公司业绩拐点 - 公司预计2025年归母净利润为4000万至5000万元，扣非后同样实现盈利，这是公司近三年来首次在年度层面回到盈利区间，被视为一个明确的拐点 [5] - 2024年公司年度亏损为1.74亿元，2025年业绩预告显示公司已实现扭亏为盈 [5] 业绩增长驱动因素 - 公司扭亏的核心原因是GLP-1制剂与原料药放量，同时CRDMO业务推进，GLP-1主线开始在公司财务报表中体现为真实收入 [6] - 公司预计2025年营收将达到9.5亿至9.8亿元，相比2024年的5.9亿元实现大幅增长，增长幅度并非由单一产品或偶发因素推动，更像是原料药、制剂与CRDMO在同一周期内被订单同时拉动 [6] - 原料药端率先跑出了确定性，从未来可能贡献利润变成当下已经在贡献利润 [6] - 2025年1月，公司披露与某客户签订1.8亿元GLP-1原料药销售合同，该订单规模接近公司2024年全年营收的三分之一 [7][8] - 公司说明，双方在过去三年中持续存在类似交易，2025年内已确认发生额约7595万元，表明该订单并非突如其来的“救命单”，而是长期合作基础上的加码 [7] 行业竞争格局变化 - GLP-1原料药赛道竞争正在迅速变得拥挤，海外和国内对手正在成建制进场 [8] - 海外方面，以CordenPharma为例，其宣布在美国和欧洲累计投入超过9亿欧元，系统性扩建多肽与GLP-1相关产能，将供给能力推至全球级别 [8] - 国内方面，诺泰生物、圣诺生物等多肽企业正持续释放新增产能，吨级产线与连续化生产逐渐成为行业标配，过去依靠先发优势建立的供给壁垒正在被资本和规模抹平 [8] - 客户的选择逻辑已从“有没有”转向“谁更稳、谁更便宜、谁更不出问题” [8] 公司未来挑战与定位 - GLP-1原料药的放量将公司推过了盈亏线，但面对CXO巨头与国内同行同时扩产，订单的持续性和价格维持能力将受到检验 [9] - 1.8亿元订单更像是一张入场券，而非终局答案，公司下一阶段的关键是在一条迅速拥挤的赛道中守住位置 [9] - 公司已回到正确轨道，现金流改善、原料药放量、海外订单落地等变化正在同一时间发生，但GLP-1在给公司带来机会的同时，也将其推入了一场真正的耐力赛 [9]

公司业务进展 - 诺泰生物子公司杭州诺泰诺和生物医药科技有限公司作为核心CDMO合作伙伴，为siRNA新药LC-1016注射液项目提供核心原料药，并开展全套原料药质量研究工作，包括起始物料、粗品、中间体、成品等 [1] - 公司业务模式以自主研发和CRDMO业务相结合形成双轮驱动 [1] 公司背景与战略 - 诺泰生物于2009年成立，2021年在科创板上市 [1] - 公司聚焦多肽药物、小分子化药，并战略布局寡核苷酸药物 [1] 行业动态 - 成都心正合医药科技有限公司研发的siRNA新药LC-1016注射液获得中国国家药品监督管理局颁发的临床受理通知书 [1]

股价表现 - 药明康德绩后高开逾4% 截至发稿涨4 18%报104 6港元 成交额5304 52万港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年收入207 99亿元 同比增加20 6% [1] - 毛利91 12亿元 同比增加36% [1] - 母公司持有者应占净溢利82 87亿元 同比增加95 5% [1] - 每股基本盈利2 92元 拟派发中期股息每10股3 5元 [1] 业务运营 - 持续经营业务在手订单566 9亿元 同比增长37 2% [1] - 持续经营收入204 1亿元 其中美国客户收入140 3亿元(同比+38 4%) 欧洲客户收入23 3亿元(同比+9 2%) 中国客户收入31 5亿元(同比-5 2%) 其他地区客户收入9 0亿元(同比+7 6%) [1] - 化学业务收入163 0亿元 同比增长33 5% [2] - 小分子药物发现业务成功合成并交付超过44万个新化合物 [2] - 2025年上半年R到D转化分子158个 [2] 发展战略 - 贯彻"跟随客户"和"跟随分子"战略 与全球客户建立可信赖的合作关系 [2] - CRDMO业务持续增长基础坚实 [2]