MoonPay Acquires Sodot and Launches Institutional Digital Asset Business MoonPay has acquired Sodot and launched MoonPay Institutional, a new business aimed at financial institutions, asset managers, trading firms and exchanges entering digital-asset markets. Sodot brings key management infrastructure that has secured more than $50 billion in transactions and protected over 10 million wallets for clients including eToro, BitGo (NYSE: $BTGO), Flow Traders and Exodus (NYSE: $EXOD). The acquisition puts Moon ...

核心观点 - SoFi Technologies第一季度业绩强劲，营收和利润超预期，贷款发放创纪录，但第二季度营收指引略低于预期，导致股价单日暴跌超12% [1][4][5] - 市场反应主要源于对指引的失望，而非基本面恶化，公司全年展望维持不变，但未因强劲季度表现而上调 [1][4][6] - 公司业务增长引擎依然强劲，但费用及贷款平台业务的疲软迹象引发对增长可持续性的担忧 [1][5][10] 财务业绩表现 - **营收与利润**：第一季度营收同比增长43%至11亿美元，超出分析师预期的10.5亿美元 [7]；净利润为1.671亿美元（每股0.12美元），上年同期为7150万美元（每股0.06美元）[7]；调整后每股收益为0.12美元，符合预期 [7] - **贷款业务增长**：总贷款发放额创纪录，达122亿美元 [8]；学生贷款发放额同比增长超一倍至26亿美元，房屋贷款发放额增至12亿美元 [8]；个人贷款发放额创公司纪录，达83亿美元 [8] - **信贷与会员表现**：个人贷款业务年化净坏账率同比下降28个基点，信贷表现改善 [9]；季度新增会员110万，总会员数同比增长35% [9] 业务运营与战略 - **贷款业务驱动**：公司增长主要由贷款业务快速扩张驱动 [7] - **费用业务隐忧**：费用收入（包括推荐、交换和经纪业务收入）是重要增长支柱，但出现疲软迹象 [11]；贷款平台业务量环比下降约7000亿美元至30亿美元，未达预期 [10] - **数字资产扩张**：公司推出稳定币SoFiUSD并扩展数字资产结算能力，旨在增加交易量、客户粘性及费用收入，实现业务多元化 [2][12] 市场反应与未来展望 - **股价与指引影响**：因第二季度调整后营收增长指引约为30%，略低于分析师预估的31%，股价在财报发布后下跌超过12% [4][5] - **未来增长预期**：公司维持全年展望，但未上调指引，部分投资者对此感到失望 [6]；管理层计划持续投资产品创新和客户体验以维持长期增长 [13]

公司整体财务表现 - 公司2025财年总收入为1286万加元 较2024年的1243万加元增长3% [4] - 公司整体毛利率从2024年的95.5%提升至97.6% 得益于产品组合改善及各板块销售成本降低 [4] - 公司净亏损从2024年的2580万加元大幅收窄至130万加元 同比改善约2460万加元 [4] - 若剔除2025年确认的520万加元CRA GST/HST重新评估拨备转回 公司正常化净亏损约为650万加元 而2024年正常化亏损为130万加元 这反映了公司持续的平台投资 [4] - 公司自由营运资本从2024年的赤字410万加元大幅改善至2025年的盈余410万加元 主要得益于CRA GST/HST负债的解决 [4] - 截至2025年12月31日 公司无任何债务或借款 [4] - 公司现金及现金等值物为620万加元 与2024年的625万加元基本持平 [4] - 公司总现金及加密货币持有量约为1530万加元 低于2024年的约2510万加元 主要反映了加密货币市场价格下降及为运营资金而对比特币持仓进行的战略性变现 [4] Netcoins 加密货币交易平台 - Netcoins板块2025年收入为1048万加元 较2024年的1056万加元下降1% [4] - 平台总交易量增长29% 超过10.68亿加元 而2024年为8.31亿加元 [4] - 尽管交易量增长 但收入下降反映了平均费率从2024年的1.26%降至0.97% 这源于监管环境成熟和竞争加剧 [4] - 平台托管客户资产为约1.682亿加元 低于2024年的约2.014亿加元 [4] - 客户资产同比下降16.5% 主要归因于加密货币市场价格下跌 例如比特币价格从2024年底的约10.6万美元降至2025年底的约8.7万美元 跌幅约18% 但以数量/单位计算 客户在2025年底持有的加密货币实际更多 [4] - Netcoins净收入为5,105,712加元 其中包括520万加元的CRA拨备回收 剔除该回收后的净收入约为负10.8万加元 表明其核心经纪业务在持续投资平台发展和监管推进的同时已接近盈亏平衡 [4] - 