财务数据和关键指标变化 - 二季度公司财务表现强劲，营收增长超9%，调整后息税折旧摊销前利润增长超10%，调整后每股收益增长近15%，自由现金流超3亿美元 [7] - 年初至今，公司已回购价值2.86亿美元的股票，平均价格为每股557美元 [7] - 二季度运营指标方面，总运行率增长11%，资产收费运行率增长17% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 指数业务 - 二季度资产收费运行率增长17%，股权ETF资金流入49亿美元，占所有流入指数股权ETF资金的29%，是自2021年以来季度流入量最高水平 [25][26] - 与MSCI指数挂钩的股权指数ETF资产管理规模首次超过2万亿美元，跟踪MSCI指数的总指数ETF和非ETF资产管理规模达到6万亿美元 [9] - 固定收益指数ETF资产管理规模达到840亿美元 [9] - 指数订阅运行率增长9%，定制指数订阅运行率增长保持在两位数 [27][28] 分析业务 - 订阅运行率增长8%，二季度经常性新销售和经常性净新销售创历史新高 [28] 可持续性和气候业务 - 可报告部门订阅运行率增长11%，其中可持续性解决方案订阅运行率增长约9%，气候解决方案订阅运行率增长近20% [29] 私人资本解决方案业务 - 与普通合伙人、银行和财富客户合作取得良好进展，保留率略高于91%，与去年持平 [31] 不动产资产 - 新经常性销售较去年二季度有所下降，但一些新产品如基金绩效数据集显示出早期增长势头 [12][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 可持续性和气候业务在欧洲、美洲和亚洲的订阅运行率分别增长18%、3%和6% [29] - 直接指数基于MSCI指数的资产管理规模全球增长20%，达到1350亿美元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为不同客户群体开发创新解决方案，拓展新客户群体，如保险和财富管理领域 [7][20] - 积极推动主动型ETF发展，认为这是资产管理行业转型的重要方向 [44][49] - 持续投资新产品创新，如ETF链接定制指数模块、成分股资产管理规模数据等 [28] - 行业面临主动资产管理公司的资金流动、成本压力和整合挑战，但公司通过维持客户保留率、销售增量产品和开发新产品应对挑战 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境虽有波动，但公司业务模式具有韧性，客户参与度良好，有望在下半年实现增长 [58][59] - 主动资产管理行业增长仍面临挑战，但公司其他业务领域，如指数和分析业务，具有增长潜力 [63][64] - 可持续性和气候业务需求虽在短期内受到抑制，但长期仍有吸引力，公司正在评估长期目标 [29][30] 其他重要信息 - 公司指导意见在所有类别中保持不变 [32] - 公司将继续校准支出节奏，若资产管理规模维持在当前水平，预计全年费用将处于指导范围的中间水平 [80][81] 问答环节所有提问和回答 问题: 资产从美国市场流向国际市场对公司订阅和指数业务的影响 - 资产流向国际市场对资产收费业务有很大推动作用，对订阅业务也有帮助，但需要时间才能体现出明显效果，因为公司已有大量全球投资的客户基础 [36][37] 问题: 如何加速资产管理公司客户的增长 - 公司需加速非主动资产管理客户的增长，同时维持或逐步加速资产管理公司订阅运行率的增长，如推动主动型ETF发展，但短期内主动资产管理行业增长难以快速加速 [42][44] 问题: 行业整合对公司业绩的影响 - 行业整合是长期趋势，但目前不会对公司造成重大影响，公司期待行业向主动型ETF转型 [48] 问题: 分析和可持续性业务保留率较低的原因及未来趋势 - 分析业务保留率季度波动较大，去年同期保留率较高；可持续性和气候业务保留率略低，主要受客户事件和财务预算压力影响，预计短期内这些情况将持续 [53][54] 问题: 二季度销售环境及展望 - 去年二季度因与穆迪的ESG合作有显著销售贡献，今年二季度无此贡献，市场环境总体与近期季度一致，若国际市场持续向好，对公司有利 [58][59] 问题: 资产管理公司业务增长挑战是否影响10%的资产收费收入增长目标 - 公司认为资产收费业务不仅受周期性影响，还具有长期的结构性增长趋势，如系统化投资的发展，整体公司业务具有增长潜力 [63] 问题: 定制指数需求放缓的原因 - 季度数据可能因特定交易出现波动，但公司对定制指数业务的发展方向充满信心，这仍是重要的增长机会 [69][70] 问题: 公司在主动型ETF领域的定位和产品经济情况 - 主动型ETF是公司重要的增长机会，公司可在不同类型的主动型ETF中发挥作用，与客户的对话频繁，有望受益于行业增长 [74][75] 问题: 如何达到全年成本指导范围的高端或低端 - 公司持续校准支出节奏，若资产管理规模维持在当前水平，预计全年费用将处于指导范围的中间水平，但费用还受业务表现、外汇变动等多种因素影响 [80][81] 问题: 固定收益和财富管理业务增长的可持续性 - 公司对这两个领域的增长结果满意，将继续提升产品和市场推广能力，预计增长将持续 [85][86] 问题: 对冲基金订阅运行率增长减速的原因 - 对冲基金业务具有波动性，本季度因客户事件导致指数业务取消，影响了增长速度，但公司认为这是有吸引力的长期增长机会 [89][90] 问题: 加速非主动订阅业务增长所需时间和增长幅度 - 难以预测未来几个季度的情况，但公司在快速资金、财富管理、私人资本和气候等领域有大量机会，随着业务推进，增长将在数据中体现 [94][99] 问题: 私人资本解决方案在美国和国际市场的采用趋势及增长措施 - 公司在完成收购后，先进行内部整合和AI数据捕获，今年开始实施业务扩张计划，预计随着新业务计划和产品的推出，增长将加速 [102][104] 问题: 定价环境及与客户的对话情况 - 公司定价方法保持一致，价格上涨对新经常性销售的贡献与过去四个季度大致相同，不同产品线和客户群体有所差异 [107] 问题: 与普通合伙人在数据开放方面的进展及可提供的产品 - 公司在为有限合伙人服务时可获取大量数据，但在向财富管理客户展示数据方面受普通合伙人数据权限限制，公司正在与普通合伙人讨论放宽数据权限，有望取得进展 [111][112] 问题: ETF发行人的定价趋势及非ETF被动业务的资产收费稳定性 - ETF和非ETF业务的费用在过去几个季度保持稳定，预计ETF费用长期将逐渐下降，但公司认为可通过捕获更多资产来抵消影响，非ETF业务中，非市值加权产品的增长抵消了市值加权产品的压力 [117][118] 问题: MSCI World指数未来十年的发展前景 - 随着全球资本市场的全球化，MSCI World和MSCI ACWI等全球基准指数将在投资者的投资组合中发挥更大作用，具有巨大潜力 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司实现营收增长超9%，调整后息税折旧摊销前利润增长超10%，调整后每股收益增长近15%，自由现金流超3亿美元 [6] - 年初至今公司已回购价值2.86亿美元的股票，平均价格为每股557美元 [6] - 第二季度总运行率增长11%，资产收费运行率增长17% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 指数业务 - 本季度公司捕获的指数化股票ETF现金流超过其他任何指数提供商，与MSCI指数挂钩的股票指数ETF总资产管理规模首次超过2万亿美元，跟踪MSCI指数的指数ETF和非ETF资产管理规模余额达到6万亿美元 [8] - 与MSCI完全创建或与合作伙伴共同创建的指数挂钩的固定收益指数ETF资产管理规模达到840亿美元 [9] - 指数业务实现最高季度资产收费收入，指数订阅运行率增长9%，定制指数订阅运行率增长保持在两位数 [23][25] 分析业务 - 分析业务订阅运行率增长8%，实现有史以来最强劲的第二季度新经常性销售和经常性净新增销售 [26] 可持续性与气候业务 - 该业务报告部分的订阅运行率增长11%，其中可持续性解决方案订阅运行率增长约9%，气候解决方案订阅运行率增长近20% [27] 私人资产 - 第二季度运行率增长近13%，推出或增强了一些关键产品，如MSCI资产和交易指标、MSCI世界私募股权回报跟踪指数等 [10][11] 不动产 - 新经常性销售面临挑战，较去年第二季度有所下降 