地缘政治与贸易紧张局势 - 全球股市因美国前总统特朗普威胁对八个欧洲国家加征10%至25%的全面关税而出现显著动荡[1] - 紧张局势在达沃斯世界经济论坛后戏剧性转变 特朗普在与北约秘书长会晤后撤回关税言论 宣布达成北极安全未来交易框架 缓解了跨大西洋贸易战的直接威胁[2] - 与欧洲的紧张局势有所缓和 但与加拿大的新贸易担忧浮现 特朗普威胁因加拿大与中国的贸易协议而对其实施100%关税[3] 企业盈利表现与预期 - 第四季度财报季开局稳健 盈利增长加速 多数管理层提供稳定至积极的业务展望[5] - 对于整个2025年第四季度 标普500指数盈利预计同比增长8.7% 营收预计增长7.9% 这将是该指数连续第10个季度实现盈利正增长[6] - 截至目前已公布第四季度业绩的51家标普500公司 总盈利同比增长17.2% 营收增长7.5% 其中88.2%的公司每股收益超出预期 72.5%的公司营收超出预期[6] - 展望2026年全年 标普500指数总盈利预计增长12.2% 若排除科技板块的贡献 盈利增长预计将放缓至约8%[7] 政策支持与市场广度拓宽 - 策略师认为 特朗普的“大美丽法案”带来的税收激励和资本支出效益可能进一步支持2026年的盈利增长 该法案预计将公司税率降低约3%[8] - 盈利动能预计将扩大到科技股和“七巨头”之外 根据Zacks数据 16个板块中有8个板块的第四季度盈利预计将实现同比增长 其中航空航天（+63.6%）、科技（+15.3%）和金融（+18.7%）实现两位数增长[9] - 预计2026年所有16个板块都将实现盈利正增长 为2018年以来首次 其中9个板块预计实现两位数增长 包括航空航天（+38.3%）、汽车（+22.8%）、基础材料（+23.1%）、科技（+20.5%）、运输（+13.3%）和工业（+11.6%）[10] 相关投资工具 - 在此背景下 投资者可关注基于标普500指数的交易所交易基金 例如Vanguard S&P 500 ETF (VOO)、iShares Core S&P 500 ETF (IVV)、SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)和Invesco S&P 500 Momentum ETF (SPMO)[12] - 除了SPY、VOO和IVV 投资者可通过SPDR Portfolio S&P 500 Growth ETF (SPYG)投资指数的增长部分 通过SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF (SPYV)投资指数的价值部分[12]

核心观点 - 欧洲公司2025年第四季度盈利预计将同比下滑4.1% 这将是过去七个季度以来最差的盈利表现 同时营收预计将萎缩2.9% [1][2][4] - 尽管盈利前景黯淡且地缘政治和贸易环境不确定性加剧 但欧洲主要股市指数如富时指数、DAX指数和STOXX指数近期仍创下历史新高 [3] 盈利与营收预期 - 根据LSEG I/B/E/S数据 欧洲公司2025年第四季度盈利预计平均下降4.1% 较一周前预期的下降3.9%进一步恶化 [1] - 同期 欧洲公司营收预计将同比收缩2.9% 同样差于一周前预期的下降2.6% [4] 市场表现与预期反差 - 欧洲投资者对即将到来的财报季持负面态度 但同时推动了股市上涨 富时指数、DAX指数和STOXX指数近期均创下历史最高纪录 [3] - 早期预测并非总是准确 例如在2025年第三季度前 投资者预期增长平平甚至为负 但STOXX 600公司最终实现了7.3%的同比盈利增长 [5] 跨市场对比 - 美国公司盈利预计将显著优于欧洲公司 根据LSEG另一份报告 标普500指数公司2025年第四季度预计将实现8.8%的平均盈利增长 [5]

