文章核心观点 - 富达投资ETF策略主管Craig Ebeling在VettaFi研讨会上分享了2025年ETF市场数据的关键趋势 包括资金流向类别 费率水平以及主动与被动策略的分化 并展望了未来一年的市场动向 [1] 2025年ETF资金流向趋势 - 2025年整体市场资金流中 约有36%流向了主动型ETF 而在中介机构领域 这一比例略高于46% 表明投资顾问在推动主动型ETF的采用上处于领先地位 [1] - 尽管市场波动显著 但去年的购买量依然可观 且市场广度扩大 大型价值股 国际发达市场股票以及中小盘股票等领域从中受益 [1] - 在固收领域 顾问和更广泛的市场转向超短期产品 而中介机构则更关注核心被动基金和核心增强型主动基金 衍生品收入策略的采用信心相对较低 中介顾问更多地使用传统固收产品来获取收益敞口 [1] 主动与被动ETF的表现分化 - 低成本 高税收效率的大型核心贝塔策略在被动投资领域仍难以被击败 [1] - 外国大盘混合型基金更倾向于被动策略 而外国高增长型基金则更倾向于主动策略 [1] - 小盘股领域出现了资金从被动策略流出的明显转变 小盘混合型基金在被动策略领域资金流为负 但在主动策略领域却实现了170亿美元的正向资金流入 [1] ETF费率与资金流关系 - 无论是整体市场还是顾问领域 资金流的“甜蜜点”都集中在20至40个基点的费率区间 [1] - 整体ETF资金流中约43%流向了费率在此区间的ETF 而由顾问驱动的资金流中这一比例达到46% [1] - 整体ETF资金流的第二大份额流向了费率在61个基点或以上的ETF 这被认为是较高的费率水平 但由顾问驱动的资金流在该费率区间的占比最低 表明顾问对高费率ETF更为谨慎 [1] 不同费率区间的ETF类型 - 在受欢迎的20至40个基点费率区间内 主动型固定收益ETF和系统性主动ETF获得了资金流入 [1] - 富达投资自身提供多种主动和被动ETF 例如富达增强型国际ETF和富达收益增强型股票ETF 分别采用被动和主动策略覆盖国际股票和固定收益领域 [1]

新产品发布 - Avantis Investors推出了一只新的全球股票ETF，名为Avantis Total Equity Markets ETF (AVTM)，该基金于周一在纽约证券交易所正式上市 [1] - 该ETF旨在提供“全市场”的全球股票敞口，投资组合包含美国和非美国的发达市场及新兴市场股票 [1] 产品策略与特点 - AVTM投资于不同市值的公司，目标是筛选出能提供高于预期回报的公司 [1] - 该策略旨在通过提供更优的风险特征，与被动型、市值加权的指数基金区分开来 [1] - 该基金将收取22个基点的净费用率 [1] 公司背景与市场定位 - 该基金加入了American Century Investments资产管理体系下的Avantis系列策略 [1] - Avantis系列在美国及澳大利亚、欧洲等海外市场提供45种策略 [1] - 在Avantis品牌下，American Century已迅速成为主动型ETF的主要提供商 [1] 市场趋势与客户需求 - 新策略的推出正值市场资金涌向提供美国以外股票敞口的策略之际 [1] - 许多投资者仍希望持有美国股票，而AVTM将此与非美国股票敞口相结合 [1] - 该全球股票ETF可作为一站式解决方案，为投资者提供关键的美国及非美国股票敞口 [1] 管理团队 - 该全球股票ETF将由一个团队管理，成员包括首席投资官Eduardo Repetto、高级投资组合经理Mitchell Firestein、Daniel Ong、Ted Randall以及投资组合经理Matthew Dubin [1]

期权策略ETF行业 - 2025年，基于期权的ETF受到市场青睐，其中衍生品收益类ETF吸引了540亿美元资金流入，使其资产规模增至1270亿美元 [1] - 定义收益策略ETF管理的资产规模为760亿美元 [1]

