Mercer International Inc. Transforming biomass into bioproducts for a more sustainable world Q2 2025 Earnings Call August 1, 2025 Juan Carlos Bueno – President & CEO Richard Short – CFO, Executive VP & Secretary Forward-looking Statements The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a "safe harbor" for forward-looking statements. Certain information included in this presentation contains statements that are forward-looking, such as statements relating to results of operations and financial ...

文章核心观点 Technip Energies和Shell Catalysts & Technologies签署全球联盟协议，将利用Shell的CANSOLV CO₂捕获系统，共同提供基于胺的燃烧后碳捕获解决方案，旨在使碳捕获更具投资性、可扩展性和可及性，帮助客户脱碳[1][2][3] 合作情况 - 双方结合技术专长与项目交付优势，独家合作提供燃烧后碳捕获解决方案，从项目启动到运营支持全程合作，确保执行无缝和性能优化 [2][3] - 该联盟基于双方超10年合作和持续创新，已有两个CANSOLV设施运营，过去24个月内有四个基于CANSOLV的项目达成最终投资决策，包括世界首个带碳捕获和储存的燃气电站项目Net Zero Teesside Power [4] 双方表态 - Shell项目与技术总裁Robin Mooldijk称协议是双方关系重要里程碑，合作将助力客户推进脱碳计划 [4] - Technip Energies首席执行官Arnaud Pieton表示全球联盟结合前沿技术、智能工程和卓越项目执行能力，目标是让难以减排行业更确定且经济地脱碳 [4] 公司介绍 Technip Energies - 全球技术和工程巨头，在液化天然气、氢气、乙烯、可持续化学和CO₂管理领域居领先地位，业务分技术、产品与服务和项目交付，将创新转化为可扩展的工业现实 [6] - 34个国家超1.7万名员工，致力于实现繁荣与可持续发展，2024年营收69亿欧元，在泛欧交易所巴黎上市，有美国存托凭证在场外交易 [7] Shell Catalysts & Technologies - 为Shell及非Shell企业提供能源转型所需工具、技术和见解，在能源转型领域不断突破，开发多种脱碳解决方案 [8][9] - 凭借Shell在全球炼油厂和石化厂运营经验，拥有独特视角，在催化剂研发方面有出色记录，为未来技术发展奠定基础 [10][11] 联系方式 Technip Energies - 投资者关系：副总裁Phillip Lindsay，电话+44 207 585 5051 [13] - 媒体关系：新闻与社交媒体经理Jason Hyonne，电话+33 1 47 78 22 89 [13] Shell Catalysts & Technologies - 媒体关系：电话+31 (0)70 377 8750，邮箱media-nl@shell.com [13][15]

公司战略调整 - 公司在2025年第二季度做出战略决策，出售其在SLB Capturi AS的20%股权，交易于2025年5月14日完成[1] - 出售完成后，公司董事会提议并批准了约17亿挪威克朗的股息支付，每股派发现金股息2.86挪威克朗，总额约17亿挪威克朗，于2025年6月20日向股东发放[2] - 公司董事会提议清算公司并将剩余现金作为清算股息分配给股东，同时申请从奥斯陆证券交易所退市，计划于2025年8月5日召开特别股东大会审议该事项[3] 财务表现 - 截至2025年第二季度末，公司现金余额为1.02亿挪威克朗，扣除9000万挪威克朗的股息预扣税后，净资产为9200万挪威克朗[4] 股权交易 - 2025年5月9日，公司通过子公司Aker Carbon Capture AS将其持有的SLB Capturi AS 20%股权出售给Aker Capital AS的子公司[5] 公司背景 - 公司成立于2020年，基于Aker集团20多年的碳捕集技术经验[4] - 2024年6月，公司与SLB成立合资企业SLB Capturi，其中SLB持股80%，公司通过子公司间接持股20%[4]

行业背景 - 美国总统特朗普呼吁能源部推动美国石油增产 这一表态正值中东地缘政治紧张局势持续可能进一步推高油价之际[1] - 能源部虽不能直接命令公司增产 但政治支持力度加大可能使投资者关注国内生产商并从中受益[1] 投资标的分析 Devon Energy (NYSE: DVN) - 纯美国陆上石油生产商 在Delaware和Anadarko等页岩盆地拥有深厚业务布局[3] - 财务状况高度依赖原油价格 油价持续上涨将直接转化为更强现金流和回报[3] - 采用可变股息政策 油价上涨时股东可通过更大分红参与收益分配[4] - 最新股价32.83美元 单日下跌4.23% 年内累计跌幅1.7%[4] Occidental Petroleum (NYSE: OXY) - 在Permian盆地占据主导地位 且与伯克希尔哈撒韦公司关系密切 显示长期投资者信心[6] - 资产负债表强劲且运营成本低 若政策支持可快速提升产量[6] - 投资碳捕集和强化采油技术 增强业务灵活性和抗风险能力[7] - 最新股价43.95美元 单日下跌3.68% 年内累计跌幅超11%[8] 投资逻辑 - 政治言论支持钻井活动增加叠加中东冲突带来的不确定性 使这两家公司直接受益于潜在的钻井友好政策环境[10]

