当前，我国服务消费的主要问题是优质服务供给不够。据了解，9月，商务部将出台扩大服务消费的若 干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 近日，商务部副部长盛秋平在新闻发布会上表示，我国消费形态已经逐步转向以商品消费和服务消费并 重的阶段，下一步，商务部将加强政策促进，形成工作合力。据了解，9月，商务部将出台扩大服务消 费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 政策持续优化 盛秋平表示，当前，我国服务消费的主要问题是优质服务供给不够。商务部将通过"对外开放、对内放 开"，着力增加高品质服务供给。推进服务业扩大开放综合试点示范，扩大电信、医疗、教育等领域开 放试点，将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》。推动服务消费领域改革创新，激发各类 经营主体活力，扩大健康、养老、托育、家政等多元服务供给，更好满足人民群众消费需求。 最新政策组合中，财税支持成为服务出口的"强心剂"。2025年一季度数据显示，我国服务出口同比增长 12.2%，其中知识密集型服务出口占比提升至2.1%，旅行服务出口以97.5%的增速领跑。 不仅如此，监管 ...

（原标题：以竞争政策重塑中国市场经济新优势——兼论高水平对接国际经贸规则的中国方案） 【导语】 "十四五"期间，中国用五年时间完成了竞争政策从理念宣示到制度成型的关键一跃。站在"十五五"门 槛，国内"内卷式"竞争与国外"补贴—反补贴"冲突同步升温，竞争政策亟待从"有没有"迈向"强不强""优 不优"。本文在系统总结既有经验成绩基础上，提出把竞争政策升格为顶层宏观治理工具、把高标准国 际经贸规则内化为治理标准、把产业补贴全面纳入竞争中性评估的新思路，为构建高水平社会主义市场 经济体制提政策参考。 作者：黄勇 对外经济贸易大学竞争法中心主任 一、"十四五"奠基：竞争政策法治保障体系的系统性集成 1.从政策表述到制度框架 党的十八大以来，以"发挥市场在资源配置中的决定性作用"为发端，中央对竞争政策高度重视，递进的 表述不断推动竞争政策从幕后走向台前。十九届四中全会《决定》要求"强化竞争政策基础地位"，这是 竞争政策的表述首次进入中央全会文件。"十四五"规划《纲要》用单独一节的内容，对强化竞争政策基 础地位作出具体部署。"十四五"《市场监管规划》提出要实现"竞争政策和产业政策更加协调"的目标， 把握住了这项工作的核心内 ...

黄勇（对外经济贸易大学竞争法中心主任） "十四五"期间，中国用五年时间完成了竞争政策从理念宣示到制度成型的关键一跃。站在"十五五"门 槛，国内"内卷式"竞争与国外"补贴—反补贴"冲突同步升温，竞争政策亟待从"有没有"迈向"强不强""优 不优"。 "十四五"奠基：竞争政策 法治保障体系系统性集成 随着竞争政策重要性日益凸显，2022年《反垄断法》首次修订，写入"强化竞争政策基础地位"表述；新 《反垄断法》条文形成后，国务院还出台了《公平竞争审查条例》，进一步建立健全公平竞争审查制 度。自公平竞争审查制度实施以来，全国累计审查政策措施近200万件，清理存量文件约500万件，其中 约10万件排除、限制竞争的政策措施废止或修订，市场竞争秩序和营商环境持续向好。 公平竞争工作从整体改革到多点突破，铁路、能源、电信等具有自然垄断属性行业的竞争性改革同步推 进。此外，中国相继申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)、签署《数字经济伙伴关 系协定》（DEPA），上海自贸试验区2024年开出了首张跨境数据"竞争合规证明"，为TikTok、Shein等 企业应对欧盟《数字市场法》（DMA）提供"中国方案"……公平 ...

