财务业绩摘要 - 第三季度调整后持续经营每股收益为0.15美元，低于市场预期的0.16美元，但高于去年同期的0.12美元 [3] - 第三季度持续经营净销售额为8.917亿美元，同比下降1%，低于市场预期的9.01亿美元 [3] - 按固定汇率计算，有机净销售额同比下降4.9% [3] 营收表现与影响因素 - 美国区净销售额同比下降4.5%至6.475亿美元，主要受季度末一家大型零售合作伙伴补货订单模式意外变动影响 [6] - 尽管面临短期销售压力，单位销售点趋势逐月改善，返校季表现强劲，Hanes品牌市场份额同比有所增长 [6] - 国际区净销售额同比下降8%至2.044亿美元，外汇不利因素造成400万美元的阻力，按固定汇率计算下降6% [8] - 日本地区因Hanes品牌实力推动按固定汇率计算的净销售额增长，而美洲地区因宏观经济环境挑战出现下滑 [8] 利润率与成本控制 - 调整后毛利润为3.64亿美元，同比下降3%，调整后毛利率为40.8%，下降约80个基点 [4] - 不利的业务和客户组合抵消了投入成本降低以及成本节约和生产效率举措带来的益处，其他部门高于预期的过渡服务收入对季度利润率造成约160个基点的阻力 [4] - 销售、一般及行政费用为2.559亿美元，同比下降8.4%，占净销售额比例从去年同期的31%降至28.7% [5] - 调整后营业利润为1.16亿美元，同比增长3%，调整后营业利润率为13%，上升45个基点，主要得益于SG&A费用降低 [5] - 美国部门营业利润率为22.2%，上升近20个基点，主要受投入成本降低和成本节约举措推动 [7] - 国际部门营业利润率为10.2%，同比下降230个基点，反映了销量下降和品牌投资增加的影响 [10] 现金流与资产负债状况 - 季度末现金及现金等价物为2.176亿美元，长期债务为22.1亿美元，总股东权益为4.464亿美元 [11] - 季度内经营活动提供的净现金为2760万美元，第三季度自由现金流为2230万美元 [11] 战略进展与前景 - 公司已与Gildan达成最终合并协议，因此不再提供业绩指引，但管理层表示迄今表现与之前沟通的2025年EPS展望基本一致 [12] - 公司继续专注于执行业务战略和完成与Gildan的交易 [2] - 过去三个月公司股价上涨31.2%，而行业指数下跌10.1% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为19.17亿美元，同比增加2000万美元，主要受货币折算收益和回收款项抵消需求下降影响 [12] - 调整后EBITDA为1.62亿美元，同比改善5100万美元，利润率提升260个基点至8.5% [12] - EBIT显著改善至5300万美元，去年同期为亏损800万美元 [12] - 净利息支出增加1100万美元至4400万美元，因借款增加和利率略有上升 [12] - 净收入 attributable to Dana 为1300万美元，去年同期为亏损2100万美元，实现3400万美元的正向波动 [12] - 第三季度调整后自由现金流为1.01亿美元，同比改善1.09亿美元，主要得益于盈利能力提升和营运资本需求降低 [17] - 全年销售额指引中点约为74亿美元，调整后EBITDA指引中点约为5.9亿美元，较此前预期提升1500万美元 [18] - 全年调整后自由现金流预期为2.75亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销量和产品组合使销售额降低6600万美元，主要受商用车终端市场需求下降拖累，部分被轻型车销售额增长所抵消 [14] - 销量和产品组合使EBITDA降低3500万美元，减量利润率约为50%，反映显著的产品组合变化以及热管理产品业务（包括电池冷却）持续的运营影响 [14][15] - 电池冷却业务因电动汽车项目取消而受到影响，公司已宣布关闭一家电池冷却工厂 [36] - 性能提升（包括定价和效率改善）使利润增加1100万美元 [16] - 成本节约举措在本季度增加7300万美元利润，年初至今已达1.83亿美元，全年目标提高至2.35亿美元 [16][18] - 电动汽车项目取消导致约800万至1000万美元的额外成本，预计在第四季度收回 [68][69][73] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商用车市场持续恶化，巴西市场亦有所疲软 [7][10] - 第三季度北美商用车年化运行率约为20万台，处于历史低位，且未见2026年因排放法规变化可能带来的预购迹象 [29][30] - 轻型车需求相对稳定，尽管存在零星的生产中断 [10] - 捷豹路虎（JLR）客户的生产中断在季度内造成约五周的影响 [7] - 外汇折算，主要是欧元兑美元走强，带来2100万美元的销售额增长 [14][20] - 关税影响在第三季度最小，仅为100万美元，全年预计对销售额增加1.5亿美元，但对利润造成约2000万美元的拖累，大部分影响预计明年收回 [16][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 非公路业务剥离按计划进行，预计在第四季度晚些时候完成，已获得几乎所有监管批准 [8] - 资本回报方面，第三季度回购超过1.5亿美元股票（950万股，占流通股7%），年初至今已回购近3000万股（超20%），预计在未来一个月左右完成剩余回购 [9] - 公司致力于今年向股东返还6亿美元资本 [24] - 成本节约目标为3.1亿美元，团队执行良好，正加速实现效益 [6][23] - 公司看到通过标准化、系统工作、工厂自动化、产品线优化和电动汽车业务成本基础改善等机会，未来几年仍有5000万至7500万美元的额外成本节约潜力 [54][55] - 公司在北美商用车市场获得份额，有助于抵消市场恶化影响 [90][91] - 增长故事被市场低估，尽管电动汽车项目有取消和延迟，但团队仍在赢得新项目，计划在1月召开分析师电话会议讨论修订后的订单储备 [24][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现改善，预计第四季度将加速，主要驱动力是已完成或基本完成的重组举措将从阻力转为助力 [5] - 尽管销量同比下降，但同比基数在改善（负增长收窄），这推动财务业绩改善 [5] - 关税情况有所好转，USMCA合规性进展将减少关税带来的利润和利润率压力，回收率现已达到80%以上 [10] - 对2026年实现10%至10.5%的利润率目标充满信心，第四季度的运行率已支持这一目标 [23][83][84] - 商用车辆市场在2026年上半年预计不会出现大幅改善，但也不认为会从当前水平显著恶化 [32][88] - 轻型车方面，明年有多项新项目启动，如Super Duty、Bronco、Jeep Wrangler、Ranger等核心项目，以及Jeep Wrangler的更新，应有助于销量 [47][48] - 油价疲软对大型SUV是顺风因素，公司产品组合将受益 [48] 其他重要信息 - 业绩展示已排除被归类为终止经营的非公路业务 [12] - 因成本节约计划和重组，一次性成本为1700万美元，同比增加800万美元 [17] - 资本支出为5900万美元，同比增加1600万美元，以投资新项目支持订单储备 [17] - 全年资本支出净额预计为3.25亿美元，同比下降4500万美元，约占销售额的4% [22][58] - 非公路业务剥离后，预计会产生3000万至4000万美元的滞留成本，公司预计在2026年底前将这些成本全部消除 [58] - 公司计划在明年增加自动化方面的资本支出，涉及基础自动化如装卸料、AGV等，以提升工厂效率 [59][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税政策变化对不同地区主机厂的影响 - 确认美国主机厂（底特律三巨头）因更多在美国生产，比欧洲或其它移植厂更能从关税政策中受益 [26][27] - 近期指南最重要的方面是降低了客户将短期承担的较高成本转嫁给终端用户的风险，从而维持车辆需求 [27] 问题: 商用车市场周期和前景 - 北美商用车市场未见复苏迹象，年化运行率约为20万台，客户订单储备已消耗殆尽，市场存在不确定性 [29] - 未看到与2026年排放法规变化相关的预购迹象，预计市场至少在2026年中前保持疲软，但认为已处于历史低位，进一步恶化空间有限 [30][32] 问题: 第四季度强劲环比表现的驱动因素，包括对客户生产中断影响的假设 - 第四季度环比改善驱动因素包括成本节约计划的持续效益、产品组合改善以及重组行动尾声带来的运营提升 [36] - 关于福特生产计划的影响，公司与福特的公开声明基本一致，其业务主要涉及Super