公司战略调整 - 决定终止新入职顾问的1099独立承包商模式，以管理其W-2渠道和并购业务所见的增长[1] - 1099渠道虽在增长，但不足以抵消W-2渠道扩张及其所需支持资源的影响[2] - 推出1099模式需要大量工作和精力，公司需在有限资源下做出选择[3] 公司增长与规模 - 公司于2013年由一名顾问和约1亿美元资产管理规模创立，于2019年底推出独立承包商模式[3] - 公司希望在年底前突破500亿美元资产管理规模，并设定了未来几年内超过1000亿美元的目标[3] - 增长主要得益于并购业务的扩张，公司正从服务于华尔街公司离职顾问转向更多通过收购引入顾问[4] 并购业务发展 - 公司通过2023年底从Raymond James收购Freedom Street Partners完成首笔收购，该收购标的资产管理规模为32亿美元[4][5] - 自首次收购后交易步伐加快，2025年迄今已完成8笔交易，预计年底前还将完成数笔[5] - 目前新加入的顾问和团队约半数通过招聘，半数通过并购途径引入[5] 运营支持与客户吸引 - 公司今年新增富达和嘉信理财作为托管方，此前已提供Raymond James和Pershing的托管服务[6] - 新增托管方为公司打开了“所有增长渠道”[6] - 公司吸引了年收入在400万至1000万美元区间的注册投资顾问，这些公司常因基础设施和支持人员不足而不堪重负[6] - 越来越多地吸引拥有更大团队的潜在收购对象，这将加速公司向1000亿美元资产管理规模的目标迈进[6]

股价表现 - CG股价在昨日交易中触及52周新高64.09美元 最终收于61.57美元 [1] - 过去一年股价上涨57.5% 显著超越行业22.9%的涨幅及同行BLK与LAZ表现 [1] 业绩驱动因素 - 2025年Q2税后可分配每股收益0.91美元 同比增长16.7% 符合预期 [4] - 分部收入超预期2.8% 同比大增24.7% 主要受益于绩效收入 管理费收入及AUM增长 [4][5] - 费用相关收益(FRE)创纪录达3.23亿美元 同比增18.3% 公司上调2025年FRE增长预期至10%(原6%) [5] AUM增长战略 - 2020-2024年收费AUM与总AUM年复合增长率分别达15.6%和15.7% 2025上半年持续增长 [6] - 2025年6月与花旗合作拓展资产支持融资平台 3月通过合并交易新增4.8亿美元投资 [6][8] - 2022年与Fortitude Re的战略协议带来500亿美元AUM 2023年再保险协议新增240亿美元 [9] 财务指标 - 近四年收入年复合增长率10.8% 聚焦基建 地产信贷及保险等新领域 [10] - 近3-5年EPS增长11.89% 未来预期增速17.49% 过去四季盈利超预期3次 平均超预期4.68% [11] - 12个月ROE达23.6% 显著高于行业平均12.46% [15] 股东回报 - 2024年启动14亿美元无期限股票回购计划 截至2025年6月剩余6亿美元额度 [12] - 2025年4月季度股息上调14.3%至0.4美元/股 五年内两次增派 股息支付率37% 当前股息率2.23% [13] 估值水平 - 当前12个月动态P/E为13.74倍 低于行业17.41倍及同行BLK(22.27倍) LAZ(15.75倍) [20] - 2025/2026年收入预期同比增长13.2%/16.7% 盈利预期增长11.5%/16.5% [18] 运营挑战 - 2020-2024年费用年增9.5% 主要因薪酬成本上升 2025上半年通胀压力持续 [16] - 截至2025年6月总债务53亿美元 现金13亿美元 10亿美元信贷额度 经济恶化可能影响偿债能力 [17]