监管政策调整 - 新加坡金融管理局将针对银行加密资产的新审慎标准实施时间推迟一年 从原定的2026年1月1日推迟至2027年初生效 [1] - 此次推迟是基于行业对实施时间及区块链资产处理方式的关切 [1] - 更新后的规则基于巴塞尔银行监管委员会的标准 要求银行根据其加密资产风险分类持有相应的资本储备 [2] 新规核心内容 - 风险较高的加密资产 例如基于公共无许可区块链的资产 将面临更高的资本要求 [3] - 被认为稳定且有合格储备资产支持的资产可能获得更优惠的待遇 [3] - 极端波动的资产需要高达1250%的资本缓冲 [3] - 规则旨在明确银行如何在其资本、流动性和大额风险暴露框架中核算加密资产 将加密资产风险纳入现有审慎标准 [6] 新加坡加密资产市场概况 - 新加坡是较早建立数字资产框架的司法管辖区之一 于2020年实施了初步规则 力求在创新与金融稳定之间取得平衡 [3] - 截至今年4月 约26%的新加坡人持有某种形式的加密货币 [4] - 2024年 web3投资占新加坡金融科技总融资的64% 总额达7.42亿美元 [4] - 机构需求也在上升 根据Sygnum银行的报告 57%的本地投资者计划增加加密资产配置 [4] 银行业务发展 - 本地银行已积极跟进加密资产领域 例如星展银行最近在以太坊上推出了代币化结构性票据 扩展了其之前的代币化债券工作 [5] - 其他银行也在进行资产代币化和稳定币整合的试点项目 [5] - 新加坡金管局还提议更新稳定币的合格储备资产范围 并进一步明确资产负债表上低风险和高风险加密资产的处理方式 [6]

监管政策变动 - 英国金融行为监管局于2025年10月8日解除了对加密资产交易所交易票据的禁令 [1] - 这些cETN产品将在FCA批准的认可投资交易所进行交易并受到严格的金融推广和消费者责任规则约束 [1] - FCA自2021年1月起禁止向零售消费者销售、营销和分销涉及不受监管的可转让加密资产的衍生品和ETN [1] 产品结构与市场差异 - 在美国，加密产品通常构建为交易所交易基金，其持有并托管所追踪的资产 [3] - 在英国和欧洲，相关产品将构建为交易所交易票据，这是一种由金融机构发行的债务工具 [4] - ETN与ETF不同，其运作方式类似于债券，但仍有1:1的资产支持 [4] 持续的限制与监管方向 - FCA明确表示对加密衍生品的限制仍然有效，包括期货和期权 [5] - 监管机构将继续推进其更广泛的加密计划，其中包含对稳定币和其他数字资产法律的建议 [5] - FCA强调将持续积极监控市场，特别是高风险交易 [5] 市场背景与影响 - FCA执行董事表示加密市场已变得更主流且更易理解，此次调整为客户提供了更多选择 [2] - 这些cETN产品不受金融服务补偿计划的保险保障，投资者需完全意识到风险 [2]

投资背景 - 当前宏观经济环境不确定性极高 国内和全球经济增长预期不断变化 [1] - 分析师拥有超过25年对冲基金行业经验 曾管理峰值超过10亿美元资产的长短仓股票产品 [1] 投资方法论 - 采用基本面自下而上的价值投资策略 同时注重催化剂驱动的空头投资 [1] - 将技术分析作为基本面研究的补充 并纳入整体投资哲学的风险管理体系 [1] - 重点关注非常规投资品种和被市场忽视的证券 [1] 持仓情况 - 当前持有RHI USB THO CNI SPMD DFIV BRK B等多只股票及衍生品的长仓头寸 [2]