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度与MSCI指数挂钩的股票ETF流入资金490亿美元，占所有流入指数化股票ETF资金的29%，为2021年以来季度流入资金的最高水平 [24] - 与MSCI发达市场（美国除外）指数挂钩的ETF产品捕获了超过50%的发达市场（美国除外）指数化股票ETF资金流入 [24] - 与MSCI因子指数挂钩的股票ETF也有90亿美元的资金流入 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续创新，开发新的数据解决方案和产品，以满足不同客户群体的需求，增强综合业务模式的网络效应 [9][12] - 积极拓展非主动资产管理客户群体，如银行、对冲基金、财富管理机构、资产所有者等，加大在这些领域的产品开发和市场推广力度 [39][40] - 关注主动ETF市场的发展，与主动资产管理公司合作，提供相关产品和服务，推动行业从共同基金向主动ETF的转型 [41][72] - 在私人资产领域，不断提升能力，推出新的产品和服务，如私募股权交易数据、私募股权回报跟踪指数等，吸引更多客户 [10][11] - 在气候和可持续性领域，适应市场变化，调整产品定位，为客户提供气候风险评估和报告解决方案，拓展新的客户群体 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场资产从美国市场向国际市场的转移对公司资产收费业务是巨大的推动，但对订阅业务的影响需要时间显现，公司希望这一趋势能促使更多资产管理公司推出基金或改进产品，从而带来增量需求 [34][35] - 公司认为自身具有巨大的潜力，不仅在主动资产管理业务上有核心优势，在资产收费业务、非资产管理客户群体以及新兴业务领域（如私人资产、气候业务等）也有广阔的发展空间 [60][61][63] - 尽管当前市场存在一些挑战，如部分客户的财务预算压力、市场波动等，但公司对未来发展充满信心，将继续专注于创新和客户服务，实现可持续增长 [55][62] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了多笔重大交易，包括与银行、对冲基金、资产所有者、财富管理机构等的合作，涉及指数、分析、私人资产等多个业务领域 [14][16][17][19] - 公司的保留率在不同业务领域和客户群体有所差异，整体来看，资产管理者的保留率保持在96%左右，而在不动产、可持续性与气候业务以及对冲基金等领域，保留率相对较低 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：资产从美国市场流向国际市场对公司订阅业务和指数业务的影响及预期 - 资产从美国市场向国际市场的转移对公司资产收费业务是巨大的推动，但对订阅业务的影响需要时间显现，公司希望这一趋势能促使更多资产管理公司推出基金或改进产品，从而带来增量需求，但不会是短期内的大幅提升 [34][35] 问题2：如何加速主动资产管理公司订阅业务的增长 - 为加速总订阅运行率，一方面非主动资产管理客户群体需要以比过去更快的速度增长，公司正在加大在这些领域的产品开发和市场推广力度；另一方面，需要保持或逐步加速资产管理订阅运行率，但这部分业务面临行业内资金流出、成本压力和整合等挑战，公司正在努力维持和提高该客户群体的保留率，推出新的产品和服务，如主动ETF等 [39][40][41] 问题3：行业整合对公司业绩的影响 - 行业整合是一个长期的趋势，但目前公司并不担心其会加速并对公司造成重大影响，公司认为行业需要从非上市共同基金向各类交易所交易基金转型，这将为公司带来新的机遇 [45] 问题4：公司保留率较低的原因及未来趋势 - 本季度保留率较低主要是由于分析业务和可持续性与气候业务的取消率较高，主要驱动因素是客户事件和一些财务预算压力。从过去一年左右的情况来看，保留率在不动产和可持续性与气候业务领域较低，从客户群体来看，对冲基金的取消率有所上升。预计这些动态在短期内将持续，但资产管理者的保留率仍将保持在较高水平 [49][50][51] 问题5：公司销售环境和前景 - 去年第二季度公司因与穆迪的ESG合作获得了有意义的销售贡献，而今年第二季度没有这一因素。目前市场处于较好状态，但第二季度上半段市场存在较高的不确定性和波动性，客户较为谨慎。