以下文章来源于真故研究室 ，作者梁湘 真故研究室 . 真问题，更商业 ---------------------------------- 刑不上VP（总裁），曾是一条秘而不宣的大厂反腐潜规则 。某些高管，不仅是企业内部的功 臣，也是业内的明星。他们活跃在媒体前台，是公司的门面人物。反腐的刀刃动到他们头上，很 有可能会两败俱伤，公司的品牌形象和股价都会因此受影响。 这个6月，反腐的重拳挥向了这些重量级人物。先是饿了么前CEO韩鎏被抓，后是唯品会副总裁 冯佳路被警方带走。外界从中嗅出了一丝不寻常。某种程度上，这俩人的被抓，可以视为一道分 水岭。这代表着，大厂反腐的决心和力度越来越大了，从"小虾米"打到了"大老虎"身上。一场自 上而下的治理，或将由此开始。 01 三天，拿下俩总裁 三天内，两个大厂明星高管落马，犹如在互联网圈投下一颗重磅炸弹。 他们是 饿了么的前CEO、物流负责人韩鎏和唯品会副总裁冯佳路 ，在企业中执掌实权的人物。 韩鎏与冯佳路职业履历，光鲜到让外界生羡。韩鎏现年37岁，曾是阿里系冉冉升起的新星。他先 后任职京东、阿里、饿了么等平台，职业轨迹覆盖了电商物流、即时配送、本地生活服务等多个 领域，历任 ...

7月2日，B站在内部邮件中通报，原游戏合作部总经理张某敏在B站工作期间存在严重的职务犯罪行 为，已经被公安机关依法逮捕。 在通报中，B站表示，公司所有员工都应遵守国家的法律法规，鼓励广大员工、合作伙伴投诉举报公司 员工的舞弊违规行为，并且公司会对举报人信息严格保密。 据公开信息显示，张某敏的就职经历跨度较大，包括汇丰银行、上海莫塞尔和华为等，曾担任华为游戏 中心部长。 值得注意的是，有B站内部人士向记者表示，张某敏是B站内部权重较高的游戏业务管理层之一，此前B 站游戏业务曾经连续多个季度增长低迷，而在今年一季度，B站游戏业务收入同比大幅增长76%，达 17.3亿元，回温明显。 2022年11月，B站在内部通知中宣布，游戏发行事业部、游戏合作部、游戏社区部、爱可赛思游戏工作 室、晨星游戏工作室、时之砂游戏工作室、游戏创新产品部的汇报线直接交给公司CEO陈睿。 B站通报内部反腐新进展。 根据通报，字节跳动已对涉事二人作出辞退处理，并全额扣发其年终奖。此前，有关字节跳动豆包大模 型核心技术人员乔某及同组HRBP程某的举报文件曾在社交平台广泛传播。据举报文件显示，乔某与程 某存在疑似违规的亲密关系。 7月1日，知名游 ...

报告行业投资评级 - 对BioKangtai的评级为“Neutral”（中性），12个月目标价为人民币19元 [8][9] 报告的核心观点 - BioKangtai是中国疫苗市场的关键参与者，核心产品有HBV疫苗、PCV13和狂犬病疫苗 ，预计PCV13和狂犬病疫苗的增长将抵消新冠疫苗的收入下降，但因需等待公司持续抵消新冠疫苗及政策影响的证据，给予中性评级 [8] - 关键催化剂包括四价流感疫苗、DTcP - Hib - IPV和PCV20的推出，以及来自跨国公司的新引进许可产品 [8] 根据相关目录分别进行总结 业务表现更新 - 医疗行业反腐运动使CDC系统内库存从六个月降至三个月并保持，影响公司2024年发货量和收入 ，但PCV13终端销售持续增长，2025年第一季度渗透率近30% [2] - 2025年第一季度水痘疫苗和人二倍体细胞狂犬病疫苗销售增长推动收入增长，但DTaP - Hib疫苗预计今年销售下降80%，公司仍期望2025年实现一定收入增长 [2] - 因管线扩张和临床推进，公司预计研发费用大幅增加，2025年利润目标与2024年大致持平 [2] 海外业务进展与展望 - 公司国际扩张主要目标是提高产能利用率且成本低，但出口目的地多为疫苗价格低的发展中国家，短期内海外业务对收入增长贡献不大 [3][6] 管线开发更新 - 公司预计DTcP - IPV - Hib疫苗和PCV20分别于2027年和2028年获批，IPV疫苗今年获批上市，吸附破伤风和四价流感疫苗2026年获批 [7] - 公司重视成人疫苗开发，不排除未来拓展到其他业务领域，但目前无实质性进展披露 [7] 财务预测 |时间|收入（人民币百万元）|EBITDA（人民币百万元）|EPS（人民币）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |12/24|2,651.7|1,338.8|0.17| |12/25E|3,235.3|1,119.2|0.19| |12/26E|3,720.4|1,106.1|0.30| |12/27E|4,242.0|1,155.2|0.43| [10]