文章核心观点 - 世界领先的优质无缝管状解决方案供应商Vallourec获得卡塔尔一份价值超5000万美元的油井管供应合同 ，该合同与卡塔尔增产计划相契合，未来公司将成卡塔尔相关项目关键战略伙伴 [1][2][3] 合同情况 - 公司获得为卡塔尔钻井作业供应油井管的大合同 潜在收入超5000万美元 [1] - 协议包括供应带优质接头的碳钢油井管产品 2026年交付以支持卡塔尔海陆钻井活动 [1] 行业背景 - 卡塔尔公司宣布到2030年将石油产量提高19% 液化天然气产量提高85% 液化天然气年产量将达约1.42亿吨 [2] - 产量增加将需要额外钻井和基础设施建设 为公司未来创造新机会 [2] 公司表态 - 公司几十年来一直是卡塔尔运营商可靠供应商 新订单证明其在供应大量优质管材和接头方面的竞争力 [3] - 未来几年公司将继续成为卡塔尔石油、天然气或碳捕获、利用和储存项目的关键战略伙伴 [3] 公司介绍 - 公司是能源市场和苛刻工业应用领域优质无缝管状解决方案的全球领导者 拥有近1.3万名员工分布超20个国家 [3] - 公司在巴黎泛欧证券交易所上市 是CAC Mid 60、SBF 120和Next 150指数成分股 符合递延结算服务资格 [4] - 公司在美国设立了一级美国存托凭证计划 美国存托凭证与公司普通股的兑换比例为5:1 [4]

