港股创新药板块表现 - 香港生物科技III指数近两个月涨幅超60%，个股涨幅翻倍不在少数 [1] - 近期医药指数大涨主要在于创新药个股，CXO表现逊色于创新药企 [1] CXO行业基本面 - 2024年申万研发外包板块营收下降4.9%，归母净利润同比下降25.4% [1] - 2025年Q1申万医疗研发外包板块营收同比增长12.2%，归母净利润同比增长75.6% [1] - 多肽CDMO及ADC相关CDMO公司延续增长态势 [1] - 2024年CXO企业在建工程量同比下降7.7%，2025年Q1总在建工程量较2024年提升7.4% [2] - CXO企业对ADC、多肽、寡核苷酸新方向进行业务和产能布局 [3] 机构持仓情况 - 医药基金CXO持仓从2021Q3的60.8%下降至2024Q1-2024Q2的14.4%，2025Q1提升至23.2% [4] - 医疗基金前十大CXO持仓占比从2021Q3的34.5%下降至2024Q2的7.1%，2025Q1提升至12.2% [4] - 目前医药基金的CXO持仓仍处于历史低位 [4] CXO企业订单情况 - 凯莱英2024年新签订单同比增长约20% [5] - 康龙化成2024年新签订单金额同比增长超20% [5] - 泰格医药在手订单同比增长12.1% [5] - 药明康德在手订单同比增长47% [5] - 药明康德指引2025年持续经营业务收入同比增长10%-15% [5] - 凯莱英预计2025年收入同比双位数增长 [5] - 康龙化成预计2025年收入增长10%-15% [5] 宏观环境 - 市场预计美联储有望在9月前降息一次，年底前进行第二次降息 [7] - 中美就新一轮关税问题达成框架性协议，CXO板块有望迎来估值修复 [7] 泰格医药具体情况 - 2024年营业收入66.03亿元，同比下降10.58% [9] - 2024年扣非归母净利润8.55亿元，同比下降42.13% [9] - 2024年毛利率33.95%，同比下降4.63个百分点 [9] - 2024年新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增长7.3% [9] - 2025Q1净新增合同金额超20亿元，同比增长20% [11] - 2025Q1毛利率由2024Q4的17.7%上升至30.03% [11] - 截至2024年底正在进行的药物临床研究项目831个，同比增加79个 [9] - 截至2024年底正在进行的医疗器械项目614个 [10] - 数统业务全球服务客户数量约407家，842个项目正在进行 [10] - SMO项目数量由2023年末的1952个增加至2253个 [10]