市场行情与价格波动 - 周五现货黄金日内跌幅曾接近13%，为上世纪80年代初以来四十多年盘中跌幅之最，跌幅超过了2008年金融危机时 [1] - 现货白银盘中一度暴跌超35%，创有纪录以来最大跌幅 [1] 价格波动原因分析 - 专业人士认为，是期权市场交易进一步放大了价格波动 [1] - 市场人士指出，本轮黄金急跌背后，可能存在“伽马挤压”效应的推波助澜 [3] - 所谓伽马挤压，是指期权做市商在持有大量期权空头头寸时，为保持对冲平衡，需要在价格上涨时买入更多期货或ETF份额，而在价格下跌时反向卖出，从而加剧行情的顺周期波动 [3] - 道富投资管理全球黄金与金属策略主管Aakash Doshi表示，“这很可能是做市商对冲带来的伽马挤压。过去几周投资者大量买入近月看涨期权，推高了短期期权需求。当现货价格动能加速上行时，做市商的对冲操作可能进一步推动金价呈现抛物线式飙升。” [7] - 随着月底临近以及特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，这种期权驱动的上涨行情正在出现快速“反向解除”，从而导致金价剧烈回调 [7] 期权市场持仓与到期压力 - 期权持仓结构显示市场在关键价位存在集中到期压力 [7] - SPDR黄金ETF(GLD.US)周五在465美元和455美元行权价附近有大量期权到期 [7] - COMEX黄金期权市场中，3月与4月合约在5300美元、5200美元和5100美元附近同样聚集了显著头寸 [7] 市场参与者观点与策略 - 尽管技术指标暗示金价可能仍有进一步下行空间，但从2026年的结构性配置逻辑来看，此轮回调反而可能带来买入机会，“黄金的长期配置优势并未消失” [7] - 期权交易员并未完全撤离市场，GLD与iShares白银ETF(SLV.US)的一个月隐含波动率仍维持在高位，显示市场对未来价格剧烈波动的预期依旧强烈 [7] - 尽管金价当日大幅下跌，期权市场的看涨押注反而有所增加，GLD的期权偏度进一步倒挂，投资者加码买入看涨期权押注反弹 [9] - COMEX市场上，投资者成交了大约1500笔“年底看涨组合”，押注金价未来可能大幅反弹 [9] - 本周早些时候，类似的看涨交易更是出现了超过5500手的换手 [9] - SPDR黄金ETF还出现了一笔规模巨大的长期交易，有资金在2027年1月到期的期权上大量布局，既买入保护性看跌期权，又卖出更多看跌合约，整体策略可能是在为未来一两年金价继续下跌的风险提前做准备 [9]

The race for safe havens appears to be on once more. Will bitcoin recover after languishing for months and be a winner in the rush from U.S. equities? Our own Dave Nadig and Sumit Roy were joined by Nate Geraci, President of NovaDius Wealth management and Host of ETF Prime; Kirsten Chang, Senior Industry Analyst at TMX VettaFi; and Mike Akins, Founding Partner of ETF Action, to discuss precious metal performance and bitcoin on a recent ETF Zoo episode. You can find the episode in its entirety here.  Tran ...

贵金属市场动态 - 黄金在消化了2025年的大幅上涨后，经过适度回调，目前再次走高 [1] - 白银在过去一年中价值增长了两倍，近期表现尤为强劲 [1][4] - 黄金和白银在当前的狂热上涨之前，都经历了长期的平淡期 [5] 黄金技术分析与市场驱动 - 黄金ETF的日线图表现非常强劲，尽管涨幅巨大，但动量指标显示其上涨可能尚未结束 [2] - 黄金的上涨可能由资金流动驱动，甚至可能是“卖出美国资产”交易的一部分 [2] - 2025年3月11日，黄金期货收盘价为每盎司4，950美元 [6] 白银价格表现 - 白银ETF的上涨势头看起来比黄金更强，但其自去年11月以来的急速上涨显示出疲态 [4] - 2025年3月11日，白银价格略高于每盎司96美元 [6] 金银比率分析 - 金银比率从2025年初的超过100:1降至略高于50:1 [6] - 该比率在2020年曾达到125:1的峰值，历史范围通常在50:1至80:1之间 [6] - 当前比率表明白银相对不再便宜，而黄金在未来表现中更被看好 [6] 相关投资工具与策略 - 可通过ETF、期权和期货来捕捉金银价格的涨跌 [7] - 没有1倍做空白银的ETF，但有2倍做空白银的ETF，例如Ultrashort Silver -2x ETF [7] - 反向和杠杆ETF是有效的交易工具，但涉及复杂的数学计算，适合交易而非长期投资 [7] - 按2:1的比例买入黄金ETF和2倍做空白银ETF，可以构建一个近似于黄金与白银之间“市场中立”的交易组合 [8] - 配对交易关注的是两种资产（如黄金和白银）通常同向变动的趋势，当一方暂时领先时，均值回归值得关注 [9]

