天士力 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与财务表现 * 公司2026年第一季度实现营业收入21.65亿元，同比增长5.35%[3] * 医药工业收入同比增长7.23%，医药商业收入同比下降12.5%[3] * 归母净利润为3.7亿元，同比增长17.8%[3] * 扣非后归母净利润为3.64亿元，同比增长54.23%[2][3] * 利润显著增长主要得益于规模效应及中药材价格大幅下降[2][3] * 经营性活动现金流量净额为4.65亿元，同比增长228%，主要因票据贴现金额显著高于去年同期[2][3] 二、 “十五五”战略规划与2026年目标 * 公司定位为华润三九“一体两翼”战略的重要组成部分，聚焦医疗健康赛道[4] * 战略目标：到2030年末实现营收与利润翻番，跻身中国制药企业第一梯队[2][4] * 2026年作为开局之年，经营业绩目标为实现双位数增长[2][4] * 为实现目标，公司确立了九大关键战略举措（“九大必赢之战”）和五项子战略[4] * 2026年业务目标已纳入各组织业绩合同，重点抓好战略落地执行[4] 三、 核心产品销售情况与增长策略 1. 复方丹参滴丸 * 2026年第一季度实现销量和收入双重增长[2][9] * 增长源于原有缺血性心脏病领域的市场深耕及糖网（糖尿病视网膜病变）新适应症的推广[9] * 糖网适应症2025年销售额约3亿元，2026年第一季度已达约1亿元[2][10] * 2026年目标进入2026版糖尿病用药指南和世界眼科青年协会用药指南[10] * 预计2026年全年将为公司整体收入做出重要贡献[10] 2. 其他核心产品 * 养血清脑颗粒系列、芪参益气滴丸、水林佳、芍麻止痉颗粒等2026年第一季度均实现增长，其中复方丹参滴丸稳定增长，其余品种增长较快[5] * 受行业性下滑影响，中药针剂丹参多酚酸和复脉的销售有所下降[5] * 公司实施大产品战略，围绕五大核心产品加强循证医学研究，挖掘增量空间[5][6] 3. 普佑克 * 2026年第一季度销售与2025年同期基本持平，收入主要来自心梗适应症[11] * 2026年工作重点是为脑梗适应症未来增长做前期准备[11] * 脑梗适应症目标医院数量约5,000家，目前心梗适应症已覆盖3,500家医院[11] * 2026年目标通过医保谈判将准入医院数量提升至4,000-5,000家[11] * 预计2026年销售额比2025年略有增加，主要增长预计在2027年[11] 四、 研发管线与创新策略 * 研发战略实行创新中药和先进治疗药物（CGT/siRNA）的双轮驱动[8] * 在31个产品的研发管线中，约十七八个是中药品种，过半数已进入三期临床[8] * 先进治疗药物管线大部分为1.1类新药，已对原有80个管线进行大幅聚焦，未来聚焦三大治疗领域和16种主要疾病[8] * “十五五”期间目标每年能有一到两个创新产品获批上市[2][8] * 细胞与基因治疗领域有三个进入临床一期的产品：双靶点CAR-T（脑胶质瘤）、脂肪间充质基质细胞（脑梗恢复期）、脐带血间充质细胞（心衰术后恢复）[9] * 中美双报品种进展：GSY-101（抗抑郁）正在制定三期方案；脂肪间充质基质细胞（脑梗）处于临床一期；FGF21突变体（脂肪肝）已完成EA实验，正在进行EB实验[12] 五、 营销策略与市场拓展 1. 院外市场与华润三九协同 * 2026年第一季度延续并深化与华润三九在渠道、终端、产品等方面的业务协同[7] * 复方丹参滴丸、养血清脑、水林佳、芪参益气滴丸等核心产品在院外市场实现良好增长[7] * 院外市场策略包括：品牌破圈、渠道深耕（重塑KA体系）、商销合作、电商起速[7] * 借助华润三九的商道体系和KA平台，强化与全国重点及区域性KA的合作[7] * 核心产品在京东等头部电商平台已实现高速增长[7] 2. 区域市场拓展 * 积极扩大核心产品在广东、浙江、江苏、两湖、四川、山东、安徽、北京、上海等10个重点省份的销售覆盖[5][6] * 针对北京、上海学术高地，以改善以往“北强南弱”的销售格局[5][6] * 在基层市场强化县域医共体药品目录联动开发和终端管理，实现核心产品在基层的销售突破[6] 3. 学术推广 * 持续推进以医学引领、高临床价值转化及学术推广为核心的营销体系[5] * 开展核心产品的真实世界研究，推动产品纳入诊疗指南[6] * 例如：开展复方丹参滴丸延缓糖尿病视网膜病变激光治疗的研究；开展芪参益气滴丸改善慢性心衰患者预后的研究；启动普佑克在急性缺血性卒中静脉溶栓适应症的临床研究及上市后真实世界研究[6] 六、 费用管控与股东回报 * 公司将坚持对创新药的持续、稳定投入，同时高度关注研发效率[13] * 公司正处于向学术驱动销售模式转型期，确立了持续降低销售费用率的年度目标[13] * 公司将加强全面预算管理和全价值链成本费用管控[13] * 公司2025年分红率约为40%，在医药行业中处于中上水平[2][8] * 公司表示未来会考虑更好地回馈股东[8] 七、 其他重要信息 * 公司2026年专门成立KA团队负责核心终端准入[14] * 公司计划全面拥抱AI，提升效率并探索新商业模式[4] * 国家关于干细胞的策略正逐步出台，有利于在医院端推进临床研究[9]