行业背景：主动型ETF的发展 - 近年来主动型ETF受欢迎程度激增 特别是在ETF规则出台后[1] - ETF规则简化了ETF的开发和上市流程 鼓励了大量新产品开发[1] - 主动型ETF的普及已延伸至固定收益策略领域 相比被动债券基金具有一些基本优势[1] 基金概况：KORP ETF - 美国世纪多元化公司债券ETF于2018年ETF规则出台前推出 运作已近十年[1] - 该基金资产管理规模近年来加速增长 自2020年以来已增长两倍[1] - 该基金收取29个基点的费用 积极投资于公司债券市场[1] - 截至12月31日 该基金获得了晨星公司的五星评级[1] 投资策略与表现 - 该策略旨在为投资者提供当期收入并增强回报[1] - 基金主要投资于投资级的中期公司债券 同时将部分资产配置于所谓的“垃圾债券”[1] - 根据美国世纪投资的数据 截至12月31日 该基金的到期收益率为5.8% 30天SEC未补贴收益率也为4.9%[1] - 根据ETF数据库数据 该主动型公司债券ETF过去一年的回报率为8.5%[1] - 该回报率在此期间超过了其ETF数据库类别平均回报率[1] 主动管理的优势 - 该基金的成功依赖于主动管理在债券领域的最大优势及超越被动策略的能力[1] - 策略经理利用其主动灵活性 仔细审查每个发行人的基本面数据以及行业和板块数据等因素[1] - 与必须忠实复制其指数的被动债券基金相比 这是一个重大优势[1] - 当被动债券基金难以替换被提前赎回或违约的持仓时 主动型基金可以进行调整[1] - 主动型公司债券ETF的五星评级及其主动灵活性 可能使其在不确定的年份中成为有吸引力的投资选择[1]

文章核心观点 - 主动型ETF能够突破传统行业分类限制 提供更纯粹的科技投资敞口 帮助投资者把握科技公司财报季机会[1] - T Rowe Price科技ETF作为主动型ETF 其投资组合包含被归类为通信或非必需消费品等其他行业的科技公司 为投资者提供了一个便捷的综合性科技投资工具[1] 产品结构与策略 - 该ETF名称为T Rowe Price科技ETF 代码TTEQ 管理费为63个基点[1] - 该基金由T Rowe Price全球科技股票策略投资组合经理兼副总裁Dom Rizzo管理 采用主动管理策略[1] - 投资策略基于基本面研究、股票估值和股价增长潜力 投资于创新型公司和关键的科技基础设施公司[1] - 投资范围灵活 既可投资于大型科技公司 也可投资于近期首次公开募股的公司[1] - 该基金近期完成了一笔对OpenAI的私募投资[1] 投资组合与表现 - 截至1月26日 该基金持有Alphabet和Meta等公司 这些公司在其他指数中被归类为通信公司[1] - 该基金同时持有微软和苹果等“科技七巨头”公司[1] - 根据ETF Database数据 该基金过去一年回报率为20.8% 表现优于同期其ETF Database类别平均回报[1] 市场定位与优势 - 传统的按行业划分的ETF可能限制其回报能力 因为市场对“科技股”的定义与许多指数ETF的定义存在差异[1] - 主动型ETF可以跨越指数和行业限制进行投资 从而体现更真实的“科技ETF”视角[1] - 该基金不仅为财报季提供了一个便捷的科技公司组合 对于希望跨所有行业类别投资科技的投资者而言 也是一个有吸引力的长期持有标的[1]