平台活跃用户数约为37,114人 较2024年的42,406人下降12% 反映了在2024年第四季度和2025年第一季度加密货币市场激增后的正常化 [4] - 尽管用户数下降 但总交易量增长28% 表明平均交易规模因加密货币资产价格上涨而显著扩大 且活跃用户交易更频繁、单笔交易价值更高 [4] - 加密货币质押收入增长37% 达到86,950加元 反映了加拿大客户对质押服务的参与度持续增长 [4] - 平台于2025年8月1日获得SOC 2 Type 2合规认证 这是全球公认的最高信息安全标准之一 [7] - 平台于2025年9月获得BCSC的两年豁免延期 允许其作为注册限制交易商持续运营至2027年9月 [7] - Netcoins正积极向CIRO和BCSC申请投资交易商注册 并将在2026年6月1日前提交CIRO会员申请 [7] - 平台处理了超过10亿加元的加密货币交易 约占加拿大零售加密货币交易活动970亿加元以上的1.1% [4] Blockchain Intelligence Group 区块链分析与取证 1. BIG板块2025年收入增长36% 达到2,265,741加元 超过2022年牛市期间创下的2,030,502加元的历史记录 是公司历史上的最高年收入 [7] 2. BIG板块毛利率从2024年的69%大幅提升至90% 得益于更有利的订阅主导收入结构以及显著降低的尾随佣金成本 从2024年的487,124加元降至186,811加元 [7] 3. 订阅收入增长34% 达到1,819,221加元 显示了不断增长的经常性收入基础和客户留存率 [7] 4. 服务收入增长44% 达到446,520加元 反映了全球执法部门、金融机构和合规专业人员客户参与度的增加 [7] 5. BIG的平台包括BitRank Verified®、QLUE、NFT Explorer、Address Watch和Entity Explorer 支持客户以多种语言管理跨多个区块链协议的数字资产风险、AML合规和区块链调查 [7] TerraZero 沉浸式元宇宙体验 - TerraZero板块2025年收入为118,768加元 较2024年的205,033加元下降42% 反映了管理层在2025年下半年对该业务进行战略评估期间商业活动减少 [7] - TerraZero净亏损收窄至负400万加元 而2024年为负2090万加元 改善主要归因于2024年确认的1610万加元非经常性商誉减值费用未在2025年发生 [7] - 由于元宇宙行业采用速度普遍慢于预期 公司于2025年秋季开始对TerraZero进行重组和缩减规模 旨在降低成本基础 精简组织 并将业务重新调整到更专注和资本效率更高的运营模式上 [7] - 对TerraZero的战略评估正在进行中 公司正在评估其Intraverse平台和TerraZero运营的选项 包括潜在的合作伙伴关系、替代性货币化模式或其他战略替代方案 [7][8] 管理层评论与展望 - 公司CEO表示 2025年是BIGG取得真正运营进展的一年 Netcoins和Blockchain Intelligence Group均取得强劲业绩 资产负债表得到重要清理 并对TerraZero的前进道路做出了务实的决策 [10] - Netcoins首次处理了超过10亿加元的加密货币交易 这是一个重要的里程碑 反映了平台不断增长的规模以及2025年加密货币价格上涨的环境 [11] - 解决CRA GST事项 收回520万加元并从资产负债表中消除850万加元的负债 同样意义重大 [11] - Blockchain Intelligence Group在经历了包括2023年显著熊市在内的完整加密货币市场周期后 创下了公司历史上的最佳年度业绩 这证明了BIG订阅模式的韧性以及全球对区块链取证、AML合规和交易风险评分不断加速的需求 [12] - 公司未来的优先事项明确：增长Netcoins的活跃用户基础和费用收入 继续扩大BIG的订阅业务 并以有纪律和注重价值的方式解决TerraZero的战略路径 [14] - 随着数字资产进一步进入主流 监管清晰度提高和机构采用加速 公司相信其处于有利地位 [14]

Total assets under management were reported at $1.68 trillion , which Johnson said remained diversified across asset classes, client segments, regions, and investment groups.Johnson said the firm’s long-term inflows totaled $118 billion for the period referenced on the call, up 28% quarter-over-quarter and 38% year-over-year , excluding reinvested distributions. She also cited a $20.2 billion institutional pipeline of won but unfunded mandates , which she said was consistent with the prior quarter.Chief Exe ...

