科创板改革政策 - 证监会宣布深化科创板改革的"1+6"政策措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 [1] - "1"指在科创板设置科创成长层，精准服务技术突破大、商业前景广、研发投入高的科技企业 [1] - "6"涵盖试点引入资深专业投资者制度、扩大第五套标准适用范围等6项措施 [1] - 政策释放对科创企业的重磅支持信号，核心在于扶持优质企业、提升上市公司质量 [1] 科创板第五套标准现状 - 科创板设立时推出五套上市标准，其中第五套面向未盈利但高成长的科技企业 [2] - 109家科创板上市药企中20家通过第五套标准上市，包括君实生物、荣昌生物等 [2] - 2023年智翔金泰作为唯一以第五套标准上市企业首日破发，此后无生物医药企业通过该标准上市 [2] - 2024年以来超15家生物医药企业终止科创板IPO申请，多家选择第五套标准但未成功 [3] 生物医药行业融资环境 - 2024年A股5家生物医药企业上市，募资25.61亿元，数量和总额同比降77.27%和87.91% [3] - 2025年仅4家企业通过主板、科创板和创业板"标准一"上市 [3] - 港股2024年9家生物医药企业上市募资25.25亿元，2025年多家A股上市药企冲刺港股 [6] - 2025年6月以来7家本土药企递表赴港，包括曾谋划A股IPO未果的长风药业、轩竹生物 [6] 已上市企业表现 - 20家科创板第五套标准上市公司中19家已自研45款药品获批上市 [4] - 2024年20家企业合计营收143.39亿元同比增445%，艾力斯等4家营收超15亿元 [4] - 2025年一季度19家企业营收37.8亿元同比增29.27%，艾力斯单季营收突破10亿元 [4] - 部分企业如神州细胞2024年实现盈利1.1195亿元，但多数仍亏损 [5] 创新药企发展策略 - 创新药企通过BD交易实现资金回笼，2020-2024年交易总金额从92亿增至523亿美元 [8] - 2025年初至今创新药出海交易总金额达455亿美元，首付款22亿美元 [8] - BD模式打破传统"产品获批上市后才能现金回流"的模式，缩短投资人回报周期 [9] - 行业需谨慎选择上市地点，考虑市场接受度、上市时间流程和再融资便利性 [7]