Duty而非F-150，且福特可能优先保障高利润的Super Duty产量 [38][50][51] - 第三季度因磁体供应受限（中国、印度、欧洲工厂），预计第四季度将有大量高利润的积压订单交付 [40] 问题: 性能提升（1.1亿美元EBITDA）的驱动因素 - 主要驱动因素是新平台和新项目推出伴随的定价修订，以及商业团队从客户处获得的经济性和改进补偿，约8000万美元反映在销售额上，其余来自工厂层面的生产率和绩效改善净额 [45] 问题: 对2026年轻型车和商用车的初步展望 - 商用车方面，至少上半年未见大幅改善迹象；轻型车方面，多项新项目启动和核心项目（如Super Duty、Bronco、Jeep Wrangler等）的强劲表现将驱动销量 [47] - 补充指出油价疲软对大型SUV是顺风，福特计划明年增加Super Duty产量，公司产品曝光度有利于2026年前景 [48] 问题: 超出3.1亿美元成本节约计划的下一步机会 - 认为仍有很大机会扩大利润率，通过标准化、系统工作等可在未来几年再实现5000万至7500万美元节约 [54] - 其他机会包括工厂布局优化（已宣布一家电池冷却工厂关闭）、提升自动化水平（目前低于行业标准）、产品线合理化以及将电动汽车业务从利润拖累转为贡献 [55][59][60] 问题: 2026年资本支出强度和滞留成本 - 资本支出预计约占销售额的4%；非公路业务剥离后的滞留成本约为3000万至4000万美元，预计在2026年底前消除，部分成本将通过向艾里逊提供过渡服务并收取费用来抵消 [58] 问题: 自动化投资的时间表和节约实现速度 - 计划将部分原用于电动汽车的投资重新部署到传统工厂的自动化改善，这类投资回报期较短，预计明年会增加此类支出 [62][63][67] 问题: 第三季度电动汽车相关费用的性质和规模，及其在第四季度的回收 - 第三季度因电动汽车项目取消记录了约800万至1000万美元的额外成本（已计入调整后EBITDA），正与客户积极商讨补偿，预计在第四季度收回 [68][69][73][76] 问题: 对实现2026年利润率目标的信心，以及当前市场预期是否低估 - 管理层对实现2026年10%-10.5%的利润率目标极具信心，第四季度运行率已提供有力支持，并认为存在上行潜力 [83][84] - 认为公司股票因市场预期低于公司指引而被低估，这也是公司积极回购股票的原因 [85][86] 问题: 公司对商用车市场放缓的感知是否与同行不同，以及市场份额的影响 - 公司此前已对商用车市场持更保守看法，当前运行率已很低，进一步大幅下降空间有限；同时，公司在北美主要客户中份额显著提升，部分抵消了市场恶化 [88][90][91] 问题: 从第四季度利润率到2026年利润率的衔接 - 第四季度运行率高度指示2026年全年10%-10.5%的利润率目标；成本节约（全年运行率3.1亿美元，较2024年增2.45亿美元）贡献约100个基点利润率提升，滞留成本消除也将带来增量利润 [96][98][99] 问题: 产品组合向更丰富配置转变的潜在收益 - 确认产品组合向更高端、高性能配置（如Jeep Wrangler Rubicon、Bronco高端版）转变，以及Super Duty产量扩张，将带来更高单车价值含量，对公司有利 [101] 问题: 第四季度利润率强劲环比改善的因素，以及订单储备构成的变化 - 主要因素包括成本节约的增量效益、电动汽车相关费用的回收（约2000万美元环比波动）、产品组合改善以及工厂层面绩效提升 [104][106] - 订单储备受到电动汽车项目取消和延迟的影响，具体构成（ICE比例将增加）将在1月分析师电话会议中详细说明 [107][108][110][112]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年前九个月资本支出为75亿墨西哥比索，占销售额的16.8%，预计第四季度资本支出水平将与第三季度相似，2025年全年资本支出预算为6亿美元，预计占销售额比例低于20% [3] - 公司2025年前九个月产生约42亿墨西哥比索的自由现金流，并提前偿还了2026年到期的约27亿墨西哥比索银行贷款本金，以及2.2亿美元优先票据本金，第三季度末杠杆率为2.1倍EBITDA，低于去年底的2.5倍 [4] - 