行业趋势：主动型ETF在固定收益领域崛起 - 2025年美国市场84%的新发行ETF为主动型产品 这一结构性转变在固定收益领域尤为重要[2] - 债券市场为场外交易 价格发现不透明 且彭博美国综合指数的方法论会机械性地偏向负债最多的发行主体 这为主动管理创造了条件[2] 核心产品对比：三只主动型债券ETF - **摩根大通主动债券ETF** 是三者中费用最低的 为25个基点 其投资组合以彭博美国综合指数为锚但加入了主动判断[4] - **摩根大通主动债券ETF** 持仓包括46%国债及期货 21%机构MBS 15%投资级公司债 平均久期为6.1年 到期收益率约5.1% 信用评级偏向AAA级 占比60% 过去一年回报率为5.2%[4] - **iShares灵活收益主动型ETF** 采用多板块策略 其最大持仓为30年期UMBS TBA抵押贷款 占净资产11% 并配置了西班牙 爱尔兰 巴西的主权债以及投资级和高收益公司债[5] - **iShares灵活收益主动型ETF** 凭借其灵活性实现了6.2%的一年期总回报 略高于摩根大通主动债券ETF[5] - **PIMCO主动债券ETF** 是三者中日交易量最大的基金 股价接近92美元 一年期回报率为6.2% 但五年期回报率仅为2% 这反映了2022年久期下跌对传统核心债券策略的冲击[6] 宏观决定因素：核心PCE通胀 - 核心PCE指数 作为美联储偏好的通胀指标 是2026年最可能决定这三只基金回报率的单一变量[7] - 核心PCE指数目前处于其12个月区间的第90百分位 且从2月到3月上涨了0.7% 这一加速已引发债券市场重新定价[7] - 如果核心PCE同比涨幅超过2.5% 降息路径将停滞 10年期国债收益率可能向去年5月4.6%的高点靠拢 届时久期较长的摩根大通主动债券ETF将首当其冲[7]

行业趋势 - 美国和加拿大的公共及企业固定收益计划、捐赠基金、医院系统等机构资产所有者，在过去五年对交易所交易基金的使用量几乎翻倍 [2] - 2020年至2025年间，机构ETF持有量以14.4%的五年复合年增长率增长，是同期美国整体机构市场5%增长率的三倍 [2] - 2025年成为美国ETF发行、资金流入和资产管理规模的创纪录年份，ETF资金流入近期激增 [3] - 花旗集团分析师估计，到2030年，ETF市场规模可能大致翻倍，达到25万亿美元 [3] 机构采用与展望 - 约一半的机构ETF用户表示，他们预计在未来两年内增加ETF配置 [3] - 16%的非用户机构计划在同一时期开始投资ETF [3] - 随着更多基金产品上市以及更多投资团队对ETF这种工具变得更有信心和更适应，资产所有者正在继续深化ETF的使用 [4] - 主动型ETF是推动机构持续采用的领域之一，尽管当前使用主要集中在指数跟踪策略，但机构对使用主动型ETF（包括用于固定收益和新兴市场、加密货币等难以进入的市场）表现出更大兴趣 [5] 应用场景与效率 - ETF越来越多地被用作提升运营效率和承载能力的工具 [6] - 对于团队精简的小型资产所有者，投资于简单指数策略的ETF是一种有吸引力的简单工具 [6] - 对于内部管理策略的大型公司，买卖单只股票是繁重的，ETF使这一过程变得更容易 [6] - 机构在全球范围内以多种创新方式使用ETF，例如哥伦比亚财政部在2024年与Global X ETF合作推出了该国首只固定收益ETF，以及日本央行将ETF用于量化宽松 [6]

行业趋势：主动管理型ETF的发行与产品策略 - 投资管理机构正在积极推出成本更高的主动管理型ETF [1] - 2025年主动管理型ETF的发行数量创下历史纪录 [1]

交易概述 - WisdomTree已完成对伦敦主动投资公司Atlantic House的收购，交易最初于3月宣布 [1] - 收购价格为1.5亿英镑（2亿美元），在交易完成时支付，并需根据惯例进行调整 [3] 被收购方情况 - Atlantic House是一家专注于确定收益和衍生品主导策略的伦敦主动投资公司 [1] - Atlantic House管理着约41亿英镑（55亿美元）的资产 [1] - 其首席执行官表示，加入WisdomTree是一个令人信服的机会，能使其确定收益策略和模型投资组合服务在全球范围内以更大规模和覆盖范围进行扩展 [1] - 其投资团队保持不变，并将继续以客户所期待的严谨方法和理念管理策略 [2] 对WisdomTree的战略意义 - 通过此次收购，WisdomTree增加了在确定收益和基于衍生品的策略方面的投资能力，并获得了Atlantic House的专业团队 [2] - 此次收购支持了WisdomTree扩大其在资产和财富管理领域影响力的计划 [2] - 交易将推动其全球主动ETF的发展，并与在未来18个月内全球推出15-20只确定收益ETF的计划相关联 [3] - 交易还将公司的模型和投资组合解决方案业务扩展至英国财富市场，并增加了其在欧洲的分销覆盖范围 [3] - 交易完成后，WisdomTree的全球管理资产总额约为1631.9亿美元，其中包括通过2025年收购Ceres Partners所增加的资产，该收购标志着其进入私募市场 [4] 管理层观点与未来展望 - WisdomTree创始人兼首席执行官表示，收购Atlantic House推进了其在资产管理结构性增长领域（包括主动ETF、结果导向策略和托管模型）扩张的战略 [4] - 通过将差异化的衍生品专业知识与公司的全球分销网络相结合，公司正在增强其创新能力和提供更多差异化解决方案的实力，以支持客户和股东的长期价值 [5]