政府支持与项目认可 - 安大略省政府将Crawford镍硫化物项目列为优先国家建设计划之一 [1] - 该项目被认定为五大战略性关键矿产项目之一 准备进行近期开发 [2] - 政府提供5亿加元关键矿产加工基金以及31亿加元贷款、赠款等资金支持 促进原住民参与关键矿产开发 [2] 项目战略价值 - Crawford项目将成为北美唯一本土铬供应源 同时提供镍和钴等关键矿产 [3] - 项目位于Timmins北部 具备电力、公路和铁路基础设施优势 并与当地原住民建立长期合作关系 [3] - 项目运营后有望成为加拿大最大碳封存设施之一 推动环保与经济双重目标 [3] 技术创新与市场定位 - 公司开发了专利IPT Carbonation碳捕集技术 [3] - 项目拥有全球最大镍储量之一 服务于快速增长的新能源汽车和不锈钢市场 [4] - 公司正在多个司法管辖区申请NetZero NickelTM等商标 致力于开发零碳镍、钴、铁产品 [4] 公司背景 - Canada Nickel Company专注于开发新一代镍硫化物项目 旗舰项目为全资拥有的Crawford镍硫化物项目 [4] - 公司为投资者提供低政治风险地区的镍资源投资机会 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度总营收3740万美元，上年同期为2240万美元 [32] - 本季度运营亏损3580万美元，2024财年第二季度为4140万美元 [33] - 归属于普通股股东的净亏损为3880万美元，2024财年第二季度为3290万美元 [33] - 2025财年第二季度归属于普通股股东的净亏损每股1.79美元，2024财年第二季度为2.18美元 [33] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为负1930万美元，2024财年第二季度为负2650万美元 [33] - 截至2025年4月30日，公司现金、受限现金、现金等价物和短期投资为2.4亿美元 [34][40] - 2025财年第二季度毛亏损940万美元，上年同期为710万美元 [36] - 2025财年第二季度运营费用降至2640万美元，2024财年第二季度为3430万美元 [37] - 积压订单较2024年4月30日增加约18.7%，达到12.6亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品收入为1300万美元，上年同期无产品收入确认 [34] - 服务协议收入从140万美元增至810万美元，主要因与联合照明的长期服务协议中的模块交换确认收入 [34][35] - 发电收入从1410万美元降至1210万美元，主要因维护活动导致发电量下降 [36] - 先进技术合同收入从690万美元降至410万美元 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国数据中心预计到2030年每年需要超过600太瓦时的电力，未来五年复合年增长率为22% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布重组计划，优先销售熔融碳酸盐平台，削减运营成本，调整业务规模，以实现未来盈利 [6][7] - 加强对碳酸盐平台的关注，减少间接费用，优化供应链，提高效率，同时保留平台长期灵活性 [7] - 暂停更广泛的固体氧化物研发，专注于美国能源部爱达荷国家实验室的电解技术验证和演示 [7][8] - 调整托林顿制造工厂的生产计划，使其与合同需求相匹配，若订单无增长，年化生产率将下降 [8] - 目标是托林顿制造工厂年化生产率达到100兆瓦/年时，实现正调整后EBITDA，截至2025年4月30日，该工厂年化生产率约为31兆瓦 [9] - 与多元化能源公司和特西亚克公司建立战略合作伙伴关系，成立专用电力合作伙伴（DPP），加速碳酸盐燃料电池在数据中心和其他大型商业及工业应用中的部署 [15] - 与埃克森美孚在鹿特丹制造综合体的碳捕获合作进展顺利，与马来西亚海洋与重型工程公司和爱达荷国家实验室合作推进固体氧化物电解槽商业化 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球电力需求强劲增长，是长期趋势，凸显公司技术和战略的相关性 [11][12] - DPP战略合作伙伴关系有望解决行业燃料供应限制，帮助公司更快扩大规模，为客户创造更多价值，开拓新市场 [15][16] - 公司财务纪律开始显现成效，亏损在2025财年第二季度较2024财年第二季度收窄，预计此次行动将使运营费用较2024财年降低30% [18] 其他重要信息 - 公司将采取措施保持强大而灵活的资产负债表，继续专注成本控制和以碳酸盐平台为核心的增长战略 [40] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍DPP在获取客户和订单方面的进展 - 公司围绕DPP向数据中心客户提供燃料、发电和融资组合，目前在北弗吉尼亚和肯塔基地区有积极对话，对合作转化为交易持乐观态度 [44] 问题2: 达到EBITDA中性所需的100兆瓦生产何时能实现 - 达到100兆瓦生产的时间取决于订单流量，公司认为美国分布式发电和数据中心市场有巨大机会 [47] 问题3: 为何制造业务成为盈利的主要驱动力，而非发电业务 - 公司将业务视为产品和服务业务，通过向DPP和其他市场销售产品并提供服务来实现盈利目标，同时发电和先进技术业务也有贡献 [52][53] 问题4: 未来数据中心应用的预订价格是否与韩国和近期订单相似 - 公司认为燃气轮机成本上升和交付时间延长是机会，不会因电力需求增长而大幅改变客户定价，将努力利用这一机会 [55] 问题5: 支持AI和数据中心的发电业务中，哪些客户行动最快、最迫切，哪些客户对托林顿工厂达到100兆瓦制造水平最有帮助 - 公司机会不仅限于数据中心，数据中心客户包括房地产开发商、超大规模企业和大型数据中心项目开发商，此外还有天然气分销企业，公司正多方面拓展业务 [59][60][61] 问题6: 天然气分销客户的合作协议会是长期PPA协议还是供应协议 - DPP通常会与终端用户签订电力购买协议，也可能根据客户情况出售项目；公司在DPP框架外的项目将以能源即服务形式交付，与投资级交易对手合作，签订长期服务协议 [64][65]

业绩总结 - 2025财年第二季度总收入为3740万美元，较2024财年的2240万美元增长67.4%[34] - 2025财年第二季度运营亏损为3580万美元，较2024财年的4140万美元减少13.7%[34] - 2025财年第二季度归属于普通股股东的净亏损为3880万美元，较2024财年的3290万美元增加17.9%[34] - 2025财年第二季度每股净亏损为1.79美元，较2024财年的2.18美元改善18%[34] - 2025年4月30日的调整后EBITDA为-1930万美元，较2024年的-2650万美元改善27.2%[34] 收入构成 - 2025财年第二季度的产品收入为410万美元，占总收入的34.9%[36] - 2025财年第二季度的服务收入为810万美元，占总收入的21.7%[36] - 2025财年第二季度的发电收入为1300万美元，占总收入的32.4%[36] - 2025财年第二季度的先进技术收入为1210万美元，占总收入的11.0%[36] 现金及投资 - 截至2025年4月30日，公司总现金及短期投资为2.4亿美元，其中包括1.161亿美元的非限制现金和现金等价物[34] 运营与项目 - 截至2025年4月30日，公司运营项目总装机容量为62.8 MW[52] - 公司在过去三年内在服务业务中更换了约33 MW的模块[50] - 公司预计在2020年代末将进行更频繁的模块更换[50] - 公司在韩国的长期服务协议（LTSA）项目中，预计将有53.8 MW的模块更换计划[51] 财务指标与会计政策 - 公司截至2025年4月30日的财务结果中，使用了非公认会计原则（non-GAAP）来分析和做出经营决策[47] - 公司认为EBITDA和调整后的EBITDA是评估运营表现和突出整体趋势的有用指标[48] - 公司截至2025年4月30日的财务报告遵循美国公认会计原则（GAAP）[47] - 公司在财务报告中指出，非GAAP财务指标的使用存在一定的局限性，不能单独作为GAAP财务指标的替代[49] 未来展望 - 公司在2024年第一季度的多个项目中，预计将实现商业运营，包括德比项目的14.0 MW和2.8 MW的两个项目[52]