公司第三季度部门收入为147亿墨西哥比索，同比下降4.4%，但运营部门收入为57亿墨西哥比索，仅下降0.7%，运营部门收入利润率达到38.5%，同比提升140个基点 [11] - TelevisaUnivision第三季度收入为13亿美元，同比下降3%，调整后EBITDA为4.6亿美元，同比增长9%，若剔除政治广告，收入下降1%，调整后EBITDA增长13% [12] - TelevisaUnivision第三季度末杠杆率为5.5倍EBITDA，较2024年第四季度的5.9倍有所改善，2025年前九个月总运营费用同比下降约12%，节省约3亿美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有线业务方面，第三季度宽带净增22,000户，优于第二季度的6,000户净增和第一季度的6,000户流失，视频用户流失43,000户，优于第二季度的53,000户和第一季度的73,000户，移动业务净增94,000户，优于第二季度的83,000户 [7][8] - 有线业务住宅运营第三季度净收入为106亿墨西哥比索（占总收入91%），同比下降0.7%，但为过去两年最佳表现，环比增长0.4%，企业运营收入为11亿墨西哥比索（占9%），同比增长7.7%，为过去三年最佳表现 [9][10] - Sky业务第三季度流失329,000个创收单元，收入为31亿墨西哥比索，同比下降18.2% [10] - 流媒体服务ViX的月活跃用户数实现高个位数增长，其高级订阅层和内容授权收入推动了TelevisaUnivision订阅和授权收入同比增长3% [5][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场广告收入同比下降11%，但ViX的增长部分抵消了线性电视的下滑，订阅和授权收入增长11%，得益于ViX以及线性订阅收入的中个位数增长 [12][13] - 墨西哥市场广告收入同比增长3%，受私营和公共部门广告销售推动，订阅和授权收入下降17%，但若剔除续约周期影响，则增长5%，主要由ViX驱动 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于吸引和保留高价值有线客户，并通过实施运营效率措施以及整合Easy和Sky来进一步提取协同效应，这已推动前九个月综合运营部门收入利润率提升100个基点至38.2% [2][3] - 公司与一级方程式赛车达成多年合作伙伴关系，自2025年第四季度起至2028年赛季，通过Sky体育频道提供所有大奖赛直播，这被视为相对于同行的竞争优势 [8] - 公司认为墨西哥有线市场是一个理性的四玩家市场，除Telmex外，其他运营商如Mercable和Total Play均已宣布提价，公司策略是专注于高价值客户而非追求用户数量，以持续提高ARPU [34][35] - 对于Sky业务，公司视其为持续产生正现金流的业务，尽管用户基础萎缩，但在光纤网络未覆盖的农村地区仍有市场，公司将其视为现金流入来源 [34][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对聚焦高价值客户、提升效率以及Easy和Sky的持续整合感到乐观，并相信TelevisaUnivision的直接面向消费者业务已形成规模并实现盈利，这将为股东创造更大价值 [14] - 管理层认为墨西哥和美国是关键合作伙伴，两国经济高度融合，对最终达成对双方有利的贸易协议持积极态度 [29] 其他重要信息 - TelevisaUnivision在2025年成功完成了23亿美元的债务再融资，包括发行15亿美元新的2032年到期优先担保票据，以及再融资超过7.6亿美元的定期贷款A（现于2030年到期），并延长了5亿美元的循环信贷额度和4亿美元的应收账款融资额度，这增强了其资产负债表、流动性和到期期限 [6] - 公司通过媒体换股权的方式与Kavak、Rappi等初创公司合作，利用未售出的广告库存帮助其建立品牌，并获得股权，这形成了一个使初创公司成长为常规客户的渠道 [27][28] - 公司收到的保险理赔与飓风奥蒂斯相关，且预计这是该事件的最后一笔赔款 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年资本支出展望以及保险理赔的性质 [16] - 管理层表示2025年资本支出指引约为6亿美元，预计将处于该范围内，对于2026年的资本支出展望则未提供具体信息 [18][22][23] - 保险理赔与飓风奥蒂斯有关，且预计是最后一笔相关赔款 [18] 问题: 关于将本地新闻内容迁移至ViX流媒体平台的计划、媒体换股权投资情况以及对美墨经济关系和关税的看法 [26] - 公司正在探索将强大的本地新闻和节目内容纳入流媒体平台，但尚未全部纳入 [27] - 公司通过媒体换股权方式与优秀初创公司合作，利用平台优势帮助其推广品牌和产品，并以优惠估值获得股权，这些公司随后成为常规客户，公司对此投资组合感到满意并将继续推进 [27][28] - 公司认为墨西哥政府在贸易谈判中表现卓越，美墨经济高度融合，最终将达成对双方有利的协议 [29] 问题: 关于墨西哥有线市场的竞争动态、Sky业务的EBITDA贡献前景以及Sky在无光纤覆盖地区的市场潜力 [32][36] - 公司认为随着市场渗透率接近饱和，净增用户数量将减少，因此策略是专注于高价值客户以提高ARPU，而非参与价格战，并认为除Telmex外，市场定价理性 [34][35] - Sky业务被视为一个用户基础持续萎缩但能产生正现金流的业务，在光纤未覆盖的地区（如农村和中美洲）仍有市场，公司将其视为现金流入来源 [34][38][39] 问题: 关于明年有线业务增长率的预期以及Cable、Sky和TelevisaUnivision利润率的可持续性 [42] - 随着市场渗透率提高，净增用户将减少，公司通过向现有客户销售更多产品、提供更高速服务来提高ARPU，而非依赖用户数量高增长 [43] - 有线业务方面，公司通过技术改进、流程优化和持续整合协同效应来不断提升利润率 [49] - TelevisaUnivision方面，得益于去年的成本削减措施、庞大的内容库以及高效的内容制作能力，其高达30%中段的利润率被认为是可持续的 [50]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年前九个月合并运营分部利润率同比提升100个基点至38.2% [3] - 2025年前九个月公司产生约42亿墨西哥比索自由现金流 并提前偿还约27亿墨西哥比索的2026年到期银行贷款 [4] - 截至第三季度末 公司杠杆率为EBITDA的2.1倍 相比2024年底的2.5倍有所改善 [4] - 第三季度部门收入为147亿墨西哥比索 同比下降4.4% 运营分部收入为57亿墨西哥比索 仅下降0.7% [12] - 第三季度运营分部利润率为38.5% 同比提升140个基点 [12] - TelevisaUnivision第三季度收入为13亿美元 同比下降3% 调整后EBITDA为4.6亿美元 同比增长9% [13] - 排除政治广告 TelevisaUnivision第三季度收入同比下降1% 调整后EBITDA同比增长13% [13] - TelevisaUnivision第三季度末杠杆率为EBITDA的5.5倍 较2024年第四季度的5.9倍有所改善 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有线业务方面 第三季度住宅业务净收入为106亿墨西哥比索 同比下降0.7% 但环比增长0.4% 为过去两年最佳季度表现 [10] - 第三季度企业业务收入为11亿墨西哥比索 同比增长7.7% 为过去三年最佳季度表现 [11] - 第三季度宽带净增22,000户 优于第二季度的约6,000户净增和第一季度的约6,000户流失 [8] - 第三季度视频用户流失43,000户 优于第二季度的53,000户和第一季度的73,000户流失 [9] - 第三季度移动业务净增94,000户用户 优于第二季度的83,000户和第一季度的水平 [9] - Sky业务第三季度流失329,000个创收单元 收入为31亿墨西哥比索 同比下降18.2% [11] - TelevisaUnivision第三季度广告收入同比下降6% 排除政治广告后下降3% 其中美国市场广告收入下降11% 墨西哥市场增长3% [13] - TelevisaUnivision第三季度订阅和授权收入同比增长3% 美国市场增长11% 墨西哥市场下降17% 但排除续约周期影响后增长5% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于吸引和保留高价值有线客户 并持续执行运营效率提升及Easy与Sky的整合以获取协同效应 [2] - 