This story was originally published on BioPharma Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily BioPharma Dive newsletter. With quarterly earnings underway, BioPharma Dive is providing a snapshot of some companies’ results and how they’re being received by investors. Today, we’re offering insight into the latest numbers from Amgen, Pfizer and Merck & Co. A blemish on Amgen’s ‘high quality’ quarter Over the course of last year, Amgen recorded $35.1 billion in annual product sales, ...

公司股价与监管批准表现脱钩 - 尽管Apellis Pharmaceuticals的EMPAVELI于去年夏季获得FDA批准用于治疗C3肾小球病和IC-MPGN，但公司股价在过去一年下跌31%，从约28美元跌至19.96美元，这揭示了监管胜利与商业执行之间的差距 [2][7] EMPAVELI产品优势与市场潜力 - EMPAVELI是首个且唯一获批用于12岁以上儿童、成人及移植后复发患者的C3G和IC-MPGN疗法，在美国覆盖约5000名患者，其中约三分之二患者仅适用该药 [3] - 该药于2025年12月获得欧洲CHMP积极意见，具备全球扩张潜力和定价权，其毛利率通常超过90% [3] - 管理层预计到2025年底累计获得225份患者起始用药表，截至9月底已完成152份，这意味着7-8月每月完成76份，而若要达成年度目标，第四季度每月仅需完成24份 [4] 核心产品SYFOVRE面临增长挑战 - 公司主要收入来源SYFOVRE在2025年第三季度销售额为1.51亿美元，与第二季度的1.61亿美元相比基本持平 [5] - 当季注射剂增长仅为4%，且主要由“免费赠药”驱动，这使公司当季成本增加1500万美元 [5] - 尽管SYFOVRE占有60%的市场份额，但其新患者份额已微降至52%，视网膜专科医生对其采取“观望态度” [5] 患者可及性存在结构性危机 - 首席财务官承认，许多有意愿接受治疗的患者因无法负担费用而受阻，许多视网膜专科医生甚至不再治疗地理萎缩患者或进行相关讨论 [5] - Good Days基金会停止接受新的共付额援助申请后，医疗机构便停止招募新患者，竞争对手Astellas也因此将IZERVAY的销售预期下调2亿美元，这表明问题是整个地理萎缩市场的普遍困境，而非公司独有 [6]

近期股价表现与市场比较 - 金佰利公司股价在过去三个月内大幅下跌19.4%，表现逊于Zacks消费品-必需品行业9.9%的跌幅、必需消费品板块4.7%的跌幅，以及同期标普500指数5.1%的涨幅 [1] - 公司股价表现也落后于主要同行，同期宝洁公司、艾伯森公司和高乐氏公司股价分别下跌11.3%、8.6%和17% [2] - 公司股价昨日收于103.14美元，较2025年3月10日达到的52周高点150.45美元低31.4%，且交易价格分别低于其110.31美元和125.33美元的50日及200日简单移动平均线，显示出看跌情绪 [2] 股价承压的核心原因 - 公司面临全球需求疲软、通胀压力以及汇率波动的挑战，同时高昂的市场营销和促销投资增加了短期利润率压力，近期的业务退出也进一步拖累了业绩 [1] - 在2025年第三季度，经调整的毛利率同比下滑170个基点，原因是成本通胀和关税相关支出超过了生产率提升带来的收益 [10] - 预计净销售额将受到约100个基点的汇率折算负面影响，以及由于个人防护装备业务剥离和退出美国自有品牌纸尿裤业务带来的290个基点下降 [11][13] - 经调整的营业利润增长预计将受到上述业务剥离和退出带来的380个基点负面影响，以及汇率折算带来的额外70个基点负面影响 [13] - 经调整的每股收益预计将受到业务剥离和退出带来的320个基点影响、更高的净利息支出和有效税率带来的100个基点影响，以及汇率折算（包括其对股权投资收益的影响）带来的150个基点负面影响 [14] 公司的应对策略与增长举措 - 公司正通过创新主导的增长战略和强大的品牌资产，在复杂的全球环境中稳步推进，继续实现销量与产品组合的扩张 [16] - 生产力提升是公司转型战略的核心支柱，通过2024年转型计划，公司正在实现行业领先的效率提升，以帮助抵消通胀、关税压力和不断上升的服务成本 [17] - 公司正在加强各区域的商业执行，提升营销、定向促销和全渠道激活，以推动创新产品的试用，同时保护长期品牌资产 [18] - 公司对Kenvue的收购将创造一个价值320亿美元的全球健康与 wellness 领导者，结合10个标志性品牌与公司的商业专长和Kenvue的创新平台，该交易预计将产生21亿美元的协同效应，并在第二年推动有意义的每股收益增长 [19] - 公司正通过战略采购和供应链优化来缓解汇率和关税波动，同时根据投资组合变化调整间接成本结构，其长期目标是实现至少40%的毛利率和18-20%的营业利润率 [20] 估值与财务指标 - 公司股票目前以14.60倍的未来12个月市盈率交易，低于行业平均的17.58倍，显示出相对于其行业的折价 [6] - 与同行相比，宝洁和高乐氏的未来市盈率分别为19.44倍和16.31倍，均高于金佰利，而艾伯森的未来市盈率较低，为7.68倍 [8]