Last Friday, the S&P 500 slammed the door in Michael Saylor’s face when it denied Strategy’s inclusion into the world’s most prestigious equity index. Now, JPMorgan analysts are saying it’s a clear signal that the committee won’t accept firms that are “effectively Bitcoin funds” masquerading as operating businesses. “This rejection is a blow to not only MicroStrategy but also other corporate crypto treasuries that have proliferated in recent months,” JPMorgan analysts wrote in a note to investors on Wedn ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融行业，包括人民币国际化、稳定币、加密货币等细分领域 - **公司**：摩根士丹利及其关联公司，如摩根士丹利亚洲有限公司、摩根士丹利亚洲（新加坡）私人有限公司等；加密货币交易相关公司，如OSL、Hashkey、Coinbase、Binance、Interactive Brokers、Robinhood、Fidelity等 纪要提到的核心观点和论据 人民币国际化相关 - **央行计划与金融措施**：央行有促进人民币国际化和金融开放的计划，推出八项新金融措施，包括加强金融基础设施、丰富上海自贸区金融产品和服务、提升上海金融中心地位、选择性增加资本账户可兑换性等，如促进离岸人民币债券发行、试点更广泛的离岸贸易融资服务等[4][5]。 - **稳定币监管动态**：香港和美国对稳定币出台监管法案，香港《稳定币法案》8月1日生效，美国《GENIUS法案》参议院已通过但众议院仍有障碍；两地对稳定币发行方、监管实体、许可要求、储备、赎回、信息披露和风险管理等方面都有规定[8]。 - **稳定币强化美元主导**：全球稳定币交易上升，美元挂钩的稳定币占主导，推动了对美国国债的需求，强化了美元主导地位[9][11]。 - **内地 - 香港支付连接**：内地与香港的P2P汇款有相关规定，包括合格付款人、限额、所需文件证明、服务时间、账户代理类型、支付系统和清算银行等[14]。 - **人民币跨境结算路线图**：有一系列推进人民币跨境结算的举措和时间节点，如2025年6月将在上海设立数字人民币国际运营中心，2025年4月数字人民币跨境结算系统与东盟和六个中东国家全面连接等[16]。 - **人民币国际化面临挑战**：过去三年人民币在全球外汇储备中的份额下滑，从2022年第一季度的2.84%降至2024年第四季度的2.18%，原因是投资者对中国3D挑战的担忧增加，需要全面改革来重振经济[18][21]。 - **深度结构改革是关键**：需要进行全面改革，包括结构改革、社会福利改革、债务重组、财政和国企治理改革等，以重新刺激经济，这是一个长期过程[22][23]。 - **“5R” 再通胀策略进展缓慢且不均衡**：到2025年底，再通胀方面预计财政赤字扩大1.6个百分点的GDP；再平衡、重组、改革和重振方面都有相应政策措施，但进展慢且不均衡，最佳情景需要更有力的政策支持[25]。 加密货币相关 - **加密市场增长**：到2025年6月，加密货币总市值从2024年初的不到2万亿美元达到3.4万亿美元[26]。 - **券商适合捕捉加密业务上行机会**：香港正在努力建立加密监管框架，加密货币交易速度快、费率高且能产生多种收入来源，不同平台的现货加密交易佣金率不同，如OSL的做市商/交易商费率为20/28个基点等[30][31][34]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **研究报告相关信息**：摩根士丹利研究报告由多个关联公司负责内容，接受相关监管机构监管；报告基于公开信息，分析师薪酬与多种因素有关但不与投资银行或资本市场交易挂钩；报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资并寻求财务顾问建议等[36][38][39]。 - **不同地区研究报告传播规定**：报告在不同国家和地区有不同的传播规定和适用对象，如在巴西由摩根士丹利C.T.V.M. S.A.传播，在台湾由摩根士丹利台湾有限公司传播等，且对不同类型投资者有不同要求[44][46]。 - **数据和商标相关说明**：第三方数据提供商对数据不提供保证和承担责任，摩根士丹利研究报告中的商标和服务标记归各自所有者，全球行业分类标准（GICS）由MSCI和S&P开发和拥有[47]。 - **报告使用限制**：摩根士丹利研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发，报告中提及的指标和跟踪器不得用作基准[48]。