公司核心业务与市场地位 - 好时公司自1894年创立以来 以生产巧克力及糖果闻名于世 旗下拥有Reese's、Kisses和Kit Kat等标志性品牌 [1][6] - 公司是美国最大的巧克力制造商 其北美糖果业务在2025年第三季度的净销售额同比增长56% [5] - 万圣节和圣诞节等假日季节是公司一年中最盈利的时期 [1] 近期业绩与战略调整 - 2025年万圣节糖果销售起步缓慢 部分原因可能是万圣节落在周五 导致销售高峰延后 [3] - 公司计划加大消费者洞察投入 以优化全年产品组合、定价和包装 并加强数字营销以推动增长 [4] - 公司将继续支持创新的产品合作 例如广受欢迎的Reese's与Oreo的联名产品 [4] - 高盛股票分析师预计 最近的定价公告将在2026财年推动超预期的盈利增长 [5] 新兴增长动力 - 公司目前最强劲的增长来自咸味零食业务 旗下拥有SkinnyPop、Dot's Pretzels和Pirate's Booty等表现优异的品牌 [6] - 咸味零食的增长速度几乎是其他业务的两倍 反映了消费者需求的变化 零食消费频率高于糖果 正推动公司近期成功 [7] 行业市场前景 - 全球糖果市场规模在2025年估值约为734亿美元 预计到2030年将以年均46%的速度增长 达到976亿美元 [7]

核心观点 - Stagwell与Żabka Polska成立合资企业 推出专为波兰市场设计的消费者分析工具In-Pulse 该工具通过整合零售网络与数据营销技术提供实时消费者行为洞察 [1][2][7] 合作背景 - Stagwell为纳斯达克上市营销转型挑战者网络 擅长数据驱动营销解决方案 [1][10] - Żabka Polska是波兰领先现代便利店运营商 拥有超过11,600家门店 日均处理约410万笔交易 旗下Żappka应用用户超1000万 [3][12] - 合资企业结合Żabka零售网络与匿名消费者基础及Stagwell数据营销专长 [1] 产品功能 - In-Pulse为端到端解决方案 包含五个步骤：匿名行为与交易数据收集分析、通过应用与客户对话获取意见动机、产品服务验证测试、制定定向营销活动选择沟通渠道、评估解决方案有效性并预测替代场景效果 [4] - 工具追踪匿名消费者行为与交易数据 通过选择加入通信实现实时数据收集 [8] - 提供预测分析功能 可预测未来消费者行为以匹配市场需求变化 [8] 数据规模与技术优势 - 基于Żabka领先零售地位及流行Żappka应用 整合数百万波兰消费者的聚合数据与匿名洞察 [2] - 确保研究方法连续性 展示真实（非声明性）客户细分的历史与当前购物偏好 支持未来行为预测 [5] 市场定位与价值主张 - 主要服务零售与快速消费品行业 帮助适应变化的消费者期望 [7] - 使营销人员能够制定精确且具有成本效益的策略 [2] - 为波兰企业提供深度消费者动态理解 不仅跟上全球趋势还能塑造趋势 [9] 战略意义 - 波兰市场对Stagwell至关重要 不仅是本地视角 更是中东欧地区总部 数字商务服务核心 [7] - Żabka集团将技术发展作为主要优先事项 合作有助于更好响应客户需求 [9] - 波兰零售市场进入新时代 实时洞察成为成功关键 [9] 公司补充信息 - Stagwell在45多个国家拥有专家 由企业家领导 专注于提高客户业务效果 [10] - Żabka集团构建终极便利生态系统 通过特许经营模式运营 还拥有24/7无人值守Żabka Nano商店 并通过收购进入罗马尼亚市场 [11][12][13] - 公司自2024年10月起在华沙证券交易所主板上市 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司去年自由现金流为2.42亿美元 今年自由现金流展望超过2.45亿美元 [9] - 过去五年收入复合年增长率(CAGR)为3.5% 有机增长率为2.5% 每股收益(EPS)增长近9% [11] - 杠杆率从历史高点5.8倍降至2.4倍 为2005年上市以来最低水平 [38][39] - 资本支出占销售额1%-3% 现金税率约为18% 显著低于24%的有效税率 [40] - 未来四年预计将产生10亿美元自由现金流 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 胃肠道(GI)产品为最大品类 其次是女性健康 眼耳护理第三 皮肤护理和镇痛药紧随其后 [4] - Dramamine品牌自2011年收购以来增长近五倍 从2000万美元品牌成长为重要业务 [13][15][46] - 国际业务(主要以澳大利亚Care Pharma为主)过去五年平均增长中双位数 高于中长期中高个位数增长预期 [36] - 电子商务销售占比从五年前4%增长四倍至去年16% 