市场数据概览 - 2026年2月9日，A股主要指数全线上涨，其中上证综指收于4123.08点，上涨1.41%，深证成指收于14208.43点，上涨2.16%，创业板综指表现突出，上涨2.66%至4173.83点 [2] - 同日，A股两市成交活跃，沪深两市合计成交额达22494.72亿元，其中沪市成交9497.26亿元，深市成交12997.46亿元 [2] - 2026年2月10日，全球主要股市多数上涨，日经225指数大涨3.88%至56363.94点，恒生指数上涨1.75%至27027.16点，美股道指微涨0.04%，纳指上涨0.9% [4] - 同期，人民币汇率相对稳定，美元兑人民币收盘于6.92，下跌0.16% [4] - 商品市场方面，贵金属表现强劲，黄金上涨4.19%至1121.72美元/盎司，白银上涨3.08%至20774.00美元/盎司，基本金属中锡涨幅最大，达4.28% [27] 宏观与策略观点 - 2026年2月第1周，A股市场资金整体呈净流出状态，合计净流出499亿元，较前一周净流出1512亿元有所收窄，资金流出主要源于融资余额减少516亿元和北上资金估算净流出82亿元 [7] - 市场短期情绪指标处于2005年以来中高位，最近一周年化换手率为497%，处于历史83%分位，融资交易占比为9.21%，处于历史63%分位 [7] - 市场长期情绪指标处于2005年以来中低位，最近一周A股风险溢价为2.53%，处于历史45%分位，沪深300指数（除金融）股息率与十年期国债收益率之比为1.21，处于历史6%分位 [8] - 从行业热度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的行业为通信(99%)、国防军工(98%)和半导体(98%)，最低的行业为房地产(2%)、食品加工(2%)和交通运输(2%) [8] 食品饮料行业 - 2026年第6周，食品饮料板块（A股和H股）累计上涨4.48%，其中A股食品饮料（申万）指数上涨4.44%，跑赢沪深300指数约5.77个百分点，H股食品饮料指数上涨4.99% [8] - 春节动销逐渐启动，白酒动销表现分化，其中茅台动销较好，报告首推贵州茅台、山西汾酒和泸州老窖，并关注古井贡酒、迎驾贡酒等 [9] - 预制菜国家标准公开征求意见，行业供给端有望加速出清，报告推荐餐饮供应链中的颐海国际、海天味业、安井食品，并关注千味央厨 [9] - 2026年看好食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利（如乳制品、酵母）、效率改善（如东鹏饮料、万辰集团）、创新驱动（如立高食品）以及困境反转机会（如白酒） [10] 人工智能与科技 - Anthropic发布的Claude Opus 4.5模型被视为AI Agent发展的拐点，其高消耗可能直接拉动了AWS云服务收入在2025年12月的显著增长 [10] - 2026年以来，基于强大底层模型的AI Agent现象级产品不断涌现，例如主打办公自动化的Claude Cowork、定位为全职数字员工的OpenClaw以及全球首个AI专属社交平台Moltbook [10] - AI Agent的爆发将显著提升CPU需求，CPU角色从辅助单元升级为调度中枢与执行载体，促使服务器CPU配置从传统的1:32向1:4甚至1:2演进 [11] - 进入后摩尔时代，受需求增长、原材料涨价及先进制程产能稀缺影响，CPU开启涨价周期，2026年2月价格已上涨10%，且预计涨价趋势可持续 [11] - 全球CPU市场垄断与头部效应明显，预计2026年英特尔在服务器CPU市场份额为55%左右，AMD为40%左右，未来市场可能逐步向ARM架构及苹果生态倾斜 [12] 房地产行业 - 2026年1月以来，部分房地产数据出现向好迹象，但其中包含春节效应的影响，底部证据尚不充分，居民收入信心仍未改善 [13] - 2026年2月2日，建设银行支持上海收购二手住房用于保租房的签约活动举行，开启了上海国资直接收购二手房的序幕，但报告认为该政策与此前“以旧换新”区别不大，影响可能有限 [13] - 报告认为，确认楼市底部需要满足三个条件：小阳春不再出现以价换量、有居民收入信心改善的逻辑支撑、政策足够有力以创造需求或提振预期 [13] - 个股方面，报告推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W [13] 海外市场与美元债 - 美国2026年1月ISM制造业PMI从47.9大幅跃升至52.6，重返扩张区间，服务业PMI维持在53.8的阶段性高位，显示经济开年景气度明确改善 [14] - 尽管市场避险情绪升温，但美债需求并不强劲，收益率曲线显著趋陡，10年与2年期国债利差逼近多年高位，这主要源于市场对美国巨额财政赤字及未来国债供应激增的担忧 [15] - 美元指数短期虽从低点反弹约1.6%，但在过去12个月中仍下跌近10%，长期弱势格局未变 [15] - 市场焦点转向即将公布的美国CPI与非农就业数据，预计1月CPI同比上涨2.7%，非农就业人口预计新增6万人 [16] 自动驾驶公司：小马智行 - 小马智行预计2025年净亏损约0.69亿至0.86亿美元，较2024年净亏损2.75亿美元大幅收窄，2025年第四季度预计实现净利润0.66亿至0.83亿美元，实现单季盈利 [17] - 亏损收窄的主要原因是公司对上市公司投资的公允价值变动收益增长 [17] - 截至2025年底，公司Robotaxi车队规模达1159辆，超额完成年度千辆目标，并朝着2026年底超过3000辆的目标迈进，其第七代Robotaxi已实现以城市为单位的单车盈利转正 [18] - 基于Robotaxi商业化落地加速，报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为0.89亿、1.10亿、2.12亿美元 [18] 职业教育公司：中国东方教育 - 中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，覆盖烹饪技术、信息技术、汽车服务等成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业 [19] - 中国职业教育行业处于扩容期，预计2025-2029年将维持17%的复合增速，2029年市场规模有望突破2万亿元 [19] - 公司成熟专业盈利能力率先修复，2025年上半年经调整净利率为19.0%，同比提升5.0个百分点，预计随着职教园区投入使用及长期课程占比提升，利润率有望接近2016年24%的高位 [20] - 公司新兴专业增长潜力大，美业品牌2025年上半年平均培训人次达0.6万，已超过2024年全年，预计2027年美业收入有望提升至7亿元量级 [21] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.9亿、11.0亿、13.8亿元 [22] 煤炭公司：力量发展 - 力量发展是优质民营综合型煤炭企业，正致力于从单一动力煤生产商向全煤种生产转型，2024年煤炭业务营收和毛利占比分别约95%和102% [22] - 公司主力矿井大饭铺煤矿产能650万吨/年，资源量约3.6亿吨，煤质优良、成本较低，盈利能力位于可比公司前列 [23] - 公司通过在建的永安煤矿（年产120万吨炼焦煤，计划2026年达产）和韦一煤矿（年产90万吨炼焦煤，计划2027年达产）实现品类拓展，并通过投资南非马卡多露天煤矿（年产400万吨，计划2025年底投产）实现区域扩张 [24] - 公司非煤矿业有望贡献增量，其位于塞拉利昂的金红石项目一期预计2026年9月投产，年产28万吨重砂矿，有望增加毛利约3.3亿元 [24] - 公司分红频次增加、分红率提高，2024年合计分红率为56.6%，2025年已宣派股息对应2月6日收盘价的股息率约4.8% [25] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.1亿、17.0亿、20.2亿元 [25]