公司业务结构 - 强生公司业务涵盖制药和医疗器械两大领域 其中医疗器械业务(MedTech)占公司总收入的36% [1] - MedTech业务产品覆盖骨科、外科手术、心血管和视力保健市场 [1] 业务表现与驱动因素 - 2025年第一季度MedTech业务收入同比增长4.1% 主要得益于新产品上市和商业执行 以及收购Shockwave和Abiomed的贡献 [2] - 预计2025年下半年业绩将优于上半年 因业务度过第一季度艰难对比期且新产品动能增强 [5] - 关税相关成本可能对MedTech业务利润造成压力 [5] 区域市场挑战 - 亚太地区特别是中国市场面临持续压力 受中国带量采购(VBP)政策和反腐行动影响 [3] - 公司预计2025年中国业务不会改善 因VBP政策将扩大至更多省份和产品类别 [4] 行业竞争格局 - 主要竞争对手包括美敦力(心血管/神经科学/外科技术)、史赛克(外科/神经技术/骨科)、波士顿科学(心血管/内窥镜)和雅培(心血管/诊断/糖尿病护理) [6] - 在电生理学等细分领域面临竞争压力 如美国市场的PFA消融导管业务 [4] 财务与估值 - 公司股价年初至今上涨7.1% 同期行业指数下跌0.4% [7] - 当前远期市盈率14.12倍 低于行业平均的14.92倍和公司五年均值15.74倍 [10] - 2025年每股收益共识预期维持在10.60美元 2026年预期从11.00美元微调至10.98美元 [12]

特斯拉CEO马斯克政府任职争议 - 马斯克在特朗普政府担任"特别政府雇员"期间被指控利用职务为个人及旗下公司谋利 [1][2] - 参议员沃伦办公室发布14页报告详细记录马斯克130天任期内100多项涉嫌利益冲突的行为 [2] - 报告指控马斯克违反政府道德规范速度惊人 行为已构成"丑闻" 但未明确是否涉及刑事起诉 [3] 政府效率部门改革 - 马斯克主导的政府效率部门(DOGE)致力于大幅削减联邦政府开支 [4] - 其4个月任期导致联邦政府机构和员工经历前所未有的动荡 [4] - 部门改革措施引发广泛争议 但具体成效未在文中披露 [4]

文章核心观点 安达卢西亚能源与矿业部长宣布授予Minera Los Frailes（MLF）阿兹纳尔科拉尔项目开采许可证，公司认为该决定或受刑事审判结果影响，且项目开发还面临行政诉讼等问题，公司打算上诉并保留法律追责和索赔权利 [1][5] 事件进展 - 2025年5月30日安达卢西亚能源与矿业部长宣布授予MLF阿兹纳尔科拉尔项目开采许可证 [1] - 公司西班牙独立法律顾问称该宣布不影响阿兹纳尔科拉尔公开招标相关刑事审判结果 [2] - 授予MLF开采许可的决议未在官方公报发布，作为行政决定可被撤销或推翻，尤其在相关法律程序未决时 [3] - 关于MLF项目的排水提议，有非政府组织和其他利益团体发起的行政诉讼未解决，项目开发可能受影响 [4] - 公司通过西班牙子公司打算上诉该开采许可授予决定，若刑事审判有利，保留法律追责和索赔权利 [5] 媒体报道 - 5月30日西班牙媒体对阿兹纳尔科拉尔刑事法庭案件反应强烈，报道称“中间人”莱雷·迭斯试图敲诈联邦警察，西班牙第一副首相玛丽亚·J·蒙特罗指示其诋毁公司并使文森特·费尔南德斯脱罪 [6] - 公司认为蒙特罗在费尔南德斯辞职后将SEPI总裁职位空缺18个月，希望其脱罪后复职 [7] 公司表态 - 公司CEO称能源与矿业部长宣布时机不佳，刑事审判临近或使MLF投标被取消，公司对法官公正性有信心，保留维护自身和股东利益权利 [8] - 16名评标小组成员和西班牙公司Minorbis S.L.U.两名所有者因涉嫌操纵阿兹纳尔科拉尔矿业公开招标面临刑事指控 [8] 公司简介 - 公司是自然资源公司，专注欧洲矿产收购、勘探和开发，主要在西班牙勘探，公司总部和技术团队在西班牙塞维利亚，行政办公室在加拿大多伦多 [10]

玉米制种行业专项整治 - 甘肃省张掖市纪委监委连续3年开展玉米制种领域专项整治，重点解决乱收费、乱摊派、截留挪用种子生产服务费等问题，推动产业高质量发展 [1] - 通过分析信访举报和问题线索，梳理出19个突出问题，包括乱摊派乱收费、违规借支等，并纳入专项监督重点 [1] - 建立专项行动工作专班，构建市级统筹、县区主抓、部门协同、乡镇落实、村社融入的工作体系 [1] 监督检查与问题整改 - 市纪委监委聚焦责任落实、资金管理、问题整改等关键环节，发现637个问题并督促整改 [2] - 工作专班深入41家制种企业、28个乡镇、259个村明察暗访，解决费用收取不一致、基地配置不精准、劳务费用不规范等问题 [2] - 高台县纪委监委成立2个监督检查组，对21家制种企业明察暗访，重点检查玉米制种合同落实、制种服务费管理使用等情况 [2] 制度建设与案件查处 - 市纪委监委推动整改214个问题，查处违规违纪问题69件167人，处分27人 [3] - 督促建立健全玉米制种服务费、预付款管理等20多项制度机制 [3] - 会同相关职能部门制定《关于加强全市玉米制种产业发展管理监督的若干措施》 [3]