其中三分之二来自亚马逊 [24] - 约50个长尾品牌在电商渠道表现良好 这些品牌因销售速度不足难以进入实体零售 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚和澳大拉西亚市场是Hydralyte补水产品的主要销售区域 公司拥有全球大部分地区的销售权 [5] - 电子商务渠道快速增长 不仅与亚马逊合作 还与实体零售伙伴合作扩展在线业务 [12][23] - 公司产品通过便利店 药店 大卖场 杂货店 美元店和电商等多渠道触达消费者 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多元化品牌组合战略 涵盖胃肠道 女性健康 眼耳护理 皮肤护理和镇痛药等领域 [4][6] - 品牌建设策略基于四大要素:消费者洞察 灵活营销 渠道扩张和产品创新 [11][12] - 通过消费者洞察驱动产品创新 例如开发Dramamine儿童咀嚼片和无嗜睡配方 [15][17] - 在女性护理领域采取差异化定位 Summer's Eve全身除臭剂在女性卫生用品区取得巨大成功 [32] - 行业高度分散 前三大品牌仅占品类27%份额 为公司提供并购机会 [44] - 拥有10亿美元并购能力 目标交易后2-3季度内将杠杆率控制在3倍以下 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计长期有机增长2%-3% 主要来自品类自然增长(约1%)和通过创新营销扩大品类 [29][30] - 多元化产品组合帮助应对不同疾病发生率的波动 如COVID期间Dramamine销售几乎为零而Monistat表现强劲 [51] - 公司三分之二销售额来自市场份额第一的品牌 在许多品类中占据50%-60%市场份额 [52] - 面对渠道变化采取灵活策略 与所有零售伙伴合作开发独特项目 保持渠道中性立场 [60][62] - Clear Eyes供应约束问题正在解决 新供应商和高速度生产线将在第三季度上线 [47][48] 其他重要信息 - 公司年销售足够眼护理产品处理120亿次眼部不适场合 6500万次咽喉不适场合 [2][3] - 每周通过BC和Goodies粉末镇痛品牌处理约1700万次疼痛场合 每年帮助女性治疗约800万次阴道酵母菌感染 [3] - 过去十多年生产的固体栓剂首尾相连长度可达24万英里 几乎到达月球距离 [4] - 采用可变成本模型 仅15%-20%产品自主生产 [40] - 董事会授权3亿美元多年度股票回购计划 剩余超过2亿美元额度 [42] 问答环节所有提问和回答 问题: 并购市场的估值环境如何 - 未看到目标资产估值出现有意义变化 私募股权是主要竞争对手 但公司资本成本更低且平台更成熟 [58][59] 问题: 渠道变化对业务的影响及与各渠道的关系 - 渠道转变不是新挑战 采取与每个零售商合作开发独特项目的策略 基于品牌在药渠道的定位 [60] - 公司渠道中性 不同渠道提供不同产品组合 疫情期间在线销售从5%翻倍至10%同时利润率略有提升 [62]

股权与发售 - 出售股东将发售4,691,899股普通股，若承销商全额行使额外购买权则为5,395,684股，公司不获收益[8][90] - 一名出售股东授予承销商30天期权，可额外购买最多703,785股普通股[9] - 发行结束后，王董事长将持有或控制约51.0%的已发行股本投票权（若承销商全额行使额外购买权则为约50.5%）[10][89][90][145][147] - 此次发行结束后，公司将有139,818,810股已发行且流通在外的普通股[128] 财务数据 - 2023年净销售额为4,253,710千美元，2022年为3,717,366千美元，2021年为3,726,994千美元[94] - 2023年净利润为167,078千美元，2022年为232,354千美元，2021年为331,113千美元[94] - 2023年经营活动提供的净现金为280,601千美元，2022年为204,964千美元，2021年为229,147千美元[98] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为154,061千美元，总资产为3,487,070千美元，总负债为2,008,177千美元，股东权益总额为1,478,893千美元[100] - 2023年调整后净销售额为4,176,166千美元，2022年为3,619,932千美元，2021年为3,625,299千美元[106] - 2023年调整后毛利润为1,958,586千美元，调整后毛利率为46.9%；2022年调整后毛利润为1,447,561千美元，调整后毛利率为40.0%；2021年调整后毛利润为1,476,062千美元，调整后毛利率为40.7%[108] - 