巴菲特投资组合中的三只股票 - 伯克希尔哈撒韦的投资组合中仍以沃伦·巴菲特的选股为主 美国运通已成为第二大持仓 占投资组合价值的16% [1][2] - 美国运通拥有1516万股 持股比例约22% 持仓价值达445亿美元 [2] - 除美国运通外 文章还重点推荐了第一资本金融和西方石油公司 [1][7][13] 美国运通(AXP) - 业务模式独特 不仅是支付网络 更是以信用卡为中心的市场营销和奖励计划 [4] - 目标客户为高收入人群 受宏观经济影响较小 上季度总账单业务同比增长6% 经汇率调整后收入增长8% [5] - 餐饮消费增长强劲 达8% 显示高消费群体并未缩减开支 [5] - 维持全年盈利预期 预计每股收益15-1550美元 较去年1335美元增长约14% [6] 第一资本金融(COF) - 定位与美国运通不同 主要服务于建立或重建信用的消费者 [7] - 近期完成对Discover的收购 合并后可能挑战Visa和Mastercard在支付网络市场的主导地位 [8][11] - 伯克希尔持有710万股 价值约13亿美元 高盛将其列入"确信买入"名单 [12] 西方石油(OXY) - 尽管可再生能源发展迅速 但高盛预计全球石油需求峰值将出现在2034年 OPEC预测为2045年后 [14][15] - 公司积极转型 发展碳捕捉技术 预计全球碳捕捉市场到2034年将以每年21%的速度增长 [16] - 伯克希尔持续增持 目前持有2649万股 价值约130亿美元 占西方石油流通股的27% [18]

文章核心观点 Occidental及其子公司1PointFive与ADNOC的投资公司XRG达成协议，评估在南德克萨斯州开发直接空气捕获（DAC）设施的潜在合资企业，XRG将考虑投资至多5亿美元用于开发年捕获50万吨二氧化碳的DAC设施，该合作体现了对DAC技术投资的信心 [1] 合作协议情况 - Occidental和1PointFive与XRG达成战略DAC框架协议，评估在南德克萨斯州开发DAC设施的潜在合资企业 [1] - XRG将考虑投资至多5亿美元，用于开发年捕获50万吨二氧化碳的DAC设施 [1] - 协议由Occidental总裁兼首席执行官Vicki Hollub和ADNOC集团首席执行官Dr. Sultan Ahmed Al Jaber签署 [1] DAC发展里程碑 - Occidental在西德克萨斯州的首个DAC设施STRATOS有望在2025年开始商业运营 [2] - Occidental的DAC技术风险进一步降低 [2] - 美国能源部授予至多6.5亿美元，支持南德克萨斯州DAC枢纽的开发 [2] 各方表态 - Hollub表示推进与ADNOC和XRG在南德克萨斯州DAC枢纽的合作，认为该技术将支持美国能源独立和全球目标，体现了对DAC技术投资的信心 [3] - XRG首席运营官Khaled Salmeen称与Occidental的长期合作推动了可扩展、高增长和具有战略吸引力的项目，美国是XRG的优先市场，期待继续投资能源价值链战略项目 [4] 南德克萨斯州DAC枢纽情况 - 位于德克萨斯州克莱伯格县的国王牧场，靠近美国墨西哥湾沿岸的工业设施和能源基础设施，便于二氧化碳运输和储存 [5] - 占地约165平方英里，有潜力储存至多30亿吨二氧化碳 [5] - 首个DAC设施预计年捕获50万吨二氧化碳，目前处于前期工程和设计阶段 [5] 公司合作历史 - Occidental和ADNOC自2023年签署谅解备忘录以来，一直在讨论在美国和阿联酋的碳捕获、利用和储存项目合作机会 [4] - Occidental和ADNOC在Al Hosn Gas以及阿联酋的陆上油气开发项目有长期合作 [6] 公司介绍 - Occidental是国际能源公司，资产主要分布在美国、中东和北非，是美国最大的油气生产商之一，旗下Oxy Low Carbon Ventures推进前沿技术和商业解决方案，化学子公司OxyChem制造产品基础材料，致力于利用碳管理领导地位推动低碳世界 [7] - 1PointFive是碳捕获、利用和封存（CCUS）公司，通过部署脱碳解决方案，帮助将全球气温上升控制在1.5°C以内 [8] - XRG是国际能源投资公司，专注于低碳能源和化学品，总部位于阿布扎比，企业价值超800亿美元，投资组合涵盖满足全球对低碳能源和化学品需求的领先公司 [9]