公司保持严格的资本支出部署 2025年迄今资本支出为75亿墨西哥比索 占销售额的16.8% 全年预算6亿美元 预计资本支出/销售额比率低于20% [3] - 公司与一级方程式赛车达成多年合作伙伴关系 自2025年第四季度起通过Sky Sports频道提供所有大奖赛直播 被视为竞争优势 [9] - 公司认为墨西哥有线市场为四家参与者市场 除Telmex外 其他竞争对手如Mercable和Total Play均已宣布提价 市场环境理性 [32] - 公司对Sky业务的定位是将其视为持续的现金流来源 而非增长引擎 预计其用户基础将持续萎缩但保持现金流为正 [30][36] - TelevisaUnivision致力于去杠杆化 2025年迄今已成功再融资23亿美元债务 并延长了循环信贷和应收账款融资额度 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度是有线业务今年表现最好的一个季度 运营分部收入接近稳定 [12] - 管理层对聚焦高价值客户、提升效率以及Easy与Sky的整合表示信心 认为这将为股东创造更大价值 [15] - 管理层认为墨西哥政府在与美国的贸易谈判中表现卓越 墨美是关键伙伴 相信最终能达成对双方都有利的协议 [24] - 管理层预计随着市场渗透率提高 行业净增用户数量将逐渐减少 公司将通过向现有客户销售更多产品和服务来推动收入增长 [42] - 管理层认为TelevisaUnivision通过成本削减措施、庞大的内容库和高效的内容制作能力 其中等30%以上的利润率是可持续的 [49] 其他重要信息 - 公司2025年前九个月运营费用同比减少约7% [3] - 第三季度资本支出为36亿墨西哥比索 占销售额的24.3% 符合全年预算 [12] - 第三季度有线业务和Sky的经营现金流为21亿墨西哥比索 占销售额的14.2% [12] - TelevisaUnivision的效率计划目标是在2025年减少超过4亿美元的运营费用 2025年前九个月总运营费用同比下降约12% 节省约3亿美元 [5] - 公司通过媒体换股权交易与初创公司合作 例如Kavak和Rappi 将其作为将初创公司发展为常规客户的渠道 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年资本支出展望以及收到的保险赔款是否与飓风Otis相关 [17] - 管理层表示2025年资本支出指引约为6亿美元 预计将处于该范围内 关于保险赔款 管理层认为这是Otis Acapulco事件的最后一部分赔款 预计不会再有更多 [18] 问题: 关于将本地新闻内容迁移至ViX流媒体平台的计划、媒体换股权投资策略 以及对美墨经济关系和近岸外包前景的看法 [21][22] - 管理层表示本地新闻对公司非常重要 正在探索将本地内容纳入流媒体平台的可能性 [23] - 管理层对媒体换股权交易感到满意 认为其利用未售出库存为初创公司提供品牌推广渠道 并获得了估值良好的股权 将继续进行此类交易 [23] - 管理层对墨西哥政府处理贸易谈判的能力表示赞赏 认为墨美经济高度一体化 相信最终能达成对双方有利的协议 [24] 问题: 关于墨西哥有线市场竞争动态的短期和中期展望 以及Sky业务未来几年的EBITDA贡献预期 [27] - 管理层认为随着行业年净增用户量巨大 市场即将完全渗透 因此公司策略转向聚焦高端客户而非数量竞争 并成功提升了ARPU [29] - 管理层将Sky业务视为一个最终会萎缩但能持续产生正现金流的业务 其贡献应从现金流角度而非收入角度看待 [30] - 管理层补充说明墨西哥有线市场竞争理性 除Telmex外其他参与者均在提价 公司对市场环境感到舒适 [32] - 管理层进一步澄清Sky业务不会完全消失 在光纤未覆盖的农村地区仍有需求 预计将保持稳定的小规模用户群和正现金流 [36] 问题: 关于明年有线业务增长率的预期 以及Cable、Sky和TelevisaUnivision利润率的可持续性 [41] - 管理层认为随着渗透率提高 行业净增用户将减少 公司将通过向现有客户销售更多产品和服务来推动增长 市场定价理性 [42] - 管理层表示提升利润率是一个持续的过程 主要通过技术进步和运营优化实现 对于TelevisaUnivision 其中等30%以上的利润率得益于成本削减、庞大内容库和高效制作能力 认为是可持续的 [48][49]