PresentationMichael FunkVP in Equity Research to the Bank of America Media and Telecommunications Conference. Once again, Mike Funk. I head up the telecommunications comm infrastructure and comm software research at the bank. Really very happy to have AT&T and Pascal CFO. He with us this morning to kick off, to kick off day 2. So Pascal, thank you for being here. I did want to point out first and should be up on the screen. I think we had a safe harbor agreement if you all to look at here, pretty standard, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 9 月 4 日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货震荡整理、黄金和白银期货偏强震荡、焦煤和原油期货震荡偏弱等[2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡整理，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 合约阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约 T2512 和三十年期国债期货主力合约 TL2512 大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 黄金期货主力合约 AU2510 大概率偏强震荡，将蓄势上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[2] - 白银期货主力合约 AG2510 大概率偏强震荡，将蓄势上攻阻力位并再创上市以来新高，给出阻力位和支撑位[3] - 铜期货主力合约 CU2510 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 氧化铝期货主力合约 AO2601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[3] - 镍期货主力合约 NI2510 大概率震荡整理，将蓄势上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[3] - 多晶硅期货主力合约 PS2511 大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 碳酸锂期货主力合约 LC2511 大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 螺纹钢期货主力合约 RB2601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[4] - 热卷期货主力合约 HC2601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[4] - 铁矿石期货主力合约 I2601 大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[4] - 焦煤期货主力合约 JM2601 大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[6] - 玻璃期货主力合约 FG601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[6] - 纯碱期货主力合约 SA601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[6] - 原油期货主力合约 SC2510 大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[6] - PTA 期货主力合约 TA601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[6] - PVC 期货主力合约 V2601 大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[6] 宏观资讯和交易提示 - 今年 12 个省份上调最低工资标准，大部分省份月最低工资标准或其最高档上调幅度约 8%-12%，上海居首[7] - 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，推动债券市场平稳健康发展[7] - 中国商务部裁定美国光纤生产商和出口商规避反倾销措施，对各公司征收不同反倾销税税率[7] - 美联储褐皮书显示近几周全美大部分地区经济活动几乎无变化，各地区均有价格上涨[8] - 美国 7 月职位空缺数降至 10 个月低点[8] - 美联储理事沃勒建议本月开始降息，圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为当前利率合适[8] - 欧元区 8 月综合 PMI 终值微升至 51，服务业 PMI 下降[8] 商品期货相关信息 - 上金所自 9 月 5 日收盘清算时起调整部分合约保证金水平和涨跌幅度限制[9] - 9 月 4 日伦敦金属交易所亚洲开盘时间推迟 90 分钟[9] - 9 月 4 日美油主力合约和布伦特原油主力合约收跌，OPEC+将决定 10 月石油产量[10] - 9 月 4 日国际贵金属期货普遍收涨，美联储官员释放降息信号[10] - 世界黄金协会寻求推出数字形式黄金[10] - 9 月 4 日伦敦基本金属涨跌参半，弱美元和供应扰动支撑价格但终端需求疲软限制上行空间[11] - 9 月 4 日在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬[11] - 9 月 4 日纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨[12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9 月 3 日沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约有不同表现，大盘走势分化[12][13][14] - 预期 2025 年 9 月 IF、IH、IC、IM 主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[18] - 预期 9 月 4 日股指期货震荡整理，给出各合约阻力位和支撑位[19] 国债期货 - 9 月 3 日十年期国债期货主力合约 T2512 偏强震荡上行，国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作净回笼资金[38] - 预期 9 月 4 日十年期国债期货主力合约 T2512 大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[39] - 9 月 3 日三十年期国债期货主力合约 TL2512 偏强震荡上行，全球长期国债抛售潮加剧，美债收益率下跌[40][43] - 预期 9 月 4 日三十年期国债期货主力合约 TL2512 大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[43] 黄金期货 - 9 月 3 日黄金期货主力合约 AU2510 震荡上行，预期 2025 年 9 月主力连续合约震荡偏强，9 月 4 日主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[45] 白银期货 - 9 月 3 日白银期货主力合约 AG2510 小幅偏弱震荡，技术分析显示上涨趋势明显，预期 2025 年 9 月主力连续合约震荡偏强并再创上市以来新高，9 月 4 日主力合约大概率偏强震荡并再创上市以来新高，给出阻力位和支撑位[52][53] 铜期货 - 9 月 3 日铜期货主力合约 CU2510 小幅震荡上行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏强宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[58] 氧化铝期货 - 9 月 3 日氧化铝期货主力合约 AO2601 震荡下行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏弱宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[63] 镍期货 - 9 月 3 日镍期货主力合约 NI2510 震荡下行，预期 2025 年 9 月主力连续合约宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[67] 多晶硅期货 - 9 月 3 日多晶硅期货主力合约 PS2511 小幅震荡上行，预期 9 月 4 日主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[74][75] 碳酸锂期货 - 9 月 3 日碳酸锂期货主力合约 LC2511 震荡下行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏弱宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[75][76] 螺纹钢期货 - 9 月 3 日螺纹钢期货主力合约 RB2601 小幅震荡下行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏弱宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[81] 热卷期货 - 9 月 3 日热卷期货主力合约 HC2601 小幅偏强震荡，预期 9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[84] 铁矿石期货 - 9 月 3 日铁矿石期货主力合约 I2601 震荡上行，预期 2025 年 9 月主力连续合约宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[88] 焦煤期货 - 9 月 3 日焦煤期货主力合约 JM2601 小幅震荡下行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏弱宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[93] 玻璃期货 - 9 月 3 日玻璃期货主力合约 FG601 小幅偏强震荡，预期 2025 年 9 月主力连续合约宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[96] 纯碱期货 - 9 月 3 日纯碱期货主力合约 SA601 震荡上行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏弱宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[101] 原油期货 - 9 月 3 日原油期货主力合约 SC2510 小幅震荡上行，预期 2025 年 9 月主力连续合约偏弱宽幅震荡，9 月 4 日主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[104] PTA 期货 - 9 月 3 日 PTA 期货主力合约 TA601 小幅震荡下行，预期 9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[108][109] PVC 期货 - 9 月 3 日 PVC 期货主力合约 V2601 小幅震荡下行，预期 9 月 4 日主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[111]