散户资金流向与市场行为 - 本周散户投资者净买入规模达到129亿美元，创下年内第三大单日买入规模，推动周度净买入达到显著峰值 [1] - 在过去21个交易日内，散户累计净买入总额首次超过450亿美元，相比去年更具持续性，显示散户情绪已从避险转向积极配置 [1] - 散户应对市场波动的策略已从去年以ETF为主，转向个股与ETF并重的均衡配置，反映出其风险承受意愿与投资策略的进一步成熟 [22] 散户投资配置结构变化 - 今年散户在ETF与个股上的买入规模基本持平，改变了过去以ETF为主的配置结构，显示其投资策略更趋多元与主动 [3] - 在整体ETF买入中，宽基股票ETF贡献了约40%的份额，位居周度买入首位（处于第98百分位） [7] - 宽基股票ETF的强劲流入主要由QQQ（流入规模达2.4倍标准差）、SPY和VOO推动 [7] 行业与板块资金分布 - 在个股买入方面（处于第84百分位），科技板块仍是散户资金的主要流向，非必需消费品和通信类股紧随其后 [12] - 尽管“七巨头”在2025年持续主导散户交易，但近期资金已呈现向更广泛标的扩散的趋势 [12] - 本周特斯拉与亚马逊继续位居散户净买入前列，奈飞、美光、台积电及英特尔也获得显著关注 [12] - 苹果仍然持续被净卖出，成为散户调配资金的主要来源之一 [12] 特定资产类别表现 - 此前，贵金属ETF重新成为散户买入热点，跃居各类别第二位 [4] - 国际股票ETF出现接近历史百分位数上限的超大规模资金流入 [4] - 受美国寒潮影响，天然气期货在两天内暴涨约50%，推动散户投资者加速从BOIL和UNG等相关ETF中获利了结 [10] - 加密货币ETF在2026年初呈现“反黄金”交易特征，出现资金外流，货币类ETF昨日仅处于第4百分位的较低活跃度 [10] 期权市场活动 - 期权市场方面，散户参与度持续处于高位 [24] - 交易活跃的合约主要集中在特斯拉、英伟达、Meta、AMD、谷歌、美光、微软及苹果等个股，以及SLV和GLD等贵金属ETF [24] 市场事件与策略 - 散户的买入操作精准押中了所谓“TACO”策略，即特朗普言论引发的市场波动将快速反转 [1] - 特朗普在达沃斯的发言出现明显立场调整，放弃对格陵兰问题的关税威胁并排除了使用武力的可能性，市场如散户预期地发生反转 [3]

