核心观点 - 摩根大通认为股市仍处于“金发姑娘”状态 非美股市在未来几个月有望继续跑赢 [1] - 尽管存在地缘政治和关税风险 但增长与通胀的组合在2026年对股票依然具有吸引力 [1] - 市场若因地缘政治等不利因素出现回调 将是买入机会而非持久下跌 [3] 市场环境与表现 - 企业盈利保持坚挺 经济活动数据稳固 通胀正在缓和 长期债券收益率走低 [2] - 尽管ISM数据处于三年高位且非农就业数据强劲 但联邦基金期货仍定价更多降息 [2] - 国际股市（非美）在2025年跑赢美股12% 在2026年迄今再度领先8% [5] 市场风格与轮动 - 市场领导力（驱动整体市场表现的股票）正在从“科技七巨头”向外扩散 [3] - “科技七巨头”尽管盈利强劲但股价已停滞 资金流向小盘股、价值股和国际（非美）股票 [3] - 若“科技七巨头”不能重掌领导地位 美股整体指数可能难以领先 [4] - 国际市场的优异表现是合理的 且有望持续 原因包括极端的持仓、过高的“科技七巨头”集中度以及巨大的估值差异 [5] 投资策略建议 - 建议在美股领导力消退时 逢低买入国际股票 [5] - 市场强劲上涨可能导致阶段性去风险（即回调）[3] - 若回调由伊朗局势升级或关税新闻等地缘政治不利因素触发 预计不会持久 应视为买入机会 [3]

黄金市场技术走势分析 - 黄金在强劲上涨后进入超买区域，目前正面临首轮真正的抛售压力，市场动能已明显转向冷却阶段 [1] - 黄金ETF（GLD）价格已跌破20日移动平均线，动量指标确认涨势放缓 [1] - 相对强弱指数（RSI）已从本月早些时候接近超买的70以上水平降至52，进入中性区域，反映买卖双方力量平衡而非多头主导 [1] - 移动平均收敛发散指标（MACD）已转为负值，这是短期上行动量减弱的另一个迹象 [2] 关键支撑位与长期趋势 - 尽管出现回调，黄金的长期上行趋势依然完好 [3] - GLD价格仍远高于其50日移动平均线（425.79美元）和200日移动平均线（355.54美元），这两个关键结构性支撑位定义了长期牛市趋势 [3] - GLD价格也保持在接近424.86美元的布林带下轨之上，该水平在牛市盘整期间通常起到技术支撑作用 [3] 市场阶段与投资者行为解读 - 知名投资者彼得·希夫呼吁投资者“逢低买入”，认为当前回调是暂时的重置而非趋势逆转 [1][4] - 技术形态表明，黄金的驱动因素已从纯粹的动量驱动，转变为考验投资者信念的交易 [4] - 市场下一阶段的主要走势，将取决于买家是否会在关键支撑位附近进场 [4]

黄金价格走势与市场动能转变 - 黄金在强劲上涨后遭遇首轮明显的抛售压力，进入回调阶段，此前涨势已将其推入超买区域[1] - 市场动能已明确转向冷却阶段，价格从动量驱动的突破阶段过渡至对支撑位的测试阶段[1] - 相对强弱指数已从本月早些时候高于70的近超买水平降至52，表明黄金进入买卖双方平衡的中性区域，而非多头主导[1] - 移动平均收敛/发散指标已转为负值，这是短期上行动能减弱的另一个迹象[2] 关键技术指标与支撑位分析 - 黄金ETF GLD的价格已跌破20日移动平均线，同时动量指标显示涨势放缓[1] - 尽管出现回调，黄金的长期上行趋势依然完好，GLD价格仍远高于其50日移动平均线425.79美元和200日移动平均线355.54美元，这两个是关键的结构性长期牛市支撑位[3] - GLD价格仍保持在接近424.86美元的布林带下轨上方，该水平在牛市盘整期间通常充当技术支撑[3] 市场观点与未来方向 - 资深市场评论员彼得·希夫呼吁投资者“逢低买入”，认为当前回调是暂时的重置而非趋势逆转[1][4] - 当前的技术形态表明，黄金价格不再纯粹由动量驱动，现已转变为基于信念的交易[4] - 买家是否会在关键支撑位附近介入，将决定黄金下一轮主要走势的方向[4]

黄金价格近期表现与波动 - 黄金价格在2025年年内上涨约60% [1] - 价格在10月中旬触及每盎司4400美元的历史高点后 于10月底前回调超过10% 目前价格在每盎司4200美元左右 [1] - 近期波动加剧 引发投资者对下行风险的担忧 [1] 黄金市场长期趋势与回报 - 黄金市场即将连续第三年实现年度正回报 [2] - 以SPDR Gold Shares (GLD)衡量 黄金过去三年年化回报率为32% [3] - 过去12个月涨幅达58% 推动其过去十年年化平均回报率接近14% [3] - 该十年期年化回报率略低于同期标普500指数的平均水平 [3] 黄金历史波动性与回报对比 - 历史上黄金波动性远高于股票 [4] - GLD的15年追踪年化回报率略高于7% 约为同期标普500指数回报率的一半 [4] - 专家指出投资者对黄金保持警惕是合理的 但同时对其有更高期待也是合理的 [4] 贵金属上涨作为市场预警信号 - 有市场观点认为 黄金、白银、铂金等贵金属价格飙升可能预示着市场正在酝酿重大风险 [5][6] - 回顾2007年 股票和贵金属在大金融危机前均大幅上涨 当前情况与之类似 [6] - 黄金被视为全球恐惧的晴雨表 资金可能正从金融体系转向黄金以寻求保护 [7] 当前市场策略与黄金定位 - 尽管担忧可能引发大幅抛售的消息或事件 但专家建议不要逆当前股市趋势而行 [6] - 由于不确定趋势何时或为何被打破 不放弃黄金的上涨趋势 [7] - 黄金可能作为一种防御性选择 尤其是在紧张投资者决定退出股市时 [7]

市场观点与预测 - 对标准普尔500指数持乐观态度 预计明年将达到7750点 并有冲击9000点的可能性[4] - 市场存在30%的概率在年底前达到30倍市盈率 即9000点目标位[12] - 当前牛市周期中的资本支出是积极信号 因相关公司盈利能力强劲 且资本市场周期刚刚开始[14] 科技巨头与AI革命 - 亚马逊因良好财报大幅高开 其被压抑数月的价值随AI革命展开而被市场重新认识[2] - 科技巨头如苹果和谷歌在财报后股价飙升 表现令人震惊 如同航空母舰在极小空间内转向[3][7] - AI并非唯一推动力 市场内部广度良好 多数股票普遍上涨 不同于1990年代末科技泡沫时期[10] 投资策略与市场行为 - 获取财富的关键策略是逢低买入 但回顾4月份 买入者不足[6][7] - 在市场拒绝下跌时出现好消息 会使不可能的趋势成为常态 例如当前所见的大型科技股走势[4][7] - 活跃投资者应考虑适度获利了结 但长期投资者应忽略短期波动 避免因频繁交易错失重大收益[5][11] 宏观经济背景 - 货币市场基金规模达7万亿美元 提供充足流动性[8] - 失业率处于约4.3%的历史低位 经济有望增长超过1.5%的预期水平[8] - 上行风险包括经济增长可能意外超过2% 且美联储仍可能因通胀持续缓和而降息[15]