Verizon (VZ) 2025 Conference September 04, 2025 08:50 AM ET Company ParticipantsMichael Rollins - Managing DirectorTony Skiadas - EVP & CFOMichael RollinsClients only. Welcome back to Citi's twenty twenty five global TMT conference. For those of you I haven't met, I'm Mike Rollins. I cover communication services and infrastructure for Citi. Disclosures are available at the back of the room.And if you don't have access or would like another copy, please email me at michael.rollins@Citi.com. With the housekee ...

公司概况与定位 - 淡马锡控股是新加坡政府全资拥有的投资控股公司 成立于1974年 从管理国内资产起步发展为全球投资巨头[2] - 净投资组合价值从初始3.54亿新元增长至2025年4340亿新元 20年期股东回报率达7%[2] - 公司定位为秉承商业原则运作的全球性投资公司 兼具服务国家长期战略与追求市场回报的双重使命[2] 历史发展与角色演变 - 诞生于新加坡独立后发展关键期 1974年财政部将政府持有的商业资产统一划转至淡马锡以实现政企分离[8] - 初期担任经济发展"助推器"角色 聚焦基础设施、金融、运输等关键领域国有企业股权管理[10] - 21世纪转型为全球投资者 显著增加海外投资比例 实现投资组合国际化与多元化[10] 资本结构与融资模式 - 资本来源为国家赋予初始资产3.54亿新元 依靠自身投资收益滚动发展而非财政拨款[12][13] - 通过主动资产组合管理实现资金腾挪 2024财年投资260亿新元同时撤资330亿新元[15] - 自2005年发行债券和商业票据融资 拥有AAA/Aaa信用评级 债务融资成本低廉[15] 治理架构与决策机制 - 采用"所有者—董事会—执行层"三层治理架构 政府不参与日常经营决策[21][22] - 董事会成员来自政界、商界和学界多元背景 对重大投资决策拥有最终决定权[22] - 受新加坡宪法第五附表机构监管 总统对特定事项拥有一票否决权[25] 投资策略与组合分布 - 地域分布呈现"全球配置 亚洲锚定 新加坡根基"格局：新加坡占27% 中国18% 印度8% 美洲24% 欧洲中东非洲12%[27][31] - 行业分布：金融服务21% 交通与工业22% 电信媒体与科技18% 消费与房地产15% 生命科学与农业食品9%[32] - 采用"20/60/20"动态配置策略：20%高增长型投资 60%稳定回报型投资 20%抗波动资产[36][39] 重点持股与资产配置 - 前12大持股包括英伟达（市值3549.5亿新元）、亚马逊（2706.4亿新元）、腾讯（789.1亿新元）等全球龙头企业[33] - 持有星展银行28%股权（市值132.2亿新元）等新加坡本土核心资产[33] - 通过直接投资龙头企业和间接投资基金双管齐下 组合兼具韧性与进攻性[32][35] 产业布局与战略影响 - 在新加坡本地推动产业整合重组 如打造凯德集团为区域领先不动产公司[50] - 在区域层面充当跨国并购推手 如促成GlobalFoundries收购特许半导体[52] - 通过资本配置影响东南亚数字经济格局 投资阿里巴巴、腾讯、Grab等区域龙头企业[55] 创新领域布局 - 人工智能领域：2017年创立淡马锡人工智能实验室 投资英伟达、商汤科技及硅谷AI初创企业[62] - 生物科技领域：组合占比9%且持续提高 投资BioNTech、Manipal Health等企业[64] - 碳中和领域：设立生态食品基金和能源转型基金 投资可再生能源和碳捕获项目[64] 发展模式启示 - 实现政资分开与专业治理 政府通过资本平台间接引导而非直接干预企业经营[74][77] - 坚持市场化激励体系 薪酬与长期业绩挂钩并设置奖金递延和追索机制[15][80] - 建立容错机制与透明沟通 对投资失败项目及时止损并公开说明原因[43][48]

