市场结构与参与者变化 - 当前加密货币市场由机构投资者主导，他们投资周期更长，对短期价格波动较不敏感，导致市场整体波动性下降 [3] - 零售交易者的活跃度远低于以往的牛市水平，未能驱动以往的市场狂热 [1] - 风险偏好高的交易者因市场变得“无聊”而选择离开，不再持续参与 [4] 市场表现与波动性特征 - 比特币在以往牛市中通常率先上涨，常在数周内飙升百分之几百，但当前市场缺乏这种极端波动 [1] - 今年以来，比特币的波动性多次低于股市，这是前所未有的情况 [6] - 替代性加密货币（如以太坊和Solana）的表现已落后于比特币，未出现“山寨币季节” [3] 山寨币市场面临的挑战 - 零售投资者交易山寨币面临“糟糕的风险回报比”，预计2025年或2026年不会出现山寨币季节 [5] - 山寨币市场的许多不利因素并非新问题，但持续存在 [5] - 以往牛市中的典型模式是，交易者将比特币的获利轮动到以太坊和Solana等风险更高的资产，以寻求更高回报，但当前市场缺乏这一过程 [2] 价格与市场情绪 - 比特币去年突破了关键的100,000美元大关，但零售交易者并未参与这轮上涨 [6] - 截至2025年底，比特币交易价格低于年初水平，零售交易者的参与度仍远低于以往牛市 [6] - 市场缺乏由零售狂热驱动的“疯狂收益”特征，这曾是市场的重要驱动力 [1]

市场整体表现 - 加密货币总市值下降30%至378万亿美元 24小时交易量为1920亿美元 反映市场活动减少 [1] - 恐惧与贪婪指数降至34 处于“恐惧”区间 [8] - 美联储25个基点的降息虽如期进行 但确认量化紧缩将于12月结束 预示着流动性的回归 可能为风险资产提供动力 [7][9] 主要加密货币价格变动 - 前十大加密货币中有八种出现下跌 [3] - 比特币下跌35%至109,373美元 市值维持在218万亿美元以上 以太坊下跌36%至3,868美元 [3] - 跌幅最大的前十大代币是狗狗币 下跌44%至01872美元 [3] - 尽管市场普遍下跌 部分山寨币表现强劲 Aurora飙升651%至008555美元 Jelly-My-Jelly和Anvil分别上涨506%和440% [4] - PepeNode和BlockchainFX尽管分别下跌197%和57% 但仍位列热门代币榜首 显示零售兴趣强劲 [4] 机构动态与监管事件 - 瑞士资产管理公司21Shares向美国证券交易委员会申请推出Hyperliquid交易所交易基金 此前Bitwise也已提交类似申请 显示机构对山寨币挂钩投资产品的需求增长 [5] - Hyperliquid代币为其去中心化交易所提供动力 为用户提供费用折扣并作为其区块链的燃料代币 [6] - 比特币ETF出现4707亿美元资金外流 以太坊ETF出现8144亿美元资金外流 [8] - 澳大利亚交易报告和分析中心因反洗钱合规失败对CryptoLink处以56,340澳元罚款 [8]