2021 - 2023年运营收入分别为438,257千美元、321,374千美元、373,564千美元[111] - 2021 - 2023年调整后运营收入分别为550,491千美元、453,081千美元、638,273千美元[111] - 2021 - 2023年净收入分别为331,113千美元、232,354千美元、167,078千美元[114] - 2021 - 2023年调整后净收入分别为423,242千美元、330,365千美元、449,259千美元[114] - 2021 - 2023年摊薄后每股净收入分别为2.38美元、1.67美元、1.20美元[114] - 2021 - 2023年调整后每股净收入分别为3.05美元、2.38美元、3.22美元[114] - 2021 - 2023年EBITDA分别为508,796千美元、415,713千美元、441,958千美元[117] - 2021 - 2023年调整后EBITDA分别为603,129千美元、519,614千美元、719,695千美元[119] - 2021 - 2023年调整后净销售额分别为3,625,299千美元、3,619,932千美元、4,176,166千美元[119] - 2021 - 2023年调整后EBITDA利润率分别为16.6%、14.4%、17.2%[119] 品牌与市场 - 公司打造了Shark和Ninja两个十亿美元品牌，涉足清洁、烹饪等家电品类[33] - Shark连续四年成为美国销量第一的地板护理、真空吸尘器品牌，2021 - 2023年有多款美发产品成为美国对应价格区间销量第一，在美国吹风机和热造型器市场份额近19%，2023年CarpetXpert成为美国销量第一的立式深层地毯清洁器[35][56] - Ninja连续四年成为美国小型厨房电器、搅拌机销量第一的品牌，2021年成为美国销量第一的冰淇淋机品牌，2023年Ninja Thirsti成为美国汽水机销售增长最快品牌[54] - 公司业务覆盖32个市场，2023年英国业务净销售额达8.4亿美元[67] - 公司总潜在市场（TAM）为1160亿美元，2017 - 2023年复合年增长率为7.2%，预计2023 - 2027年为9.0%，2023年净销售额43亿美元占TAM的3.7%[73] - 公司可服务潜在市场（SAM）为570亿美元[74] 产品与研发 - 公司拥有超700名跨职能工程和设计人员，具备多领域技能[40] - 公司产品组合涵盖31个家庭子类别，包括清洁、烹饪等[53] - 公司利用消费者洞察创新，维持并扩大现有产品类别份额[59] - 公司通过全渠道营销，提高产品技术和解决方案的知名度[61] - 公司凭借专有创新流程识别新机会，进入新类别[63] - 2024年2月宣布推出两款新品打入户外两个十亿美元子品类[66] 其他 - 公司于2017年6月27日在开曼群岛注册成立[88] - 公司作为外国私人发行人可遵循开曼群岛法律，豁免《1934年美国证券交易法》部分条款及高管薪酬披露规则[84] - 2024年3月15日，公司普通股在纽交所收盘价为每股57.95美元[8] - 招股书包含4,691,899股普通股的初步招股说明书，日期为2024年3月18日[7] - 公司、售股股东、董事和高管同意在招股说明书日期后60天内受锁定限制[128] - 2023年12月31日财年结束时，公司财务报告内部控制仍存在未整改的重大缺陷[135] - 2024年6月30日将对公司外国私人发行人身份进行下一次认定[143] - 若超过50%的已发行有表决权证券由美国居民持有，且满足特定条件，公司将失去外国私人发行人身份[143] - 只要王总及其关联方持续拥有至少30.0%的公司股本，就有权任命一名董事担任董事会主席[146] - 公司作为“受控公司”，可能符合某些公司治理要求的豁免条件[147] - 公司目前不打算定期支付普通股股息，投资回报可能依赖股价上涨[165] - 2023年第四季度，公司向截至12月1日登记在册的股东支付每股1.08美元的特别现金股息，总计约1.502亿美元[178] - 公司从新信贷安排获得13亿美元，包括8.1亿美元新定期贷款和5亿美元循环信贷安排，以取代现有安排[198] - 公司就分离和分配向JS Global支付3.75亿美元特别现金股息，用于偿还JS Global的未偿债务[198] - 公司与JS Global签订多项协议，包括分离和分配协议、过渡服务协议等，部分协议影响未经审计的备考简明综合财务信息[199] - 记录日的JS Global股东每持有25股JS Global普通股可获1股公司普通股[200] - 公司完成资产剥离并进行产品采购调整[200]