整体来看，销售环境与近期情况基本一致，若国际市场持续保持有利的市场动态和势头，将对公司有利 [54][55] 问题6：主动资产管理公司业务的挑战是否会影响公司10%的资产收费收入增长目标 - 公司认为资产收费业务具有长期的增长潜力，随着市场向系统化投资的趋势发展，如从市值加权到非市值加权、固定收益、主动ETF等，资产收费业务将持续增长。同时，公司在非资产管理客户群体和新兴业务领域也有巨大的潜力，尽管主动资产管理业务面临挑战，但公司整体具有广阔的发展空间 [60][61][62] 问题7：定制指数需求环境放缓的原因 - 公司认为定制指数业务的发展方向没有改变，季度数据的波动可能是由于特定交易的影响，但整体前景仍然乐观，公司正在不断提升能力，这仍然是一个重要的增长机会 [66][67] 问题8：公司在主动ETF领域的定位和产品经济情况 - 主动ETF是公司重要的增长机会，公司与几乎所有主动资产管理公司都有较高的对话频率。公司可以在主动ETF的不同产品类型中发挥重要作用，从增强型指数化到无约束的选股策略，公司可以提供数据、基准和许可服务等。在不同的业务模式下，公司的收入来源主要包括许可指数和收取资产管理费 [72][73] 问题9：如何达到成本展望的高端和低端范围，以及当前对股票市场的假设 - 公司持续校准支出节奏，考虑多种因素，包括市场波动、业务表现、外汇变动、薪酬调整等。目前公司的费用指导范围保持不变，如果资产管理规模在今年剩余时间内保持在当前水平，公司预计费用将处于指导范围的中间位置 [77][78][79] 问题10：固定收益和财富管理业务增长的可持续性 - 公司对固定收益和财富管理业务的增长结果感到满意，认为这两个领域是重要的投资领域，公司将继续提升产品和市场推广能力，预计这些业务的增长将持续 [82][83] 问题11：对冲基金订阅运行率增长减速的原因 - 对冲基金业务具有波动性，保留率相对较低，本季度的增长减速是由于一个客户事件导致的指数业务取消。但从长期来看，公司认为对冲基金是一个有吸引力的增长机会，随着指数生态系统的发展，公司在该领域有很多创新机会 [85][86][87] 问题12：加速非主动订阅业务增长的时间和幅度 - 公司认为非主动订阅业务有巨大的机会，包括快速资金领域（如做市商、对冲基金等）、财富管理领域、私人资本解决方案领域和气候业务领域等。虽然难以预测未来几个季度的情况，但随着公司对这些领域的重视和投入，业务增长将逐渐显现 [90][91][93] 问题13：私人资本解决方案在美国和国际市场的采用趋势及增长措施 - 公司在完成收购后，一直在进行内部整合和人工智能数据采集工作，大约一年前开始制定业务扩展计划，目前正在实施中。公司认为全球资产管理者都希望增加对私人资产的配置，但需要透明度和价值评估。公司正在努力为客户提供这些服务，如创建评估价格，预计随着业务计划和新产品的推出，私人资本解决方案业务的增长将加速 [98][99][100] 问题14：公司的定价环境和客户接受度 - 公司的定价方法没有重大变化，与近期情况一致。价格上涨对新经常性销售的贡献与过去四个季度大致相同，但在不同产品线和客户群体中有所差异。在分析业务中，价格贡献略有增加，反映了公司对产品增强和新增功能的货币化。在可持续性业务中，价格贡献略有上升，主要是由于销售整体下降。公司将继续根据为客户提供的价值和持续的增强投资来调整价格 [102][103][104] 问题15：与GP在数据开放方面的进展和潜在产品 - 公司在与LP合作时可以获取大量数据，但这些数据对非投资LP的展示受到GP的限制。公司正在与GP讨论放宽数据权限，以便向更广泛的客户群体展示数据，这有望成为公司业务成功的重要途径 [107][108][109] 问题16：ETF发行人的定价趋势和非ETF被动业务的资产收费稳定性 - ETF业务的费用在过去几个季度保持稳定，本季度略有影响，主要是由于合同费用随资产管理规模进入更高层级的变化以及国际市场增长带来的积极组合转移。从长期来看，ETF费用可能会逐渐下降，但公司认为资产收费业务有巨大的增长机会，可以抵消费用下降的影响。非ETF被动业务的费用也保持稳定，非市值加权产品、定制指数授权和被动授权等业务的增长抵消了市值加权业务的压力 [113][114][115] 问题17：MSCI World指数在未来十年是否能形成类似竞争对手在美国的深度生态系统 - 公司认为随着世界全球化和资本市场的发展，MSCI World和MSCI ACWI等全球基准指数将在投资者的投资组合中发挥越来越重要的作用，为投资者提供全球市场的广泛暴露。公司已经看到这些指数在国际市场的应用和影响力不断增加，未来有望进一步扩大 [119][120]