行业趋势 - ETF市场出现分化 一方面是被称为“锋利工具”的高风险单只股票和杠杆产品 另一方面是由经验丰富的投资组合经理管理的战略性主动型基金[2] - 主动型ETF目前约占ETF总资产的11%至12% 较三五年前的低水平显著提升[4] - 主动型ETF类别仍有“很大的增长空间” 预计未来五年内占比将达到“较高的十几”百分比[4] - 资金流向表明 投资者对挑选证券的基金表现出更大兴趣 而非跟踪指数或放大单只股票波动的产品[4] 公司案例 (T. Rowe Price) - T. Rowe Price Investment Management的主动型ETF资产在过去一年中几乎翻了一番[1] - 其T. Rowe Price Capital Appreciation Equity ETF (TCAF) 是战略性产品的代表 于2023年6月推出 资产已增长至超过63亿美元[5] - 该基金采用基本面研究构建了约100家公司的投资组合 由获奖的投资组合经理David Giroux管理 专注于资本配置质量和长期潜力[5] 产品策略与运用 - 战略性主动型基金由拥有全职团队和研究资源的主动型经理管理 以进行证券选择[3] - 顾问根据产品不同以不同方式运用主动型ETF 一些采用基于期权的策略获取收益 而像TCAF这样的战略性选股基金则旨在通过证券选择而非杠杆来跑赢市场[6] - 与杠杆产品的日常波动性形成对比 战略性产品注重长期潜力[5]

小盘股ETF投资机会 - 小盘股ETF在经历数月资金外流后重新吸引投资者关注 市场动态显示潜在机会 [1] - 去年（指2025年）前七个月为资金外流 但在过去五个月中有四个月实现资金流入 [2] - 货币与财政条件转向有利于小型公司 历史数据显示 在美联储降息后的12个月内 小盘股表现平均优于大盘股6% [3] - 估值指标显示小盘股具备吸引力 其交易价格较疫情前五年平均水平有12%的折价 相对大盘股的折价幅度达36% [4] - 建议投资者获取贝塔暴露 而非在价值与增长策略间做选择 [4] 主动型ETF发展趋势 - 主动型ETF在2025年录得创纪录的5800亿美元资金流入 而主动型共同基金同期遭遇6400亿美元资金流出 [5] - 过去十年间 主动型ETF资产增长1.2万亿美元 而主动型共同基金资产流失近4万亿美元 [5] - 2025年固定收益主动管理人的表现优于股票主动管理人 47%的主动固定收益管理人跑赢基准 而主动股票管理人的比例仅为32% [6] - 主要固定收益类别的主动管理人平均产生34个基点的超额回报 [6] 投资组合多元化主题 - 2025年多元化配置的理由增强 多个资产类别均实现正回报 [7] - 2025年是自2019年以来股票、债券和大宗商品首次全部跑赢现金的一年 [7] - MSCI ACWI指数中76%的国家表现优于美国 该比例为2009年以来最高 [7] - SPDR Bridgewater All Weather ETF被提及为多元化配置选项 该基金在过去13天中有12天的交易量超过1000万美元 [8]

行业趋势：主动型ETF的兴起与发展 - 自2019年ETF规则出台以来，ETF策略激增，其税收效率和交易便利性等众多优势使其成为投资者和资产管理公司的热门选择[1] - 主动型ETF近年来显著增长，该类别通过结合ETF的灵活性和主动管理特性而显著发展[1] 公司案例：美国世纪投资公司的主动型ETF策略 - 美国世纪投资公司提供了关于主动型股票和固定收益ETF的有趣方案，其一些最大的主动型ETF结合了主动管理的灵活性与指数跟踪的某些优势，如较低成本和分散化[2] - 该公司旗下的Avantis Investors提供的Avantis美国小盘价值ETF采用系统性方法投资于符合价值标准的小盘股公司，收费为25个基点[3] - 在过去十二个月中，AVUV增加了超过55亿美元的资产管理规模，使其总资产管理规模超过200亿美元，该策略在过去三个月实现了12.1%的回报率[3] - 美国世纪投资公司于去年十月推出了两只新的ETF：美国世纪小盘价值洞察ETF和美国世纪小盘成长洞察ETF，每只收费49个基点[4] - 这两只ETF分别采用自下而上的价值型和成长型投资组合构建方法，专注于小盘股公司并依赖基本面研究进行投资，其专有研究用于寻找符合成长或价值标准的高质量公司[5] 产品策略与组合应用 - 将ACSV和ACSG这两只ETF结合使用，或选择其中一只，可以在获得深度主动投资聚焦的同时，享受ETF易于交易的灵活性[6] - 像AVUV这样的基金可以作为更核心的配置基础，主动型ETF已发展到能够提供满足各种风险承受能力和投资组合目标的产品[6] - AVUV、ACSV和ACSG等产品是该类别为满足客户需求而持续增长的几个例证[6]