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度实现长期净流入169亿美元，覆盖公开和私募市场[4] - 长期总流入达1180亿美元，环比增长28%，较上年同期增长38%[8] - 调整后运营收入为4.75亿美元，环比增长8.5%，较上年同期增长25.8%[18] - 管理资产总额为1.68万亿美元[9] - 机构已中标但未出资的委托规模保持强劲，为202亿美元，与上一季度持平[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **多资产**：管理资产达2070亿美元，实现95亿美元净流入，连续第19个季度实现正流入[9] - **股票**：净流出47亿美元，但大盘价值、核心系统化、单国家ETF、基础设施和行业策略实现净流入[9] - **固定收益**：净流出约3亿美元，但剔除Western Asset后，固定收益实现36亿美元净流入，连续第九个季度长期净流入为正[10] - **另类投资**：管理资产达2830亿美元，本季度募资143亿美元，其中私募市场资产募资132亿美元[10] - **ETF**：管理资产达616亿美元新高，同比增长67%，实现45亿美元净流入，连续第18个季度正流入，主动ETF占ETF管理资产的45%[14] - **零售独立管理账户**：管理资产1683亿美元，本季度净流入27亿美元[15] - **Canvas平台**：管理资产达229亿美元，环比增长27%，净流入53亿美元，自2022年收购以来每个季度均实现净流入[15] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域表现**：所有地区均实现长期净流入[4]；国际业务管理资产近5000亿美元，长期净流入总额55亿美元[17]；非美国总销售额环比增长29%，EMEA和APAC地区势头尤为强劲[17] - **新兴市场**：公司于2025年1月被任命为乌兹别克斯坦国家投资基金的受托人和管理人[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于帮助客户实现更好结果，核心是业绩、解决方案和合作伙伴关系[7] - 观察到客户资本配置和选择合作伙伴的结构性转变，包括对主动ETF、定制化和税务管理解决方案的需求增加[6] - 公司致力于打造一个更具韧性、更相关、能为客户和股东创造长期价值的业务[8] - 在数字资产领域持续投入，计划收购主动加密货币投资管理公司250 Digital并推出Franklin Crypto，结合原生加密专业知识和全球分销网络瞄准机构增长[16] - 公司继续简化市场进入方式，以更好地服务客户并把握全业务机会[7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户期望持续演变，更多资产所有者寻求与少数能跨资产类别、风格和地区提供服务的公司建立多层面伙伴关系，公司业务非常适合满足此需求[6] - 这并非对市场状况的短期反应，而是反映了期望的根本性变化，规模、能力广度以及以整合方式交付的能力正日益定义竞争优势[7] - 私募信贷仍是重点领域，尽管市场关注度增加，但不同策略和风险状况下的机会仍存在高度差异化[11] - 在更广泛的另类投资平台，二级私募股权持续强劲势头，投资者日益关注流动性解决方案、投资组合再平衡以及以更具吸引力的切入点获取优质资产[12] - 对私募房地产的需求也在回升，包括财富渠道，因投资者在当前市场环境中寻求机会[12] - 行业正发生更广泛的转变，税务效率在投资组合构建和顾问-客户关系中日益成为核心[16] - 展望未来，机构委托管道保持强劲，受稳定的出资率和持续新中标项目补充支持[9] 其他重要信息 - **投资表现**：超过一半的共同基金和ETF管理资产在三年和十年期表现优于同行中位数，约三分之二在一年和五年期表现优于同行[18]；市政策略中95%的管理资产在三年期表现优于同行[18]；超过一半的策略组合管理资产在所有时间段表现优于基准，十年期为71%[18]；固定收益中83%和82%的管理资产分别在一年和五年期表现优于基准[18] - **私募市场募资**：本财年至今私募市场募资已达227亿美元，已与2025年全年水平持平，预计将超过250-300亿美元的年度募资目标[11] - **私募信贷**：另类信贷管理资产达960亿美元，是本季度募资的重要贡献者，其投资组合对软件行业的敞口低于10