加密货币市场流动性收紧 - 关键市场流动性指标显示资本流入在假期前显著放缓 [1] - 全球最大稳定币USDT的60天市值变化从11月1日的153.8亿美元骤降至截至周一的48.3亿美元 [1] - 新稳定币发行的急剧减速反映了可用资本的广泛收缩 表明市场正进入圣诞节期间典型的低成交量、低流动性状态 [2] 稳定币供应与资本部署 - 过去一个月 稳定币供应量基本停滞在2850亿至2900亿美元区间 部分资产如USDT偶尔在该范围内小幅下降 [3] - 这表明资金仍在生态系统内 但并未被积极部署 [3] - 稳定币交易所储备（即可随时部署的资本衡量指标）近期创下800亿美元的历史新高 但在比特币近期反弹至94000美元期间下降了11% 随后在本周抛售中出现小幅回升 [3] 市场情绪与资本行为 - 尽管存在“闲置资金” 但资本态度谨慎 正在等待更低价格或进行短期轮动 而非做出重大承诺 [4] - 这种环境为潜在收益设置了明确的上限 [4] - 对于比特币而言 流动性“仍然相对有弹性 但正在减弱” 若没有新的ETF需求或稳定币扩张 上行空间将受到限制 [4] 山寨币面临的挑战 - 以太坊和其他山寨币更依赖于资本轮动和强烈的风险偏好情绪 因此对流动性紧缩条件更为敏感 [5] - 在预测市场Myriad上 用户认为2026年第一季度出现“山寨币季节”的可能性仅为23% [5] 比特币价格前景分析 - 关键问题在于在流动性匮乏期间价格将在何处盘整 [6] - 比特币可能继续在“真实平均价格”（目前约81000美元）和短期持有者成本基础（约102000美元）之间交易 [6] - 盘整后的突破可能向任一方向发生 [6] - 若向上突破短期持有者成本基础 可能推动价格走向新高 类似2021年中情况 若未能守住真实平均价格上方的支撑 则可能预示着更深的看跌势头 类似2022年上半年 [7] 宏观背景与市场趋势 - 尽管美联储利率决议等主要宏观经济悬疑因素已消退 [7] - 若无新的、坚定的资本注入 市场可能会继续其震荡的横盘趋势 [7]

山寨币市场展望 - 预期的山寨币季节不仅被推迟 而且可能已彻底结束 [1] - 10月10日的市场暴跌清算了近190亿美元的杠杆头寸 effectively shut the door on any short-term altcoin rally [1] - 山寨币季节在2025年或2026年都不会到来 仅有例外是拥有现实世界资源的基础设施项目 例如稳定币 现实世界资产RWA和支付解决方案 但这类项目也可能不发币 [2] 投资者情绪与策略转变 - 与做市商和风险投资公司交流后 行业情绪明确 交易山寨币的风险回报率已崩溃 [2] - 投资者不再追逐模因币和微市值币的投机收益 转而青睐与有形价值挂钩的项目 [3] - 投资者正转向稳定币基础设施 代币化的现实世界资产RWA以及能产生实际收入的支付网络等项目 [3] - 这反映了更广泛的市场情绪 加密货币的"赌场时代"可能最终消退 被基本面建设的平静阶段所取代 [3] 数字资产国库DAT前景 - 数字资产国库DAT的繁荣可能即将结束 [4] - 尽管公司创建由国库支持的数字代币这一概念有助于筹集资金 但最近的交易大多是"实物"互换而非真实投资 [4] - 从项目团队和顾问的角度看 DAT有意义因其能筹集资金 但对早期或后期公开市场投资者而言 最终可能处于亏损方 [4] - 由于对长尾DAT代币的有机需求很少 该模式可能像其爆发时一样迅速消退 [4] 当前市场状况与未来顶部 - 市场仍在疗伤 [5] - 中心化交易所的交易量急剧下降 一些主要做市商在增加杠杆后已被清算 [7] - 当前交易不易 既不像一两年前可以不加思考地买入 也不是牛市顶峰应不加思考地卖出 [7] - 市场尚未达到真正的顶部 即通常结束牛市周期的非理性狂热时刻 [7]

市场资金流向 - 市场数据显示资金正明显轮动回比特币，而非山寨币，市场期待已久的山寨币季节并未出现 [1] - 比特币现货ETF在10月23日实现净流入2033万美元，而九只以太坊现货ETF同日遭遇净流出1.28亿美元，创下推出以来最大单日流出额之一 [2] - 比特币的市场主导地位已飙升至59.1% [1] 价格与市场表现 - 比特币价格从每周低点10.4万美元反弹，重新站上11.1万美元水平 [1] - 以太坊未能突破其在2021年创下的4800美元历史高点，而比特币已创下超过12万美元的新高，这反映了市场对山寨币的需求较弱 [3] - 比特币从2022年熊市低点1.54万美元上涨约8.5倍，至约12.6万美元，而山寨币价格仍处于区间震荡 [7] 期货市场活动 - 在币安期货市场，10月份比特币占据了27.17%的交易份额，当月期货总交易量为2.002万亿美元 [4] - 比特币月度期货交易量达到5433.3亿美元，较9月份的4180亿美元大幅增长 [4] - 持续超过2万亿美元的期货交易量显示了市场活跃度和信心的提升 [4] 市场周期与未来展望 - 分析认为牛市通常始于流动性流入更安全的资产，随后才轮动到风险更高的资产，顺序通常是美元、比特币、以太坊、高市值山寨币，最后是低市值山寨币，这一模式与2017年和2021年的周期一致 [6] - 有观点认为，随着预计2025年美联储将进行三次降息以及量化紧缩的结束，流动性最终将回归风险资产 [7] - CryptoQuant分析师指出，如果资金利率和未平仓合约的上升趋势持续，比特币可能准备突破其历史阻力位 [5]