黄金市场多空博弈与机构动向 - 现货黄金价格于1月22日创下4691.57美元/盎司的历史新高[1] - 全球黄金ETF总持仓达到3932吨的纪录高位，但已连续六个月净流入[3] - 市场出现“散户追涨、机构撤退”的背离现象，散户资金在黄金ETF中占比高达78%，而主权财富基金和养老基金的持仓比例降至五年最低[3] 主要投资机构的操作分歧 - 贝莱德持有的SPDR黄金ETF份额在最新13F报告中较第三季度骤减23%[1] - 桥水基金清空了其持有的全部巴里克黄金矿业公司股票[1] - 伯克希尔·哈撒韦公司持有的纽蒙特矿业股票市值最新季报显示缩水11%[6] - 彼得·希夫旗下的欧洲太平洋资本增持了32%的白银ETF[6] 市场预期与价格驱动因素 - 高盛将黄金12个月目标价上调至5000美元，但同时承认当前金价已透支未来12个月的美联储降息预期[5] - 支撑金价的三大支柱——央行购金、地缘风险、债务危机——尚未改变[5] - 市场对美联储2024年降息幅度的预期从150基点回调至75基点，但通胀互换合约暗示长期通胀中枢将升至3.2%[8] - 黄金波动率指数单周暴涨42%，创2020年3月以来最大涨幅[8] 市场流动性及衍生品信号 - COMEX黄金期货未平仓合约量骤降17%，显示“聪明钱”正在获利了结[5] - 全球最大黄金ETF——GLD的看跌期权未平仓合约在1月12日当周暴增300%[9] - 同时，GLD执行价为5000美元的看涨期权出现神秘买家，形成多空对垒[9] 历史规律与央行行为变化 - 历史经验表明，当金价年涨幅超过50%（如当前水平），其后12个月出现20%以上回调的概率高达67%[10] - 11月各国央行购金量环比下降29%[10] - 中国央行连续两个月暂停增持黄金[10] 可关注的实时监控工具 - 伦敦金银市场协会的每日清算量数据[9] - COMEX黄金期货的期限结构变化[9] - 全球最大黄金ETF——GLD的期权持仓分布[9]

ETF每日资金流向概览 - 所有ETF类别总计实现净流入183.618亿美元 总资产管理规模达137911.4647亿美元 净流入占资产管理规模比例为0.13% [1] - 美国股票ETF是资金流入的绝对主力 单日净流入138.3706亿美元 在所有类别中规模最大 其资产管理规模高达83546.982亿美元 净流入占其资产管理规模比例为0.17% [1] - 大宗商品ETF资金流入显著 单日净流入12.8106亿美元 净流入占其资产管理规模比例达0.37% 在各类别中相对比例最高 [1] 各类别ETF资金具体流向分析 - 国际股票ETF获得显著资金流入 单日净流入14.9842亿美元 资产管理规模为233683.186亿美元 [1] - 美国固定收益ETF吸引资金流入 单日净流入19.2373亿美元 资产管理规模为191196.047亿美元 [1] - 国际固定收益ETF同样呈现资金净流入 单日净流入8.3124亿美元 资产管理规模为37596.891亿美元 [1] - 资产配置类ETF实现净流入2.029亿美元 资产管理规模为3349.929亿美元 [1] - 另类投资类ETF实现净流入0.693亿美元 资产管理规模为11331.407亿美元 [1] - 反向ETF实现净流入0.4203亿美元 资产管理规模为1213.613亿美元 [1] 出现资金净流出的ETF类别 - 杠杆ETF遭遇显著资金流出 单日净流出7.2361亿美元 净流出占其资产管理规模比例为0.47% 资产管理规模为15505.345亿美元 [1] - 货币类ETF出现资金净流出 单日净流出3.5531亿美元 净流出占其资产管理规模比例为0.24% 资产管理规模为14674.358亿美元 [1]