%[11] - **核心常青产品**：涵盖二级私募股权、房地产股权和债务以及私募信贷的80亿美元核心常青产品持续获得关注，过去两个季度每个季度均贡献约10亿美元净流入[12] - **税务管理产品**：包括Canvas在内，公司税务管理产品管理资产现达1100亿美元[16] - **资本配置**：C资本和共同投资资产负债表配置增至29亿美元，上一季度为28亿美元，预计年底将接近30亿美元[129]；资本管理优先事项包括股息、有机增长、员工股票授予对冲、机会性股票回购以及并购/战略合作[129][130] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私募市场增长，本季度关键策略贡献及Lexington旗舰基金情况，以及2026年剩余时间的主要驱动因素[21] - 本季度最大贡献来自私募信贷经理，Lexington也有重要贡献，其旗舰基金募资进展正常[22]；超过30只基金有贡献，季度表现强劲且多元化[23]；预计全年另类募资将超过300亿美元[22] 问题: 关于另类资产管理规模中收费与非收费部分的细分，以及非收费部分转为收费的时间[24] - 约90%的另类管理资产有潜力产生费用，目前实际产生费用的管理资产约占80%[25][111]；具体比例因不同经理而异[112] 问题: 关于Canvas和税务优化策略的进一步增长潜力、产能问题及差异化优势[31] - Canvas的差异化在于其由量化专家构建的技术基础，提供了更大的灵活性和产品开发创造力[32]；公司凭借庞大的零售独立管理账户规模（近1700亿美元）和Canvas独特的税务优化能力（接受实物头寸）处于独特地位[34]；Canvas平台集成了直接指数化、风险因子叠加、创收期权、第三方基金经理税务优化、多空策略及市政债券阶梯等功能，提供了简化的解决方案[35]；自收购以来，Canvas管理资产增长了10倍，过去12个月翻了一番，年复合增长率达72%，预计势头将持续[35][36] 问题: 关于费用率、薪酬等指引的变动，以及自愿退休计划的影响[42] - 自愿买断计划已包含在全年预测中[43]；第三季度有效费用率指引为37%中高段，与第二季度一致[43]；薪酬指引为8.3亿美元，假设5000万美元业绩费按55%支付[43]；IS&T（信息技术）指引为1.55亿美元，因人工智能投资略高于上季度[43]；G&A（一般及行政费用）指引为2.1-2.15亿美元，包含约2300-2500万美元与募资相关的费用以及900-1000万美元额外的广告营销费用[43]；全年指引假设市场持平且不含业绩费，预计费用与2025财年大致持平或略高，投资管理费收入增速预计至少是费用增速的4倍（即若费用增1.5%，收入预计至少增6%），这将推动利润率扩张，第四季度利润率预计达29%高段，全年利润率预计在27%范围，均高于计划，并有望在2027年晚些时候达到30%以上[44][45] 问题: 关于二级私募股权策略中交易完成时立即进行账面价值上调的做法，其对Lexington基金业绩的贡献，以及监管审查或需求是否受影响[50] - 账面价值上调约占基金生命周期总回报的20%-25%，大部分增值来自资产本身[51]；Lexington作为顶级买家，拥有大量信息（追踪5.5万家私营公司），能够选择性地下注于他们认为具有最佳上涨潜力的底层基金[52]；近期争议源于某经理改变政策且沟通不清，引发了巨大关注[51] 问题: 关于人工智能在组织内的应用、影响案例、量化效益以及未来嵌入计划和投资[55] - 公司是AI多智能体编排的早期采用者，开发了“智能中心”平台用于分销，旨在帮助销售人员接触正确客户并进行最佳对话[56]；早期数据显示，销售人员接触客户数量提升了10%，虽然转化为额外销售额的数据尚早，但行政效率已显现提升[57][58]；投资团队通过黑客马拉松创建AI智能体并共享，还开发了虚拟研究分析师来生成投资想法并进行质询[59]；公司成立了中央小组分享AI专业知识，并在内部运营（如对账、RFP）中看到了效率提升，但尚处早期[60][61]；公司有专职团队专注于AI在投资和销售功能上的应用，同时追踪AI投入与节省/收益[62] 问题: 关于税法第351条对税务优化的潜在影响、Lexington下一期基金的规模预期以及资本回报优先事项[65] - 关于第351条，管理层认为讨论主要围绕使共同基金税收待遇更公平，而非取消ETF的税收优势[68][69]；公司的主要ETF未使用可能受影响的期权叠加结构，独立管理账户业务中的期权能力（MOST）需求旺盛且不受此讨论影响[70]；公司未大量参与涉及第351条交换的高净值策略[72] - 