财务表现 - 2025年上半年营收2002.02亿元同比增长1.5% 归母净利润63.49亿元同比增长5.1% [1] - 第二季度营收968.49亿元同比下降1.02% 归母净利润37.43亿元同比增长4.18% [1] - 中期每股派息0.1112元同比增长16.0% 股息回报稳定增长 [3] 业务结构 - 传统联网通信业务收入1319亿元同比增长5.4% 作为基盘业务保持增长 [2] - 算网数智业务收入454亿元同比增长4.4% 收入占比提升至26% [2] - 战略性新兴产业收入占比达86%创历史新高 业务结构实现多元化 [2] 新兴业务发展 - 联通云收入376亿元同比增长18.6% IDC业务收入144亿元同比增长9.4% [3] - IDC算力基础设施总能力达2650MW 智算总规模30EFLOPS [3] - IDC资源利用率超70% AIDC签约金额同比增长60% [3] 资本运营 - 上半年资本开支202亿元同比下降15% 年化节省运营成本近10亿元 [3] - 全年资本开支预期550亿元较此前下修 经营现金流净额214.5亿元同比增长11.3% [3] - 第二季度经营现金流环比增长173.4% 自由现金流显著改善 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为4039.03/4180.83/4315.72亿元 [4] - 预计同期归母净利润100.31/109.02/117.84亿元 [4] - 当前股价对应PE估值16.80/15.46/14.30倍 [4]