核心观点 - 艾伯维在免疫学市场占据主导地位 其新药Rinvoq和Skyrizi的强劲销售不仅抵消了Humira的销售侵蚀 还成为公司增长驱动力 [1] - Rinvoq在斑秃适应症研发取得重大进展 二期临床达到主要终点 预计2025年提交监管申请 潜在新增年销售额约20亿美元 [3][4][5] - 公司股价年内上涨17.9% 表现优于行业 估值水平高于行业平均 [8][10] 产品表现 - Rinvoq上半年销售额达37亿美元 同比增长49% 预计2025年全年销售额将达82亿美元 [5][9] - 该药物在所有已获批适应症中表现强劲 特别是在炎症性肠病领域 [2] - 未来几年可能获批5个新适应症 包括斑秃、白癜风、化脓性汗腺炎和系统性红斑狼疮 [2][4] 市场竞争 - 斑秃治疗市场竞争激烈 Rinvoq将面临已上市产品的直接竞争 [6][7] - 礼来和Incyte的Olumiant已获批用于斑秃治疗 上半年销售额达4.752亿美元 [6] - 辉瑞的Litfulo于2023年获FDA批准用于12岁及以上斑秃患者 目前正在开发白癜风适应症 [7] 财务表现 - 公司远期市盈率为15.54倍 高于行业平均的14.64倍和其五年均值12.69倍 [10] - 2025年每股收益共识预期从12.03美元微调至12.02美元 2026年预期从14.08美元上调至14.31美元 [11] 研发进展 - Rinvoq二期斑秃研究显示 15mg剂量组45.2%患者达到80%以上头皮毛发覆盖 30mg剂量组达55% 安慰剂组仅1.5% [3] - 研究同时达到关键次要终点 包括眉毛和睫毛生长改善及完全头皮毛发再生 [3] - 安全性特征与既往研究一致 未发现新的安全问题 [3]