国内CXO行业现状 - 国内CXO行业因医药市场投融资遇冷及新冠大订单高基数影响，2023—2024年进入调整阶段，业绩承压 [1] - 海外市场需求2023年底开始复苏，2024年国内头部企业海外订单出现恢复性增长，率先迎来经营拐点 [1] 国内创新药发展动态 - 国内创新药资产近年陆续进入临床中后期，临床数据通过概念验证，出海趋势逐渐明确 [1] - 创新药企通过首付款及潜在里程碑确认获得重要资金 [1] 资本市场与行业复苏 - 2024年上半年港股市场活跃及科创板未盈利企业上市渠道重启，推动国内需求进一步恢复 [1] - 国内需求恢复有望带动CXO产业链进入新一轮发展阶段 [1]

指数表现 - 国证公共卫生与医疗健康指数上涨0.86% [1] - 成分股神州细胞上涨7.38% 华大智造上涨4.59% 信立泰上涨3.76% 健康元上涨3.50% 新产业上涨3.14% [1] ETF表现 - 医疗健康ETF泰康上涨1.23% 最新价报0.66元 [1] - 近3个月超越基准年化收益达5.26% [1] 指数构成 - 指数反映A股公共卫生与医疗健康产业上市公司表现 [2] - 前十大权重股包括药明康德/恒瑞医药/迈瑞医疗/联影医疗/片仔癀/爱尔眼科/科伦药业/泰格医药/复星医药/新和成 [2] - 前十大权重股合计占比53.05% [2] 行业分析 - CXO行业拐点显现 估值修复 进入新发展阶段 [1] - 23-24年行业因医药投融资遇冷和新冠高基数影响进入调整期 [1] - 海外市场需求23年底复苏 24年国内头部企业海外订单恢复性增长 [1] - 国内创新药资产进入临床中后期 出海趋势明确 [1] - 港股市场活跃及科创板未盈利企业上市渠道重启推动国内需求恢复 [1]

港股创新药板块表现 - 香港生物科技III指数近两个月涨幅超60%，个股涨幅翻倍不在少数 [1] - 近期医药指数大涨主要在于创新药个股，CXO表现逊色于创新药企 [1] CXO行业基本面 - 2024年申万研发外包板块营收下降4.9%，归母净利润同比下降25.4% [1] - 2025年Q1申万医疗研发外包板块营收同比增长12.2%，归母净利润同比增长75.6% [1] - 多肽CDMO及ADC相关CDMO公司延续增长态势 [1] - 2024年CXO企业在建工程量同比下降7.7%，2025年Q1总在建工程量较2024年提升7.4% [2] - CXO企业对ADC、多肽、寡核苷酸新方向进行业务和产能布局 [3] 机构持仓情况 - 医药基金CXO持仓从2021Q3的60.8%下降至2024Q1-2024Q2的14.4%，2025Q1提升至23.2% [4] - 医疗基金前十大CXO持仓占比从2021Q3的34.5%下降至2024Q2的7.1%，2025Q1提升至12.2% [4] - 目前医药基金的CXO持仓仍处于历史低位 [4] CXO企业订单情况 - 凯莱英2024年新签订单同比增长约20% [5] - 康龙化成2024年新签订单金额同比增长超20% [5] - 泰格医药在手订单同比增长12.1% [5] - 药明康德在手订单同比增长47% [5] - 药明康德指引2025年持续经营业务收入同比增长10%-15% [5] - 凯莱英预计2025年收入同比双位数增长 [5] - 康龙化成预计2025年收入增长10%-15% [5] 宏观环境 - 市场预计美联储有望在9月前降息一次，年底前进行第二次降息 [7] - 中美就新一轮关税问题达成框架性协议，CXO板块有望迎来估值修复 [7] 泰格医药具体情况 - 2024年营业收入66.03亿元，同比下降10.58% [9] - 2024年扣非归母净利润8.55亿元，同比下降42.13% [9] - 2024年毛利率33.95%，同比下降4.63个百分点 [9] - 2024年新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增长7.3% [9] - 2025Q1净新增合同金额超20亿元，同比增长20% [11] - 2025Q1毛利率由2024Q4的17.7%上升至30.03% [11] - 截至2024年底正在进行的药物临床研究项目831个，同比增加79个 [9] - 截至2024年底正在进行的医疗器械项目614个 [10] - 数统业务全球服务客户数量约407家，842个项目正在进行 [10] - SMO项目数量由2023年末的1952个增加至2253个 [10]