美股第四季度财报季概览 - 第四季度财报季本周全面开启 美国银行、富国银行、高盛和花旗集团等大型银行预计本周公布业绩[1] - 近期企业盈利预期持续走强 盈利预测稳步上调[1] 标普500指数盈利预测 - 预计2025年第四季度标普500指数总盈利同比增长7.9% 营收增长8.2%[2] - 若实现 这将是该指数连续第10个季度实现盈利正增长 显示企业盈利韧性[2] 科技行业核心驱动作用 - 自2023年以来 科技行业一直是盈利增长的主要驱动力 预计在2025年第四季度及以后仍将保持这一贡献[3] - 若剔除科技行业 第四季度整体盈利增长将从7.9%大幅放缓至3.8% 突显该行业巨大影响力[3] - 预计2026年科技行业将贡献标普500指数总盈利增长的近一半[4] 2026年全行业展望 - 预计2026年所有16个Zacks行业都将录得盈利正增长 为2018年以来首次[4] - 其中九个行业预计将实现两位数增长 包括航空航天、汽车、基础材料、科技、运输和工业[4] “美股七巨头”盈利预测 - 对于“美股七巨头” 预计其2026年总盈利将增长16.5% 营收增长15%[5] - 此前预计该集团2025年盈利增长21.7% 营收增长11.9%[5] - 预计该集团第四季度盈利增长17.3% 营收增长16.5%[9] - 此前该集团第三季度盈利增长28.3% 营收增长18.1%[9] 科技行业具体预测 - 预计科技行业第四季度盈利增长15.4% 营收增长16.3%[9] - 此前该行业2025年第三季度盈利增长27.3% 营收增长15.5%[9] 航空航天与国防行业 - 航空航天行业总盈利较去年同期增长62.3% 营收增长12.0%[7] - 特朗普总统提议的5000亿美元国防支出计划推动了全球航空航天和国防股的广泛上涨[7] - 2024年全球军费开支达到创纪录的2.7万亿美元 地缘政治紧张局势持续推高需求[7] - 该行业还受益于高利润的售后服务和维修业务 因全球机队老龄化[8] 金融行业具体预测 - 预计金融行业第四季度盈利增长11.9% 营收增长9.4%[11] - 预计2026年第一季度盈利增长17.7% 营收增长8.2% 第二季度盈利增长11.5% 营收增长7.2% 第三季度盈利增长1.1% 营收增长4.3%[11] 重点关注的行业ETF - 科技行业对应ETF：Technology Select Sector SPDR ETF[9] - 航空航天与国防行业对应ETF：iShares U.S. Aerospace & Defense ETF[7] - 金融行业对应ETF：Vanguard Financials ETF[11]

宏观经济与政策展望 - 美联储有降息空间 [1] 企业盈利预测 - 公司盈利可能增长接近12% [1] 资产表现 - 贵金属表现优异 [1]

美国股票基金资金流向 - 截至12月31日当周 美国股票基金连续第二周获得强劲资金流入 净流入额约为168.9亿美元 此前一周净流入额为183亿美元 [1] - 投资者对由人工智能驱动的强劲年度涨幅表示欢迎 并对企业盈利前景持乐观态度 以此结束了这一年 [1] 主要股指年度表现与盈利预期 - 标普500指数去年上涨16.39% 纳斯达克指数上涨20.36% 道琼斯工业平均指数上涨12.97% 三大指数连续第三年收涨 [2] - 覆盖2,784家美国大中盘公司的数据显示 分析师预计2026年盈利增长约15.13% 较2025年12.92%的预期增长率提升了2.21个百分点 [2] 不同类别股票基金的资金流向 - 在最近一周 投资者净买入168.7亿美元的大盘股基金 此前一周净买入约374亿美元 [3] - 同期 投资者从小盘股基金中撤资14.2亿美元 从中盘股基金中撤资2.69亿美元 [3] - 行业基金出现1.16亿美元的少量净流出 其中医疗保健和金融板块分别面临5.02亿美元和2.9亿美元的资金流出 [3] 美国债券基金资金流向 - 投资者从美国债券基金中撤资20.9亿美元 结束了此前连续12周的资金净流入 [4] - 投资者从美国短期至中期政府及国债基金中撤资54.3亿美元 这大致逆转了前一周76.8亿美元的大规模净买入 [4] - 然而 一般国内应税固定收益基金和短期至中期投资级基金分别获得了11.7亿美元和9.2亿美元的资金流入 [4] 货币市场基金资金流向 - 投资者将巨额资金837.1亿美元配置至货币市场基金以寻求安全 这是四周以来最大的单周净买入额 [6]