新ETF产品推出 - T Rowe Price推出三只新的主动透明股票ETF：金融ETF(TFNS)、医疗保健ETF(TMED)和自然资源ETF(TURF)，使其ETF产品线扩展至22只[1] - 三只ETF于2025年6月12日开始在纳斯达克交易，每只基金代表新的独特策略，费用率为0.44%[1][2] - 公司自2020年推出首只主动ETF以来，目前拥有16只股票主动ETF和6只固定收益主动ETF[4] 产品策略与投资组合 - 金融ETF(TFNS)将至少80%净资产投资于金融服务行业公司，组合通常包含50-70家公司，由Matt Snowling和Greg Locraft管理[2] - 医疗保健ETF(TMED)至少80%净资产投资于医疗创新公司，组合包含100-150只股票，覆盖生物技术、制药、医疗设备和医疗服务等领域，由Sal Rais和Jon Wood共同管理[3] - 自然资源ETF(TURF)至少80%净资产投资于上游能源、矿产和农产品公司，全球范围内投资60-80只证券，由五名投资专业人士共同管理[4][6] 公司背景与战略 - T Rowe Price成立于1937年，截至2025年5月31日管理资产达1.62万亿美元，以投资卓越、退休领导力和独立专有研究著称[5] - 公司ETF业务全球负责人Tim Coyne表示，新产品反映了满足客户需求的持续承诺，未来将继续通过有吸引力的投资理念发展主动ETF业务[5] - 公司ETF产品具有税收效率、更具竞争力的费用率以及全天交易灵活性等特点，旨在通过主动管理跑赢被动指数[4]

行业趋势 - 主动型ETF资产在过去五年增长超过600%，2024年达到6310亿美元 [1] - 2024年共发行660只主动型ETF，创历史新高，但仅占主动管理总资产的6% [2] - 预计主动型ETF资产将从2019年的810亿美元增长至2027年的1.2万亿美元 [7] 竞争格局 - 前十大主动型资产管理公司控制77%的主动型ETF资产 [7] - 过去三年发行的主动型ETF中，仅11%在首年募集超过1亿美元 [7] - 多数基金首年规模难以突破1亿美元，头部管理人占据大部分资产 [2] 成功策略 - 关键原则1：顺应资金流向，重点布局RIA渠道（占主动型ETF资产主要份额） [3] - 关键原则2：选择差异化路径（独特投资策略、专属分销渠道或强品牌） [4] - 关键原则3：精准定位高潜力顾问，通过评分和分层提升转化率 [5] 数据来源 - 行业洞察基于Broadridge的实际投资数据，覆盖零售和机构资产分布 [6] - 公司技术平台每年处理70亿份通信，支持全球超10万亿美元证券日交易量 [8]

公司动态 - Invesco推出三只主动管理ETF产品，分别为Invesco QQQ Hedged Advantage ETF (QQHG)、Invesco Comstock Contrarian Equity ETF (CSTK)和Invesco Managed Futures Strategy ETF (IMF)，旨在利用公司内部主动管理团队的专业优势 [2] - 新产品通过ETF结构提供高效投资渠道，满足投资者对高质量主动策略的需求，体现了公司在ETF产品线扩展上的承诺 [3] - 三只ETF分别采用不同的投资策略：QQHG通过期权叠加策略管理下行风险，CSTK聚焦股票价格与公司价值的差异，IMF采用多空期货策略追求与传统市场低相关的长期资本增值 [9] 行业趋势 - 主动管理ETF的普及反映了基于规则的智能贝塔ETF策略的演进，新推出的主动ETF结合了规则基础与人工判断，为投资者提供更灵活的投资工具选择 [4] - 公司管理的资产规模达1.8万亿美元（截至2024年3月31日），业务覆盖全球20多个国家，展现了其在资产管理行业的领先地位 [5] 产品特点 - QQHG投资于追踪纳斯达克100指数的股票组合，并运用期权策略对冲风险 [9] - CSTK通过资本增值和收入实现总回报，重点挖掘被低估的股票机会 [9] - IMF采用全球多资产期货策略，旨在实现与传统市场低相关的收益 [9]