2025年黄金市场表现与2026年展望 - 2025年黄金价格大幅上涨，六个月内攀升32.22%，全年飙升67.42% [1] - 2025年的上涨由央行购金、地缘政治与关税紧张带来的经济不确定性、美联储降息、ETF资金流入增加以及美元走弱共同推动 [1] - 尽管2025年末因投资者获利了结和CME集团提高期货保证金，金价在周三小幅回调，但黄金及贵金属基金的资金流入在八周内保持强劲，2025年最后一周流入20.3亿美元 [2] - 市场基本面支持黄金在2026年可能继续上涨，多数分析师预计金价将达到每盎司4000至5000美元 [3] - 世界黄金协会数据显示，95%的央行计划在2026年增加黄金储备，央行需求保持强劲 [3] 2026年黄金看涨的驱动因素 - 市场预期美联储将在2026年进一步降息，且下一任美联储主席可能倾向于宽松政策，这对黄金构成利好 [6] - 穆迪分析首席经济学家马克·赞迪预计，疲弱的劳动力市场、通胀不确定性和政治压力可能推动美联储在2026年初积极降息，预计在年中前将降息75个基点 [6] - 美联储降息往往导致美元走弱，而美元走弱通常会推高以其他货币计价的黄金需求，从而支撑金价上涨 [7] - 对人工智能泡沫的担忧持续存在，投资者寻求科技股以外的多元化投资，这维持了对黄金等贵金属的兴趣 [8] - 黄金的避险吸引力依然存在，是对冲宏观经济和地缘政治风险上升的重要工具 [9] - 反映市场波动预期的CBOE波动率指数自2025年12月24日以来上涨了9.7%，表明市场波动性增加，黄金需求因此保持旺盛 [9] 机构对金价的预测 - 高盛的目标价为每盎司4900美元，并指出若投资者向黄金ETF重新配置更多资金，金价还有上行潜力 [4] - 道富银行的目标价区间为每盎司4000至4500美元，并指出战略性的资产重新配置和地缘政治因素可能将金价推至5000美元 [4] - 世界黄金理事会概述了四种情景，其中仅有一种暗示金价下跌 [4] - 黄金在2025年的强劲势头预计将延续至2026年，尽管步伐可能略有放缓，但上行前景依然稳固 [5] 黄金投资工具：ETF - 在频繁短期波动的市场背景下，长期被动投资方法更为有效，通过黄金ETF增加投资组合敞口是可行策略 [12] - 投资者不应因金价的短期回调而气馁，基本面依然强劲，应采取“逢低买入”策略通过黄金ETF建立头寸 [13] - 实物黄金ETF选项包括SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust、SPDR Gold MiniShares Trust、abrdn Physical Gold Shares ETF和iShares Gold Trust Micro [14] - SPDR Gold Shares是流动性最高的选项，月均交易量为1040万股，资产规模达1494.3亿美元 [15] - SPDR Gold MiniShares Trust和iShares Gold Trust Micro是费率最低的选项，年费率分别为0.10%和0.09%，更适合长期投资 [15] - 黄金矿业股ETF提供对黄金开采行业的投资，通常会放大金价的涨跌，选项包括VanEck Gold Miners ETF、Sprott Gold Miners ETF、VanEck Junior Gold Miners ETF和Sprott Junior Gold Miners ETF [16] - VanEck Gold Miners ETF是流动性最高的矿业股ETF选项，月均交易量为2089万股，资产规模为261.1亿美元 [17] - Sprott Gold Miners ETF和Sprott Junior Gold Miners ETF是费率最低的矿业股ETF选项，年费率为0.50% [17]

贵金属交易与市场动态 - 一位交易员在11月中旬买入GLD作为短期交易，但在观察到贵金属出现抛物线式上涨、剧烈反转和成交量激增后，于近期卖出以锁定小幅盈利并降低风险[1][3][4] - 该交易员长期看好贵金属，建议长期投资者维持仓位，但其个人认为当前交易机会在白银，并计划未来在白银上重新建立多头头寸[2][3][5] - 另一位投资者自2011年以约44美元价格买入实物白银，该价格在今年9月才重回44美元，历时14年，以此提醒投资者注意投机性上涨的风险，并谨慎控制仓位和头寸规模[6][7][8] - 近期商品市场的抛物线式波动导致交易所提高保证金要求，这加剧了市场双向波动，迫使部分持有亏损头寸的投资者平仓[9] - 有交易员观察到白银市场存在空头挤压，这也是导致价格剧烈波动的原因之一[10] 能源行业投资策略调整 - 一位交易员于7月中旬买入三家炼油商股票：Marathon、Valero和Phillips 66，该交易基于炼油商板块在技术面、基本面和驾驶旺季均具动能，目前已卖出Marathon和Phillips 66，仅保留Valero头寸[11][12][13] - 该交易员认为随着进入2026年，能源板块的机会可能从炼油商转向大型综合油气公司，例如Exxon Mobil股价正创52周新高，Diamondback等公司也可能表现良好[13][14] - 另一位投资者看好能源板块多元化机会，持有管道公司Cheniere Energy以及高贝塔值的海上钻井公司Transocean，并认为油价目前处于低位，未来有不对称的上行风险[15][16] - 该投资者认为Exxon Mobil股价距历史高点仅差约3%，有望创出新高，同时提到中国经济刺激、美国经济稳健以及页岩油区可能存在生产率损失等消息[15][16] 媒体与科技股交易决策 - 一位交易员卖出了Spotify头寸，原因是在建立头寸时设定了时间框架，但该股在过去一个月内价格未有起色，且自6月底以来与Netflix一样处于下跌趋势中，因此选择离场[17][18][19] - 影响Spotify的近期因素包括：Netflix与iHeart达成协议，将广播节目和播客内容引入Netflix，这可能对Spotify业务构成威胁，而三个月前播客还被视为Spotify的顺风因素[19][20] - 该交易员仍持有个人的Netflix头寸，但需要在未来几周决定如何处理[18]