预计Lexington下一期旗舰基金规模将与上期相当，募资进展顺利，且未对常青基金造成蚕食[66] - 资本管理优先事项包括：维持并逐年增加股息；有机增长占用更多资本；对冲员工股票授予以保持流通股数稳定；机会性股票回购；并购活动主要集中于分销相关领域及海外另类资产补强收购[129][130] 问题: 关于常青基金季度流入情况以及Lexington旗舰基金更新为何在年底[74] - 三只常青策略每月流入总计约2亿美元，需求保持稳定[80]；关于Lexington的更新预计将在公司财年年底（9月）前后，可能在7月左右[76][77][78] 问题: 关于另类募资中信贷需求的具体领域，以及G&A中募资相关费用是偶发性还是经常性[92] - 本季度信贷募资来自多个领域，包括CLO、机会基金、房地产债务基金、特殊情况基金等，至少15只不同基金有贡献[94]；另类募资多元化，超过30个实体参与募资，且每个地区均有正贡献[95][96]；国际需求增长，40%募资来自美国以外，其中EMEA占16%，APAC占23%[98] - G&A中的2300-2500万美元募资相关费用与大型旗舰基金募资相关，虽非一次性（其他季度也可能有较高募资），但该数额较大，与高费率另类资产基金的良好募资预期相关[93] 问题: 关于ETF分销费、平台要求及其是否可能导致市场份额向富兰克林倾斜[101] 1. ETF是公司最令人兴奋的发展领域之一，平台管理资产达620亿美元，在18个月内翻倍[102]；主要驱动力包括：主动ETF（占45%，同比增长70%）、单国家及区域ETF（占30%）、系统化及智能贝塔ETF（占20%）[102][103]；公司计划为每个拥有大型特许经营权的基本面基金经理推出自己的ETF[102] 2. 平台总是希望获得更多收入分成，但ETF结构与共同基金不同[106]；公司会与能积极影响ETF增长机会的平台讨论合作，对于无法产生影响的平台，则不考虑支付费用[106]；平台影响力因渠道而异，大型独立投资顾问通常自行决策，这使得庞大的销售队伍至关重要[108]；公司将继续与能带来最大价值的平台合作，共同制定业务计划[104][105] 问题: 关于Franklin Crypto的目标市场、产品类型以及代币化货币基金（如Benji基金）的发展前景[118] - 区块链是一项能降低成本的高效技术[119]；近期机会在于拥有钱包的加密货币交易所（如Kraken, Coinbase, Binance），可集成Benji货币基金让稳定币持有者赚取收益，并向其海量钱包用户提供代币化传统产品（如ETF）[120][121]；收购250 Digital旨在为机构客户提供加密风险投资 exposure，利用公司品牌和分销优势[122]；代币化产品的推广速度取决于交易所以及Benji等产品在相关项目中的采用率，目前已有初步进展[123] 问题: 关于资本管理优先事项[125]（补充自先前未回答的问题） - 优先事项包括：确保并逐年增加股息；有机增长占用更多资本（C资本和共同投资配置预计年底接近30亿美元）；回购员工股票授予以对冲稀释；机会性股票回购；并购活动侧重于分销相关领域及海外另类资产补强收购[129][130]

Investor.galaxy.com · 26 As of March 31, 2026 1 GALAXY Q1 2 GALAXY Disclaimer This document, and the information contained herein, has been provided to you by Galaxy Digital Inc. and its affiliates ("Galaxy Digital" or "Galaxy") solely for informational purposes. This document may not be reproduced or redistributed in whole or in part, in any format, without the express written approval of Galaxy Digital. Neither the information, nor any opinion contained in this document, constitutes an offer to buy or sel ...

