公司2026财年第二季度财务业绩 - 截至2025年12月31日季度末，公司管理资产总额约为15亿美元，较上一季度增长12%，较上年同期季度末增长5% [1] - 截至2026年2月19日，管理资产总额进一步上升至17亿美元 [1] - 季度运营收入为251万美元，较上一季度增加25.9万美元（增长11.5%），较2024年12月31日结束的季度增加27.9万美元 [1] - 季度税前利润为53.5万美元，较2024年12月31日结束的季度116万美元的税前亏损有显著改善 [1] - 季度净亏损为84.6万美元，每股净亏损0.07美元 [16] 税务事项与预期调整 - 季度内，因对HIVE Digital Technologies Ltd可转换证券的税务处理，公司记录了约130万美元的税务支出 [2] - 该税务支出包含约47.1万美元的非现金估值备抵，主要针对与资本损失结转相关的递延税资产 [2] - 公司预计在截至2026年3月31日的季度将获得130万美元的抵消性税收优惠 [2] - 季度结束后，公司已就HIVE证券的税务处理方法向美国国税局提交了变更申请，该预期优惠未反映在12月季度的业绩中 [2] 股东回报与资本配置 - 截至2025年12月31日，公司股东收益率为9.89%，是同交易日五年期和十年期美国国债收益率的两倍多 [3] - 董事会批准自2026年1月起至2026年3月，每月支付每股0.0075美元的股息 [3] - 公司持续实施股票回购计划，授权每年在公开市场回购最多500万美元的流通普通股 [4] - 在截至2025年12月31日的三个月内，公司回购了262,195股股票 [4] 公司流动性状况 - 截至2025年12月31日，公司净营运资本约为3670万美元 [13] - 公司拥有约2520万美元的现金及现金等价物，具备充足的流动性以履行当前义务并进行基金投资 [13] 航空旅行行业趋势 - 2025年全球航空客运需求（以收入客公里计）同比增长5.3%，运力（可用座公里）增长5.2% [5] - 全球客座率达到83.6%，创下全年流量记录，其中国际需求增长7.1%，国际客座率达83.5% [5] - 欧洲机场2025年客运量增长4.4%，新增1亿旅客，总旅客量达26亿人次，创下新纪录 [6] - 2025年美国旅行社机票销售总额超过1000亿美元，同样创下纪录 [6] - 行业高管认为，航空旅行仍是全球经济中最具韧性的类别之一，需求与客座率持续创纪录为航空及旅行生态系统的长期增长潜力提供了建设性背景 [7] 黄金市场动态 - 2025年黄金总需求首次超过5000公吨，创纪录的金价推动年度总值达到约5550亿美元，同比增长45% [8][9] - 2025年各国央行购买了863吨黄金，金价年内创下53次历史新高 [9] - 高盛将2026年底金价预测上调至每盎司5400美元，理由包括央行和私营部门的持续多元化需求 [12] - 行业观点认为，在宏观经济和地缘政治不确定性时期，黄金继续发挥其作为投资组合对冲工具的历史作用，创纪录的需求和央行购买强化了其作为战略资产的角色 [13]

公司核心观点与展望 - Ares Management 对2026年前景表示乐观 认为交易势头正在加速 截至2026年1月交易储备创历史新高 标志着在经历估值错配和高利率时期后 私募市场活动正在反弹 [1] - 公司2025年第四季度投资额高达约460亿美元 创下季度部署历史记录 显示出对投资机会的信心和执行效率 [2] - 管理层对2026年的交易环境持“非常积极”态度 指出交易储备在年底加速增长 且在各业务板块保持多元化 为未来数月持续的交易量奠定基础 [2] 战略发展重点 - 公司战略优先事项包括：扩张数字基础设施、发展日本市场、深化房地产垂直整合、通过技术投资和中台整合提升利润率 [3] - 在收购GCP后 公司在数据中心开发方面持续取得进展 包括成功推出24亿美元的日本数据中心基金 其全球项目储备需要更多股权资本 [3] - 日本是关键增长市场 公司计划利用其强大的房地产业务基础 向私募信贷和基础设施策略扩张 [3] 财务目标与资本管理 - 公司重申中期目标：管理费相关收益年有机增长16%至20%或更高 已实现收益年增长超过20% [4] - 公司重申其严格的资本回报框架 [4] - 私募信贷仍是其增长战略的核心 管理层强调严格的发起、有选择的承销以及规模优势 [4] - 公司将其第一季度股息提高了20% [10] 同业公司动态 - Apollo Global Management 正重点扩张零售分销渠道 这已成为其成功的关键驱动力 公司积极增加分销合作伙伴 特别是通过其子公司Athene 该子公司在零售领域保持强劲市场份额 预计这将为未来资金流入做出积极贡献 [5] - Apollo Global Management 预计到2029年 管理费相关收益将实现20%的年均增长 利差相关收益预计实现10%的年均增长 公司还预计到2029年将产生210亿美元的资本 [6] - KKR & Co. 正致力于改进和增加投资策略 这可能在近期继续支持其资产管理规模增长 公司预计到2030年资产管理规模将达到1万亿美元 通过增加最新能力以抓住基础设施、房地产、成长型和核心型投资活动带来的增长机会 预计将长期扩大其核心业务 这些努力正显著增加其交易数量并扩大其收入基础 [7] - KKR & Co. 管理层预计2026年每股管理费相关收益将超过4.50美元 而每股总运营收益预计将超过7美元 [8] 近期运营与市场表现 - Ares Management 报告了创纪录的460亿美元2025年第四季度投资额 以及创纪录的2026年1月交易储备 [10] - 在过去六个月中 Ares Management 股价下跌了29.3% 而同期行业下跌了13.6% [9]