宏观问题一：十年期国债收益率走向 - 十年期国债收益率在2025年首先触及4%而非5% 年初收益率略高于4.5% 随后在4月触及52周低点3.88% 近期在美联储降息后多次触及4%水平 当前基准收益率约为4.15% [1][2][3] - 市场对未来美联储降息幅度缺乏共识 联邦公开市场委员会成员对所需降息次数亦无统一意见 [4] 宏观问题二：劳动力市场紧张程度 - 劳动力市场未保持紧张 月度新增就业从年初的超过10万降至过去6个月（6月至11月）平均约1.7万 其中6月、8月和10月就业增长为负值 [4][5] - 失业率从1月的4%上升至11月的4.6% [5] - 劳动力市场疲软使美联储得以保持宽松立场 [6] 宏观问题三：华盛顿政治与股市影响 - 特朗普政府整体对股市有利 纳斯达克指数年内上涨超21% 标普500指数上涨近17% 道琼斯指数上涨近14% [7] - 年初市场因预期强硬关税议程而大幅回调 标普500指数下跌21% 但在4月初宣布的关税被总统削减或推迟后 市场迅速反弹并持续上涨 [8] - 政府秋季停摆43天 为历史上最长 但未对股市造成严重伤害 停摆结束后市场立即反弹 [10] - 本年度主要立法《一个美丽大法案》对股市影响尚不明显 但其资本投资即时费用化政策可能成为2026年被低估的重大催化剂 [9] - 华盛顿的争议性事件对市场相关性有限 华尔街对此并不关心 [11][12] 宏观问题四：企业盈利增长 - 2024年标普500公司最终盈利增长略低于预期 约为10% 而非预期的12% [13] - 2025年标普500盈利预期绝对值略高于年初水平 2025年和2026年的盈利预期在总统关税推出后下调 于5月和6月触底 随后在强劲的二、三季度财报季后逐渐回升至高于年初预期的水平 [14][15] - 对2026年的盈利增长预期从12%上调至近14% 这为市场在2026年持续上涨设定了高基准 [16][17] - 过去12个月盈利增长前景逐渐改善 盈利增长是决定股价方向的最重要因素 [17][18]

