；调整后稀释每股收益1.23美元，同比增长10% [3][9] - 近期完成的收购贡献约400个基点的营收增长 [3] - 印度办公楼出售带来6200万美元收益，正向影响GAAP运营利润率120个基点 [4] 业务指标 - 过去12个月订单总额267亿美元，同比增长3%，订单出货比1.3倍 [6][9] - 第一季度订单同比下降7%，但包含4个单笔价值超1亿美元的大额合同 [6] - 科技服务部门自愿离职率15.8%，较2024年第四季度15.9%略有改善 [10] - 截至2025年3月31日总员工数336,300人 [10] 资本回报 - 第一季度通过股票回购和股息向股东返还3.64亿美元 [9] - 2025年计划通过回购和股息向股东返还约17亿美元 [5][9] - 第一季度回购230万股股票，耗资1.9亿美元，剩余回购授权额度30亿美元 [11][42] 战略合作与AI布局 - 与Boehringer Ingelheim合作推出端到端技术平台，整合20多个遗留系统 [16] - 扩大与DocuSign的合作，开发智能协议管理解决方案 [16] - 与NVIDIA合作推进企业AI代理、行业大语言模型等五大领域解决方案 [19] - 推出基于ServiceNow的AI驱动争议管理解决方案，专注北美中型银行 [19] 行业认可 - 连续第三年入选《财富》"美国最具创新力公司2025"榜单 [20] - 获Ethisphere评为"2025年全球最具商业道德企业" [20] - 被Everest Group评为应用管理服务、生命保险BPS等9个领域的领导者 [20] 区域与部门表现 - 北美市场营收38.54亿美元，占比75.3%，同比增长9.5% [40] - 健康科学部门营收15.71亿美元，占比30.7%，同比增长10.9% [40] - 产品与资源部门营收12.78亿美元，占比25%，同比增长12.8% [40] 2025年展望 - 第二季度营收指引51.4-52.1亿美元，同比增长5.9%-7.4% [15] - 全年营收指引205-210亿美元，同比增长3.9%-6.4% [15] - 全年调整后运营利润率指引15.5%-15.7%，同比扩张20-40个基点 [15] - 全年调整后稀释每股收益指引4.98-5.14美元 [15]