文章核心观点 - T. Rowe Price旗下两只ETF在2026年初表现领先 其中TURF基金年内回报率16.1% 业绩表现最佳 TAGG基金净流入2.3308亿美元 资金流入最多[1] - 两只基金的成功反映了当前两大受关注的投资主题 即大宗商品价格上涨以及向超越被动指数的更智能固收策略转移[1] 基金表现与资金流 - **T. Rowe Price Natural Resources ETF (TURF)** 截至2月10日 年内回报率达16.1% 在公司ETF中业绩领先[1] - **T. Rowe Price QM U.S. Bond ETF (TAGG)** 在年初几周内净流入资金2.3308亿美元 在公司产品中资金流入居首[1] TURF基金策略与特点 - TURF基金专注于投资上游自然资源公司 涵盖能源、农业、金属和矿产领域的勘探、开采和开发企业[1] - 该基金策略旨在通过聚焦上游公司来把握大宗商品周期 其投资组合由Rick de los Reyes领导的管理团队根据对最佳供需动态的判断进行资产配置调整[1] - 与跟踪商品期货不同 该基金专注于实际拥有和开发资源的公司 从而保持灵活性 能在不同自然资源板块间基于供需动态进行轮动[1] - 该基金于2025年6月推出 资产规模为1920万美元 费用率为0.44%[1] TAGG基金策略与特点 - TAGG基金采用“核心增强”策略 旨在通过量化模型与基本面信用研究相结合的方式 超越彭博美国综合债券指数的表现[1] - 该策略侧重历史上风险调整后收益更强的子板块 具体表现为超配短期限公司债券和证券化信用产品 同时低配长期公司债券[1] - 该基金采用“双引擎”方法 结合量化模型以匹配基准指数的风险特征 并利用基本面信用研究来筛选个券 信用分析师致力于识别估值偏低的债券并筛查潜在的信用问题[1] - 该基金成立于2021年9月 资产规模为17.7亿美元 其主动策略的费用率具有很强竞争力 为0.08% 甚至低于一些被动指数策略 其一年期回报率达到7.2%[1]

公司动态与分拆进展 - 印度国家公司法法庭已于上月批准韦丹塔分拆为五家独立上市实体 [1][8] - 分拆后 基础金属业务将保留在韦丹塔有限公司 其他四家实体分别为韦丹塔铝业 Talwandi Sabo电力 韦丹塔钢铁与铁矿石以及Malco能源 [1][8] - 公司正接近完成分拆所需的监管审批 [2][8] 券商观点与目标价 - Nuvama机构股票研究将公司目标价上调至806卢比 较之前686卢比的目标价提升18% 并维持其为首选标的 [1][3][8] - 该目标价基于对分拆带来的价值释放的考量 并采用FY28E分类加总估值法估算各实体公允价值 [1][8] - Kotak机构股票研究给予公司780卢比的目标价 [7][9] 财务预测与估值驱动因素 - Nuvama将FY27E/FY28E的EBITDA预测分别上调17%和8% [3][8] - 预计FY25至FY28E期间EBITDA复合年增长率将达到20% 最终达到7240亿卢比 [3][7][9] - 估值上调主要基于更高的商品价格预期 [3][8] - 分拆后各实体的债务分配将审慎进行 以确保偿债能力无忧 [7][9] - 预计韦丹塔铝业和韦丹塔有限公司将继续派息 FY27E/28E期间预期每股股息分别约为15卢比和5卢比 [9] 商品价格展望与影响 - 历史上 FY16至FY26期间 伦敦金属交易所铝 锌和白银均价分别为每吨2170美元 每吨2754美元和每盎司22.7美元 [5][8] - 由于预计CY26年这些金属将出现全球性供应短缺 价格预计将结构性高于历史平均水平 [5][8] - 因此 对FY27E/FY28E的平均价格假设已上调 铝价调整为每吨3000美元和2750美元 锌价调整为每吨3000美元和2900美元 白银价格调整为每盎司60美元 [6][9] - 对FY27E/FY28E的印度卢比兑美元汇率假设也从87.5调整为89 [6][9] - 更高的商品价格 铝业务成本下降以及国际锌和电力业务的产量增长是推动EBITDA增长的主要因素 [7][9] - 据Kotak估计 近85%的FY2027E EBITDA将来自铝 锌和白银业务 占比分别为50% 20%和15% [7][9] 市场表现 - 公司股价在周五触及699卢比的52周新高 盘中涨幅达3% [8] - 股价上涨受到铜价反弹 接近伦敦金属交易所13407美元新高的推动 锌价也上涨约1% [8] - 截至下午12:50 公司股价报696卢比 较前收盘上涨2.6% [8][9]

核心观点 - 尽管谷歌母公司Alphabet在“科技七巨头”中表现最佳 但其66%的年内涨幅被全球八个国家的股市ETF超越 表明今年的全球投资机会不仅限于美国科技巨头 [1][2] 市场表现对比 - Alphabet公司股价年内上涨66% 在“科技七巨头”中表现最佳 涨幅超过英伟达公司42%的涨幅 [1] - 有八只专注于单一国家的ETF年内回报率超过了Alphabet 其中表现最佳的iShares MSCI South Korea ETF上涨87% [2][4] 表现领先的ETF列表 - iShares MSCI South Korea ETF 上涨87% [4] - iShares MSCI Peru and Global Exposure ETF 上涨85% [4] - Global X – MSCI Greece ETF 上涨77% [4] - iShares MSCI Spain ETF 上涨73% [4] - iShares MSCI Poland ETF 上涨68.6% [4] - Global X – MSCI Colombia ETF 上涨68.5% [4] - iShares MSCI Austria ETF 上涨67.9% [4] - iShares MSCI South Africa ETF 上涨67.3% [4] 新兴市场的商品驱动因素 - 南非、哥伦比亚和秘鲁等市场的强劲表现主要受大宗商品驱动 [3] - 贵金属和工业金属价格大幅上涨 白银年内上涨160% 黄金上涨近70% 铂金和钯金分别上涨170%和110% [3] - 南非市场以矿业公司为主导 例如AngloGold Ashanti和Gold Fields的股价均飙升超过220% [5] - 南非兰特兑美元汇率上涨超过11% 有望创下2009年以来最佳年度表现 进一步助推了股市收益 [5] - 秘鲁市场同样由矿业公司驱动 EPU ETF的前十大持仓中有六家矿业公司 每家公司年内涨幅均超过100% [6]