险资系证券私募发展 - 平安资管旗下恒毅持盈私募基金完成登记，注册资本和实缴资本均为3亿元，由平安资管100%持股，首期基金规模达300亿元，聚焦长期投资和价值投资理念，重点布局符合政策导向的优质上市公司 [1] - 保险资金长期投资改革试点已批准三批，累计试点金额2220亿元，目前共有7家险资系证券私募获批，参与机构包括中国人寿、新华保险、人保寿险及人保资产等 [2][4] 险资系私募基金投资动向 - 国丰兴华鸿鹄志远二期私募基金新进成为中国石油A股第6大流通股东，持股2.17亿股，持仓市值约18.57亿元，同时新进成为中国神华A股第9大流通股东，持股5200万股，持仓市值约21.16亿元 [2] - 国丰兴华鸿鹄志远三期1号私募基金位列中国石化第8大股东，持股3.05亿股，对应市值超过17亿元，并新进成为大秦铁路第4大股东，持股2.98亿股，对应市值超19亿元 [3] - 鸿鹄志远基金一期继续出现在伊利股份、陕西煤业和中国电信的前十大股东之列，持股数量较上一季度保持不变 [3] 险资系私募基金经营表现 - 鸿鹄志远基金一期截至6月30日总资产达571.12亿元，净资产556.84亿元，上半年营业收入12.03亿元，营业利润11.75亿元，净利润9.68亿元 [3] - 鸿鹄志远系列基金通过低频交易和长期持有方式获得稳健股息收益，投资策略聚焦公司治理良好、经营稳健、股息稳定的大盘蓝筹股，以减少股价短期波动对财务报表的影响 [4] 险资投资策略与市场作用 - 险资系私募基金坚持市场化、法治化和"长钱长投"原则，发挥保险资金长期资本属性，以高质量发展理念看待资本市场，促进实现长期、稳定、可持续的投资收益 [4] - 险企通过设立私募证券投资基金入市，有助于发挥险资长钱长投优势，支持资本市场，进一步加大中长期资金对资本市场的投资力度，服务国家战略和实体经济 [4]

要约收购进展 - 中国移动香港有限公司作为要约人已收到股份要约项下603,443,423股股份的有效接纳 占公告日期所有已发行股份约40.80% [1] - 要约人及其一致行动人士合计持有1,045,640,971股股份 占公告日期所有已发行股份约70.70% [1] - 股份要约已于2025年9月3日在所有方面成为无条件 要约将维持公开可供接纳至2025年9月17日下午4时正 [1] 股权结构变化 - 经计及接纳股份及要约人已持有的442,197,548股股份 要约方合计持股比例突破70%控制权门槛 [1] - 接纳条件等要约文件所载条件均已达成 表明收购方案获得市场充分认可 [1] - 40.80%的接纳比例显示股东对要约条款的接受度较高 [1] 时间节点安排 - 首个截止日期为2025年9月3日下午四时正 后续设定了第二个截止日期2025年9月17日 [1] - 股份要约维持公开可供接纳的状态 为剩余股东提供额外两周的决策窗口期 [1] - 70.70%的合计持股比例已超过香港《公司收购及合并守则》规定的强制收购触发门槛 [1]

高盛分析师Michael Ng表示，随着移动与固网业务加速融合及行业竞争加剧，2026年可能成为美国电信 和有线电视行业的关键转折点，并据此对相关企业给出了评级建议。 Ng认为，AT&T(T.US)和T-Mobile(TMUS.US)的发展态势最为优越，这得益于两家公司在频谱资源以及 网络现代化升级方面的持续投入。此外，随着移动与有线业务融合加速，2024年至2029年间，美国新增 光纤覆盖用户数或将超过5500万。这一趋势将成为美国电信企业的"增长引擎"，并通过降低用户流失 率，提升无线业务的客户终身价值与利润率。 Ng在给客户的研究报告中指出："未来几年，网络流量有望持续增长，这将让不同企业的网络质量差异 愈发明显。根据我们的渠道调研，T-Mobile凭借其大量持有的中频段频谱资源，在网络质量上具备显著 优势;而AT&T则依托行业领先的资本投入与网络基础设施，同样展现出优质的网络实力。" 基于此，他 对T-Mobile与AT&T均给予"买入"评级。 在固定无线接入(FWA)领域，T-Mobile凭借在低频段与中频段频谱资源上的领先地位，成为该技术领域 布局最积极的企业。相比之下，AT&T的投入力度"明显较 ...