Galaxy Announces First Quarter 2026 Financial Results Accessibility Statement Skip Navigation NEW YORK, April 28, 2026 /PRNewswire/ - Galaxy Digital Inc. (Nasdaq: GLXY) (the "Company" or "GDI") today released financial results for the three months ended March 31, 2026. In this press release, a reference to "Galaxy," "we," "our" and similar words refers to GDI, its subsidiaries and affiliates, and, prior to the Reorganization Transactions, refers to Galaxy Digital Holdings LP (the "Partnership" or "GDH LP"), ...

28 April 2026 | SAINT HELIER, Jersey | CoinShares PLC ("CoinShares" or "the Group") (Nasdaq: CSHR), a leading global digital asset manager, has been named Asset Manager of the Year at the inaugural Capital Pioneer Awards, held at Shakespeare's Globe in London on 24 April. The Capital Pioneer Awards recognise capital markets professionals building at the intersection of regulated finance and next-generation technologies, including digital assets, tokenisation, and emerging market infrastructure. The programm ...

Hyperscale Data Subsidiary Ault Global Commodities Announces First Silver Purchase Accessibility Statement Skip NavigationLAS VEGAS, April 27, 2026 /PRNewswire/ -- Hyperscale Data, Inc.(NYSE American: GPUS), an artificial intelligence ("AI") data center company anchored by Bitcoin ("Hyperscale Data" or the "Company"), today announced that its wholly-owned subsidiary Ault Global Commodities, Inc. ("AGC") has completed its first purchase of physical silver, acquiring 10,000 ounces of .999 fine silver bullion. ...

交易概述与预期影响 - Big Digital Energy Inc 与由部分管理层成员组成的关联方 Endeavor Group 达成一项战略托管协议 [1] - 该交易预计将填补公司算力容量 驱动近期收入增长 并增加现金流 同时展示管理层对股东的承诺 [1] - 首席执行官Phil Stanley表示，这是公司为加速收入增长、扩大运营规模、提高整体盈利能力和为股东创造价值而计划进行的多项交易中的第一项 [3] 交易具体条款 - Endeavor将购买并交付约25,000台矿机，Big Digital将提供约75MW的算力容量 [2] - 双方按50%/50%的比例进行利润分成：Big Digital获得矿机产生的100%现金收益，Endeavor则获得公司普通股股票及认股权证作为补偿 [2] - 协议对价将基于矿机的市场价值以及协议签署日公司普通股的成交量加权平均价格 [3] 管理层动机与公司获益 - 执行董事长Joshua Kilgore指出，交易结构旨在展示管理层承诺，其特点是：1) 快速增强Big Digital现金流；2) 不要求Big Digital投入资本或产生负债；3) 为公司提供高于市场水平的利润分成安排；4) 只有公司股价大幅上涨，Endeavor才能获利 [3] - 公司预计将立即开始部署这些矿机，利用现有基础设施的可用容量 [4] - 由此产生的增量自由现金流将用于改善现有资产、建设新资产并为未来奠定坚实基础 [4] 公司背景与战略 - Big Digital Energy Inc 是一家美国科技公司，设计、建造和运营下一代数字基础设施平台，服务涵盖人工智能、高性能计算、数字资产（包括比特币挖矿）及其他密集型计算应用 [6] - 公司采用垂直整合的基础设施模式，既提供自营挖矿业务，也为企业客户提供托管/主机服务 [6] - 公司战略核心是使用包括核电在内的无碳能源为其运营提供动力，目前已有129兆瓦容量上线，更多容量正在开发中，旨在成为具有环保意识的数字基础设施解决方案的竞争性提供商 [7] 交易性质与治理 - 此项战略托管协议构成关联方交易 [5] - 协议一方Big Digital Energy LLC被视为Endeavor及公司的关联方，因其由公司执行主席Josh Kilgore、首席执行官兼董事Phil Stanley以及首席运营官兼董事Cody Smith拥有或控制 [5] - 据此前披露，Kilgore、Stanley和Smith直接或间接实益拥有公司29%的普通股 [5] - 该交易已由公司审计委员会的独立成员审议并一致批准，在Endeavor拥有权益的所有董事和高管均回避了审议且未参与投票 [3]