市场整体表现与特征 - 2025年的上涨行情被描述为“最令人厌恶的反弹”之一 市场情绪从年初开始就非常负面 但分析师认为这种普遍的厌恶情绪反而助推了市场的上涨[1][2][3] - 市场上涨并非由单一板块驱动 而是呈现轮动特征 科技、金融、能源等板块在不同时期接力引领市场 这种轮动被视为健康市场的表现[4][5] - 尽管存在恐惧情绪 但风险偏好并未消失 资金持续流向市场 例如通过SPDR S&P 500 ETF等工具 表明投资者仍愿意承担风险[7][8] 波动率与期权活动 - 波动率指数多次涨至20以上但无法维持 随后回落 这被视为一个看涨信号[10] - 股票隐含波动率与VIX指数持续下降 这对市场是积极信号[11] - 期权市场出现异常活跃的交易活动 表明有投资者认为市场比普遍认知的更强劲 例如在GLD和SLV上观察到巨额的价差交易和期权买入[8][9][12][13] 贵金属市场 - 白银和黄金价格连续创下历史新高 白银的表现尤为突出 其涨幅是黄金的两倍[8][11] - 期权市场对贵金属仍持非常看涨的态度 交易活动活跃 例如GLD和SLV的期权被买入至未来月份[12][13] - 白银作为重要的工业金属 其价格上涨可能对半导体等工业领域产生负面影响 因为需求可能受到抑制[14][15] 金融行业 - 金融板块在2025年表现“绝对出色” 投资银行是其中特别受青睐的细分领域[4][15][16] - 花旗集团因其估值具有吸引力而备受关注 其市净率约为1倍 而其他同行如摩根士丹利等市净率在2-3倍 显得更为昂贵[16][17] - 预计花旗集团在进入2026年第一季度的财报季时将继续表现强劲 主要得益于持续的并购活动和其他业务推动[18] - 花旗集团股价在2025年已上涨约74%[19] 科技行业 - 谷歌被列为2026年最看好的大型科技股 其近期财报表现“绝对惊人”[19][20] - 谷歌搜索业务仍保持两位数增长 云业务增长34% 公司在人工智能领域也开始取得实质性进展[20][21] - 尽管谷歌在2025年已取得巨大成功 但分析师认为其在2026年仍有上涨空间[21] 工业与人工智能基建 - 卡特彼勒是工业板块中最受青睐的公司之一 因其将受益于人工智能发展所需的基础设施建设[23] - 人工智能建设需要大量重型机械、发电机和设备 卡特彼勒是主要供应商[23] - 尽管卡特彼勒股价在2025年已上涨60% 且市盈率有所拉伸 但分析师认为其2026年仍有上涨潜力 因为建设周期尚未结束[25][26]

文章核心观点 - 近期投资者关注焦点除人工智能外 贵金属也吸引了大量关注 但黄金和白银的未来走势尚不确定 [1] 作者背景与立场 - 作者为TipRanks平台上排名前1%的金融专家 同时也是iREIT+Hoya Capital投资集团的贡献分析师 [1] - 作者自称“股息收集者” 其投资风格为买入并持有 偏好优质蓝筹股 商业发展公司和房地产投资信托基金 计划在未来5-7年内依靠股息补充退休收入 [1] - 作者旨在帮助工薪阶层构建高质量、支付股息的公司投资组合 并希望为投资者提供实现财务自由的新视角 [1] 披露声明 - 作者声明在提及的任何公司中未持有股票、期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无此类头寸的建仓计划 [2] - 文章为作者个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外未获得其他补偿 与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]