行业整合预测 - 资深分析师预测行业将持续整合 其背景是高盛收购了Innovator ETFs 而行业目前拥有超过400个独特的ETF品牌和4000只产品 [1] - 专家对整合速度表示意外 并指出Raymond James近期收购Clark Capital Management Group的案例 预计今年将有三到五笔重大交易 [2] 智能贝塔ETF资金流入 - 预测智能贝塔ETF的年度资金流入将翻倍 从370亿美元增至750亿美元 [3] - 该预测得到支持 例如Invesco S&P 500等权ETF已成为今年资金流入第四大的基金 智能贝塔ETF的资金流入纪录是2022年创下的1030亿美元 [3] 加密指数ETF资产前景 - 对于加密指数ETF资产从17亿美元增至50亿美元（增长近两倍）的预测 存在分歧观点 [4] - 持怀疑态度的一方指出 今年迄今20亿美元的加密资产流入几乎全部流向比特币和以太坊单币种基金 而非一篮子产品 [4] - 支持预测的一方引用调查数据 显示42%的投资顾问更偏好加密指数ETF 而非单个代币 [4] 国际股票与固定收益ETF - 预测国际股票和固定收益ETF将打破纪录 [5] - 债券ETF今年迄今吸引了总资金流入的32% 高于去年的29% 且资金流向正从短期转向久期约6年的中期债券 [5] 主动型ETF发展趋势 - 讨论指出主动型ETF是关键主题之一 其在2025年录得创纪录的5800亿美元资金流入 [6] - 与此同时 主动型共同基金同期出现了6400亿美元的资金流出 [6]

固定收益ETF行业回顾与展望 - 2025年固定收益ETF表现强劲，创下纪录，资金流入增长45%至4370亿美元，而2024年为3000亿美元 [1][2][3] - 2025年新产品发行数量创纪录，接近150只，其中主动管理型固定收益ETF大量涌现 [2] - 晨星预测2026年固定收益ETF将延续增长势头，并占据更大市场份额 [1][4] 市场份额与增长预测 - 自2015年11月以来，债券ETF平均每年获得2%的市场份额 [4] - 晨星预测到2026年底，债券ETF可能占据整个债券基金市场33%的份额 [4][5] - 晨星高级经理研究分析师Daniel Sotiroff认为，债券ETF数量空前且持续增加，预计2026年将表现优异 [5] 短期债券ETF需求驱动 - 对类现金投资工具的需求可能为固定收益ETF（尤其是短期品种）带来更多资金流入 [6] - 短期债券ETF在美联储加息抗通胀时期是理想的风险缓释工具，当前则因其收益率受到推崇 [6] - 晨星副经理研究分析师Brian Paoli指出，由于银行利率维持低位而债券收益率相对较高，投资者将继续追求更高储蓄回报，从而转向短期债券ETF [7] 资金流向与核心产品 - 2025年，宽基固定收益ETF占据资金流入的绝大部分，达1770亿美元 [8] - iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) 和 Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 是经过市场考验、适合核心配置的基金 [8] 主动管理型ETF的发展 - 随着对主动ETF的需求增长，投资者可关注超越宽基指数的产品，如Eaton Vance Total Return Bond ETF (EVTR)、JPMorgan Income ETF (JPIE) 和 PIMCO Multisector Bond Active ETF (PYLD) [9] - 这些主动管理型基金的投资经理有权根据当前市场状况调整持仓，以寻求超越彭博美国综合指数的表现 [9] - 在美联储政策多变的背景下，主动管理型ETF作为一种全天候解决方案，可能为投资者带来益处 [10]