宏观经济与市场数据 - 美国MBA抵押贷款申请在截至9月26日当周下降12.7%，其中购房抵押贷款分项指数下降1.0%，再融资分项指数下降20.6% [1] - 30年期固定抵押贷款平均利率从前一周的6.34%上升12个基点至6.46% [1] - 美国9月ADP就业人数意外减少3.2万人，弱于预期的增加5.1万人，为两年半以来最大降幅，8月数据也从最初报告的+5.4万下修至-0.3万 [5] - 美国9月ISM制造业指数上升0.4至49.1，为7个月高点，强于预期的49.0 [6] - 美国9月ISM支付价格分项指数下降1.8至61.9，为8个月低点，弱于预期的62.7 [6] - 欧元区9月S&P制造业PMI从初值49.5上修0.3至49.8 [13] - 欧元区9月CPI同比上涨2.2%，符合预期，8月为2.0%；核心CPI同比上涨2.3%，与8月持平且符合预期 [13] 政府停摆影响 - 美国政府停摆导致美元指数跌至一周低点，金价创下历史新高，并引发资产市场的避险情绪 [4] - 停摆意味着政府报告延迟，包括周四的周度失业金申请报告和周五的月度非农就业报告 [4] - 若停摆持续，原定于10月15日发布的政府通胀数据也可能被推迟 [4] - 彭博经济估计，停摆期间将有64万联邦工作人员被迫休假，这将扩大失业金申请人数并将失业率推高至4.7% [7] 货币政策预期 - 掉期市场定价美联储在10月28-29日FOMC会议上将联邦基金目标区间下调25个基点的可能性为100% [3][8] - 10年期国债收益率下降4.5个基点至4.106%，并一度跌至1.5周低点4.085% [11][12] - 掉期市场定价欧洲央行在10月30日下次政策会议上降息25个基点的可能性为1% [14] 股市整体表现 - 标普500指数下跌0.08%，道琼斯工业平均指数上涨0.06%，纳斯达克100指数下跌0.02% [5] - 12月E-mini标普500期货下跌0.05%，12月E-mini纳斯达克100期货下跌0.03% [5] - 欧洲斯托克50指数上涨0.87%，创历史新高；日经225指数下跌0.85%，收于2.5周低点 [10] 行业与板块动态 - 制药股连续第二日上涨，因市场希望辉瑞与美国政府达成的三年关税豁免协议将为其他制药商开辟道路 [2][19] - 芯片制造商和AI基础设施股今日走高，对大盘构成支撑 [20] - 医疗设备制造商表现疲软，对整体市场构成负面因素 [15] - 加密货币相关股票上涨，比特币价格上涨超过2%，达到1.5周高点 [21] 个股异动详情 - **制药股**：Moderna上涨超8%，阿斯利康上涨超7%，再生元制药上涨超7%，礼来和渤健上涨超5%，安进、百时美施贵宝、辉瑞和默克上涨超4% [19] - **科技/芯片股**：美光科技上涨超5%，ARM控股上涨超4%，应用材料上涨超3%，英特尔上涨超2%，科磊和ASML上涨超1% [20] - **医疗设备股**：Insulet下跌超6%，德康医疗下跌超5%，爱德华生命科学、IDEXX实验室和波士顿科学下跌超4%，直觉外科、美敦力、史赛克和STERIS下跌超3% [15] - **其他领涨股**：AES Corp因收购传闻上涨超16%；Lithium Americas因美国政府同意入股的消息上涨超16%；耐克因一季度营收117.2亿美元超预期上涨超5% [17][18][22] - **其他领跌股**：Corteva因分拆计划下跌超5%；Doximity被高盛下调评级至卖出后下跌超3%；Viasat被巴克莱下调评级后下跌超2%；GE Vernova被加拿大皇家银行下调评级后下跌超2%；迈威尔科技被TD Cowen下调评级后下跌超1% [16][17] 企业盈利与展望 - 超过22%的标普500成分公司提供的第三季度盈利指引预计将超出分析师预期，为一年来最高水平 [8] - 标普500公司第三季度盈利预计增长6.9%，高于5月底时的6.7% [8] 本周市场焦点 - 市场焦点将集中于任何新的贸易或关税消息 [9] - 若政府重新开门，周四的周度初请失业金人数预计增加0.7万至22.5万；8月工厂订单预计环比增长1.4% [9] - 周五的9月非农就业人数预计增加5.1万，失业率预计维持在4.3%不变；平均时薪预计环比增长0.3%，同比增长3.7%；9月ISM服务业指数预计下滑0.2至51.8 [9]

宏观经济与投资环境 - 投资者当前需权衡多重宏观因素 包括关税政策等关键议题 其中8月7日将生效的高额互惠进口关税尤为突出 [1] - 企业盈利方面存在积极信号 第二季度公司盈利增长数据值得关注 [1] 内容创作与金融分析 - 金融内容创作涵盖多种形式 包括文章 博客 电子邮件和社交媒体内容 服务于财务顾问和投资公司 [1] - 内容创作注重将金融数据转化为叙事 与高级编辑 投资策略师 营销经理等团队合作 确保内容相关 易懂且可量化 [1] - 擅长主题投资 市场事件 客户教育和投资展望分析 以简洁方式与普通投资者沟通 [1] - 专注于股票市场板块 ETF 经济数据和整体市场状况分析 为不同受众制作易于消化的内容 [1] - 对股票 债券 大宗商品 货币和加密货币等资产类别的宏观驱动因素有深入研究 [1] - 采用基于实证数据的叙事方式 运用图表等工具以简单而引人入胜的方式传达信息 [1] - 在适当时机关注SEO和特定风格指南 以优化内容传播效果 [1]