公司战略调整 - 决定终止新入职顾问的1099独立承包商模式，以管理其W-2渠道和并购业务所见的增长[1] - 1099渠道虽在增长，但不足以抵消W-2渠道扩张及其所需支持资源的影响[2] - 推出1099模式需要大量工作和精力，公司需在有限资源下做出选择[3] 公司增长与规模 - 公司于2013年由一名顾问和约1亿美元资产管理规模创立，于2019年底推出独立承包商模式[3] - 公司希望在年底前突破500亿美元资产管理规模，并设定了未来几年内超过1000亿美元的目标[3] - 增长主要得益于并购业务的扩张，公司正从服务于华尔街公司离职顾问转向更多通过收购引入顾问[4] 并购业务发展 - 公司通过2023年底从Raymond James收购Freedom Street Partners完成首笔收购，该收购标的资产管理规模为32亿美元[4][5] - 自首次收购后交易步伐加快，2025年迄今已完成8笔交易，预计年底前还将完成数笔[5] - 目前新加入的顾问和团队约半数通过招聘，半数通过并购途径引入[5] 运营支持与客户吸引 - 公司今年新增富达和嘉信理财作为托管方，此前已提供Raymond James和Pershing的托管服务[6] - 新增托管方为公司打开了“所有增长渠道”[6] - 公司吸引了年收入在400万至1000万美元区间的注册投资顾问，这些公司常因基础设施和支持人员不足而不堪重负[6] - 越来越多地吸引拥有更大团队的潜在收购对象，这将加速公司向1000亿美元资产管理规模的目标迈进[6]

股价表现 - CG股价在昨日交易中触及52周新高64.09美元 最终收于61.57美元 [1] - 过去一年股价上涨57.5% 显著超越行业22.9%的涨幅及同行BLK与LAZ表现 [1] 业绩驱动因素 - 2025年Q2税后可分配每股收益0.91美元 同比增长16.7% 符合预期 [4] - 分部收入超预期2.8% 同比大增24.7% 主要受益于绩效收入 管理费收入及AUM增长 [4][5] - 费用相关收益(FRE)创纪录达3.23亿美元 同比增18.3% 公司上调2025年FRE增长预期至10%(原6%) [5] AUM增长战略 - 2020-2024年收费AUM与总AUM年复合增长率分别达15.6%和15.7% 2025上半年持续增长 [6] - 2025年6月与花旗合作拓展资产支持融资平台 3月通过合并交易新增4.8亿美元投资 [6][8] - 2022年与Fortitude Re的战略协议带来500亿美元AUM 2023年再保险协议新增240亿美元 [9] 财务指标 - 近四年收入年复合增长率10.8% 聚焦基建 地产信贷及保险等新领域 [10] - 近3-5年EPS增长11.89% 未来预期增速17.49% 过去四季盈利超预期3次 平均超预期4.68% [11] - 12个月ROE达23.6% 显著高于行业平均12.46% [15] 股东回报 - 2024年启动14亿美元无期限股票回购计划 截至2025年6月剩余6亿美元额度 [12] - 2025年4月季度股息上调14.3%至0.4美元/股 五年内两次增派 股息支付率37% 当前股息率2.23% [13] 估值水平 - 当前12个月动态P/E为13.74倍 低于行业17.41倍及同行BLK(22.27倍) LAZ(15.75倍) [20] - 2025/2026年收入预期同比增长13.2%/16.7% 盈利预期增长11.5%/16.5% [18] 运营挑战 - 2020-2024年费用年增9.5% 主要因薪酬成本上升 2025上半年通胀压力持续 [16] - 截至2025年6月总债务53亿美元 现金13亿美元 10亿美元信贷额度 经济恶化可能影响偿债能力 [17]